比起競爭,套利者之間合作能獲取更大利益。

撰文:Leo Young

KeeperDAO 是鏈上流動性承銷商。與其他 AMM 類似,流動性提供者 (Liquidity Provider) 將資金存入流動性資金池獲取收益。守護者 (Keeper) 也稱爲「清算者」,利用 KeeperDAO 資金池資金捕捉鏈上獲利機會。例如,不同 DEX 之間套利,MakerDAO、Compound、Aave 等借貸平臺不良資產清算。

流動性提供者將資金存入 KeeperDAO 流動性資金池 (liquidity pool)。根據自身資金在流動性資金池的比例獲取獎勵。資金(包括所獲獎勵)可以隨時部分或全部提取。目前資金池包括 ETH、WETH、USDC、renBTC、DAI 五種。

三分鐘讀懂 KeeperDAO:讓 DeFi 套利者合作互利來源:https://app.keeperdao.com/

守護者負責在 Uniswap、Kyber、Balancer、Bancor 等 DEX 間套利,和清算 Aave、dYdX、Compound、MakerDAO 上的不良資產。 也就是說守護者是鏈上「獵人」,尋找套利機會,同時保護用戶利益。守護者可利用資金池資金進行套利,再歸還套利利潤給 KeeperDAO。KeeperDAO 對流動性提供者、守護者及參與其中的用戶加以獎勵。

在詳解 KeeperDAO 之前,先了解以下幾個概念:

最優 Gas 費競拍(Priority Gas Auction,簡稱 PGA)

想象 mempool 就是一個房間,交易都在這裏等待打包交易,有人爲了能讓自己的交易在下一個區塊打包確認,給出高價 Gas 費。交易者爲達到讓自己的交易優先處理的目的,競爭出高價 Gas 費的行爲就是 PGA。

礦工提取價值(Miner extractable value,簡稱 MEV)

以太坊中礦工作爲區塊交易打包者,在打包交易中會有很多主動權力,例如安排交易次序,優先安排某筆的交易,延遲某筆交易……例如在 DEX 交易中,會有人提交高額交易費籍此搶先讓自己的交易在他人之前成交。這其中的交易費利潤就爲礦工所有,這就稱爲礦工榨取交易 (MEV)。有研究證明,MEV 的收益很有可能會高過交易手續費收益。

冷酷策略 (Grim trigger)

亦稱爲「冷酷觸發」策略,博弈論中重複博弈的一種策略。冷酷策略下,參與者一次背叛,將觸發對手永遠背叛。正因爲不給對手留有任何改正機會,所以稱爲「冷酷」。無限次博弈中的參與者懾於「冷酷策略」的威力,只能積極選擇合作。

套利博弈

隨着以太坊上 AMM 模式 DEX 興起,每時每刻都在上演着我們看不見的「Gas 費戰爭」。而這無休止的混亂爭奪中,套利者利潤相比原始利潤少之又少,交易者獲得價格偏離(滑點)。獲益的總是掌握交易控制權的礦工,他們獲得 MEV 最大價值。

爲了避免這類情況,KeeperDAO 通過專門的智能合約將交易 / 債務封裝,消除 MEV。出現一筆交易,交易者提交給 KeeperDAO,KeeperDAO 分析是否有有套利機會(通過搶先交易或尾隨交易)。如果有套利機會,KeeperDAO 優先獲得其中利潤。交易完成後,KeeperDAO 鑄造新的 $ROOK 對交易者加以獎勵(keeper_fee),彌補交易滑點帶來的損失。獎勵給交易者收益後,雖然守護者獲得利潤減少,但損失少於 PGA 競爭的「Gas 費戰爭」損失。對 KeeperDAO 和交易者是雙贏。

借貸協議中抵押資產低於一定閾值,資產會自動清算,借貸用戶受損。以 Compound 爲例,抵押資產需要 150% 以上,當抵押資產價值低於 125%,便自動清算。清算人可獲得 105% 的清算資產,剩餘資產歸借貸用戶。那這 5% 的套利空間有可能會產生「Gas 費戰爭」。爲了避免 PGA,用戶可以封裝債務允許 KeeperDAO 略微提前清算(例如 128%),利潤以 $ROOK 代幣返還給用戶。這樣守護者利潤最大化,用戶損失算是降低。

KeeperDAO 獲得套利和清算優先權,消除「Gas 費戰爭」,獲取最大利潤,讓交易者和用戶損失最小。同時對以太坊降低礦工爲獲取 MEV 價值控制交易排序的風險。

合作博弈

如何促進套利交易者合作互利,減少 PGA 惡意爭奪,這是經濟激勵設計的關鍵。

KepperDAO 鼓勵守護者輪流捕捉 MEV 價值,合作共贏,利潤共享。沒有 PGA 情況下,所有參與者都獲得更多價值。

爲方便理解,範例如下:

張三發現 Kyber 與 Uniswap 之間有套利機會。Kyber 上可以 1 ETH 兌換 354 USDT,Uniswap 上 354 USDT 可兌換 1.01 ETH (爲方便,這裏忽略 DEX 手續費)。明顯這裏會有 0.01 ETH 的套利機會。張三提交一筆交易設置 Gas 上限 100,000,Gas 價格 80 GWEI,交易費就是 8,000,000 GWEI,即 0.008 ETH。這樣會有 0.002 ETH 的套利利潤空間。

這時候李四也發現這個套利機會,並看到張三在 mempool 的交易,所以就給出更高 Gas 價格 90 GWEI。要是這筆交易就此成交,李四就獲得 0.001 ETH 利潤。
但張三也看到有人競價,就給出 95 GWEI 的 Gas 價格,那利潤變成 0.0005 ETH。有總比沒有強。

這時候區塊打包確認完成,張三賺到 0.0005 ETH 利潤。不幸的是,李四看到無利可圖,來不及取消交易,損失 0.009 ETH。

上述例子還沒有考慮實際交易中使用 Gas Token 來降低 Gas 費、套利交易者無法看到 mempool 中所有交易、衆多套利者之間博弈、混淆交易互相迷惑等因素。而最終結果都是一樣:套利者之間競爭越激烈,隨着 Gas 費增加,套利者最終收益減少。

如果套利者之間減少競爭會如何?

同樣套利機會,有時候張三能套利 0.0005 ETH,李四能套利 0.0005 ETH。要是張三和李四都覺得這樣競爭不合算,決定合作,輪流套利後分享利潤會如何?

同樣在 Kyber 和 Uniswap 出現 0.01 ETH 套利機會。張三提交 80 GWEI 的 Gas 費,李四不參與競爭,張三套利 0.002 ETH。張三與李四平分收益各獲 0.001 ETH。張三獲得收益是 PGA 競爭情況下的兩倍,而李四也沒有任何損失。

避免「Gas 費戰爭」,守護者輪流套利,保持低 GAS 費,減少 MEV,即使共享利潤後也能保證套利價值最大化。雖然真實套利過程中會更爲複雜,但原理基本如此。

那如果有對手利用 PGA 擡高 Gas 費怎麼辦?守護者可以採用冷酷策略,在對手的之後所有交易與對手進行「Gas 費戰爭」,直到對手沒有利潤可得,退出競爭爲止。
合作博弈的目標就是:

  1. 讓同一個守護者合作的獲利高於競爭獲利
  2. 所有守護者合作獲利總和高於競爭獲利總和
  3. 守護者合作的相對獲利與競爭相對獲利相同

開發團隊和投資人

KeeperDAO 由分佈式系統開發企業 Talo 和全球化加密金融智能服務提供商 Amber Group 聯合開發。據鏈聞消息,今年七月公佈獲得 Polychain Capital 和 Three Arrows Capital 領投百萬美元以上種子輪投資。

Amber Group 是一家全球化加密金融智能服務提供商,提供資產配置、流動性、結構性產品等加密金融全價值鏈條的產品及服務。Tiantian Kullander 是 Amber Group 的聯合創始人兼流動性總監。Talo 則是一家分佈式系統研發企業,其創始人 Taiyang Zhang 同時是「共和國協議」(Republic Protocol) REN 的 CEO。KeeperDAO 由 Tiantian Kullander 和 Taiyang Zhang 聯合創立,共同管理。

$ROOK 代幣經濟

KeeperDAO V2 加入原生代幣 $ROOK 用以獎勵流動性提供者、將套利機會交由 KeeperDAO 的用戶和捕捉利潤的守護者。

原生代幣不僅解決經濟激勵和利潤分配的問題,還解決守護者搭順風車的問題。另外,$ROOK 還可用以社區治理。

$ROOK 初始發行總量一百萬。分發比例如下圖:

三分鐘讀懂 KeeperDAO:讓 DeFi 套利者合作互利

目前處於代幣初始分發階段。總量 20% 也就是 20 萬 ROOK 獎勵給流動性提供者和守護者,6 萬獎勵給流動性提供者,14 萬獎勵給守護者。

流動性提供者獎勵區塊爲 11182745 至 11780885。守護者獎勵區塊爲 11185218 至 11783358。每個資金池獎勵各不相同,獨立計算。

「資金庫」。資金庫體現 KeeperDAO 捕獲價值,是 ROOK 的內在價值支撐。這些資金使用未來經由社區治理決定,可用以開源項目研發、獎勵參與者或分發給 ROOK 持有者。

如何成爲守護者?

守護者爲 KeeperDAO 提供交易策略,將所得利潤歸還給 KeeperDAO。根據資金池內總利潤,按守護者歸還比例獲得 $ROOK 獎勵。

如果你現在賬戶有 50 ETH。有以下兩種情況進行套利:

  1. 發現有套利機會,需要 1000 ETH。你的錢包金額不足,就需要從 KeeperDAO 閃電貸 (falsh loan)。交易完成後歸還借款金額,並返還獲利。
  2. 發現一個套利機會需要 10 ETH。只需要用自己的資金即可進行交易。一天可能需要多次進行類似交易,守護者可在每日獎勵結算前,將所有返還利潤以一筆交易一次性返還給 KeeperDAO,可節省交易費用。操作只需要調用借貸函數 (borrow function),借入 1 wei,將利潤和 1 wei 一同返還給 KeeperDAO。

未來發展

隨着初始代幣分發完成,未來協議也會不斷演化。其中可能的發展方向有:

  • 代幣持有者將 $ROOK 委託給守護者,鼓勵通過智能合約捕捉鏈上利潤(例如保證守護者對外部競爭者實施冷酷策略,保證守護者之間合作)
  • 提升 KeeperDAO 保護 DeFi 協議免受搶先交易攻擊的能力,並能返還資金給利益方
  • 繼續開發能納入更多用戶,整合更多協議
  • 研究普遍的 MEV 問題,儘可能獲得更過機會

附錄:

合約安全性審計報告:samczsun 和 Quantstamp 與 PeckShield

(以上資訊如有變更,以官方聲明爲準)