撰文:7

進入 2021 年,比特幣爲代表的加密貨幣市場的上漲勢頭愈發明朗,而爲數不多的幾次回調雖然深度看似可觀,但是回調的時長都非常有限,這種類 V 型反轉的回踩雖然會導致集中爆倉的情況,但是對於市場情緒的影響實際上並不明顯,這也造就了行情在近期展現出的強大的單邊追多共識,不過在剛剛刷新歷史高點紀錄的這個週末過後,市場發生了一些微妙的變化。

火幣行情顯示,上週末段多平臺比特幣價格迫近 42000 整數關口後並未能更進一步,而是陷入到了一個高位橫盤的狀況之中,隔夜市場下跌勢頭悄然顯現,而今日凌晨以來加速下跌行情出現,今日日 K 到目前爲止走成了一個幾乎不存在上影線的大陰線,半日跌幅超 10%,日內最低一度跌穿 33000 整數一線,創 1 月 6 日以來新低,日內最大即時跌幅超過 17%。

比特幣日內急跌是偶然中的必然?這輪迴調究竟因何而起?

自去年 11 月 6 日以來,比特幣的恐慌貪婪指數一直保持在 80 這一極度貪婪的標準線以上,市場長期處在一個堪稱極端狂熱的狀況之中,但是比特幣價格的持續走高卻讓這種高熱度看似「有理有據」,而這顯然爲日內這種大幅回調埋下了伏筆。

因爲持續高熱度帶來的高槓杆更容易引發幣價快速波動時的集中爆倉,而爆倉產生的順勢交易勢必加大市場的單向波動幅度。幣 coin 數據顯示,比特幣在過去 24 小時內爆倉 21.8 億美元,爆倉單數量超 20 萬,其中 BitMEX 上出現了單筆價值超 1000 萬美元的大額爆倉情況。而這直接引發了日內比特幣的深度回調。

而今日加密貨幣市場的巨震並非獨角戲,全球金融市場本週開盤即展現出了高度活躍的狀態,美元指數本週大幅高開,美債收益率也繼續保持在 1.1% 以上階段高位運行。

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早盤黃金開盤即跌破 1820 創近一個月新低,而亞盤又很快反彈收復了全數跌幅。

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午盤前表現尚可的 A 股在午盤後明顯走弱,雖然這與部分熱門板塊出現利空消息影響不無關聯,但是歐洲股市開盤後主要指數全線走低的表現已經證明了這並非個例。

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目前市場對於經濟數據,尤其是美國國內就業等關鍵數據的態度發生了一些微妙的轉變。在上週五美國非農數據大幅不及市場預期,並相當意外地重現了 2020 年 4 月出現的罕見的數據爲負的結果。

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但美國股市卻不跌反漲,納斯達克指數繼續刷新歷史高點的同時,標普 500 和道瓊斯指數上週最後一個交易日也順利收陽。由此可見,目前市場對於負面信息的解讀會較爲「跳躍」,經濟狀況欠佳有望引發美聯儲更大力度的寬鬆政策被直接 price in,進而產生了這種略顯怪異的結果。

隨着拜登所在的民主黨在兩會大獲全勝,市場廣泛認爲拜登就任後新政的推行障礙已基本被掃清。在民主黨獲得參議院掌控權後,高盛經濟學家 Jan Hatzius 等發佈的報告中上調了對 2021 年美國的增長預期至 6.4%。報告中指出,下一任總統拜登預計將能夠在本季度出臺 7500 億美元的財政刺激方案,通脹加速將使美聯儲得以在 2024 年下半年加息,早於之前預計的 2025 年初。頗具共識性的經濟增長預期以及下一屆政府在經濟刺激方面的偏好直接推高了美債收益率。

在經濟環境欠佳的背景下,美債收益率大漲大概率會導致資金從非美貨幣以及高風險資產上流出,並引發階段性的美債收益率與美元同漲的現象,而這可以在很大程度上解釋爲何今天全球金融市場會出現如此波動,比特幣在這個階段迎來幅度可觀的深度回調就並不令人意外了。

火幣研究院高級分析師胥彤指出,雖然現在仍有大量機構入場,但在比特幣突破 4w 之後,仍然面臨着比較強的拋壓。經過週末兩天的高位橫盤以及一週的連續上升,多方的力量相較於前一週來說有所減弱,轉而今天早上空方先小幅下探一次,成功被多方攔截,但是再之後回升幅度比較小並且成交量沒有放大,機構可能短時內以此爲確認信號,轉向空方以了結前期大量積累的獲利盤。由於前期漲速過快,而且幾乎沒有回調,市場的其他散戶可能認爲比特幣現在的價格過高導致不敢入場或者在儘快了結前期的獲利盤。目前比特幣永續合約資金費率處於相對高位,市場槓桿率較高,因此出現回調是正常現象。

不過從中長期視角來看,拜登政府潛在的大舉增發美元必然會導致美元繼續走弱,而以美元報價的黃金只要沒有喪失其抗通脹的價值存儲功能,那麼與美元的負相關性並不會就此脫鉤。作爲與傳統大類資產聯動性偏弱,但由於全球性共識的存在而被視作「數字黃金」的比特幣在這種背景下大概率也會吸引更大規模的資金流入,這種美元中長期走弱的預期對於比特幣來說實則是間接利好,且持續性相當值得期待。

不知不覺間比特幣已經在「全都是泡沫」的故事中走過了 12 個年頭,誠然期間多有波折,但共識的增長已經無法被忽視。考慮到傳統金融市場中美元這個強核心喪失相對穩定性之後帶來了相當高的風險對沖需求,比特幣這種可以算是真正意義上的無邊界資產在物理上限和廣泛共識的基礎上,大概率會消化一部分上文提及的資產配置需求。和我們沒有理由用今晨黃金的一波回調否定黃金的前景一樣,現在就斷定比特幣「大限將至」恐怕不是什麼客觀的認知。

市場分析師化簡幣市指出,雖然比特幣日內這波回調看似幅度驚人,但是從圖形上來看和大約一週前發生的一波回調實際上差距並不明顯,4 小時級別一目均衡表 A、B 軌構成的雲層沒有遭到實質性的跌穿,短線這波回調也沒有跌破過去近一個月這輪加速上漲行情回調的半分位關鍵支撐。因此考慮到前期指標嚴重超買帶來的技術回調修正需求的存在,到目前爲止展現出的回調錶現不足以構成趨勢反轉的確認依據,行情相對強勢的姿態仍然保持,如若短期內不出現極端的再度跳水創出新低,那麼後市進一步走高的預期仍然存在。

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