Ribbon Finance 將不同的 DeFi 衍生工具組合以實現特定風險目標。

撰文:一棵楊樹

在過去的 2020 年,我們見證了令人難以置信的 DeFi 創新,親歷了 DeFi 世界的爆炸式增長。尤其是涵蓋去中心化交易、借貸、期權、固定收益、算法穩定幣、合成資產等各賽道的 DeFi 發展層次越發多元化,幾乎是照着傳統主流金融的格局來了一場「復刻」。

而這些不斷創新迭代的 DeFi 協議,也爲普通人創造了多樣化的新盈利可能——出借資產、向自動化做市商提供流動性、鑄造合成資產等等。

DeFi 的「樂高」屬性,天然適合構建不同協議組合在一起以實現特定風險目標的結構化產品。

什麼是結構化產品?

結構化產品(Structured Products)本質上是金融衍生品的組合,它通常是將一系列衍生品工具組合起來,從而構建成爲一種實現特定風險目標的「組合化產品」。

它的優勢很明顯,因爲當下豐富的衍生品工具雖然可以在交易中發揮組合優勢,但經驗豐富的交易者畢竟只是少數,大多數人並不知道如何將衍生品納入其整體投資組合策略以提高風險回報,這正是結構化產品的用武之地:

將多個衍生產品打包爲一個產品,任何人都可以購買而不必擔心結構的複雜性,廣義上可以理解爲所有爲客戶量身定做的金融產品。

不過這也帶來了一系列問題——極其不透明、經紀人可能無法兌現付款、投資渠道因地理位置而受到極大限制,而且只有高淨值個人或金融機構才能使用。

DeFi 新物種:讀懂「加密結構化產品」 Ribbon Finance

Ribbon Finance 是什麼?

這正是 Ribbon Finance 作爲加密結構化產品的願景所在——去除投資門檻,爲結構化產品的市場帶來全新變量,使任何一位擁有 Metamask 錢包的投資者都可以輕鬆參與投資結構化產品。

正因如此,Ribbon Finance 選擇專注於在 DeFi 上創建加密結構化產品,通過構建可以通過跨 DeFi 協議組合的新 DeFi 產品,以幫助 DeFi 用戶獲得更高的風險回報率。

Ribbon 目前包括押注波動性、提高收益、本金保護和複利在內的四大類產品領域,每個類別中都有一系列具體產品,以爲不同風險回報目標的用戶提供差異性服務。

DeFi 新物種:讀懂「加密結構化產品」 Ribbon Finance

  • 押注波動性:允許用戶出於投機或對沖目的,交易各種加密資產波動率的產品
  • 提高收益:通過不同收益率工具(帶有收益選擇權)的互相搭配組合,讓用戶賺取高收益的主動和被動產品
  • 本金保護:投資產品,保證用戶將收回他們的本金,外加潛在的上升優勢。它們可以通過固定收益產品和期權組合來構建
  • 複利:通過自動賣出看跌期權和將收益再投資於積累更多資產等策略,讓用戶逐漸穩定積累他們最喜歡的資產的產品

Ribbon Finance 創始人爲前 Coinbase 軟件工程師 Julian Koh,LinkedIn 個人資料顯示,Julian Koh 在 2019 年 5 月至 2020 年 10 月在 Coinbase 任職,2018 年,其曾擔任加密貨幣對沖基金 MetaStable Capital 的諮詢顧問。

Ribbon Finance 怎麼實現其目標?

以押注波動性的產品——Strangle 期權爲例,這也是 Ribbon 的第一個產品,它通過組合不同執行價格的看跌期權和看漲期權,讓用戶可以押注 ETH 的波動性從而獲利。

DeFi 新物種:讀懂「加密結構化產品」 Ribbon Finance

爲了構建這個組合產品,Ribbon 從以太坊上的兩大期權協議 Hegic 和 Opyn 同時獲取流動性。

首先 Ribbon 會從 Hegic 和 Opyn 找到期權買賣雙方最便宜的價格,然後代表用戶購買期權,並將其打包到智能合約中,從而構建一個組合的押注 ETH 波動性的產品。

目前 Strangle 期權根據到期日的不同,有兩個合同選項——3 月 12 日、3 月 16 日,分別對應不同的合同成本和回報利潤。

DeFi 新物種:讀懂「加密結構化產品」 Ribbon Finance

但都是 ETH 在合同期內價格波動越頻繁、幅度越大,則利潤越多。這也是以太坊上的第一個押注波動性的多協議結構化產品。

而提高收益、本金保護和複利這三個產品領域目前還在研發之中,預計將在晚些時候推出,官方也確認了接下來主要着手兩個大方向 :

  • 與其他鏈上期權協議持續集成,爲用戶獲得更好的價格,並創建更復雜的產品;
  • 研發一個通過出售期權在 ETH 上賺取收益的永久結構化產品;

需要額外注意的是,截至目前 Ribbon Finance 並沒有發行自己的代幣,BSC 等鏈上出現的同名項目代幣需要格外注意風險。

加密結構化產品的想象空間有多大?

在傳統金融世界中,結構化產品一般以固定收益類投資爲基礎,再加上金融衍生品組合而成的一種金融產品,通常衍生產品可掛鉤的金融資產包括股票、債券、利率、外匯、各種指數、大宗、基金等(常見的如 ABS、結構性理財、結構性存款等),由於其緊貼投資者的個性化需求,近年來發展迅速,成爲了資產管理的有力工具。

在加密市場中,也有一種實踐了相當長時間的「結構化產品」模式——數字資產雙幣理財產品,作爲一種浮動收益非保本型投資產品,特點是「一次投資,兩種收益」。

以 BTC 本位爲例

投資者在 3 月 1 日購買了一份期限爲 10 天的「BTC-USD 雙幣理財」產品,假設當天 BTC 報價爲 49200 美元,其他相關參數如下:

  • 掛鉤價:49400 美元
  • 到期日:3 月 11 日
  • 投資金額:1 枚 BTC
  • 收益率:3%

在到期日 3 月 11 日時,將會有兩種可能的結算方式:

  • 若 BTC 的結算價格低於掛鉤價 49400 美元,將會以 BTC 進行結算,結算金額 =(1+收益率)*購買數量 =(1+3%)*1=1.03 BTC。
  • 若 BTC 的結算價格高於或等於掛鉤價 49400 美元,將會以 USD 進行結算,結算金額 =(1+收益率)*掛鉤價格 =(1+3%)*49400=508825USD。

以 USD 本位爲例

投資者在 3 月 1 日購買了一份 11 天的「USD-BTC 雙幣理財」產品,假設當天 BTC 報價爲 49200 美元,其他相關參數如下:

  • 掛鉤價:49000 美元
  • 到期日:3 月 11 日
  • 投資金額:49200 美元
  • 收益率:3%

在到期日 3 月 11 日時,也將會有兩種可能的結算方式:

  • 若 USD-BTC 的結算價格低於或等於掛鉤價 49000 美元,投資者將會以 BTC 進行結算,結算金額 = 購買數量 / 掛鉤價 *(1+3%)=49200/19,000*(1+3%)=1.0408 BTC。
  • 若 USD-BTC 的結算價格高於掛鉤價 19,000 美元,投資者將會以 USD 進行結算,結算金額 =(1+收益率)*掛鉤價格 =(1+3%)*49000= 50470USD。

概括來說,雖然在到期日時 BTC-USD 結算價會有所變化,但投資者總會得到 3% 的確定收益,唯一的不確定性是回款資金的類型(BTC 或 USD)。

相信大家也都發現了,上面類似期權的套期保值及對沖風險的特性,相比傳統金融中的「固定收益類+衍生品」,更適合構建多元化的結構性理財產品。

而在加密世界中,藉助智能合約,可以從各種鏈上衍生品協議(包括 Hegic 等期權產品)中獲取流動性,將它們自由且高效地組合在一起,以實現某些特定的風險目標,同時在任何時候都保持 100% 的透明度。

尤其是當不同賽道 DeFi 協議像樂高一樣組合起來——當多種 DeFi 金融工具(期權、固定收益、期貨等)結合,以自動化算法爲驅動,價值在整個區塊鏈網絡中以更加迅速的方式流動,基於各式金融創新的嬗變會如化學反應般發生,從而爲用戶提供更強大的結構化產品來提高回報或降低風險。

這正是加密結構化產品的魅力和想象空間所在。