比特幣還處於貨幣化早期,其網絡價值未來十年有達到萬億級別的潛力。

原文標題:《Coin Metrics 丨數據科學家告訴你,BTC 還有多大升值潛力?》
撰文:Coin Metrics
翻譯:李翰博

以下是 ARK Invest 和 Coin Metrics 撰寫的一份研究報告的節選。在本研究報告的第 1 部分,我們描述了我們如何相信比特幣滿足了四個特點,從而最大限度地提高了一個其成爲穩健的金融系統的可能性。在第二部分中,我們將探討比特幣作爲一種新興資產。

比特幣的機會

比特幣的價格歷史不過 10 年,卻成爲 21 世紀表現最好的資產。五年前,投資 1 萬美元的比特幣可以帶來 119% 的年複利收益率,拿到今天大概價值 50 萬美元。事實上,自成立以來到 2020 年 9 月 1 日的任何一年比特幣的回報率都是正值,如圖 2 所示。

Coin Metrics:數據分析比特幣成爲穩定金融系統的潛力

儘管它在成長,但我們的分析表明,比特幣在貨幣化的道路上還處於早期,還有很大的升值潛力。在我們看來,比特幣 2000 億美元的市值--或者說網絡價值--在未來十年內將會有超過一個數量級的規模,達到萬億級別。

在下一節,我們將討論比特幣最大的市場機會。與這些機會一致,我們估計到 2025 年,比特幣的市值可能達到 3 萬億美元。

Coin Metrics:數據分析比特幣成爲穩定金融系統的潛力

比特幣作爲一個全球結算網絡

我們相信比特幣可以成爲銀行和企業的結算系統。與傳統的結算系統不同,比特幣網絡是全球性的,它不能對交易進行審查,其貨幣也不能被中央銀行等機構影響。比特幣可以發展爲處理金融中介機構之間的大額交易的平臺。今天,大多數以美元爲基礎的國際支付必須通過美聯儲的實時總結算(RTGS)或 Fedwire 進行結算。

比特幣網絡支持發送方和接收方,避免了交易中間方進行調解和結算的需要,並且能夠每隔幾小時就對高價值交易進行不可撤銷的結算。它可以在任何時間任何地點大約每十分鐘促成 2000 筆全球結算交易。正如《比特幣作爲結算網絡的經濟學》中所指出的,比特幣網絡每天可以與全球 850 家銀行網絡中的每一家其他銀行結算一筆交易。僅在美國,總額爲 14.7 萬億美元的存款每年在銀行之間產生 1.3 萬億美元的結算量。如果獲取這些結算量的 10%,我們相信比特幣網絡的規模將擴大 7 倍以上,從大約 2000 億美元到 1.5 萬億美元的價值,如下圖所示

Coin Metrics:數據分析比特幣成爲穩定金融系統的潛力

比特幣作爲數字黃金

作爲向數字經濟轉型的一部分,比特幣可能會挑戰黃金作爲全球價值存儲的地位。經濟史表明,當資產的需求相對於供給增加時,資產就會產生價值。需求是資產發揮貨幣三種作用的能力的函數,即價值存儲、交易媒介和記賬單位。

幾千年來,世界公認黃金是最持久的貨幣形式。在自然選擇的過程中,各種商品相互競爭,爭奪主導地位,直到黃金髮展成爲全球貨幣標準。雖然黃金一直保持着其作爲價值存儲的地位,但其作爲交換媒介和記賬單位的侷限性在 20 世紀開始浮現。

支持者經常將比特幣稱爲數字黃金,因爲它改進了實物黃金的許多特性。比特幣不僅稀缺、耐用,而且它還可以分割、可驗證、可攜帶、可轉讓,所有這些都可以避免中心化的威脅。根據我們的研究,如果在實物黃金市場上佔據 10% 的份額,比特幣的網絡價值可以增加近 1 萬億美元,如下圖所示,是如今 2000 億美元基數的 5 倍。

Coin Metrics:數據分析比特幣成爲穩定金融系統的潛力

區塊鏈相關數據概況

Coin Metrics:數據分析比特幣成爲穩定金融系統的潛力Source: Coin Metrics Network Data Pro

在週一下跌之前,指標在過去一週略有上升。以太坊 (ETH) 交易費用在 Uniswap 的 UNI token 推出後又開始上漲。在 9 月 11 日下降到 4 個月以來的最低點之後,ETH 活躍地址也由於 UNI 而反彈。比特幣 (BTC) 的每日活躍地址也保持強勁,過去一週平均爲 978K

亮點

繼前一天 Uniswap 推出 UNI 代幣後,9 月 17 日 ETH 日交易量創下歷史新高,達到 141 萬。

Coin Metrics:數據分析比特幣成爲穩定金融系統的潛力來源:幣元網 Coin Metrics 網絡數據圖表

9 月 17 日,由於用戶向 Uniswap 合約發送交易以認領和交易 UNI 代幣,發送至 Ethereum 智能合約的交易量也創下了 915.56K 的歷史新高。自 7 月以來,隨着去中心化金融(DeFi)主導 Ethereum 活動,發送至合約的交易量激增。這標誌着隨着 DeFi 的不斷髮展,Ethereum 越來越多地被用作智能合約平臺。

下圖顯示了每天發送至合約與非合約地址的交易量,使用 7 天移動均線。

Coin Metrics:數據分析比特幣成爲穩定金融系統的潛力來源:幣元網 Coin Metrics 網絡數據圖表

因此,ETH 的整體轉讓金額已經攀升至 2018 年 1 月以來的最高水平。9 月 6 日,ETH 的調整後轉移價值 7 日均值超過了 BTC 的。在 UNI 推出後,ETH 的領先優勢有所增加。

Coin Metrics:數據分析比特幣成爲穩定金融系統的潛力來源:幣元網 Coin Metrics 網絡數據圖表

市場數據

在最近的大跌和上週的 UNI 首發後,ETH 的波動性已經恢復。這具有重要意義,因爲它是在自 2019 年中期以來未見的持續低波動性水平之後。這種波動率的增加在一些重大事件之前,即 ETH 2.0 第一階段的推出,以及更緊迫的 9 月 25 日期權到期。

Coin Metrics:數據分析比特幣成爲穩定金融系統的潛力來源:Coin Metrics 市場數據

週五到期的 ETH 期權構成了近 4.5 億美元的開放合約。對於期權交易所 Deribit 來說,這將是 Ethereum 最大的到期日,Deribit 是目前提供這些合約的最大交易所(按開放合約)。這一事件可能會給整個星期的價格走勢增加額外的波動性,因爲交易商們希望對沖這些頭寸的風險,從這些頭寸中脫身,或者可能在現貨市場上採取預期的行動。

Coin Metrics:數據分析比特幣成爲穩定金融系統的潛力