自上週芝加哥期權交易所(CEOE)上市比特幣期貨,並在第一週內錄得了穩健的交易表現之後,資本更爲雄厚的芝加哥商品交易所(CME)也會在週一(12月18日)啓動比特幣期貨,並引起全球投資者更多的矚目。

作爲全世界最大的期貨交易所,芝加哥商品交易所將在週一起以“BTC”爲代碼交易比特幣期貨合約。此前,1月交貨的CBOE比特幣期貨在週五以18105美元的價格收盤,日內上漲近8%,相比上週開盤價15000美元的漲幅則達到了約21%。據CBOE數據,1月比特幣合約的成交量在週五(12月15日)爲1515手。

而眼下,虛擬貨幣“發燒友”們則相信,比特幣期貨的橫空出世,將會吸引更多機構與專業投資者進入虛擬市場領域,從而使得比特幣在更多成交量的支撐下進一步躋身主流金融市場。之前,雖然比特幣價格在2017年全年已經暴漲十餘倍,但許多華爾街大佬卻仍對其不屑一顧,認爲其只不過是有意無意的泡沫題材。

何爲期貨交易?

所謂的“期貨“合約允許交易者通過保證金槓桿的方式,提前押注特定商品在合約到期前的價格漲跌變動狀況。押注價格上漲的投資者可以“做多”,二押注下跌者則可以“做空”。與現貨市場不同,在期貨市場中,做多與做空交易的性質是等價的,投資者不會遭遇現貨市場空頭所面臨的種種不便和限制。

而根據當前的規則,CBOE與CME比特幣期貨事實上使用美元現金交割,這意味着在合約到期時,投資者並不需要真正地進行比特幣實物交割。而只是獲利的投資者獲得資金返還,而虧損者則損失本金。不過,這只是理論上的狀況,因爲在現實交易中,投資者都會在合約到期之前進行平倉或者移倉操作,沒有機會進入交割流程。

而CME和CBOE的比特幣期貨的區別是,前者的一口合約規模更大,包含五枚比特幣,而後者一口合約中則只含有一枚。

做空機制

前文已經告訴大家,期貨市場的最大特徵是投資者可以隨時入場“裸賣空”,而無需如現貨市場上那樣大費周折借入有價資產之後再沽出。對於此前在比特幣離奇暴漲中目瞪口呆的投資者來說,這一機制很重要,能夠幫助資產價格保持相對穩定,避免如此前那樣出現過度暴漲暴跌。同時,這也給了看空者趁機套利的機會。此前,比特幣市場做空不便的狀況已經被大家詬病多時。

不過,CBOE比特幣期貨上線第一週交投仍然相對有限,這或許是因爲空頭投資者仍在猶豫,並不急於入市。但情況在週五出現了轉機,線上交易商道明美洲交易(TD
Ameritrade)首次表示將在CBOE比特幣合約開啓倉位。並稱對其流動性前景有着相當的信心。

對衝交易

同時,一旦比特幣期貨取得了意向中的成功,對於此前孜孜以求進行“挖礦”的“礦工”而言也是一大吸引。確實,持有大量比特幣,被稱作“比特幣鯨魚”的投資者也會參與期貨市場來未雨綢繆地防範萬一手中所持有的比特幣價格出現大跌的狀況。

與此同時,一些專業期貨交易商也瞄準了利用比特幣進行算法高頻交易獲利的前景,只不過,相關負責人也確實表示,實現這一自動化交易流程尚需要時間,因爲他們需要蒐集更多的歷史交易數據來用以編制交易算法模型。

超高的保證金率

但也並非所有人都對比特幣期貨的前景一邊倒地看好,許多業內大銀行和交易商仍對比特幣市場持有不屑一顧的姿態,並認爲比特幣期貨的上線仍是“操之過急”。美國期貨業協會就在其呈交給美國商品期貨交易委員會(CFTC)的公開信中指出,CBOE和CME兩大交易所在沒有得到關於保證金率和其他考量的回饋信息之狀況下,就提前盲目推出了期貨化交易,這之中將不可避免地蘊藏有風險。

不過,CME和CBOE在比特幣期貨上的保證金率水平則給得相當保守。目前,CME比特幣期貨合約的保證金率高達43%,而CBOE更是高達44%,這意味着投資者最多隻能加到“一倍多一點”的槓桿,而對於交投活躍的傳統大宗商品,兩大交易所所設定的保證金率則只有10%。之所以設定如此高的初始保證金率,便是因爲比特幣隱含波動率遠高於一般資本商品。最高時曾創造過2個交易日內波動40%的紀錄。

價格熔斷限制

與其他期貨合約一樣,比特幣期貨合約設置有“熔斷”限制。上週交易首日,CBOE期貨就因爲日內觸及10%漲幅限制而遭遇兩次暫停交易兩分鐘的“熔斷”。而CME期貨則設置了7%、13%和20%攻擊三檔漲跌幅熔斷限制。在觸及7%和13%限制之後,交易將繼續,如果之後2分鐘內價格沒有突破限制,那麼熔斷將取消,並在觸及更高一級漲跌幅限制前不會再被觸發,否則,如果在兩分鐘觀察期內價格繼續單邊上漲或下跌,那麼交易將被暫停2分鐘。

而一旦價格波動達到了20%,那麼將不會有暫停交易的熔斷,只是日內漲跌幅超過20%的所有交易單都會被掛起無法成交,形成事實上的“漲跌停板”,以確保日內累計漲跌幅不會高於20%

市場或仍觀望

分析師指出,在此前CBOE期貨交投平穩之後,對於資金要求更高的CME期貨,機構和專業投資者仍將採取“望風而動”的姿態,但散戶投資者會不會加入進來呢?

對此,分析人士指出,鑑於比特幣本身已經自帶了很強的波動率,因此,期貨市場提供的區區一倍多的槓桿率或許並無法令散戶投資者動心。所以,至少在期貨交易推出德州初期,其間將很少能看到散戶投資者的身影。

來源:匯通網

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