加密市場結構 3.0

前幾周拜讀了 Arjun 的加密市場結構 3.0 一文,眨眼間加密市場已走過 10 個年頭,在此期間我們大致經歷了三個階段:蠻荒開拓期,野蠻生長期,成熟期。該文從宏觀視角帶我們俯瞰了加密市場的全景。

全文行雲流水,氣勢恢宏,可能是今年首篇綱領性的投資文獻,雖沒有涉及具體幣種,但在 DEFI 擠壓泡沫、大盤整體回調的當下,這篇文章就變得更加富有意義。因爲它會讓我們思考,這個市場整體到底發生了怎麼樣的變化。

於是有了以下的思考,同樣是以加密市場結構 3.0 爲文章題目,但視角則是從個人投資者和加密社區的微觀層面。

一二級市場間的博弈變得更加激烈

一級市場不斷生產新項目令二級市場無力承壓。最近新上線的項目非常多,令人目不暇接。很多人不分具體項目,統一歸類爲割韭菜項目。很多人兩手一攤表示茫然無措,這麼多項目根本無從判斷和下手。不過金融市場向來喜新厭舊,所謂舊的不去,新的不來。某種意義上這是市場在告訴你,應該去尋找新的項目了,而非沉溺於舊項目無法自拔。

新項目層出不窮,也從側面說明一個項目要抓長期抓住市場眼球是有多困難。

對於項目方來說,要穿越各種大小週期實在太難,這也是一個行業成長紅利逐漸降低的表現:越來越專業化和結構化。不過無需過分悲觀,加密市場的紅利仍然存在,擠壓的是對傻錢和非專業玩家的紅利。如今想要獲取紅利,無非是讓自己變得專業化和聰明。

如今新上線的項目有何共同特徵,用如下一段話也很好概括:低流通,高估值,私募長達 1-2 年的線性鎖倉,二級市場玩家因高估值和潛在長期拋壓不敢介入。導致的結果是價格不斷陰跌,如果項目的市場和產品沒有實質性進展,幾乎是慢性死亡的結局,私募投資者也因爲嚴格的長期線性鎖倉而無法獲得豐厚的超額收益。

市場的焦灼。無非比拼的是各方的時間、耐心和資金。這種各方都非常難受的局面,你可以說它就是達到了市場的均衡狀態。大家之所以會這麼難受,是因爲加密市場正變得不斷的成熟。越成熟,越難受。

加密底層社區高級喊單的斷層

NEAR 近幾日上線,欣慰的是中國區有人在推動社區,也許是因爲項目方的大使社區計劃。失望的是,這些奶 NEAR 的夥伴根本沒有奶到點子上,反而會讓大家對項目產生誤解甚至說是反感。

其實不單單是 NEAR 了,縱觀整個加密中國社區,就沒有多少奶山寨幣的好手了。好手體現在兩方面,一是奶幣奶的有營養,量大且健康。二是奶幣奶的強勁,即便別人明白這無非是個騙局,但是看了奶文之後會心甘情願的買入。能做到此二者的奶幣者,在如今的加密中國區,人數不會多於五個。

究其原因,在於青黃不接。上一個時代的大 V 和 KOL,要麼早已財務自由深藏功與名,不再和韭菜進行互動交流。要麼認知沒有到位,落後於時代,連奶什麼山寨幣都不知道,即便是奶,無非是尬奶。要麼是做了太多沒節操的事,大家對此失去了信任。

更重要的一點,具有專業能力、優秀寫作能力的一流人才,全都進入了機構和項目方。這導致瞭如今在草根社區層面高級奶文的斷層,大家只能看到無聊的低端暴力喊單,鮮少能看到優雅且後勁十足的高級奶文。高級奶文的意義在於,引導傻錢和聰明錢進入優質的項目,這增加了金融市場的資源配置效率。

不過另一方面,對大多數散戶來說,他們也只需要一聲暴力的喊單而已。所謂的“不要和我說太多,就告訴我買什麼就好”。因此這也是無腦喊單存在的意義。

敘事的轉變:用項目來堆砌和醞釀故事

承接上文所說的,一級市場新項目的層出不窮。我個人是對此感到高興。項目的不斷推陳出新,意味着對於投資者來說,可選擇的機會變多,只是說需要花時間去篩選,何樂而不爲。

同時我想起的是市場某個投資主題 / 敘事的興起,一定是由一個龍頭項目引爆,進而點燃龍二龍三一系列項目。一個故事的爆發,一定是由一組項目合力來完成。這便是新項目不斷推向市場的意義所在。

項目的量產本身就是一種敘事。通過項目的堆砌,整理出多條故事的脈絡,進而讓市場進行選擇,引爆哪條故事線。很顯然,在上一輪行情中,是 DeFi 的這條故事線被引燃。

2021 年註定是百花齊放、百家爭鳴的一年。對於投資者來說,我們需要做的,是像搭樂高積木一樣,對這些新推出市場的項目進行排列組合,不斷的頭腦風暴,想象不同的故事場景,各自爆發的契機,進而進行各個賽道的佈局。

我相信用項目來堆砌故事會是未來 3-5 年內的常態。

相關利益者之間的關係變得更加複雜

近期外網的 AMM 之辯,便揭開了國外加密社區的兩大陣營,以 Paradigm 爲首的看多 AMM 的陣營,以及以 Alamenda 和 Multicoin 爲首的看空 AMM 的陣營。孰是孰非很難說,各有各的立場和利益,不過也恰好印證了社區即政治,所謂有人的地方就有江湖。

對於我等喫瓜羣衆來說,可以學習的是各方的觀點,對自己的投資作出潛在的指導。也是挺好的一件事。總體來說,整個加密市場相關利益者之間的關係變得更加複雜。

你中有我,我中有你,亦敵亦友,相愛相殺。這就是 Crypto World。