國盛證券認爲螞蟻鏈軟硬件技術積澱深厚,BaaS 平臺、一體機等產品落地有望加速,「區塊鏈+產業」將進入加速點。

原文標題:《螞蟻入鏈,產業元年》
撰文:劉高暢、楊然,國盛證券分析師

本週申萬計算機指數下跌 2.54%。近期全球政治格局複雜化爲主要原因。流動性持 續放鬆,但中美貿易摩擦加劇影響風險偏好,北京復工帶動計算機二季度業績確定 景氣加速,同時科技產業進入預期考察期。中期來看,淡化行業更看重持續景氣優 質公司或長期景氣拐點公司機會。本週螞蟻集團重磅發佈「螞蟻鏈」,也意味着集 團戰略 3.0 的全面升級,我們認爲螞蟻區塊鏈軟硬件技術積澱深厚、全球領先,區塊鏈方案已取得重大突破並獲得國際認可,BaaS 平臺、一體機等產品在各行業場景落地有望加速,「區塊鏈+產業」將進入加速點。

我們認爲螞蟻鏈的發佈戰略意義重大,很可能成爲全球唯一可以大規模商業化的區塊鏈方案,主要原因爲 :1) 發展歷史來看,螞蟻集團核心戰略一直爲構建數字經濟 的信用體系,確保了長期投入和執行力。2) 軟硬件技術能力達到全球領先水平,區 48% 塊鏈領域包括專利數量、論文質量、加密算法等,以及阿里系強大技術平臺支撐, 包括阿里雲 IaaS、平頭哥芯片等。區塊鏈本身爲各項技術的集合,螞蟻集團近幾年大力投入之下,過去的核心難點 (如併發性太低、隱私保護不足等) 逐漸被突破。

通過 BaaS 平臺、一體機等自主可控硬件的推出,大規模商業落地成爲可能。3) 區主體,因此必須要與產業夥伴深度共建。目前,螞蟻執行多年的開放生態戰略構建的合作伙伴體系已經有諸多產業巨頭加入,且呈現加速擴張態勢。

「螞蟻鏈」重磅發佈,集團戰略 3.0 迎全面升級。2020 年 7 月 23 日,螞蟻集團董 事長井賢棟在杭州宣佈,螞蟻區塊鏈正式升級爲「螞蟻鏈」。傳遞信任一直是螞蟻 集團的核心價值觀,發展階段來看,區塊鏈是戰略 3.0 階段核心技術。螞蟻鏈將推 動戰略 3.0 全面升級,即通過區塊鏈重構數字時代的信任體系。

軟硬技術積澱全球領先,落地方案已取得重大突破。1) 根據發佈會數據,螞蟻鏈專 利申請數連續四年全球第一,遠超過第二到九名。2)TPS 較低是制約區塊鏈技術落地的重要因素,而螞蟻集團自主研發的區塊鏈引擎從技術上已實現「雙 10 億」,其 可拓展共識以及雙層網絡設計,能支持 10 億賬戶規模、每日 10 億交易量,並實現執業證書編號 :S0680518050002 每秒 10 萬筆跨鏈信息處理能力。3)2020 年 6 月,螞蟻鏈在 SIGMOD 20 峯會上發 表頂級會議論文,代表了學術界對螞蟻鏈工作完成度和創新性的認可。其中提出的螞蟻鏈硬件隱私保護技術 (CONFIDE) 取得重大突破,使螞蟻鏈可率先實現商用落相關研究 地。4) 螞蟻鏈一體機是國內首款區塊鏈領域的自研軟硬件一體機,由螞蟻集團、阿里巴巴的硬件團隊和平頭哥團隊聯合自研,主要爲政企開發者提供強隱私、高性能、 高安全、即用即上鍊的區塊鏈技術服務。

產品實現雲化和生態化,商業場景應用初具規模。1)2017 年,螞蟻集團宣佈螞蟻鏈 BaaS 平臺開放合作。BaaS 作爲一種雲服務輸出,可標準化快速部署,實現應用場景落地迅速。2)2018 年,螞蟻區塊鏈實現了從「技術」向「平臺」的蛻變,啓動了螞蟻區塊鏈合作伙伴計劃。2020 年 4 月 16 日面向中小企業正式推出「開放聯 加速資本市場創新》2020-07-20 盟鏈」,從公測走向商業化。目前國內外產業巨頭陸續加入螞蟻區塊鏈生態。3) 螞 蟻鏈已解決包括跨境匯款、供應鏈金融、司法存證、電子票據等 50 多個場景的信任 問題。目前每天的日均「上鍊量」已經超過 1 億次。

「區塊鏈+產業」或進入加速點。1) 根據 IDC 報告顯示,2019 年全球在區塊鏈解決方案上的支出將達到 29 億美元,同比增長了 88.7%。2019 年,全球在區塊鏈、 智能合約以及分佈式賬本相關專利申請達到 22293 件,同比增長 45%,中國在全球區塊鏈專利分佈中佔比達到 63%。2)2019 年 10 月,區塊鏈上升爲國家戰略高度, 各地政策全面鼓勵發展。IDC 預計未來五年區塊鏈技術在產業的應用或全面進入加 速點。


「螞蟻鏈」重磅發佈,集團戰略 3.0 迎全面升級

本週申萬計算機指數下跌 2.54%。近期全球政治格局複雜化爲主要原因。流動性持續放 鬆,但中美貿易摩擦加劇影響風險偏好,北京復工帶動計算機二季度業績確定景氣加速, 同時科技產業進入預期考察期。中期來看,淡化行業更看重持續景氣優質公司或長期景氣拐點公司機會。

近期我們連續六週發佈週報重點提示金融 IT 政策因素正進入加速階段。實際自 2018 年 11 月,我們就一直把握金融 IT 關鍵要素,報告《監管政策現趨緩信號,金融 IT 領軍優 先受益》前瞻提示政策拐點。2019 年初報告《從證券到互金,金融改革大趨勢下有何機 會》在市場中首次提出 : 金融 IT 的行業特徵爲業績彈性大、壁壘深厚,關鍵變量是監管。 六月底上交所宣佈修訂上證綜合指數的編制方案,系三十年來首次、意義重大,將極大 提升 A 股市場的科技感、時代感以及國際化程度。另外,全球流動性充盈大趨勢下,監管層特別強調中國資本市場的重要擔當,我們對後續可能的創新政策進行了前瞻梳理。 長期來看,隨着資本市場改革創新,將打開金融科技領軍的成長天花板。 本週螞蟻集團重磅發佈「螞蟻鏈」,也意味着集團戰略 3.0 的全面升級,我們認爲螞蟻區塊鏈軟硬件技術積澱深厚、全球領先,區塊鏈方案已取得重大突破並獲得國際認可,BaaS 平臺、一體機等產品在各行業場景落地有望加速,「區塊鏈+產業」將進入加速點。 推薦螞蟻鏈投資主線 : 恆生電子、衛寧健康、科藍軟件、新開普,建議關注 : 朗新科技、 潤和軟件、南威軟件、易聯衆。

我們認爲螞蟻鏈的發佈戰略意義重大,很可能成爲全球唯一可以大規模商業化的區塊鏈方案,主要原因爲 :1) 發展歷史來看,螞蟻集團核心戰略一直爲構建數字經濟的信用體系,確保了長期投入和執行力。2) 軟硬件技術能力達到全球領先水平,區塊鏈領域 包括專利數量、論文質量、加密算法等,以及阿里系強大技術平臺支撐,包括阿里雲 IaaS、 平頭哥芯片等。區塊鏈本身爲各項技術的集合,螞蟻集團近幾年大力投入之下,過去的核心難點 (如併發性太低、隱私保護不足等) 逐漸被突破。通過 BaaS 平臺、一體機等 自主可控硬件的推出,大規模商業落地成爲可能。3) 區塊鏈的價值在於「鏈」連接的 參與方,並且,落地方案涉及諸多的技術環節和利益主體,因此必須要與產業夥伴深度 共建。目前,螞蟻執行多年的開放生態戰略構建的合作伙伴體系已經有諸多產業巨頭加 入,且呈現加速擴張態勢。

螞蟻區塊鏈升級爲「螞蟻鏈」,五年時間已聯合產業巨頭共推多領域上鍊。2020 年 7 月 23 日,螞蟻集團董事長井賢棟在杭州宣佈,螞蟻區塊鏈正式升級爲「螞蟻鏈」。早在 2015 年,螞蟻成立區塊鏈小組,率先投入研發區塊鏈。在此後的 5 年裏,螞蟻鏈先後完成了愛心捐贈、正品溯源、跨境匯款、電子醫療票據、司法存證、相互保、供應鏈金融雙鏈通等多個平臺的上鍊,助推區塊鏈技術和應用發展進程。其中,2020 年螞蟻集團與英特 爾、招商港口達成戰略合作,會上進一步宣佈與民盛租賃、戴爾、惠普、聯想達成戰略合作。與產業巨頭聯合,共推產業上鍊。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 1: 螞蟻鏈發展歷史,資料來源 : 螞蟻鏈官網,國盛證券研究所

傳遞信任一直是螞蟻集團的核心價值觀,螞蟻鏈將推動戰略 3.0 全面升級。1) 井賢棟 表示 : 螞蟻鏈將秉持螞蟻集團 16 年來以科技解決信任問題的初心,重構數字經濟的信任體系,讓區塊鏈像移動支付一樣改變生產和生活。2) 螞蟻集團發展歷史來看,區塊鏈 是戰略 3.0 階段核心技術。從 2004 年支付寶誕生伊始,螞蟻就致力於解決信任這個制約數字經濟快速發展的關鍵痛點問題 ;2010 年,隨着螞蟻小貸、花唄、芝麻信用等產品 誕生,螞蟻開始探索利用數據技術,推動小企業和消費者無差別獲得普惠金融服務;2015 年,螞蟻集團投身區塊鏈,通過區塊鏈重構數字時代的信任體系。3) 區塊鏈其透明可溯、 不可篡改的特性,將降低社會信任成本、提升社會運轉效率。今後,螞蟻鏈將加速推動區塊鏈從前沿技術落地爲成熟產業,使其滲透入社會生活的各個方面,各行業領域應用可創造的社會價值極大。我們認爲,螞蟻鏈的發佈意味着螞蟻集團戰略 3.0 開啓全面升級。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 2: 螞蟻集團發展歷程,資料來源 : 螞蟻發佈會,國盛證券研究所

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 3: 螞蟻鏈應用場景,資料來源 : 螞蟻鏈官網,國盛證券研究所

軟硬技術積澱全球領先,落地方案已取得重大突破

螞蟻鏈專利申請數全球領先,並獲諸多頂級殊榮。1) 根據螞蟻鏈全新品牌發佈會顯示, 螞蟻鏈專利申請數連續四年全球第一。其中根據知識產權產業媒體 IPRdaily 統計,2019 年其總數達 1505 件。截至 2020 年 4 月 17 日,累計達到 2344 件,覆蓋 16 個國家。2) 2018-2020 年,螞蟻鏈先後獲得世界互聯網領先科技成果獎、全球領先區塊鏈技術雲服 務商、全球最聰明的 50 家公司、金融科技大獎「信任數字化」獎以及福布斯全球區塊鏈 50 強等世界領先獎項認可。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 4: 近年螞蟻鏈獲得獎項,資料來源 : 螞蟻鏈官網,國盛證券研究所

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 5:2017-2019 年螞蟻鏈專利數,資料來源 :IPRdaily,國盛證券研究所

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 6:2019 年全球區塊鏈企業發明專利排行,資料來源 :IPRdaily,國盛證券研究所

TPS 較低是制約區塊鏈技術落地的重要因素,螞蟻鏈核心指標已經在全球遙遙領先。1) 聯盟鏈的特性使其對交易速度的重視程度遠大於公鏈,TPS 即爲交易處理速度衡量區塊 鏈項目的重要指標之一。對比國際主流聯盟鏈 Fabric 及 Corda,螞蟻鏈 TPS 指標表現大 幅超過其他聯盟鏈水平。2) 據螞蟻集團副總裁、智能科技總裁蔣國飛在 2019 年螞蟻集 團區塊鏈年度媒體見面會上闡述,螞蟻集團自主研發的區塊鏈引擎從技術上已實現「雙 10 億」,其可拓展共識以及雙層網絡設計,能支持 10 億賬戶規模、每日 10 億交易量, 並實現每秒 10 萬筆跨鏈信息處理能力。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 7: 主流區塊鏈技術指標對比,資料來源 : 螞蟻鏈全新品牌發佈會,國盛證券研究所

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 8: 螞蟻鏈性能指標, 資料來源 : 螞蟻鏈全新品牌發佈會,國盛證券研究所

近期於全球頂級會議發表論文,螞蟻鏈技術創新性受學術界認可。1)2020 年 6 月,螞 蟻鏈在美國美國波特蘭召開的 SIGMOD 20 峯會上宣講篇名爲《Confidentiality Support over Financial Grade Consortium Blockchain》的論文。2)ACM SIGMOD 是計算機數據 庫領域的三大頂級會議之一,平均錄取率大約僅爲 15%-17%。相比同爲另外兩大數據 庫頂級會議的 VLDB 和 ICDE 的錄取率約爲 18%-20% 的水平,SIGMOD 的錄取並發表難 度較大。同時,SIGMOD 會議地位受到學術界甚至實業界普遍認可,基本上所有大學會 議推薦列表都將其列在數據庫和數據挖掘領域首位。3) 在頂級會議以及頂級期刊對熱點 研究方向態度普遍謹慎的情況下,螞蟻鏈的原創性技術論文作爲中國科技公司區塊鏈原 創技術在 CCF 國際 A 類學術會議的第一篇獨立論文,充分代表了學術界對螞蟻鏈工作完 成度和創新性的認可。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點
圖表 9: 計算機數據庫領域三大頂級會議錄取率, 資料來源 : 中國知網,國盛證券研究所

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圖表 10: 螞蟻鏈技術論文入選頂級會議,資料來源 : 螞蟻鏈官方公衆號,國盛證券研究所

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 11: 螞蟻在 SIGMOD 20 峯會宣講論文,資料來源 :SIGMOD 官網,國盛證券研究所

TEE 技術作爲聯盟鏈重要創新,或解決落地時關鍵的隱私和性能問題。1) 聯盟鏈與公 鏈的不同特性決定了在針對業務定製聯盟鏈時,需要引入很多不同的技術來滿足特性業 務的強制要求。不同之處主要體現在兩方面 : 公鏈需要考慮嚴格的安全性來保障用戶資 產,聯盟鏈中安全性和性能的優先級要根據業務調整 ; 因爲直接面向業務而不是面向普 通用戶,聯盟鏈中各個用戶存在上下級關係,它們的權限等級也因此不同,權限管理和 機密性是聯盟鏈中獨有的概念。2) 區塊鏈隱私保護方案多種多樣,大多數需要在區塊鏈 軟件中實現,且幾乎都需要犧牲部分性能以保障數據隱私性。而 TEE(可信執行環境) 本質上是通過對區塊鏈參與方增加硬件約束 (需要支持 TEE 的 CPU),來換取性能和隱 私保障的平衡,以解決方案落地的關鍵問題。

CONFIDE 技術取得重大突破,螞蟻鏈率先實現商用落地。1) 爲了儘量滿足不同場景的 複用要求,模塊化是重要的設計原則之一,即技術之間儘量降低耦合度。螞蟻鏈設計了 一個由加密傳輸、加密存儲、祕鑰管理和可信執行環境 (TEE) 構成的「端到端」、「全 生命週期」機密性保護機制,官方名稱爲螞蟻鏈硬件隱私保護技術 (CONFIDE)。2) 目 前區塊鏈商業公司只有趣鏈和微軟在考慮基於 TEE 的區塊鏈解決方案,但是都離商用較 遠。螞蟻鏈 CONIFIDE 可以被稱作首個基於 TEE 的可商用的硬件區塊鏈解決方案。根據 螞蟻鏈官方公衆號表示,這項技術經歷了研發、測試和商用考驗,目前已在金融領域支 持了若干個大型項目,承載日均交易量已達上千萬。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 12: 螞蟻鏈合約平臺和 TEE 合約鏈交易處理流程,資料來源 : 騰訊雲社區,國盛證券研究所

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 13: 螞蟻鏈全鏈路硬件因隱私保護技術,資料來源 :51CTO IT 技術網站,國盛證券研究所

整合阿里系硬件技術基礎,推出自主可控的軟硬件一體機,實現安全、性能、隱私全面 升級,加速推動政企客戶上鍊。1) 螞蟻鏈一體機是國內首款區塊鏈領域的自研軟硬件 一體機,由螞蟻集團、阿里巴巴的硬件團隊和平頭哥團隊聯合自研,主要爲政企開發者 提供強隱私、高性能、高安全、即用即上鍊的區塊鏈技術服務。2) 這款一體機基於 300 多項軟硬件專利,集成了區塊鏈網絡共識加速器、區塊鏈安全計算硬件、區塊鏈密碼卡 三大硬件核心技術。根據螞蟻全新品牌發佈會顯示,一體機可節省 90% 以上的部署時間, 同時有效提升交易速度 30%、降低共識延遲 40%、加速密碼運算 5-10 倍。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 14: 螞蟻開放聯盟鏈生態模式,資料來源 : 螞蟻全新品牌發佈會,國盛證券研究所

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 15: 螞蟻鏈一體機集成技術,資料來源 : 螞蟻集團全新品牌發佈會,國盛證券研究所

產品實現雲化和生態化,商業場景應用初具規模

BaaS 平臺完全雲化,可爲各行業提供便捷、快速的區塊鏈技術。1)2017 年,螞蟻集 團宣佈螞蟻鏈 BaaS 平臺開放合作,將 BaaS 作爲一種雲服務輸出,爲各行各業提供便捷、 快速的區塊鏈技術。2) 在產品優勢方面,螞蟻鏈 BaaS 平臺具有自主可控高性能、落地 場景豐富、靈活支持多種底層框架以及技術實力領先等特點。3) 在產品特點方面,螞蟻 鏈 BaaS 平臺高性能高可靠、隱私保護安全可信、簡單易用輕投入、跨網絡易銜接,依 託於螞蟻集團海量專業技術經驗,滿足各行業不同企業對區塊鏈技術的多樣化需求。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 16: 螞蟻鏈 BaaS 產品特點 ,資料來源 : 螞蟻集團 ATEC 城市峯會,國盛證券研究所

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 17: 螞蟻鏈 BaaS 平臺優勢,資料來源 : 螞蟻集團 ATEC 城市峯會,國盛證券研究所

BaaS 平臺可標準化快速部署,應用場景落地迅速。1) 螞蟻鏈 BaaS 平臺在服務模式和 流程上不斷加速,從需求對接包括方案的設計,開發、實踐以及測試生產環節的搭建到 最終業務的上線,總共預計有三個月的時間 ; 並且,對於一些標準場景和已經有最佳實 踐的標準案例,所花費的時間將會大大縮短。2) 螞蟻鏈 BaaS 平臺已在多個應用場景實 現落地。在應用場景上,主要包括商品溯源、跨境匯款、電子票據、司法可信存證和慈 善等 ; 在具體案例上,浩鯨科技養老「時間銀行」、杭州市西湖檢察院取證、浙江省財政 廳區塊鏈電子票據平臺、浙江台州中心醫院電子醫療票據、螞蟻集團公益平臺溯源等已 上線使用。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 18: 螞蟻鏈 BaaS 平臺服務模式與流程,資料來源 : 螞蟻集團 ATEC 城市峯會,國盛證券研究所

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 19: 螞蟻鏈 BaaS 平臺台州中心醫院落地案例,資料來源 : 螞蟻鏈官網,國盛證券研究所

「開放聯盟鏈」逐步商業化,產業巨頭紛紛加入,生態化建設進入新高度。1)2018 年, 螞蟻區塊鏈實現了從「技術」向「平臺」的蛻變,啓動了螞蟻區塊鏈合作伙伴計劃,將 螞蟻 BaaS 區塊鏈平臺對外開放。2019 年,螞蟻集團面向企業和開發者提供的「無需搭 鏈、快速上鍊、接近公鏈」的區塊鏈服務網絡。開放聯盟鏈以類公鏈的燃料計價方式, 以速搭平臺或數十套合約開發模板,結合多語言 SDK 集成服務,實現用戶按需計價的 「低成本低門檻上鍊」。用戶可以在鏈上自建聯盟,快速構建或複用支持多方協作的 「數 據及身份存證、溯源、公益、供應鏈」 等等場景。2)2020 年 4 月 16 日面向中小企業 正式推出「開放聯盟鏈」。中小企業開發者可以基於螞蟻開放聯盟鏈像搭積木般開發相關 區塊鏈應用,並與螞蟻區塊鏈共建數字經濟的未來。此舉意味着「開放聯盟鏈」正式從 公測走向商業化。據螞蟻鏈平臺產品部總經理金戈介紹,螞蟻鏈「開放聯盟鏈」可以將 企業區塊鏈開發門檻從百萬級降低至千元,縮短建鏈時間至最快一分鐘。3) 目前,中國 最大瓷都景德鎮、中國最大港口集團招商局港口、全球最大綜合航運企業中國遠洋海運、 全球芯片巨頭英特爾等陸續加入螞蟻區塊鏈生態。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 20: 螞蟻開放聯盟鏈特性,資料來源 : 螞蟻鏈官網,國盛證券研究所

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 21: 螞蟻開放聯盟鏈生態模式,資料來源 : 螞蟻鏈官方公衆號,國盛證券研究所

針對信任傳遞痛點,已落地 50 多個場景,商業化初具規模。1) 根據近期螞蟻鏈發佈會 介紹,螞蟻鏈已解決包括跨境匯款、供應鏈金融、司法存證、電子票據等 50 多個場景 的信任問題。以供應鏈金融爲例,今年疫情期間,螞蟻鏈上的核心企業 1919 酒類直供, 已經通過這種模式爲供應鏈上的小微企業提供了接近 1 億的資金流量。2) 在場景選擇 上,螞蟻用原理簡單的區塊鏈技術來解決流程複雜、效率低下的場景的信任問題,最終 結果是提高不同參與者的協作效率,降低協作成本,最終實現大規模的高複雜度協作。3) 在商業層面,螞蟻鏈目前每天的日均「上鍊量」已經超過 1 億次。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 22: 螞蟻鏈應用場景及解決方案,資料來源 : 螞蟻鏈官網,國盛證券研究所

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 23: 螞蟻鏈典型應用案例,資料來源 : 公開信息整理,國盛證券研究所

「區塊鏈+產業」或進入加速點

全球及國內在區塊鏈解決方案的支出規模呈暴增態勢。1) 根據 IDC 發佈的《全球半年 度區塊鏈支出指南》,2019 年全球在區塊鏈解決方案上的支出將達到 29 億美元,同比增 長了 88.7%。預計從 2018 年到 2022 年區塊鏈領域的支出將以 76% 的複合年增長率 (CAGR) 增長,預計到 2022 年總支出將達到 124 億美元。2) 美國是全球區塊鏈支出最 大的領域,佔全球支出比重爲 39.70%; 同時,中國支出規模位列第三,佔全球支出比 重爲 11.2%。3)2019 年我國區塊鏈支出達到 2.93 億美元,同比增長 83%。預計到 2023 年,我國區塊鏈市場支出規模將達到 20 億美元。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 24:2019 年全球區塊鏈支出分佈,資料來源 :IDC,國盛證券研究所

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 25:2018-2023 年中國區塊鏈支出規模,資料來源 :IDC,國盛證券研究所

全球區塊鏈技術專利每年翻倍增長,我國佔比大幅領先。1) 根據佰騰網數據,截至 2019 年,全球在區塊鏈、智能合約以及分佈式賬本相關專利申請達到 22293 件,同比增長 45%, 2013-2019 年複合增長率達到 98%。2) 我國對區塊鏈技術的重視程度日漸提升,在全 球區塊鏈專利分佈上全球領先。截至 2019 年,中國在全球區塊鏈專利分佈中佔比達到 63%,大幅領先其他國家與地區。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 26:2008-2019 年全球區塊鏈專利申請數,資料來源 : 佰騰網,國盛證券研究所

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 27: 截至 2019 年中國區塊鏈專利佔比,資料來源 : 佰騰網,國盛證券研究所

區塊鏈上升爲國家戰略高度,各地政策全面鼓勵發展。1)2019 年 10 月 24 日下午,最 高層就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習時強調,區塊鏈技術的集成應 用在新的技術革新和產業變革中起着重要作用。2) 各地政府相應提出扶持區塊鏈發展的 政策或指導方案,目前已有云南、福建、深圳、浙江、四川、廣州、上海、北京、重慶 等 30 多個省市地區發佈相應文件,助力區塊鏈的研發與落地。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 28:2019 年中國區塊鏈相關政策,資料來源 : 各政府官網,國盛證券研究所

未來五年,區塊鏈技術在產業的應用或全面進入加速點。1) 根據 IDC《2020 全球區塊 鏈市場預測——中國啓示》報告顯示,未來 5 年中國區塊鏈市場愈發明朗,機遇可期。

2) 未來 5 年,在各產業市場中,中國 40% 的一線金融機構將使用區塊鏈跨境支付 ;5% 的司法轄區將進行區塊鏈投票系統測試 ;10% 的醫療保健機構將在公共服務中使用區塊 鏈專業服務認證 ; 企業將在區塊鏈服務上投入 27 億美元 ; 超過 50% 的受監管公司將應 用區塊鏈支持可解釋的 AI;5% 的成人將註冊基於區塊鏈的自主身份證 ;85% 的集裝箱 運輸將由區塊鏈跟蹤 ;20% 的數字版權將在由分銷商和內容創作者管理的區塊鏈上進行 處理 ;10% 的城市將開始使用基於區塊鏈的數字貨幣。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 29: 中國區塊鏈市場趨勢預測,資料來源 :IDC,國盛證券研究所

投資主線

隨着螞蟻集團區塊鏈戰略的全面升級,以及螞蟻鏈技術突破帶來產業落地的加速,我們 認爲阿里系參股公司有望優先受益,特別是擁有剛需場景的公司。1) 投資主線 : 恆生 電子、衛寧健康、科藍軟件、新開普 ; 建議關注 : 朗新科技、潤和軟件、南威軟件、易聯衆。

國盛證券報告:螞蟻鏈軟硬技術積澱深厚,產業區塊鏈或進入加速點圖表 30: 阿里系參股相關公司梳理, 資料來源 : 國盛證券研究所

2) 政務雲及政府數據運營領域投資主線 : 太極股份、易華錄、常山北明、美亞柏科以 及雲安全廠商安恆信息。 3) 產業金融及應用投資主線 : 上海鋼聯、新大陸、恆生電子、拉卡拉、長亮科技、科 藍軟件、京北方、宇信科技。4) 金融 IT 領軍投資主線 : 東方財富、同花順、恆生電子、長亮科技。建議關注 : 科藍 軟件、拉卡拉、京北方、宇信科技、財富趨勢、頂點軟件、古鰲科技、上海鋼聯、新大 陸。

風險提示:區塊鏈技術落地不達預期 : 區塊鏈技術大規模落地的場景較少,應用方案還不夠成熟, 可能導致產業上鍊進度不達預期。 監管政策風險 : 區塊鏈屬於新興技術,金融等行業領域偏保守,相關監管政策未明確的 情況下,可能影響上鍊進度。 全球宏觀經濟風險 : 疫情影響下,全球宏觀經濟面臨下行風險,可能導致各行業企業上 鏈的進度受到影響。

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