大鵬一日乘風起,扶搖直上九萬里。

許多人沒有想到,繼 DeFi 之後,NFT (非同質化代幣)宛如大鵬展翅,在 2021 年迎來了爆炸性增長。實際上,這種全新代幣之所以能快速被主流接受,就是因爲其模式能夠很好地與現實世界實例相結合(比如交易卡、藝術品、數字內容等)。

不過,除了 NFT 之外,加密貨幣世界裏還有另一種能與現實世界完美交互並實現「萬物皆可代幣化」的資產形式,它就是:合成資產。簡單來說,合成資產是現實世界與加密世界的橋樑,在鏈上實現對某種資產(可以是加密貨幣、股票、黃金、大宗商品、衍生品等)的模擬,代表由一種或多種資產 / 衍生品組合而成的金融工具,它並不是「初始」資產,而是「合成」的,旨在滿足那些無法或不願意持有初始資產的投資者的投資需求。

一、合成資產或將成爲 DeFi 牛市的新引擎

從 2019-2020 年的 DeFi 熱潮,到 2020-2021 年的 NFT 火爆,市場似乎正在尋找觸發下一輪市場增長點的引擎,包括幣安創始人趙長鵬、加密創業投資人 Qiao Wang 在內的衆多業內人士都非常看好合成資產,並認爲合成資產很可能就是啓動這個引擎的 「火花塞」。

或許有人覺得 NFT 是在一夜之間「火」起來的,但事實並非如此,NFT 這個概念其實早在 2017 年就已經出現,在經過近四年蟄伏後纔有了我們所見的一鳴驚人。合成資產也是如此,從 2019 年出現的 Synthetix 開始,到最近兩年纔在去中心化金融領域迅猛增長,如今已然成爲「DeFi 運動」中的一個關鍵組成部分——根據 The Block 數據,合成資產鎖倉量在 2021 年 2 月 12 日一度達到 46.3 億美元,創下歷史新高(如下圖所示,數據提取時間 3 月 27 日):

一文讀懂合成資產新星 Kalata

本文撰寫時(3 月 27 日),主流加密合成資產市值情況如下:

一文讀懂合成資產新星 Kalata

(數據來源:幣安旗下區塊鏈分析網站 CoinMarketCap)

一文讀懂合成資產新星 Kalata

數據不會說謊,毫無疑問,市場對合成資產的熱情正在升溫,如果回到 2019 年,當時 DeFi 鎖倉量只有 200 萬美元,但是隻用了短短兩年時間,該指標就突破了 650 億美元;而目前合成資產鎖倉量大約在 30-40 億美元之間,倘若參考 DeFi 爆發軌跡的話,未來通過區塊鏈發行的合成資產規模可能將超萬億美元。

從這個角度來看,現階段的合成資產市場也許正處在一個拐點之中,誰能在這條賽道上實現彎道超車值得關注。

合成資產賽道上值得關注的「新車手」

據統計,全球未被滿足的金融需求規模高達 5.2 萬億美元,相比之下,DeFi 市場規模僅達到百億美元級別(本文撰寫是約爲 600 億美元),加上地理障礙、高交易成本和流動性限制等傳統金融桎梏,可以說,去中心化金融市場蘊藏着巨大機遇。相較於原生加密貨幣,合成資產代幣的市場規模潛力更大,而且合成資產代幣在傳統金融領域更容易被用戶接受,無疑會吸引更多新晉投資者關注。

隨着去中心金融市場加速發展,可以合成的資產類型和數量也會越來越多,這條賽道勢必會迎來更加驚人的增長。就目前而言,合成資產領域裏比較熱門的項目有 Mirror 、UMA、 Synthetix,同時也出現了一些後起之秀,比如 Kalata、Linear 等,它們都是合成資產賽道上的「新車手」,

那麼,這些新老競爭對手之間有何異同之處呢?下面,就讓我們從這條賽道上選擇幾個比較有代表性的合成資產項目,通過比較來看看誰最有可能成爲下一個贏家吧。

一文讀懂合成資產新星 Kalata

Kalata 協議是一個合成資產發行協議和合成資產交易的底層網絡,旨在使任何人在任何地方都能自由地在鏈上交易真實金融產品資產。作爲在幣安智能鏈上啓動的 DeFi 協議,Kalata 將爲真實資產提供鏈上市場。

Kalata 與 Synthetix 和 Mirror Protocol 的業務模式有些相似,都是通過把傳統金融產品轉化成一種數字貨幣,讓用戶在不實際持有這些傳統金融產品的情況下獲得投資敞口,Kalata 能夠支持的合成金融產品數量更多,還有幣安智能鏈的「加持」。我們知道,相比於以太坊,幣安智能鏈具有低費用和高吞吐量的明顯優勢,這意味着相比於當下仍部署在以太坊區塊鏈上的 Synthetix 和 UMA 合成資產協議,Kalata 用戶更容易獲得合成資產高收益交易和流暢的用戶體驗,產品性能也會更勝一籌。不僅如此,基於幣安智能鏈,Kalata 可通過 BUSD 生成合成資產,未來更會基於債務池模型爲用戶提供無滑點、無需對手方的無限深度交易服務,這也是幣安智能鏈賦能 Kalata 在資產端的優勢。

一文讀懂合成資產新星 Kalata

爲什麼說 Kalata 有能力在合成資產賽道上實現彎道超車

值得一提的是,Kalata 設計了一套基於 KALA 代幣的高效經濟模式。對於鑄造合成資產的人和提供合成資產流動性的人,Kalata 系統會給予 KALA 原生代幣獎勵,該代幣不僅可以作爲治理代幣在投票活動中使用,未來還能用於 Kalata 衍生品交易平臺中合成資產的交易費。KALA 代幣基於 bep20 標準,總計 2 億枚,分配方案爲:

  • 40% 激勵用戶參與合成資產鑄造
  • 20% 私募融資
  • 15% 分配創始團隊和早期投資人
  • 15% 基金會保留
  • 5% 流動性池
  • 5% 商務拓展和顧問

在 Kalata 上鑄造合成資產時需要提供質押品,必須支付對應數量的合成資產代幣,Kalata 協議利用預言機來確定鑄造資產所需的質押品數量並評估當前質押品價值是否足夠償還合成資產代幣價值,只要質押品價值低於系統預設的最低值,Kalata 就會自動執行清算確保合成資產價值不受損失。當質押品比率降到系統預設最小值以下,Kalata 引入了一套防止在極端情況下出現清算風險的拍賣機制,持有 KALA 代幣的用戶可用折扣價拍賣給任意願意出售合成資產代幣的人,並遞歸進行,直到質押率達到清算指定值。

Kalata 使用預言機確保合成資產價格與實際資產價值相同:

  • 當合成資產代幣價格大於預言機價格,Kalata 會激勵用戶鑄造合成資產並銷燬合成資產用戶需要支付協議費用的 KALA 代幣

  • 當合成資產代幣小於預言機價格,Kalata 會免除協議使用費並激勵一定量的 KALA 代幣

你會發現,Kalata 基於 KALA 代幣的經濟模型能夠爲交易者、流動性提供者帶來許多福祉,最終實現雙贏,而這些優勢將助力 Kalata 在合成資產賽道上實現彎道超車。

據悉,Kalata 將會在今年二季度上線幣安智能鏈網絡,支持質押合成美股資產。不可否認,美股市場的確是眼下合成資產最常見的應用場景之一,如果順利上線, Kalata 或將給諸如 Mirror Protocol 這樣的合成資產協議帶來衝擊。

在鑄造機制方面,Mirror Protocol 需要用戶抵押 Terra 穩定幣(UST),按照 150% 的比例進行超額抵押,如果是用 Mirror Protocol 自己的合成資產 mAsset 抵押,超額抵押比例則需要大於 200%;Kalata 合成協議則允許任何人通過鎖定抵押品來鑄造合成資產代幣,抵押品至少爲合成資產價值的 1.5 倍,目前尚不清楚 Kalata 是否允許使用自己的合成資產抵押。

在激勵和 Staking 方面,Mirror Protocol 以固定比率分配給在 Terraswap 或 Uniswap 上進行流動性挖礦的投資者以及社區成員分配 MIR 代幣,另外當用戶燃燒 mAssets 收回基礎抵押品時,MIR 代幣持有者將獲得費用收入,MIR 代幣通脹率會逐年降低,項目啓動後第四年將不再發行新代幣;在 Kalata Exchange 上,每筆交易會收取 0.03% 費用,這筆收入將進入抵押池,爲 KALA 代幣持有人提供獎勵(每週可領取一次),獎勵金額根據抵押人佔總債務池的比例來分配,另外進行衍生品交易的用戶也可以更加交易金額佔總交易量比例來獲得 KALA 代幣獎勵。

另根據官方數據顯示,Mirror Protocol 現在已經上線了包括特斯拉、微軟、推特、阿里巴巴、谷歌、亞馬遜、遊戲驛站等 22 個合成資產,鎖倉量達到 16.2 億美元。一旦對標 Mirror Protocol 的 Kalata 完成上線,或許將會成爲 Mirror Protocol 最大競爭對手之一,按照發展路線圖,Kalata 擬在三季度上線大宗商品鏈上資產合成、四季度上線支持合成資產衍生品交易的 Kalata Exchange 交易所,後續還將在 Near 和以太坊區塊鏈上構建,這一系列動作都會給整個合成資產市場注入一劑「強心針」。

總結

合成資產將會是加密貨幣市場未來的一個大方向,因爲合成資產相當於對現實世界裏的各種傳統金融產品實施「升維」,間接讓這些傳統金融產品實現資產上鍊。對於合成資產賽道來說,2021 年將會是一個非常重要的「關鍵時間點」,隨着比特幣市值擊穿萬億美元、DeFi 鎖倉量衝向千億美元,合成資產的發展勢頭肯定不會減弱,甚至會和如今 NFT 市場一樣出現指數級增長。

就當前階段來看,合成資產賽道上的「車手」數量還不算太多,所以誰先踏上這條賽道,誰就更容易獲得先發優勢,而像 Kalata 這樣極富生命力的新晉項目值得長期關注。