利用區塊鏈技術將資產包做成更小的標準金融數字產品,可以讓更多的投資者參與。

原文標題:《全球最大公募基金 Vanguard 的區塊鏈上 ABS 測試項目的啓示》
撰文:谷燕西,CBX 研究院創始人和院長,區塊鏈和加密數字資產行業的從業者和研究者

6 月 11 日,全球最大的公募基金 Vanguard 宣佈剛剛完成了一個在區塊鏈上發行 ABS 的測試項目。這個測試項目是完全模擬一個真正進行的 ABS 項目。測試順利完成。測試結果表明,在區塊鏈上進行的 ABS 流程,時間只需要 40 分鐘。而同樣的流程按照目前的操作,則需要 10 到 14 天的時間。顯然基於區塊鏈的 ABS 流程比現有的流程有着明顯的優越性。這樣的測試結果同行業的預期一致。這樣的測試結果令人高興,但與此同時,我認爲這個測試遠遠沒有充分顯示出區塊鏈技術能爲 ABS 業務帶來改進。區塊鏈在這個領域能夠產生的價值,要遠大於這個測試所顯示出來的。

首先我們先看一下這個測試項目的具體內容。這個 ABS 產品是一個基於汽車貸款的 ABS。產品的發行方是美國的一個非常大的 ABS 發行方。這個 ABS 產品的託管方式 BNY Mellon 和 State Street。負責這個產品定製和銷售的投資銀行是花旗銀行。這個產品的購買方只有一個,即 Vanguard。Vanguard 就此項目公佈的信息並沒有說明這個產品的具體信息,如產品規模,利率和期限等等。項目採用的底層區塊鏈技術是創業公司 Symbiont 提供的其分佈式記賬技術。Vanguard 一直在同 Symbiont 合作,在其技術基礎之上開發金融應用。

基於以上信息,我們可以看出,這是一個非常小規模的 ABS 項目。這是因爲只有一個買家,也就是 Vanguard。當然了,鑑於 Vanguard 的體量,即使是它一個買家,這個 ABS 的產品的規模也不會太小。但不管這個產品的規模具體是多少,這個產品只有一家購買方這個事實依然表明這個 ABS 產品是一個比較簡單,規模有限的產品。另外,鑑於參與的公司都是華爾街的知名公司,因此它們之間的合作也應該是很長時間了,它們彼此之間的信任程度因此也會很高。

那麼基於以上信息,利用區塊鏈技術能在哪些方面能給 ABS 業務帶來更大的收益呢?

首先,可以將這個資產包做成更小的標準的數字金融產品。我們都知道,可以在區塊鏈上把一個金融產品細分爲多個更小的標準單位進行流通。這個項目中的 ABS 產品顯然只有一份,它直接賣給了 Vanguard。別的結構或者個人因此就無法參與這個產品的購買。這個 ABS 的銷售過程實際上是在產品發行方和購買方之間直接溝通談成的。這樣的交易方式就對產品的規模有要求,否則交易成本就相對過高。正是因爲這個原因,所以目前 ABS 的產品的規模依然需要較高。因此,能夠流通的產品的數量因此就有限制。

第二,如果基於區塊鏈技術將 ABS 產品做成更小的單元進行銷售,能夠參與的投資者就會更多。由於區塊鏈技術能夠提供數字資產的存儲,流通和交易,因此普通投資者就可以非常便捷地以低成本的方式購買 ABS 產品,能夠獲得此前只有金融機構才能獲得收益。這就是進一步地實現了普惠金融。

第三,ABS 的產品購買可以通過數字貨幣來完成。區塊鏈技術支持交易即結算的 DVP 模式。也就是我們通常所說的一手交錢,一手交貨。在 CBDC 發行流通之後,ABS 的產品交易可以在鏈上直接用數字貨幣進行交易。這樣的交易結算流程的效率和成本就優於現有的流程。現有的機構之間的交易一定是通過第三方清算結算公司來完成。這對交易雙方來說都是潛在成本。另外,由於資金和資產的在途時間,這就給交易雙方帶來了市場風險。基於數字貨幣的 DVP 模式就可以完全避免這些問題。

綜上所述,基於區塊鏈開展的 ABS 業務應該能比這個測試項目顯示出的優點更多。期待着行業中此方面有進一步的測試,甚至是實際的運營。