財政庫(Treasury) 爲 DAO 發展提供資金、擴大網絡、發掘其價值並延長使用壽命。

原文標題:《觀點丨 DAO 如何通過 Tresury 來管理資金?》
撰文:Ryan Sean Adams
翻譯:鄭奇瑞

在過去的一年中,DAO Treasury 總量有了很大的增長。最多的 DAO 協議具有超過 140 億美金的數字資產。那麼,該如何處理這些資產呢?要回答這個問題,我們需要了解 Treasury 的目的。

DAO 中任何可以自動化的東西都應該是自動化的。任何不能自動化的東西都應該由 Tresury 資助。Tresury 幫助 DAO 資助關鍵的開發,吸引貢獻者,並發展他們的網絡。

它們是表達 DAO 的價值並增加其壽命的載體。

Tresury 的管理原則

  • 保持無限的時間跨度:Treasury 的結構應永久存在

  • 確保流入量超過流出量:從長遠來看,從協議中獲得的收入加上庫房收益應超過支出。

  • 多元化:即使協議代幣有重大縮編,Treasury 分配也應確保可以爲關鍵支出提供資金。

鑑於大多數 Treasury 的全部都以其本協議用戶持有,因 此多元化是當前需要重點關注的重要領域。如果 UNI 的價格下跌 40%,其資產負債表也將減少 40%。如果價格下跌發生在協議可能需要增加支出的時間(無論是有限合夥人補貼,代幣回購,核心開發或併購),那麼這可能導致代幣進一步螺旋式下降

協議 Tresury 應有助於擴大網絡。如果管理得當,Tresury 可以用作提高協議市場地位的戰略資產。如果 Treasury 變得足夠重要,它就能爲重要的公共物品提供資金,包括物質世界中的東西。

有四個功能可幫助管理 DAO 資金:

  1. 開支

  2. 資產分配

  3. 借貸

  4. 彙報

我將解釋這些功能中的每一個將如何隨着時間而演變。

DAO 財政庫資金規模不斷擴張,該如何管理?

支出計劃

Treasury 支出的目的是獎勵核心貢獻者並吸引合適的新貢獻者。

激勵計劃

對於由核心團隊負責大部分開發工作的協議,激勵計劃有助於增強開發人員網絡的能力。Uniswap,Compound 和 Aave 提出了激勵計劃,旨在資助對協議做出貢獻的個人和團隊。

例如,在 Aave Grants DAO,我們希望爲風險委員會提供資金,該委員會將評估新資產清單,監控準備金並評估協議的流動性。該委員會將由在智能合約審計,精算科學,法律分析和風險建模方面具有專業知識的個人和組織組成。

委員會和 DAO

下一步是讓當前的贈款接受者,即個人,委員會和 DAO,成爲未來 Treasury 支出決策的一部分。委員會將在其職權範圍內向個人和小組委員會分配資金。

例如,Aave 風險委員會將從 Aave Grants DAO 獲得資金分配,他們可以選擇分配,但他們認爲這符合風險授權。他們可以爲項目聘用 Gauntlet 或爲特定風險相關的賞金提供資金。

這將決策權擴展到更多合適的人,即經過驗證的貢獻者,而不會犧牲太多的效率。

去中心化 Treasury 的支出

協議 DAO 中的 Treasury 分配權最終應根據其建立的信譽分配給貢獻者。做出貢獻的個人和團體應具有更大的分配權。撥款計劃是尋找並提供這些捐助者的第一步。

去中心化的 Treasury 支出使貢獻者可以選擇與之合作的團隊成員,爲成員分配積分,生成貢獻者圖表,並根據其貢獻獲得報酬。這正是 Yearn 的 Coordinape 設計的工作方式。

去中心化 Treasury 支出的其他模型包括

先鋒:建築商對同齡人的項目進行投票,這會根據選民的信譽來衡量投票結果,從而產生一個排行榜。

Mirror 的 WRITE 競賽:個人和 DAO 對誰應該有權訪問 Mirror 進行發佈進行投票;已經在《Mirror》上的作家有更多的票數可以分配。

比起擁有中心化核心團隊但未從社區資金中獲得報酬的項目,像 Yearn 這樣的項目已經具有更加去中心化和自下而上的工作結構,將有更容易的時間過渡到去中心化的 Treasury 支出。

資產分配

資產分配的目的是確保無論市場環境如何,Treasury 都能繼續爲關鍵發展提供資金。

多元化抵押穩定幣

許多大型協議 Treasury 的首要任務是將一部分資產去中心化分配到穩定幣中。穩定幣的分配至少應涵蓋 Treasury 的幾年運營費用。

多樣化進入穩定幣可爲協議 DAO 帶來以下好處:

  • 在市場大幅縮水的情況下維持或增加支出

  • 允許以穩定幣全額或部分支付治理貢獻者,補助金接受者和安全賞金接受者

  • 在 Yearn,Aave 和 Compound 上啓用收益生成

  • 在穩定幣池中提供流動性

多元化引入穩定幣的問題之一是它需要出售本機協議代幣。對此以及價格對銷售的影響可能會有負面看法。但是,可以通過以下方法緩解此不利影響:

  • 使總庫房的一小部分多樣化。例如,Uniswap 可以去中心化其完全既有 Treasury 的 <0.5%的份額。相比之下,以下是 FAANG + M 公司的現金統計。

DAO 財政庫資金規模不斷擴張,該如何管理?

  • 以有助於獲得最佳價格並最大程度地減少搶佔先機的方式執行交易。Gnosis 批量拍賣是一種有效的方式,可以在鏈上和不信任的情況下去中心化庫存資金,而無需搶先一步。

  • 在不出售本地代幣的情況下使資金多樣化:

    • 通過穩定幣賺取收入

    • Aave 的 Reserve Factor 會在有息資產的穩定幣(例如 USDC 和 DAI 以及 aTokens)中增加協議收入。

    • 與其他協議的代幣互換

    • 很少有這樣的例子,包括 FWB 與 WHALE 的代幣交換以及 Yam 提議進行 DAO 生態系統範圍內的代幣交換的提議。

最終,我們將看到鏈上貨幣市場基金產品,這些產品可幫助國債分配給穩定幣並優化收益。例如,Index Coop 提出的穩定收益指數是一種旨在產生最高風險調整後的穩定幣回報的產品。

代幣回購,獎勵,流動性準備

Treasury 在以很大的折扣交易時應回購代幣。Yearn 對 YIP-56 採取了一項政策,即定期回購部分協議收入的 YFI。他們最近以 120 萬美元的價格執行了 28 個 YFI 的購買,每個 YFI 的平均價格爲 41,621 美元。

目前,Treasury 爲流動性挖礦提供激勵;可以通過 Tresury 發起更多此類激勵計劃。Treasury 還可以成爲跨多種協議的流動性提供者,併爲此賺取費用。

併購,投資,保險

併購可以改善協議 DAO 的競爭地位。去中心化交易所可能希望獲得貸款,並發現併購比內部開發更有效。由於 NFT 可以持有其他資產,因此 NFT 可以擁有 DAO 的多重簽名財資及其資產。DAO 可以競標代表 DAO 資產的特定 NFT

專門的併購諮詢 DAO 可以幫助:

  • DAO 資產和無形資產的評估

  • 融資收購的最佳方法,即債務,代幣和穩定幣的理想組合

  • 與治理和大型利益相關者協商條款

  • 當兩個社區的代幣持有者批准合併時,協議級別的執行會合並

Treasury 可以對 激勵計劃 中出現的有前途的項目進行早期投資。如果 Uniswap 的庫存資金投資於下一個 Uniswap,該怎麼辦?

Treasury 可以開始多元化發展爲 BTC 和 ETH 等藍籌加密資產。當前,大多數加密資產是相關的。不相關的資產是穩定幣,固定收益產品和鏈上黃金代理。隨着越來越多的不相關資產獲得流動性,創建鏈上風險平價投資組合將非常有用。

Tresury 還可以考慮購買保險或短期認沽期權,這些期權或期權可以在黑天鵝事件(例如合同被盜,經濟剝削和市場縮水)期間爲協議提供幫助。

借貸

Treasury 資產負債表中的負債方基本上未得到利用。

隨着對協議 Treasury 券的支出和資產分配更加明確,下一個重點領域將是 Treasury 負債。這包括固定利率抵押貸款,用於高評級國債的無抵押貸款,債券發行以及協議信貸額度協議。當條件合適時,Treasury 券應該借入。

Treasury 是否需要出售或分發協議代幣才能消費?Treasury 可以考慮將其抵押品存入 Yield,Alchemix 或 Maker 並對其進行借貸。

以下是一些協議借用的用例(產量協議的 h / t Allan):

  • 基金開發與運作

  • 基金協議收購(例如,建議 Inverse Finance 收購 Tonic)

  • 通過債務而不是代幣來進行基金收益。

在什麼情況下,Treasury 應借用而不是花費本機代幣?

  • 治理權:防止將所有權和投票權分配給長期不會使該協議受益的利益相關者

  • 廉價的融資成本:通過債務以特定利率籌集的資金支出可能比通過代幣進行的成本低

  • 貢獻者付款:大部分由貢獻者付款,而長期貢獻者則部分使用既有的協議代幣支付

  • 複利:通過在不合時宜的時候放棄代幣來防止損害 Treasury 收益

彙總

DAO Treasury 通常被認爲是透明的。但是,如果您需要花費幾個小時來瀏覽 Etherscan,Discourse 論壇和投票工具以總結財務活動,那麼透明度是否有用?

Yearn 的 2021 年第一季度報告是 Treasury 披露的一個很好的例子。它包含損益表,資產負債表,主要收入動因,運營費用和薪水以及協議的優先級。

DAO 財政庫資金規模不斷擴張,該如何管理?

但是我們如何產生這些語句,以便可以使用鏈上數據進行驗證?MakerDAO 使用 Dune Analytics 生成了實時損益表和資產負債表數據。下一步是添加相關的治理投票和針對上下文的討論。例如,每筆大型 Treasury 交易都應具有鏈上或鏈外投票形式的相關「收據」。

DAO 財政庫資金規模不斷擴張,該如何管理?

我們需要鏈上的「SEC」,因此可以輕鬆訪問所有 DAO 中的財務報表和披露。

招聘

在 DAO 招聘執行各種 Treasury 職能的人員的過程並不明確。你要麼做大量的前期工作,在論壇上分享你的愛好,要麼聯繫具體的 DAO 領導人。爲了吸引頂尖人才,應該簡化招聘的過程

例如,在 Llama,我們爲 DAO 司庫工作的最好的人入職和培訓,併爲這些人策劃最好的機會。這些機會包括司庫、資產經理、開發人員、分析師、會計師、撥款審查員、運營人員和指數方法學家。

創造者和策展人 DAO

到目前爲止,所概述的大部分內容都適用於協議 DAO,當然也有與其他 DAO 相似的地方。創造者和策展人 DAO 特別有趣,因爲它們是文化組織。除了他們的原生代幣和穩定幣之外,他們的 Treasury 將持有 NFT 和社交代幣。

加密貨幣使(幾乎)一切都金融化,包括數字藝術、備忘錄和故事。文化將成爲投資的中心。未來幾十年,一些最好的投資者將深刻理解和影響文化。這些將是創造者和策展人 DAO,如 FWB 和 WHALE。

以下是創造者和策展人 DAO 庫可以做的幾件事:

  • 將代幣分配給選定的創始人,例如加密人的持有人

  • 通過購買創作者的 NFT,策劃 / 招募新的創作者加入他們的社區

  • 與類似的社區交換代幣,並提供獲得共同利益的機會,如有門檻的內容或代幣化的小組聊天。

  • 將代幣空投給 Discord 上最活躍的社區成員

  • 促進成員之間積極的小費文化,以發展社區經濟。

結論

Treasury 爲 DAO 發展提供資金,擴大網絡,發掘其價值並延長使用壽命

這將會是一個 Treasury 管理的偉大時刻,但這個項目仍然處於萌芽階段。還處在如何創建和使用 Treasury 的模板的階段。

對於那些想參與其中的人來說,未來是開放的。