DeFi 流動性挖礦漸冷,面臨內憂外患的 YFI 也漸漸跌落神壇。

原文標題:《DeFi 價值論—隕落的 Yearn Finance》
撰文:林明,FirstPool 聯合創始人

Yearn 的出身伴隨着巨大的正義光環,從代幣的公平分配、DAO 治理到開啓了 farm 序幕,收益爆棚,TVL 扶搖直上,衆多 DeFi 流量大佬熱捧,與各大主流項目負責人之間的友好互動,價格甚至達到了 4.2 BTC,無可匹度的創新能力讓每個 DeFi 項目岌岌可危,害怕 Yearn 進入各自領域。但僅僅三個月 Yearn 卻已經面臨着巨大危機,步入暮年,垂垂老矣,下面我們抽絲剝繭,來逐步分析 Yearn 的隕落原因。

業務僵化,創新停滯

Yearn 的業務主要爲機槍池、穩健收益池、兌換和保險。

創新停滯、鎖倉下降,YFI 正在跌落 DeFi 王座?

Yearn 的創新交響曲以 yeth 二次上線的難產爲界限,嘎然而止,新的策略、業務有投入卻沒有產出。最近 AC 的重點放在了 STABLE COIN、EMN、LBI、KPR 等項目,STABLE COIN 應用場景至今沒有找到,不穩定的穩定幣市場受限,EMN、LBI、KPR 讓很多投資者血本無歸,成爲了口碑的滑鐵盧,保險業務可以看作是把 NXM 包了一層 NFT,對於 Yearn 來說並沒有實際支持,zap 支持力度非常弱,vault 大量資產流失,唯一的收入來源也瀕臨崩潰。

策略簡單,博傻遊戲

現在 Yearn 的策略十分簡單,大部依附於 Curve,少部分在 uni 和 dforce,隨着挖礦項目代幣下降,質押率上升,利率下降十分快,並且 Curve 等項目已經開始展示對 Yearn 的不滿,Y 池成爲了最低收益池。

在收益下降的同時,Yearn 的收費卻依然十分高,分兩部分,

  1. 本金的千分之五;
  2. 收益的百分之十。

下面是 Yearn-vault 池的各類資產的利率計算

創新停滯、鎖倉下降,YFI 正在跌落 DeFi 王座?Yearn 機槍池收益率

我們可以看到存款一個月淨收益率最高僅爲 0.88%,而 9 個幣種中 6 個出現虧損,存滿一個月大部分不夠費用支出。存款一年的淨收益率最高爲爲 16.03%,但僅有一個幣種突破了 10% 收益率,4 個幣種高於 5%,3 個幣種位於 1.98%-3.66% 之間,2 個幣種年化收益爲負,即使存夠一年都不夠手續費,即使收益最高的 ybusd,也會隨着 curve 上 busd 池子中幣種數量變化,存入 Yearn-vaults 成了一場完全的博傻遊戲。

收益低迷,鎖倉下降

Yearn 的 TVL 在持續下降,我們抽絲剝繭,看一看在 Yearn 上的資金分佈,這個數據會展示 Yearn 鎖倉量的下滑空間。

創新停滯、鎖倉下降,YFI 正在跌落 DeFi 王座?Yearn-vault 分佈

我們可以看到 Yearn 的 Vaults 裏面仍然有 2.27 億美元的傻瓜資金,隨着價值的發現,仍然會有 2.27 億美金流出 Yearn。剔除忠誠的資金 YFI,仍然有 2 億美元資金的流出壓力。下面我們再看一下 Yearn 的鎖倉數據。

創新停滯、鎖倉下降,YFI 正在跌落 DeFi 王座?Yearn 總鎖倉量變化

可以看到 Yearn 鎖倉量從近 1 億刀,快速掉到 4.5 億刀左右,並且仍然在下滑。即使用鎖倉量對標市值,這樣極度市夢率的指標,Yearn 依然極度危險,更何況隨着 Vaults 裏 tvl 的流失,Yearn 會喪失創新能力。

外部競爭激烈,吸血嚴重

近期 farm 的冷卻,影響最嚴重的就是聚合理財概念,而 UNI、HARVEST 上較高的收益率在迅速吸引資金,也造成了 Yearn 資金的螺旋式下降。

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濫發項目、消耗品牌

最近 ac 開發的 EMN、LBI、KPR 三個項目存在合約邏輯漏洞,以及產生了歸零式下跌,仍然很多人爲 ac 辯護,認爲 ac 僅僅是自己開發合約,沒有任何責任,但是 ac 已經說自己匿名的情況下,完全匿名開發測試合約問題並不大,但三個項目被人精準識別到,首先進去的也肯定是相關人士資金,背後的原因不言而喻了,無非是割韭菜還要立牌坊而已。三個代幣的歸零(emn 尚可兌換回部分價值),看着與 Yearn 無關,但其實消耗的是 Yearn 的公信力。

創新停滯、鎖倉下降,YFI 正在跌落 DeFi 王座?

Yearn 仍然有較強的開發人才,但 ac 在 Yearn 上的創新力已經停滯,心不在焉,開始尋找新的突破,Yearn 更像是一個常規項目,未來將進入常規開發階段,最重要的創新引擎已經丟掉,如果 Yearn 沒有迎來大的創新,AC 再不迴歸集中於 Yearn 的創新,仍然在花式割韭菜,那麼很快就是明日黃花了。