Hegic 目前需要優先解決的兩個問題:期權賣方的風險對沖以及期權的再交易。

_ 延伸閱讀:《Simetri 特別報告:論流動性亮眼的 Hegic 主導 DeFi 期權賽道的潛力》_

原文標題:《一文了解火熱的新型鏈上期權 Hegic》
撰文:區哥

在傳統金融領域,期權是一種被廣泛使用的金融工具,有着數萬億美元的市場規模。隨着區塊鏈行業的不斷髮展,很多傳統金融領域的金融工具在區塊鏈世界都相繼出現了,期權自然也不例外,只是目前的體量還比較小。

下圖爲 skew 提供的 BTC 期權未平倉權益數據,從圖中可以看出目前區塊鏈產品期權交易以 Deribit 爲主,CME、bit.com 和 OKEx 也佔據一小部分份額,但從體量上看和 Deribit 差距較大。

DeFi 期權發展緩慢,數據亮眼的 Hegic 憑何異軍突起?

目前 DeFi 是區塊最火熱、最受關注的領域,聚集了大量的資金、用戶和開發者。大量的 DeFi 應用被開發出來,爲用戶提供去中心化的、無需信任的、無 KYC 的金融服務,目前在很多領域都取得了不錯的的成績。但如果仔細觀察,我們能夠發現 DeFi 在期權領域的發展依然薄弱,雖然也有一些平臺想要搭建去中心化的期權服務,但從數據上看體量都非常小。

但 Hegic 的出現,或許能夠爲 DeFi 補上這薄弱的一環。Hegic 是一個鏈上期權平臺,上線時間不長,但數據亮眼,今天來聊一聊這個異軍突起的鏈上期權平臺。

理解 Hegic 可以從三部分入手,分別是期權買方、期權賣方和 Hegic 代幣持有者,其中 Hegic 代幣貫始終,串連全局。

期權的買方

目前 Hegic 只提供了 WBTC 和 ETH 的期權購買服務。用戶只需簡單的點擊即可完成期權類型(看漲和看跌)、時間、價格等參數的設定,輸入數據後將會自動顯示費用,支付費用即可完成購買。

Hegic 的一個特色就是大幅簡化了購買期權的複雜度,用戶很容易就能夠完成期權的購買,在設計上相比專業期權平臺更加易於理解。

DeFi 期權發展緩慢,數據亮眼的 Hegic 憑何異軍突起?

購買的操作就像其他 DeFi 應用一樣,使用錢包即可直接支付。爲了獲取更多用戶及構建共識,期權持有人將會獲得 Hegic 代幣激勵。具體獎勵份額在後面介紹。

Hegic 提供的期權爲美式期權,用戶可以在到期前任意時間行權,自由度較高。

期權的賣方

期權市場一個比較大的問題是流動性問題,流動性不足將會嚴重限制平臺發展,並可能導致用戶損失。

Hegic 的創新之處在於,其結合 Uniswap 等使用的 AMM 模型創造性地解決了期權的流動性問題。從目前的發展看,在解決流動性問題上,Hegic 表現不錯。

Hegic 平臺上流動性提供者並非傳統平臺上的機構提供的,而是由一個匯聚了大量資金的流動性池提供的。任何人都可以向流動性池提供資金,提供的資金將會自動出售爲看漲和看跌期權,也即注入流動性就是賣出期權。 這意思就是說 Hegic 是由全體流動性提供者來作爲期權買方的對手方的,流動性提供者共同承擔賣出期權的風險,也共同享受賣出期權的收益。

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這裏有個問題是,相比傳統方式的期權賣方,Hegic 上的賣方可能難以進行有效的對沖。這一方面與資金屬性有關,一方面也和 AMM 型的機制有關。

用戶存入資金後,將會獲得 writeBTC 和 writeETH 代幣。writeBTC、writeETH 代幣可以通過質押獲得 Hegic 代幣獎勵,也就是所謂的流動性挖礦。具體獎勵份額見下一部分。

Hegic 代幣

Hegic 代幣總量 3,012,009,888 枚,分配比例爲:

  • 20%(602,402,000 HEGIC):早期貢獻者

  • 10%(301,200,988 HEGIC):發展基金

  • 40%(1,204,809,000 HEGIC):流動性提供者及持有者獎勵

  • 25%(753,001,000 HEGIC):聯合曲線銷售

  • 5%(150,596,900 HEGIC):DEX 流動資金池提供流動資金

其中 40% 分配給流動性提供者和期權持有者,比例分別爲 80% 和 20% 。

Hegic 系統有「質押車位」的概念,Hegic 會將期權產生的結算金分配給參與質押的所有人,結算金是期權金額的 1%。車位最多隻有 3000 個,每次質押都需要 888,000 萬枚 Hegic 代幣。如果質押車位達到 3000 個,將會鎖定代幣總供應量的 88.5%。

每筆質押都需要 888,000 個代幣,這是一個較高的門檻,絕大多數用戶都難以實現,目前可以通過第三方開發的服務來進行質押,入口在官網就可以找到。

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在其代幣體系內,期權賣方和期權買方都能獲得 Hegic 代幣激勵,Hegic 代幣又可以通過質押獲得結算金分配。整體上期權賣方可以獲得期權費、結算金分潤、Hegic 代幣三重收益;期權買方也能獲得少部分 Hegic 代幣及結算金分潤。

Hegic 數據

目前的主網 v888 版本於 10 月中上線,並同步開啓了流動性挖礦和質押系統。從數據上我們能夠看出從 10 月份開始,Hegic 的鎖倉量持續攀升,這意味着不斷有資金去提供流動性。

DeFi 期權發展緩慢,數據亮眼的 Hegic 憑何異軍突起?

從 Hegic 提供的信息看,目前已經成交了 3500 萬美金的 BTC 期權和 1200 萬美金的 ETH 期權,累計 4700 萬美金左右。這些成交主要是在 10 月中上線了 AMM 型流動性池後取得的,到現在也只有 1 個多月的時間,這個成績是非常厲害的。

DeFi 期權發展緩慢,數據亮眼的 Hegic 憑何異軍突起?

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Hegic 的一些問題

從 GitHub 看 Hegic 的開發者只有 1 個人,據鏈聞報道之前 Hegic 出過兩次 bug,曾有逾 152 枚 ETH 被永久鎖定至未行使期權合約池中,後來因系統設計問題再次關閉過系統。Hegic 的開發者是匿名的,並未公佈身份,不過在海外已經擁有了強大的影響力,擁躉衆多。

Hegic 目前需要優先解決的兩個問題是,期權賣方的風險對沖以及期權的再交易問題。

Hegic 平臺目前的期權無法在二級市場交易,這降低了期權的流動性。但這個問題的解決並不很困難。

關於風險對沖問題,從 Hegic 路線圖看,自動對沖工具將於 12 月份上線。如果能夠解決風險對沖問題,Hegic 平臺的鎖倉量將會獲得進一步提升。

目前已經有開發者基於 Hegic 開發工具,爲 Hegic 用戶提供服務,同時 Hegic 也在和更多協議集成以及發起開發者資助計劃來更好發展 Hegic 平臺。

最近有人在推特質疑 Hegic 的關鍵參數隱含波動率可以被平臺修改(事實上可能是因爲沒有可用的鏈上數據而必須手動修改),導致平臺權力過大,有可能會對用戶造成損失。關於這一點,從路線圖看出這一問題正在通過和 ChainLink 的合作來進行解決,後期 Hegic 平臺的的隱含波動率數據將由 ChainLink 提供。從路線圖看這一功能將於 12 月份實現。

參考資料

https://analytics.skew.com/dashboard/bitcoin-options

https://medium.com/hegic/hegic-v888-is-live-1c790de1b38

https://medium.com/hegic/announcing-hegic-token-liquidity-mining-utilization-rewards-and-staking-d1dd6605f2cd

https://medium.com/hegic/hegic-2020-roadmap-f32b098e547d

https://github.com/jmonteer/hegic-resources/blob/main/docs/Hegic%20FAQ.m

來源鏈接:區塊鏈研習社