文 |李建偉 聯繫人:陳卓

3 月 27 日 Oneweb 公司宣佈申請破產保護,參考銥星公司經驗,我們認爲 Oneweb 優質資產將大概率由新資金接手,並繼續推進甚至加速項目建設,中國打造天基互聯網的必要性和急迫性並沒有發生根本變化,海外星鏈項目節奏放緩將給我國的天基互聯網建設提供發展窗口期。

▍ 疫情衝擊下陷入資金緊張困境,Oneweb 申請破產。

2020 年 3 月 27 日美國天基互聯網公司 Oneweb 向美國破產法院申請破產保護。Oneweb 表示受 COVID-19 疫情蔓延及市場動盪影響,公司未能與大股東軟銀達成一致,以至於公司失去了爭取新投資者的窗口期,被迫進入破產程序。Oneweb 公司旗下同名星座系統已於 2019 年底完成基本部署並投入運營服務,原計劃後續至少再發射數百顆衛星。

▍ 破產仍可東山再起,銥星重組獲新生。

銥星系統是摩托羅拉設計的衛星通信系統,於 1998 年建成並投入商用,但由於實際運作不及規劃預期,運營主體銥星公司資金鍊斷鏈並於 2000 年宣告破產。泛美航空總裁科盧西以 2500 萬美元接手銥星衛星資產,一方面通過軍方訂單維持住銥星現金流,一方面壓低收費價格重獲市場認可,使得新銥星公司浴火重生。目前新銥星公司收入增長穩健,在二代銥星系統組網完成後,業績有望重回增長通道。

▍ 星座建設急迫性依舊,海外延期發射將提供發展窗口。

由於低軌星座建設所需的軌位及頻率資源較爲稀缺,而且“終端+流量費”的商業模式下先行者將有明顯的先發優勢,我國自主建設以天基互聯網爲核心的天地一體化信息網絡就凸顯必要性和緊迫性。參考銥星經驗,Oneweb 優質資產將大概率由新資金接手,並繼續推進甚至加速項目建設,中國打造天基互聯網的必要性和急迫性並沒有發生根本變化,海外星鏈項目節奏放緩將給我國的天基互聯網建設提供發展窗口期。

▍ 風險因素:

天基互聯網建設低於預期,衛星發射計劃低於預期,商業航天發展速度不及預期。

▍ 投資策略。

受疫情影響海外競爭對手組網受阻,爲中國天基互聯網發展帶來了寶貴窗口期。我們預計在通信技術迅猛發展的趨勢下,我國天基互聯網的建設有望提速,未來市場需求空間超千億。推薦中國衛星、航天電子,關注中國衛通。

軍工|商業航天:Oneweb 申請破產,中國的天基互聯網將何去何從?
軍工|商業航天:Oneweb 申請破產,中國的天基互聯網將何去何從?

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