解讀英國央行近日發佈的《央行數字貨幣:機遇、挑戰與設計》核心要點。

原文標題:《【專欄】英格蘭銀行「央行數字貨幣:機遇、挑戰與構建」—CBDC 的平臺模型》
撰文:區塊鏈研究中心

英格蘭銀行於 2020 年 3 月 12 日發佈了關於央行數字貨幣(CBDC)的 57 頁討論報告《央行數字貨幣:機遇、挑戰與設計》。報告核心要點包括:

  1. 英格蘭銀行認爲,CBDC 將是央行貨幣的電子形式,CBDC 的設計將重點關注國內零售支付,即家庭和企業應能夠通過 CBDC 進行快速、高效和可靠的支付。
  2. 該報告給出了一種可能的 CBDC 運營模式,即中央銀行和私營部門共同參與,央行管理核心賬本和提供基礎服務,私營部門提供用戶交互和附加功能。
  3. 報告評估了 CBDC 的利益和風險。由於允許家庭和企業直接使用央行貨幣進行電子支付,這種變化可能會影響銀行體系的結構以及央行實現維持貨幣和金融穩定的主要目標的方式。

英國的 CBDC 方案:央行貨幣的電子形式

  • 目前,公衆可以持有紙幣形式的央行貨幣,但是隻有銀行和某些金融機構才能持有央行儲備形式的央行電子化貨幣。CBDC 將是央行貨幣的電子形式,可以被家庭和企業更廣泛地用於支付和價值存儲。CBDC 有時被認爲等同於數字紙幣,儘管在實際使用中它可能具備其他功能,這取決於最終設計。
  • 英格蘭銀行的主要目標是維持貨幣和金融穩定。CBDC 的設計應支持這些目標。
  • 在建立 CBDC 模型時,考慮了其作爲一種央行貨幣的經濟特徵,例如賦能 CBDC 支付系統的功能和技術,以及作爲 CBDC 生態系統的供給端,中央銀行和私營部門可能扮演的角色。
  • CBDC 將提供一種新形式的央行貨幣和新的支付基礎設施 。因此,重要的是要考慮 CBDC 如何適應更廣泛的支付場景,以及它如何與其他促進支付的計劃進行互動和互補。

英國央行:CBDC 重點關注零售支付,或由央行與私營部門共同運營圖 1:紙幣、CBDC、銀行存款之間的關係

英格蘭銀行雖然尚未決定是否引入 CBDC,但認爲 CBDC 將是央行貨幣的一種電子形式,可供家庭和企業用來付款,既是向公衆提供的新貨幣形式,也是支付基礎設施的創新。如果在英國引入 CBDC,它將和紙幣一樣,以英鎊計價,因此 10 英鎊的 CBDC 與 10 英鎊的紙幣是等值的。CBDC、紙幣和銀行存款是並行的,而不是替代關係。另外,CBDC 也不是加密資產或加密貨幣,也不一定基於分佈式賬本技術。

英格蘭銀行計劃與利益相關者一起評估實行 CBDC 的效益、風險和實用性。

CBDC 提供的機遇和風險:支付鉅變時期

  • CBDC 可能會通過許多方式促進英格蘭銀行實現其維持貨幣和金融穩定的目標。
  • CBDC 可以增加中央銀行資金的可用性和有效性,有助於支持貨幣政策和金融穩定,並可以避免新型私人貨幣(例如穩定幣) 帶來的風險。它可以支持具備創新、競爭和彈性的支付場景,幫助滿足未來的支付需求,也可以幫助解決現金使用量下降的影響。最後,CBDC 可能是未來的一種更好的跨境付款方式
  • 這些機會也帶有影響和挑戰,需要仔細分析。CBDC 根據其設計可能會影響到銀行體系結構以及央行實現其目標的方式。

英國央行:CBDC 重點關注零售支付,或由央行與私營部門共同運營圖 2:各支付方式的使用佔比趨勢圖

報告介紹,現金使用量的減少是以消費者爲中心的 CBDC 的驅動力之一。在貨幣和支付發生重大變化的時期,紙幣作爲最容易使用的一種貨幣,其使用量正在下降,隨着技術變化和創新推動,私人發行的貨幣的使用量持續增長。2006 年,63%的支付方式是現金,而 13%使用借記卡。到 2018 年,只有 28%的支付使用了現金,而 39%的支付是通過借記卡進行,越來越多的人使用自動信貸支付和信用卡支付。創新和發展爲公衆提供了購買商品和服務的新方式,在促進數字經濟發展的同時又帶來了新的風險。報告提出一個重要的問題,即英格蘭銀行作爲經濟中最安全和最值得信賴的貨幣發行人,是否應向公衆提供電子貨幣(或 CBDC)作爲實物紙幣的補充?

英國央行:CBDC 重點關注零售支付,或由央行與私營部門共同運營圖 3:CBDC 促進維持貨幣和金融穩定的方式

爲了回答這一問題,英格蘭銀行分析了優勢和風險。CBDC 可以通過許多方式促進英格蘭銀行實現其維持貨幣和金融穩定的目標。例如通過以下方式:

  • 通過提供更具彈性的支付方式。
  • 通過讓家庭和企業能夠進行快速、高效和可靠的支付,並從具有創新性、競爭性和包容性的支付系統受益。
  • 通過幫助滿足數字經濟中的未來支付需求,以及讓私營部門能夠爲消費者提供更多的產品選擇,在私營部門計劃的基礎上,構建英格蘭銀行新的實時總結算系統(RTGS)服務。
  • 通過提供比新型私人發行與類似貨幣的工具(例如穩定幣)更安全、更值得信賴的支付服務。隨着現金使用量的減少,這在將來可能尤爲重要。以及
  • 通過爲將來更好的跨境支付搭建基礎

CBDC 還將引入挑戰和風險,需要仔細考慮和管理。

  • 如果大量的存款餘額從銀行轉移到 CBDC,可能對英格蘭銀行和商業銀行的資產負債表產生影響。
  • 可能會影響銀行向更廣泛的經濟體提供的信貸量,進而影響央行實施貨幣政策和支持金融穩定的方式。

CBDC 的平臺模型:目標和設計原則

  • 在設計 CBDC 支付系統時,都需要考慮清楚使用案例。英格蘭銀行將重點關注國內零售支付,即涉及英國境內以英鎊爲單位的家庭和 / 或中小企業的支付。其他工作也在開展,如解決批發和跨境付款問題。
  • 英格蘭銀行對CBDC 支付的總體目標是,家庭和企業應能夠進行快速、高效和可靠的支付,並從具有創新性、競爭性和包容性的支付系統受益。總體目標決定了設計原則,進而決定了經濟設計、功能、配置和技術的選擇。
    • 彈性:CBDC 支付系統必須能夠從操作故障中恢復,並最大程度地降低 CBDC 生態系統中的信貸風險和流動性風險。
    • 安全性:CBDC 應該遵循針對欺詐和網絡攻擊的最高網絡安全標準。對欺詐性付款制定明確的政策來規定賠償責任。
    • 可用性:CBDC 應該提供 24/7 的支付服務,並且不停機。
    • 可擴展性:若 CBDC 支付的需求大幅增加,支持 CBDC 支付的技術應能夠處理增加的交易量。
    • 合規:CBDC 應遵守有關反洗錢(AML)、打擊恐怖主義融資(CFT)和制裁的法規。
    • 隱私:CBDC 應與通用數據保護法規(GDPR)兼容。
  • 英格蘭銀行獨立運營 CBDC 不太可能滿足大多數設計原則。因此,爲了更能滿足設計原則,考慮中央銀行和私營部門共同參與的模型
    • 在這種模式下,CBDC 將充當支付平臺,私營部門可以在此平臺上進行創新。該平臺有兩個關鍵要素:(1)由央行提供的核心賬本將記錄 CBDC 和處理支付;(2)私營部門「支付接口提供商」將處理與 CBDC 終端用戶的互動,以及通過疊加服務提供其他支付功能。
    • 支付接口提供者在提供與 CBDC 相關的服務之前,需要滿足銀行和相關監管機構設定的標準。此外,應持續對其進行監督,以保護消費者和 CBDC 系統的彈性。
  • CBDC 系統將設計爲符合反洗錢法規和數據保護法規

英國央行:CBDC 重點關注零售支付,或由央行與私營部門共同運營圖 4:CBDC 平臺模型

該模型不是 CBDC 的藍圖,而是進一步探索 CBDC 可能在支付、央行目標和更廣泛的經濟領域帶來的機遇和挑戰的基礎。在這種 CBDC 的「平臺」模型中,央行將搭建一個快速、高度安全且具有彈性的技術平臺,該平臺將與即時支付結算系統(RTGS)服務一起,爲 CBDC 支付提供最低限度的必要功能。也用作私營部門「支付接口提供商」連接的平臺,以便提供面向用戶的 CBDC 支付服務。

對貨幣和金融穩定的經濟影響

  • CBDC 將是一種新的貨幣形式,這將首次允許家庭和企業直接使用央行貨幣進行電子支付。這種變化可能會影響銀行體系的結構以及央行實現維持貨幣和金融穩定的主要目標的方式
  • CBDC 對於貨幣政策有潛在的利益和風險。例如,它可能支持通過某些渠道更有效地傳導貨幣政策。但是,必須權衡這些利益與風險,例如銀行業的去中介化對信貸提供的潛在影響
  • 家庭和企業只有持有並使用 CBDC 進行付款時纔會受益。這意味着他們必須將部分資金從現金和商業銀行存款中轉出,並以 CBDC 的形式轉入央行貨幣中,因此必然會出現某種金融脫媒。但是,從存款向 CBDC 的大規模或快速轉移可能會對銀行業爲經濟提供的信貸數量和成本產生重大影響,以及央行實現其目標的方式產生重大影響。
  • 央行需要有新的工具來影響 CBDC 的吸引力和使用,從而管理利益與風險之間的權衡。央行現有的宏觀和微觀審慎工具,以及存款保險的作用,也可能幫助管理風險。

技術選擇

  • 驅動 CBDC 的技術應根據設計原則選擇。在不同的設計原則之間需要權衡取捨,因此必須取得適當的平衡才能實現央行的政策目標。
  • 英格蘭銀行不認爲必須使用分佈式賬本技術(DLT)構建 CBDC,並且沒有內在原因而無法使用更常規的中心化技術構建 CBDC。但是,DLT 的某些創新可能會有用。
  • 分發和去中心化(如 DLT)可以增強彈性和可用性,但可能對性能隱私和安全性等方面產生負面影響。
  • CBDC 可能可以通過智能合約提供 「可編程貨幣」。可以有多種選擇,包括:將功能構建在覈心賬本中,或通過單獨的 「模塊」 提供功能,或由第三方提供功能。
  • 應用密碼學增強 CBDC 平臺的安全性,但是需要仔細設計以避免對可用性或性能產生負面影響。

英國央行:CBDC 重點關注零售支付,或由央行與私營部門共同運營圖 5:DLT 的要素:每個要素都能獨立採用

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