協議安全性、協議破產和保險基金削減方面的主要指標均顯示 Aave 經受住了「5·19」市場壓力測試。

原文標題:《DeFi 之道 | 5 月市場暴跌,Aave 協議表現如何?》
撰文:Watson Fu
編譯:Captain Hiro

過去兩週是對以太坊去中心化金融(DeFi)生態系統的一次重大壓力測試,該生態系統因 ETH 價格的高度波動性、高 Gas 費用和流動性讓用戶感到擔心。

同時,過去兩週爲 DeFi 的各個有機組分提供了一個非常重要的壓力測試。例如,從許多指標來看,過去兩週以太坊網絡的擁堵程度甚至比 312 還要更嚴重。

此外,自 312 以來,Compound 和 Aave 持有的資產漲幅超過了 100 倍,這可能導致更危險的螺旋式清算。這篇文章將分析一些來自 Aave 協議的高級統計數據以及未來的計劃。總體來看,以太坊的鏈上借貸協議在這些極端條件下的表現良好!

中心化交易所發生的清算

爲了瞭解在 DeFi 發生的一切,讓我們先來看看中心化交易所的清算情況。在最近的市場拋售中,中心化交易所清算最多的一天發生在 5 月 19 日。在圖 2 中,我們可以看到中心化交易平臺多頭的清算金額共計 709 億美元(火幣達到了 29.5 億美元)。這個數字高於 4 月 22 日發生的清算總價值,同時也超過了 4 月 17 日發生的 90 億美元的清算。4 月 17 日幣安有價值 47 億美元的倉位被平倉,這可以部分解釋 5 月 19 日 8.7 億美元的平倉量大幅下降的原因。除了清算外,幾家中心化交易所也遭遇了技術困難。

DeFi 之道 | 5 月市場暴跌,Aave 協議表現如何?圖 1:2021 年中心化交易所 清算金額

DeFi 之道 | 5 月市場暴跌,Aave 協議表現如何?圖 2:2021 年中心化交易所多頭 清算量

鏈上協議清算

通過上面的分析,我們可以知道 5 月 19 日是大額清算主要發生的日子。雖然這不是 ETH 最近的最低價格,但它確實出現了最劇烈的盤中波動。ETH 從高點的 3400 美元到低點的 2000 美元波動約爲 41%。(在中心化交易所中,有的甚至出現了低至 1700 美元的價格)。因此,Aave 和 Compound 都經歷了歷史上最大的單日清算總額。

從 5 月 17 日至 5 月 23 日,Compound 清算的抵押品總額約爲 2.6 億美元,Aave 清算的抵押品總額約爲 3.1 億美元。當時 Compound 和 Aave 分別有價值 100 億美元和 130 億美元的抵押資產。請注意,已清算抵押資產價值以清盤的收盤日期作價目表,若以最接近清盤的價格來作參考,由於價格變動劇烈,可能會有差異。

5 月 19 日,Compound (約 1.6 億美元)和 Aave (約 1.7 億美元)發生了單日最大的清算。下面我們就來仔細看看 Aave 清盤的具體抵押品和償還資產。

DeFi 之道 | 5 月市場暴跌,Aave 協議表現如何?圖 3:Aave 抵押資產和償還資產清算,2021 年 5 月 19 日。

在上圖中,清算的總價值是按償還額來劃分的。正如預期的那樣,大多數清算是以穩定幣借款爲抵押的不穩定的加密貨幣資產。另外一種計算方式也很重要,即將清算總額與每種資產的總供應量進行換算。按比例計算的清算量排名爲:

  • YFI (5.6%)
  • WBTC (3.2%)
  • LINK (2.4%)
  • WETH (2.3%)

Gas 費用激增和網絡擁堵

5 月 17 日至 23 日,Gas 競價最高的前 50% 在 100 Gwei 以上,gas 競價最高的 1% 在 1000-4000 Gwei 左右。在 2020 年 3 月 11 日和 3 月 12 日,Gas 價格最高的 50% 在 60Gwei 以上,最高的 1% 在 400Gwei 以上。高 Gas 費用將對 Aave 協議產生負面影響。

一般來說,接近清算額賬戶的充值交易和清算交易對協議的償付能力都非常重要。在 Gas 和網絡高度擁堵的時期,這些交易可能無法及時處理,導致用戶無力償還債務。爲了評估網絡擁塞的影響,我們查看了 Gauntlet 模型的清算和借款人行爲。

請注意,在圖 4 中,5 月 19 日的大多數 Aave 清算並不需要高的 Gas 報價。然而,在 2000Gwei 的 Gas 競價中,卻發生了 30 多起清算事件,這令人擔憂。由於清算人願意支付如此高的 Gas 費用,這最終會導致更多的清算和更糟糕的用戶體驗。

DeFi 之道 | 5 月市場暴跌,Aave 協議表現如何?圖 4:清算事件對應的 Gas 價格,Aave 協議,2021 年 5 月 19 日。

DeFi 之道 | 5 月市場暴跌,Aave 協議表現如何?圖 5:所有清算事件的清算規模與 Gas 價格,Aave 協議,2021 年 5 月 19 日。

比較借款人在同一時期的行爲也很重要。在圖 6 和圖 7 中,我們查看了 Aave 協議上的充值情況(或附加存款)。請注意,在圖 6 中,所有 2000 Gwei 以上的 Gas 競價都包含在 2000 Gwei 中。儘管在同一時期,充值交易的數量約爲正常時期 10 倍,但超過 2000 Gwei Gas 競價的交易數量顯著減少。

DeFi 之道 | 5 月市場暴跌,Aave 協議表現如何?圖 6:充值時使用的 Gas 價格一覽,Aave 協議,2021 年 5 月 19 日。

DeFi 之道 | 5 月市場暴跌,Aave 協議表現如何?圖 7:抵押品規模與所有充值 Gas 的價格,Aave 協議,2021 年 5 月 19 日。

圖 8 是一個有價值的比較,合計充值金額相對於每種抵押資產的相對難度。用於補充某些資產(LINK、CRV、YFI、UNI)的平均 Gas 競價明顯高於其他資產。

DeFi 之道 | 5 月市場暴跌,Aave 協議表現如何?圖 8:總充值量和按資產補充的平均 Gas 競價,Aave 協議,2021 年 5 月 19 日。

在失敗的充值事件之前,Aave 協議上有 18 次不同的清算。補充貸款是指在清算前償還債務或增加抵押品的嘗試。這個指標絕對沒有考慮到由於極高的 Gas 價格而不鼓勵(在押金或還款方面)充值的用戶,但它確實說明了網絡擁塞如何影響協議的用戶。

DeFi 之道 | 5 月市場暴跌,Aave 協議表現如何?圖 9:充值失敗賬戶的清算規模與 gas 價格,Aave 協議,2021 年 5 月 19 日。

此外,超過一半的未償還貸款是由於 Gas 費用不足。約 3500 萬美元的抵押品因未能償還而被清算。

DeFi 之道 | 5 月市場暴跌,Aave 協議表現如何?圖 10:在 Aave 協議上充值失敗賬戶的清算行爲,爲 2021 年 5 月 19 日。

圖 10 描述了那些因爲嘗試充值失敗從而面臨賬戶被清算的清算人。請注意,這些清算人在精打細算(以小面額增加 Gas 價格)和私人交易行爲方面都相當老練。

無力償還貸款

我們的市場風險評估的一個重點是理解和模擬協議的彈性。

用來確定彈性的關鍵指標之一是淨資產資不抵債,即水下債務。

在 3 月初,當 Aave V2 的存款規模和總鎖倉價值開始超越 V1,在 Aave V2 協議上已經有大約價值 14000 美元的破產債務,但其中 1 萬美元破產債務是一個帳戶借 ENJ、UNI、BAT 和 ZRX。

大多數都是非常小的倉位,清算人無法獲利地平倉。截至今天,在 Aave 協議上大約有價值 6 萬美元的資不抵債。只有一個超過 3000 美元的賬戶無法償還。賬戶中使用的大部分抵押品是 WETH、LINK 或 YFI。在超過 100 億美元的總鎖倉量,這是低於 0.05 bps 的協議破產!對於 Aave 協議及其用戶的未來來說,這是一個很有希望的統計數據!

下一步

根據 Gauntlet 在協議安全性、協議破產和保險基金削減方面的主要指標,Aave 協議表現出色。此外,Gauntlet 現在有過多的數據來測試和驗證我們的模擬中的關鍵假設和代理行爲。與此同時,發生的大量清算並不表明用戶體驗是最佳的。雖然 Aave 經受住了壓力測試,但這些事件暴露了協議面臨的問題 :

  • 未來如何通過減少清算(清算總數和清算獎金損失)來改善用戶體驗?
  • 除了抵押和健康因素外,哪些指標是賬戶償付能力的主要指標,我們可以繼續監測?
  • 借方行爲在過去幾周內是如何變化的,協議能否更新參數以促進受益用戶的行爲?

解決這些問題的一個辦法是允許協議根據市場狀況更新風險參數。在過去,分析的重點是償付能力和減少保險基金削減,但這只是協議優化的一個方面。隨着 Aave 的發展和成熟,平衡安全與用戶回報最大化將成爲一個日益優先考慮的問題。

來源鏈接:www.8btc.com