2020 年第 10 周區塊鏈二級市場報告

2019 年 3 月 2 日-2020 年 3 月 9 日

本期報告重點內容:

  • 本週大盤走勢:誘多上行急跌回落,市場情緒極度恐慌

  • 交易所成交量:交易所日成交量均值下降 33.02%

  • 數字資產換手率:十大數字資產累計換手率上漲 5.61%

  • 交易所錢包餘額:BTC 餘額減少 0.28%,USDT 餘額增加 0.39%

  • USDT 溢價率:USDT 溢價率止跌回升,基本回歸合理區間

  • 比特幣波動率指數:波動率指數低位震盪,市場恐懼情緒加劇

  • 期貨合約:短期期貨貼水轉升水,市場遠期保持樂觀

  • 宏觀視角:疫情蔓延增加市場波動,短期避險情緒再升溫

  • 總結

本期報告詳細內容:

1. 本週大盤走勢:誘多上行急跌回落,市場情緒極度恐慌

截至報告統計時間(2019 年 3 月 9 日),本週全球區塊鏈資產總市值日均值爲 2531.68 億美元,較上週均值下跌 2.27%;市場 24 小時成交量日均值 1496.34 億美元,較上週均值下跌 5.83%。

截至報告統計時間,Tokenmania 8 周行情指數最新點位-11.42% , Tokenmania 32 周行情指數最新點位-13.28%,Tokenmania 60 周行情指數最新點位-12.31%。

本週大盤放量下跌,大中小市值幣種全面下行,投資者情緒轉爲極度恐懼。周初大盤維持在 2500 億美元上下震盪,週四誘多上行,突破 2600 億美元向上反彈,一度觸及 2630 億美元,在上方高位橫盤整理後,受外圍市場影響,週末大盤迎來急跌,接連跌破 2500 億美元、2300 億美元整數關口,尾盤險守 2200 億美元上方,全球區塊鏈資產總市值日均值較上週下跌 2.27%。外圍市場方面,本週受海外疫情擴散和地緣因素影響,短期避險情緒再升溫,海外市場波動幅度上升,歐洲股市和原油大幅下挫;受全球性流動性風險影響,本週比特幣一度跌破 7700 美元,創下近兩個月新低,尾盤仍未脫離底部區間,收報 7887 美元,從盤面上看,比特幣破位下跌後短期指標和形態遭到一定程度破壞,伴隨市場誘多上行急跌回落,投資者恐慌程度大幅上升,當前情緒指數等級已由恐慌轉爲極度恐慌,同期市場交易活躍度回落,受外圍資金流動性需求整體趨緊影響,新增資金入場受阻,考慮目前外部環境存在較大不確定性,底部尚未確認,市場情緒較爲脆弱,短期建議維持觀望。

圖 1 本月全球區塊鏈資產總市值變化

TAMC 研究院丨誘多上行急跌回落,市場情緒極度恐慌

資料來源:CoinMarketCap,TokenMania

圖 2 本週比特幣價格變化

TAMC 研究院丨誘多上行急跌回落,市場情緒極度恐慌

資料來源:CoinMarketCap,TokenMania

2. 交易所成交量:交易所日成交量均值下降 33.02%

本週九大交易所日成交量均值爲 1247.75 億元,較上週下降 33.02%。從交易量結構來看,成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi (49.47%),Binance (20.59%),OKEX (13.79%),前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 83.85%,前三名佔比較上週減少 1.37%;Huobi 本週累計成交量較上週下降 1969.38 億元,降幅爲 31.31%,Binance 本週累計成交量較上週下降 450.78 億元,降幅爲 20.04%,OKEX 本週累計成交量較上週下降 1369.26 億元,降幅爲 53.21%。

圖 3 近兩週九大交易所總成交量變化

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資料來源:非小號,TokenMania

圖 4 九大交易所歷史每日總交易量變化

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資料來源:非小號,TokenMania

從更長的時間維度來看,19 年初九大交易所日交易量基本處於 400 億元上下區間震盪,二季度市場在一波上漲中成交量連創新高,九大交易所日交易量一度突破 4300 億元高點;7 月以來市場成交量呈現持續震盪縮量態勢,日均交易量均值降低到 1000 億元以下;10 月底比特幣快速拉昇一度突破 10000 美元上方,日成交量突破 3000 億元創下高位,而後市場成交量再次呈持續回落態勢。2020 年初減產預期疊加地緣衝突與疫情所致避險情緒等因素作用下,量能同步放大,近一個月日成交量最高接近 3600 億元;本週市場誘多衝高回調,主流交易所成交量較上週縮量明顯,單日成交量最高僅 1436 億元。考慮到目前各大交易所存在刷量的行爲,實際成交數據可能低於統計數據。

全球比特幣場外交易量減少 5.45% 至 3225.4 萬美元,中國比特幣場外交易量減少 7.39% 至 645.4 萬元,委內瑞拉比特幣場外交易量增加 27.19% 至 3076.8 億玻利瓦爾,依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例(1 CNY =10522.98VES)計算,最近一週場外 BTC 交易量約 2923.868 萬元;前一個統計周按當時匯率計算的場外 BTC 交易量約 2276.268 萬元,最近一週較前一週增加 28.45%。

圖 5 LocalBitcoins 全球交易量

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資料來源:Coin.Dance,TokenMania

圖 6 LocalBitcoins 中國地區交易量

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資料來源:Coin.Dance,TokenMania

圖 7 LocalBitcoins 委內瑞拉地區交易量

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資料來源:Coin.Dance,TokenMania

【注】:九__大交易所是指幣安、火幣、__OKEX、 CoinBase_、 P__oloniex__、BitmexBittrexBitfinex、__Bithumb_

3. 數字資產換手率:十大數字資產累計換手率上漲 5.61%

本週十大數字資產換手率周累計 593.69%,較上週上漲 31.55%,漲幅 5.61%;換手率最高爲 121.54%,最低爲 68.35%,極值差爲 53.19 個百分點。本週 BCH 換手率大幅攀升,周漲幅 126.56%。

圖 8 近兩週十大資產日均換手率變化

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資料來源:CoinMarketCap,TokenMania

圖 9 本週十大資產換手率明細

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資料來源:CoinMarketCap,TokenMania

本週累計換手率排名前三位的分別是 BCH (本週 1274.30%,較上週上漲 711.84%,漲幅 126.56%),ETC (本週 1242.45%,較上週上漲 17.43%,漲幅 1.42%),LTC (本週 849.18%,較上週下跌 77.56%,跌幅 8.37%);累計換手率排名後三位的分別是 ADA (本週 59.72%,較上週下跌 26.01%,跌幅 30.34%),XRP (本週 156.11%,較上週下跌 10.24%,跌幅 6.16%),BTC (本週 168.00%,較上週下跌 16.05%,跌幅 8.72%)。

【注】換手率是十大幣種(BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH)的每日平均值。

4. 交易所錢包餘額:BTC 餘額減少 0.28%,USDT 餘額增加 0.39%

本週交易所 BTC 錢包餘額 2,497,569 BTC,減少 0.28%;交易所 USDT 錢包餘額 17.81 億 USDT,增加 0.39%;當前 USDT 流通總量(含 ERC-20,TRC-20)爲 48.54 億美元,較上週同期增加 1.28%。

圖 10 近期交易所 BTC 餘額與 BTC 價格走勢

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資料來源:TokenMania,chain.info 公開資料

圖 11 交易所 USDT 總餘額變化

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資料來源:TokenMania

【注】交易所錢包餘額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX 等多個主流交易所的綜合數據 。

5. USDT 溢價率:USDT 溢價率止跌回升,基本回歸合理區間

溢價率反映了 USDT 價格的溢價水平,也是捕捉資金情緒的工具,一般而言,高溢價率意味着資金入場情緒積極,反之則意味着資金進場動力不高,甚至是資金在出逃。

圖 12Kraken USDT/USD 交易對價格

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資料來源:Tradingview (Kraken),TokenMania

本週 kraken 交易所 USDT 溢價率止跌回升,寬幅震盪走高,本週開盤溢價 0.02%,最高溢價 0.35%,最低溢價-0.14%,收盤溢價 0.10%。最近數週溢價水平逐漸走低,本週 USDT 溢價率止跌上升,目前溢價率水平已基本回歸合理區間,市場情緒維持恐懼,但溢價率回升說明市場回調後下方存在一定支撐。

【注】 USDT__折溢價指數爲 100__時表示 USDT__平價,指數大於 100__表示 USDT__溢價,小於 100__則表示 USDT__折價。

6. 比特幣波動率指數:波動率指數低位震盪,市場恐懼情緒加劇

一般而言,比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度,該值越高往往反映出對後市走勢的分歧度越高。

圖 13 日級別比特幣 BVOL24H 波動率

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資料來源:BitMEX,TokenMania

圖 14 恐懼 & 貪婪指數

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資料來源:Alternative.me,TokenMania

本週比特幣波動率指數低位震盪,開盤值 2.08,最高值 3.74,最低值 1.18,收盤值 2.18,收盤值較上週同期上漲 4.81%。恐懼 & 貪婪指數 7 日前爲 39 點,本週最高爲 41 點,最低爲 33 點,恐懼 & 貪婪指數最新點位 17,較上週同期 39 點下降 22 點,伴隨市場衝高急跌回落,投資者恐慌程度大幅上升,等級由恐慌轉爲極度恐慌。

7. 期貨合約:短期期貨貼水轉升水,市場遠期保持樂觀

從期貨合約的角度來看,本週合約價格誘多上行急跌,多頭資金大量爆倉,尾盤由貼水轉爲升水狀態,各期限合約升水幅度逾 3%,市場對遠期前景持樂觀態度。本週芝加哥商品交易所 (CME) 的比特幣交易量每日交易量繼續呈下降趨勢,達到了 2020 年最低點。從期限結構上來看,本週 OKEX 的當周合約平均升水 0.42%,升水幅度下降 0.89 個百分點;次周合約平均升水 0.30%,升水幅度下降 0.81 個百分點;季度合約平均升水 1.06%,升水幅度下降 1.80 個百分點;BitMEX 永續合約平均升水 0.02%。週末比特幣帶動大盤下跌,主流交易所合約爆倉金額逾億,比特幣合約升水率大幅攀升,OKEX 的當周合約最新升水 2.88%,次周合約最新升水 3.13%,季度合約最新升水 3.44%。截至報告統計時間,BITMEX BTC / USD 保證金市場 24 小時多空對比爲 46.10 %:53.90 %,空頭相對佔優。本週比特幣期貨再次出現短時間插針,行情震盪下,望投資者注意風險。

圖 15 近兩週比特幣期貨與現貨價格走勢

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資料來源:OKEX,BitMEX,TokenMania

圖 16 近兩週比特幣期貨升貼水率

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資料來源:OKEX,BitMEX,TokenMania

【注】報告中期貨的升貼水率根據 BitMEX__的 BXBT__現貨數據進行計算

8. 宏觀視角:疫情蔓延增加市場波動,短期避險情緒再升溫

從資產配置的角度,數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。對於投資者而言,各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置,隨着資產類別的組合方式多樣化,在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。

本週海外疫情呈現擴散趨勢,短期避險情緒再升溫,海外市場波動幅度上升,黃金再創新高,本週美聯儲非常規降息 50 個基點,預計未來兩週內更多國家央行或將陸續出臺貨幣寬鬆操作。美股方面,本週二美聯儲盤中宣佈下調基準利率 50 基點,本週納指周漲 0.10%,報 8575.62 點;道指周漲 1.79%,報 25864.78 點;標普 500 指數週漲 0.61%,報 2972.37 點;10 年期美債收益率一度跌破 0.7%,創歷史新低;隨着冠狀病毒的爆發給全球市場帶來壓力,投資者紛紛選擇避險資產,本週 COMEX 黃金期貨周漲 6.75%,報 1674.20 美元 / 盎司,創 2016 年 2 月以來最大周漲幅;布倫特原油大跌 8.81%,報 45.522 美元 / 桶;國內股市方面,本週 A 股三大股指均累計漲超 5%,上證指數週漲 5.35%,報 3034.51 點;深證成指周漲 5.48%,報 11582.82 點;創業板指周漲 5.86%,報 2192.94 點;恆生指數周漲 0.06%,報 26146.67 點,本週北向資金累計淨流入 56.21 億元。

圖 17 本週各類資產動態收益率比較

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資料來源:TokenMania

對近三年各類資產的動態收益率進行比較,比特幣的收益表現一枝獨秀。最近三年比特幣動態收益率爲 1321.44%,位居各類資產首位,同時與其他資產的收益率有較大差距。除數字貨幣以外,其他資產收益率表現分化,美股和黃金錶現相對較好,黃金漲幅 37.52%,納斯達克綜合指數漲幅 47.00%;此外恆生指數漲幅 9.94%,上證指數漲幅-6.41%。

圖 18 近三年各類資產動態收益率比較

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資料來源:TokenMania

各類資產中數字貨幣的市值波動性最強,在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中,數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢。近期伴隨市場有所回調,長期來看數字貨幣仍處於估值低位,隨着泡沫的擠出,數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。

9. 總結

大盤走勢: 本週大盤放量下跌,大中小市值幣種全面下行,投資者情緒轉爲極度恐懼。周初大盤維持在 2500 億美元上下震盪,週四誘多上行,突破 2600 億美元向上反彈,一度觸及 2630 億美元,在上方高位橫盤整理後,受外圍市場影響,週末大盤迎來急跌,接連跌破 2500 億美元、2300 億美元整數關口,尾盤險守 2200 億美元上方,全球區塊鏈資產總市值日均值較上週下跌 2.27%;外圍市場方面,本週受海外疫情擴散和地緣因素影響,短期避險情緒再升溫,海外市場波動幅度上升,歐洲股市和原油大幅下挫;受全球性流動性風險影響,本週比特幣一度跌破 7700 美元,創下近兩個月新低,尾盤仍未脫離底部區間,收報 7887 美元,從盤面上看,比特幣破位下跌後短期指標和形態遭到一定程度破壞,伴隨市場誘多上行急跌回落,投資者恐慌程度大幅上升,當前情緒指數等級已由恐慌轉爲極度恐慌,同期市場交易活躍度回落,受外圍資金流動性需求整體趨緊影響,新增資金入場受阻,考慮目前外部環境存在較大不確定性,底部尚未確認,市場情緒較爲脆弱,短期建議維持觀望。

交易所成交量:交易所日成交量均值下降 33.02%。本週九大交易所日成交量均值爲 1247.75 億元,較上週下降 33.02%。從交易量結構來看,成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi (49.47%),Binance (20.59%),OKEX (13.79%),前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 83.85%,前三名佔比較上週減少 1.37%;Huobi 本週累計成交量較上週下降 1969.38 億元,降幅爲 31.31%,Binance 本週累計成交量較上週下降 450.78 億元,降幅爲 20.04%,OKEX 本週累計成交量較上週下降 1369.26 億元,降幅爲 53.21%。

全球比特幣場外交易量減少 5.45% 至 3225.4 萬美元,中國比特幣場外交易量減少 7.39% 至 645.4 萬元,委內瑞拉比特幣場外交易量增加 27.19% 至 3076.8 億玻利瓦爾,依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例(1 CNY =10522.98VES)計算,最近一週場外 BTC 交易量約 2923.868 萬元;前一個統計周按當時匯率計算的場外 BTC 交易量約 2276.268 萬元,最近一週較前一週增加 28.45%。

數字資產換手率:十大數字資產累計換手率上漲 5.61%。本週十大數字資產換手率周累計 593.69%,較上週上漲 31.55%,漲幅 5.61%;換手率最高爲 121.54%,最低爲 68.35%,極值差爲 53.19 個百分點。本週 BCH 換手率大幅攀升,周漲幅 126.56%。本週累計換手率排名前三位的分別是 BCH (本週 1274.30%,較上週上漲 711.84%,漲幅 126.56%),ETC (本週 1242.45%,較上週上漲 17.43%,漲幅 1.42%),LTC (本週 849.18%,較上週下跌 77.56%,跌幅 8.37%)。

交易所錢包餘額:BTC 餘額減少 0.28%,USDT 餘額增加 0.39%。本週交易所 BTC 錢包餘額 2,497,569 BTC,減少 0.28%;交易所 USDT 錢包餘額 17.81 億 USDT,增加 0.39%;當前 USDT 流通總量(含 ERC-20,TRC-20)爲 48.54 億美元,較上週同期增加 1.28%。

USDT 溢價率:USDT 溢價率止跌回升,基本回歸合理區間。本週 kraken 交易所 USDT 溢價率止跌回升,寬幅震盪走高,本週開盤溢價 0.02%,最高溢價 0.35%,最低溢價-0.14%,收盤溢價 0.10%。最近數週溢價水平逐漸走低,本週 USDT 溢價率止跌上升,目前溢價率水平已基本回歸合理區間,市場情緒維持恐懼,但溢價率回升說明市場回調後下方存在一定支撐。

比特幣波動率指數:波動率指數低位震盪,市場恐懼情緒加劇。本週比特幣波動率指數低位震盪,開盤值 2.08,最高值 3.74,最低值 1.18,收盤值 2.18,收盤值較上週同期上漲 4.81%。恐懼 & 貪婪指數 7 日前爲 39 點,本週最高爲 41 點,最低爲 33 點,恐懼 & 貪婪指數最新點位 17,較上週同期 39 點下降 22 點,伴隨市場衝高急跌回落,投資者恐慌程度大幅上升,等級由恐慌轉爲極度恐慌。

期貨合約:本週合約價格誘多上行急跌,多頭資金大量爆倉,尾盤由貼水轉爲升水狀態,各期限合約升水幅度逾 3%,市場對遠期前景持樂觀態度。本週芝加哥商品交易所 (CME) 的比特幣交易量每日交易量繼續呈下降趨勢,達到了 2020 年最低點。從期限結構上來看,本週 OKEX 的當周合約平均升水 0.42%,升水幅度下降 0.89 個百分點;次周合約平均升水 0.30%,升水幅度下降 0.81 個百分點;季度合約平均升水 1.06%,升水幅度下降 1.80 個百分點;BitMEX 永續合約平均升水 0.02%。週末比特幣帶動大盤下跌,主流交易所合約爆倉金額逾億,比特幣合約升水率大幅攀升,OKEX 的當周合約最新升水 2.88%,次周合約最新升水 3.13%,季度合約最新升水 3.44%。截至報告統計時間,BITMEX BTC / USD 保證金市場 24 小時多空對比爲 46.10 %:53.90 %,空頭相對佔優。本週比特幣期貨再次出現短時間插針,行情震盪下,望投資者注意風險。

宏觀視角:本週海外疫情呈現擴散趨勢,短期避險情緒再升溫,海外市場波動幅度上升,黃金再創新高,本週美聯儲非常規降息 50 個基點,預計未來兩週內更多國家央行或將陸續出臺貨幣寬鬆操作。美股方面,本週二美聯儲盤中宣佈下調基準利率 50 基點,本週納指周漲 0.10%,報 8575.62 點;道指周漲 1.79%,報 25864.78 點;標普 500 指數週漲 0.61%,報 2972.37 點;10 年期美債收益率一度跌破 0.7%,創歷史新低;隨着冠狀病毒的爆發給全球市場帶來壓力,投資者紛紛選擇避險資產,本週 COMEX 黃金期貨周漲 6.75%,報 1674.20 美元 / 盎司,創 2016 年 2 月以來最大周漲幅;布倫特原油大跌 8.81%,報 45.522 美元 / 桶;國內股市方面,本週 A 股三大股指均累計漲超 5%,上證指數週漲 5.35%,報 3034.51 點;深證成指周漲 5.48%,報 11582.82 點;創業板指周漲 5.86%,報 2192.94 點;恆生指數周漲 0.06%,報 26146.67 點,本週北向資金累計淨流入 56.21 億元。

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國內外監管政策超預期

國際地緣環境變化超預期

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