加密貨幣誠如高盛所言不值得投資嗎?瞭解一下富達、a16z、紅杉、CME 等全球傳統金融機構在加密貨幣領域投資的最新實踐。

原文標題:《爲什麼高盛完全錯了?從資產的角度討加密投資
撰文:Token Terminal
譯者:李意
校對:Typto

雖然本文並未列舉高盛的罪證清單,但一定是矛指高盛於 5 月 27 號在其客戶電話會議上所做出的投資建議,一言以概之,不建議客戶投資加密貨幣。而本文則嘗試通過數據、案例的分析推翻高盛的判斷。拋開孰是孰非,其中的信息倒是值得了解!——Typto


執行摘要

本文主要針對正在考慮對加密領域進行投資的機構投資者和其他專業投資者。文章分析了全球機構投資者在加密領域投資上的最佳實踐。在本文中,crypto investments (加密資產投資)指的是對通證的投資。文章排除了使用區塊鏈技術進行創業的傳統股權投資。

機構投資者不該投資加密貨幣嗎?瞭解富達與 a16z 等機構的最新實踐

機構投資者不該投資加密貨幣嗎?瞭解富達與 a16z 等機構的最新實踐對有吸引力的新資產風險收益率感興趣的投資者需要考慮與通證投資有關的其他技術和運營要求

文章的第一部分着重介紹了通證交易和託管市場基礎設施的最新發展。因此,更多的機構投資者能夠投資通證。第二部分概述了通證投資的技術和運營要求。第三部分介紹了有興趣投資通證的機構投資者可以選擇的投資方式。

加密領域市場的發展

參與受監管的專業市場的人數正在上升

在加密領域的初期 (2009-2013 年) ,通證的交易和託管市場基礎設施不符合機構投資者的要求。在過去幾年中,機構和監管服務的成熟使更多專業投資者有可能參與加密領域市場。

美國的富達投資集團 (Fidelity Investments) 是加密領域市場領先的機構投資者之一。富達是一家成立於 1969 年的全球性資產管理公司,爲知名機構和高淨值人士服務。根據富達 2019 年的一份報告,在過去三年裏,22% 的美國機構投資者進行了通證的投資。將近一半 (47%) 參與調查的投資者認爲通證投資是他們整體投資組合的一部分。富達早在 2014 年就將挖掘比特幣視爲其內部研發工作的一部分。如今,該公司爲其在美國和歐洲的機構客戶提供通證的交易和託管服務。

其他知名科技和傳統金融服務公司在加密貨幣市場進行大量投資的實例 :

  • 安德森·霍羅威茨風險資本公司 (Andreessen Horowitz):2018 年夏天,安德森·霍羅威茨公司推出了他們專門的加密領域投資基金 a16z crypto (資產管理規模:3 億美元)。2020 年 4 月,該公司籌集了第二筆加密領域投資基金 (資產管理規模:5.15 億美元)。
  • 風險資本公司紅杉資本 (Sequoia Capital):2018 年,紅杉資本前合夥人 Matt Huang 和 Coinbase 聯合創始人 Fred Ehrsam 創立了加密領域投資公司 Paradigm (資產管理規模:4 億美元)。除了紅杉資本,該基金的投資者還包括耶魯大學捐贈基金 (Yale University Endowment)。該基金的首席信息官戴維•斯文森 (David Swensen) 以開創一種專注於另類投資的投資策略而聞名。
  • 美國芝加哥商品交易所協會 (Chicago Mercantile Exchange):芝加哥商品交易所在 2017 年 12 月將比特幣期貨納入其服務範圍。該公司在 2020 年 1 月推出了比特幣期權交易。
  • 紐約證券交易所的母公司,紐約洲際交易所集團交易所 (Intercontinental Exchange)。2019 年,洲際交易所推出了通證交易和託管平臺 Bakkt。

機構投資者不該投資加密貨幣嗎?瞭解富達與 a16z 等機構的最新實踐洲際交易所集團運營着自己的通證交易平臺 Bakkt

機構投資者不該投資加密貨幣嗎?瞭解富達與 a16z 等機構的最新實踐原生互聯網公司的業績可以通過用於衡量傳統公司的財務指標來衡量。來源 : Token Terminal

原生互聯網環境中的通證投資

對原生互聯網公司的投資 (通證投資) 與風險資本投資有幾個方面的不同。原生互聯網公司基於開源軟件,並主要在互聯網上開發ーー最初由一個小型核心團隊開發,後來通過全球在線論壇的成員開發。

日常開發活動主要集中在 Twitter、 Discord、 Medium 和 Github 等在線論壇上。因爲原生互聯網公司基於開放源碼和開放數據,它們的交易活動可以實時監控。除了交易活動之外,投資者還需要能夠跟蹤核心團隊的開發工作以及投資對象在第三方開發商中的受歡迎程度,從而分析其投資對象的運作情況。投資者需要通過積極參與這些在線論壇來獲取相關信息和合作方。

機構投資者不該投資加密貨幣嗎?瞭解富達與 a16z 等機構的最新實踐不同原生互聯網公司或通證項目的例子。資料來源 : Token Terminal

一個專業和專注於加密領域的投資團隊最適合於尋找最有前途的投資對象。

實踐中的通證投資

通證市場的早期階段傾向於結合長期策略與積極交易的投資戰略

通證投資結合了風險投資和對衝基金投資的投資策略並更傾向於前者。在一個項目的早期發展階段,即使原生互聯網公司的所有權股份已經可以在互聯網上自由交易,但實際上,只有少數項目具有真正有意義的流動性。風險投資者以長期策略進入市場,不像對衝基金策略那樣容易受市場波動和低流動性的影響。

在投資通證的時候,機構投資者有三個投資選項:一是內部投資,二是通過被動管理基金投資,三是通過主動管理基金投資。內部投資的挑戰來自於對內部資源的需求 -- 在許多情況下,內部資源往往與通證分配的規模不成比例。畢竟,通證投資應該只佔機構投資者整體投資組合的一小部分。而由於當前市場低效率包含了一些低質量資產,被動型指數基金 (如前 10 大指數) 往往表現不佳。

因此,這一領域的大多數基金經理選擇了封閉式基金結構,即投資業務的地域跨度超過 7 個時區,而風險資本的大部分情況往往如此。即使通證可能處於一個充滿活力的二級市場,但與上市公司相比,通證項目更類似於初創公司。原生互聯網公司的早期二級市場流動性是一種新奇現象,因爲它可能會讓封閉式風險資本基金的經理人可以在基金週期間重新平衡其投資組合。

由於加密領域的非傳統投資對象和投資過程,許多傳統風險資本基金選擇將基金中基金投資於專門投資加密領域的其他風險資本基金。

機構投資者不該投資加密貨幣嗎?瞭解富達與 a16z 等機構的最新實踐目前有幾家活躍的加密領域風險資本基金在全球運作

加密領域資產類別的複雜性,監管問題和迅速發展,都使得加密領域投資適合一個長期和積極的投資策略。區塊鏈技術在許多方面更類似於互聯網,它屬於一種對不同行業而不是對單一垂直領域有影響的技術,這就是爲什麼一個成功的投資運營往往需要一個專門團隊。

由於上述原因,加密領域投資最常見的投資形式已經向專門加密領域風險資本基金傾斜。運營通證基金的基金經理往往比傳統基金經理更年輕,然而經驗也更少。

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