流動性提供者可以購買「無常收益 IG」 來對沖無償損失風險,或者僅僅是出於投機目的。

原文標題:《無常收益(IG):DeFi 無常損失(IL)問題的解決方案》
撰文:Ping Chen,DeFi 開發者

原文作者是 DeFi 開發者 Ping Chen,在這篇文章中,他提出了無常收益(IG)的概念,這是一種解決 DeFi 無常損失(IL)問題的方案,其認爲無常收益(IG)可適用於所有 AMM 流動性提供者。

自動化做市商(AMM)和無常損失(IL)

在自動化做市商(AMM)領域,有關無常損失(IL)問題的討論由來已久。

根據定義,無常損失(IL)是與持有相同頭寸相比的「額外」損失,而與資本 PnL 不相關。人們之所以稱這種損失爲「無常」的,主要是因爲大多數 AMM 都是路徑獨立的,這意味着如果價格發生變化並回到原來的位置,那麼這種無常損失(IL)就會消失。

技術簡介無常收益:代幣化 DeFi 無常損失對沖策略宣稱你擁有無常損失的終極解決方案,就好比你聲稱發明了一臺永動機。人們應該大聲嘲笑你

無法解決的問題

成爲 AMM 流動性提供者的本質是 MM (即做市商)。做市是交易策略的一種,其通過下達買入和賣出訂單並獲取價差來創造利潤。與做多或做空不同,MM 策略是在市場穩定時獲利的。

許多新的 AMM 項目聲稱已通過引入預言機、自定義權重、延遲交易等方式解決了無常損失(IL)問題。在某些特定情況下,這些方式可能會減輕無常損失,但是成爲流動性提供者而不承擔風險是不可能的,天下沒有免費的午餐。

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如果無法殺死它,那就擁抱它

相比 100% 消除無常損失,我們提出了另一種解決問題的方法,即一種合成的,代幣化的無常損失對沖頭寸。

我們稱其爲 IG,即無常收益。

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當持有 1 IG 時,它會完美抵消持有 1 美元 LP 頭寸的無常損失 IL。可以說 IG 是 IL 的反物質。人們可以購買 IG 來對沖自己作爲流動性提供者(LP)的風險,或者僅僅是出於投機目的。

流動性提供者(LP)喜歡無常收益(IG)

考慮到如今成爲流動性提供者(LP)有一些外部動機(流動性挖礦),無常收益(IG)可能會成爲 DeFi 的遊戲改變者。

假設你想爲 Uniswap 上的 ETH-DAI 對提供流動性,以賺取 UNI 代幣,那麼你的回報就是:

交易費+挖礦獎勵+資本 PnL-無常損失(IL)

而有了無常收益(IG),那麼回報就成了:

交易費+挖礦獎勵+資本 PnL-IG 費用

總的來說,這會更穩定以及更可預測。如果你非常厭惡風險,你可以做空 ETH 並鎖定法幣收益,那回報就是:

交易費+挖礦獎勵-做空費用-IG 費用

無常收益(IG)系統設計

鑄造 / 燃燒 / 交易無常收益(IG)

我們使用類似預測市場的方法來創建無常收益(IG)代幣,並且有一個內置的二級市場。

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任何人都可以提供 「a」和「b」 的流動性以賺取費用。

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當用戶向系統中存入 1 美元時,他們將獲得 1 a 代幣+1 b 代幣。其中「 b」代幣代表資本化資產 IG,而「a」 代幣是它的對應,其價值 1-b。

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用戶可以用流動性池交換「a」和「b」

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或者他們也可以單獨購買或出售「a」和「b」。

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系統從一開始就從預言機獲取價格數據,當週期結束時,它將自動計算價格變化 IG,並結算「 a」和「 b」代幣的值。

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最後,用戶可以平倉並提取他們的資金。

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定價指標

IG 是一個開放平臺,這意味着任何人都可以鑄造、燃燒、交易,以及提供流動性。持有「b」代幣意味着你做多 IG。另一方面,持有「a」代幣就像把買權賣給他人,從而獲得可能的費用報酬。

我收集了 ETH 的每日價格數據,並起草了一份基本分析 報告

其中包括了每日價格、30 天價格變化以及過去 12 個月的無常損失(IL)。結果顯示,每月平均無常損失(IL)低得出奇,只有 1.18% 左右,最高則爲 8.8%,也不是很離譜。

從上面的數據來看,開始時以 0.027 美元的價格賣出「b」 代幣可能是一個好主意,這會給你大約 84% 的勝率。

目前來看,有兩個問題有待解決。第一個問題是資本效率,這可以通過引入一個「槓桿」因素來改變「b」代幣的收益,從而提高資本效率。

而第二個問題則是流動性。只要 IG 是一個季度期權,其價格可能會波動,並隨着時間的推移而衰退。然而,這對流動性提供者(LP)而言是不利的,更不用說「IL 的 IL」問題…爲了保護流動性提供者,我們將需要外部激勵或高利差。

下面就是 IG 的 合約代碼,目前它還是不成熟的,需要更多的努力來改進。