PAYASO 保險協議基於以太坊,主要用於抵禦資產價格波動風險。

撰文:婁月

自動做市商(AMM)機制的出現使得個人投資者不僅僅能在平臺上進行交易,還可以扮演流動性提供者的角色,而充當鏈上交易媒介可以獲得獎勵的機制則從根本上改變了中心交易所通過壟斷流動性來獲取利潤的方式。

隨着 DeFi 市場的發展,越來越多的 SWAP 閃兌產品的出現也促進了豐富多彩的相關衍生產品的發展。流動性挖礦極具吸引力的 APY (年化收益率)成爲近期市場的火爆點,但在流動性挖礦市場繁榮的背後,其相關風險也是不可忽視的。

AMM 引發多代幣敞口和無償損失等風險

在 AMM 機制下,交易者往往比流動性提供者擁有信息優勢。當市場穩定時,流動性提供者可以從 APY 補貼中獲得可觀收益。但當市場出現單邊波動時,交易者往往可以更快地做出決定並採取行動。相比之下,流動性提供者可能遭受無常損失(impermanent loss),其中包括多代幣敞口、短期損失,以及系統性風險引發的流動性枯竭的可能性。

AMM 機制下,價格持續的波動不但導致流動性提供者(LP)無法充分實現其質押代幣對價格升值,而且會加劇其整體資產的貶值。當指定流動性資金池內兩種資產價格朝反方向快速移動的時候,無常損失將會達到最高點。

與代幣持有者或單邊交易者相比,投資者可能被動地承受了多種代幣的風險和無常損失,以及如果指定代幣價格大幅下跌,交易者可能面臨清空其流動資金池的風險。

AMM 機制雖然開放和透明,但是還有很多需要思考的問題,例如,在收益無法抵消損失的情況下,如何繼續留住流動性提供者?如果出現極端的市場波動狀況,流動性提供者如何才能更快地做出決策和行動?一個開放的市場是否需要一種保險產品來對衝投機之外風險?

在以往的傳統金融市場經驗中,通過期權等衍生品交易的對衝方式已被證明可以有效降低市場波動帶來的風險,在加密貨幣領域,基於以太坊的幣價保險協議PAYASO 借鑑了這一經驗,通過在以太坊建立期權的方式來給鏈上活動加了一層保險。

PAYASO 是什麼?

PAYASO 一個建立在以太坊上的保險協議,可以降低與以太坊上的數字資產交互的風險。任何人都可以使用 PAYASO 平臺爲遊戲、挖礦、交易等鏈上活動購買保險

PAYASO 的用戶可以作爲清算方進行承保並賺取保險費。保險支付通過協議自動完成,無需中心化機構審覈、驗證或者確認。通過使用 PAYASO,用戶無需擔心無常損失或多代幣敞口帶來的潛在風險,並規避財務損失的可能。

PAYASO 平臺清算商通過售賣保單來解決投保人鏈上多代幣敞口和無償損失的問題,降低資產巨鯨在爲 AMM 提供流動性時幣價波動的風險。

PAYASO 實施去中心化實時清算,無延時、無審批,市場化保費價格,價格由衆多投保人和承保人供求關係決定,不存在不合理條款和壟斷價格。

其他保險產品不同,PAYASO 並沒有解決「代碼攻擊的智能合約風險」問題,而是可以降低資產價格波動的風險,更像是一個鏈接保險人和清算商的平臺性保險協議。

三分鐘瞭解以太坊鏈上去中心化幣價保險協議 PAYASO

PAYASO 團隊

PAYASO 源自西班牙語,是「小丑」的意思,據官網信息,團隊由六名匿名團隊成員發起,分別代表六張紙牌中的卡片人物,主張權力下放、民主和自治,「人人爲我,我爲人人」。

三分鐘瞭解以太坊鏈上去中心化幣價保險協議 PAYASO

PAYASO 協議如何運作?

在 PAYASO 平臺上,投保人和清算商可以拿被保障的資產某個時刻的「價格」(穩定幣兌換比例)來簽署合約,投保人可以任意定製標的保期和保額,隨時對衝穩定幣本位的價格波動。清算人通過抵押穩定幣資產開具保單,保險人支付保費給清算人完成保單的簽發。

在保單有效期內,投保人可以在任何時候選擇「隨時退出」,同時可以按照保險價購買相應的穩定幣資產,來對衝所持有資產的價值減少資產潛在的損失風險、流動性風險或其他鏈上活動帶來的損失。

PAYASO 協議運作流程圖如下:

三分鐘瞭解以太坊鏈上去中心化幣價保險協議 PAYASO

PAYASO 支付和治理代幣 PAYA

PAYA 是 PAYASO 平臺的支付和治理代幣,主要由對流動性提供者和保單交易者 (投保人和清算人) 的獎勵產生。PAYA 是投保人購買保險的唯一代幣,可以用來賺取平臺費用(0.2%)的回報獎勵。

在 PAYASO 路線圖中,PAYASO 團隊確定了第一代產品支持的保險類型,但在創建 PAYA 代幣時,未來將由 PAYA 持有者投票決定保險的類型

清算人規則:

  1. 首先要選擇承保日期以及想要收取的保費
  2. 資金充足,確保足以支付投保人的資金成本(穩定幣)
  3. 在買方支付保險費投保後,投保人必須在保險到期日投保,合同將自動凍結準備金(保險擔保金額)

如果投保人已投保:

  1. 清算人會獲得保險標的物,以備用金交易
  2. 如果買方選擇放棄保單,清算人的義務就會失效,備用金就會自動解除 (保險擔保金額)

作爲清算人可以得到保費、市場溢價和平臺代幣的獎勵,不過也存在諸如交易場景中普遍存在的鏈上交易等待時間等風險

清算人當然也可以合理避免此類風險,一個合格的交易員應該將「時間」計算在成本之內,例如,通過調整溢價來避免由於區塊擁擠時導致一些交易的超時而造成的定價問題。如果清算人認爲當前的保障是隨時可能迅速下跌的產品,那麼可以首先通過諸如 Compound 或 Aave 之類的平臺處理一些頭寸。

此外, PAYASO 不鼓勵清算人以「看漲」的投機者身份持有無擔保多頭頭寸,或以折價購買標的資產,而是希望清算人採用無風險套利心態建立全面的頭寸套期保值機制

清算人可以通過不同的套期保值策略管理潛在的淨多頭持倉,同時將潛在的套期保值交易成本控制在溢價範圍內。

PAYASO 協議的進展

PAYASO 預計很快會正式發佈第一代產品,該協議不僅將支持除 ETH 、LINK 等主流資產外,還將增加對 UNI 等新興資產的承保支持,PAYASO 已於 9 月 21 日啓動流動性提供者 招募計劃同時公佈了 PAYA 代幣的分配計劃。

PAYA 代幣分配計劃

PAYA 是基於 ERC-20 協議的代幣,代幣總量爲 10000 枚,5% 的代幣分配給 LP Onboarding 計劃,95% 的代幣通過交易或提供流動性產生。

LP Onboarding 計劃

PAYA 作爲原生代幣,主要是通過保險交易生成的。在產品推出之前,前期會出現流動性不足的問題,進而可能會造成巨大的滑點,對交易者造成傷害。因此,PAYASO 放棄了單純出售 PAYA 的計劃,開始了 LP Onboarding 計劃。PAYASO 將啓動兩輪融資。

在有條件融資的第一階段,會收集最多 50 個以太坊地址,每個地址的投資上限爲 100 ETH。投資的 ETH 將基於以太坊 AMM 轉換爲 LP 代幣,其中一半將自動轉換爲 PAYA。

轉換比例:1 ETH = 0.2 PAYA

在第一階段結束後將開始第二階段,任何人都可以在 PAYASO 上無限制的購買 LP 代幣

比例:基於 AMM 的實時定價

爲了表示對早期支持者的感謝,白名單地址(第一輪確認的以太坊地址) 在維持初始流動性的情況下,將會永久且唯一享有「paya」(單指標的物爲 paya 的幣價保險)保險交易手續費(標的物的 0.2%)瓜分的權利。