Pantera Capital 合夥人 Paul Veradittakit 解讀 Anchor Protocol 協議特點以及高收益原因。

撰文:Paul Veradittakit,Pantera Capital 創始合夥人
翻譯:盧江飛

今年早些時候,Pantera Capital 參投了 Terraform Labs 一筆 2500 萬美元的融資交易,Terra 是穩定幣 TerraUSD (UST)協議的唯一區塊鏈,該穩定幣與法定貨幣掛鉤,在業內較爲知名,如果按照市值計算,應該是第五大穩定幣。Terra 建立了豐富的應用程序生態系統,其中就包括 Chai,Chai 是一個韓國的支付應用程序,擁有超過 200 萬用戶;此外還有 Mirror Protocol,它是 Terra 區塊鏈上的合成資產協議,人們可以在這個去中心化平臺上交易上市公司的「合成股」(synthetic shares)。

上個月,Terra 區塊鏈上推出了一個新項目:Anchor,這是一個易於使用的儲蓄平臺,很有可能成爲 DeFi 領域裏的「遊戲規則改變者」。

DeFi 行業現狀是什麼樣?

如果您一直在關注飛速發展的去中心化金融(DeFi)行業,那麼肯定聽過「收益耕作」(Yield Farming)和「流動性採礦」(Liquidity Mining)這些有利可圖的活動。2020 年 6 月,借貸平臺 Compound 和 Aave 推出治理代幣,個人用戶可以通過在各種 DeFi 協議之間戰略性地轉移資金來最大程度地獲得可觀的收益。基於這些創新盈利模式,DeFi 的飛輪開始轉動:早期採用者只要向去中心化金融協議提供所需的流動性,就能換取豐厚的回報。

一般來說,去中心化借貸平臺會匹配存款人,這些人存款人通常希望以低風險利率貸出他們的資金。在傳統銀行系統裏,一般基於客戶「信譽度」(creditworthiness)來放貸,比如利用信用評分和其他「瞭解你的客戶」(KYC)合規手段,而在大多數去中心化金融貸款平臺上,往往會要求借款人進行超額抵押才能拿到貸款資金。換句話說,借款人提供的抵押品價值必須比貸出的加密貨幣價值要多,通常是 2-3 倍。基於這種超額抵押保證,即便是彼此之間不信任、或者借款人和貸款人雙方完全不認識,也能放心借出或借入資金。

如今,距離去年夏天的「DeFi 熱潮」已經過去將近一年,但該領域持續創新的腳步並沒有停止下來,我們看到不少全新的 DeFi 借貸協議出現,試圖爲貸款提供者和貸款接受者提供更具競爭力的價格。在這種市場環境下,去中心化借貸總鎖倉量不斷攀升,目前已經接近 28 億美元(如下圖所示)。毫無疑問,開放金融市場取得的這一成就令人無比振奮。

加密儲蓄賬戶年化收益率能達 20%?Anchor 瞭解一下上圖資料來源:DeFi Pulse

但是,爲什麼 DeFi 仍未成爲主流呢?

最近,NFT 又引發了市場極大關注,實際上,如今一項新技術從「邊緣」走向「流行」的速度比以往任何時候都要快。看看 NFT,幾個月前還是一個令人費解的「首字母縮寫詞」,但現在幾乎人人都在談論它。在很多方面,使用 DeFi 其實和交易 NFT 一樣容易,而且都能獲得更可靠且有利可圖的財務回報。但問題是,爲什麼 DeFi 不能以同樣的方式滲透到公衆意識中呢?

主要有以下三個原因:

進入壁壘。對於沒有使用過加密貨幣的人來說,Compound 和 Aave 這樣的借貸平臺其實並不「友好」,除了笨拙的技術(複雜的瀏覽器錢包、不直觀的 UX 等)之外,如果你是「加密小白」很可能對這項 DeFi 協議產生不信任感,尤其是在對加密貨幣行業缺乏瞭解的情況下。

利率可變。DeFi 借貸協議的收益有時會大相徑庭。這主要是因爲標的抵押品的波動性,會影響「利用率」和產生的收益。對於投資者而言,這使長期財務計劃變得複雜,也使他們間接地受到更廣泛的加密貨幣市場波動的影響。

加密儲蓄賬戶年化收益率能達 20%?Anchor 瞭解一下上圖資料來源:DeFi Pulse

高額 Gas 費。以太坊區塊鏈網絡擁塞導致 Gas 價格達到新高峯,由於很多用戶不想支付如此高昂的費用,導致沒人使用去中心化應用程序。不可否認,較高的成本足以阻止人們嘗試使用 DeFi。

加密儲蓄賬戶年化收益率能達 20%?Anchor 瞭解一下上圖資料來源:CoinMetrics

Anchor 如何解決當前 DeFi 行業困境?

Anchor 是一個去中心化儲蓄協議,其目標是將 UST 存款人的年化收益率提高到 20%左右,要知道,目前傳統銀行儲蓄賬戶的年化收益率只有 0.07%,這意味着 Anchor 提供的收益是普通銀行儲蓄賬戶存款利息的 200 倍以上。

大多數去中心化借貸服務提供商的受衆目標是尋求收益最大化的套利者和交易者,但 Anchor 的目標不同,他們希望專注於提供儲蓄賬戶服務,其白皮書中描述了一個雄心勃勃的願景:

儘管金融產品層出不窮,但就目前來看,DeFi 行業尚未推出過一款足夠簡單、足夠安全的儲蓄類產品來獲得大衆認可……最終,我們希望 Anchor 能夠成爲區塊鏈上獲取被動收入的黃金標準。

Anchor 到底有何與衆不同之處呢?事實上,它主要有以下三大特點:

獨立的區塊鏈。Anchor 建立在 Terra 區塊鏈上,該區塊鏈是 Cosmos 生態系統的一部分,雖然選擇 Terra 區塊鏈可能會限制與以太坊上應用程序的互操作性,但卻可以大幅降低費用,同時爲協議帶來更大靈活性。儘管沒有選擇以太坊區塊鏈可能會普及應用方面造成一定障礙,但這些都是短期問題。值得一提的是,Terra Bridge 已經上線,作爲一個 Terra 區塊鏈到以太坊區塊鏈和幣安鏈的跨鏈橋解決方案,Terra 資產可以很容易地以低成本在不同區塊鏈之間轉移,所有這些操作都能在一個界面內完成。

使用簡單方便。使用 Anchor 很容易——只要將 Web 應用程序連接到 Terra 錢包,用戶就可以進行存款、借款、投票和質押,整個操作界面佈局乾淨直觀。當然,對於那些習慣使用中心化金融應用的人來說,可能還是有些不習慣,但畢竟 Anchor 已經朝着正確方向邁出的極有意義的一步。 Anchor 的應用程序接口可以很輕鬆地集成到金融科技平臺、Neobank、加密貨幣交易所、數字錢包中,在金融科技兼容性定位上,Anchor 團隊的定位是要做「加密儲蓄領域裏的 Stripe」。

年化收益率高達 20%。Anchor 提供了一個低風險的固定收益金融工具,收益之高真是令人難以置信。如果年化收益率可以持續穩定在 20% 這個水平附近,那麼在 Anchor 上儲蓄對個人和資本配置者來說肯定有巨大吸引裏。我們知道,加密貨幣前端應用程序行業裏的競爭異常激烈,能夠提供高達 20% 固定年化收益率的 Anchor 顯然比其他同類協議更具優勢,而且其收益基本不會受到加密貨幣價格變動的影響,因此很快便吸引到很大一批用戶——至少在下一個熊市到來之前,Anchor 還是很有市場競爭力的。

Anchor 的年化收益率爲什麼會這麼高?

加密儲蓄賬戶年化收益率能達 20%?Anchor 瞭解一下上圖資料來源:DeFi Rate

我們知道,有些 DeFi 協議也能爲用戶帶來令人瞠目結舌的高收益,但相比於一個承諾提供年化收益率高達 20% 的儲蓄產品,Anchor 顯然更具吸引力。然而,有些人覺得 Anchor 不可能產生如此高的收益率,所以現在的問題是——他們怎麼做到的?

實際上,Anchor 的「祕密」在於其獨特的貸款抵押方式,從更高層次上來講,Anchor 像是一個去中心化貨幣市場,與 Compound 很相似。但有所不同的是,Anchor 只接受供應側借款人提供的流動性質押衍生品作爲抵押品——流動性質押衍生品是主流權益證明區塊鏈上債券質押頭寸現金流的代幣化債權,這些區塊鏈包括以太坊、波卡(Polkadot)、Cosmos、Solana 等,Anchor 上的質押衍生品被稱爲 bAssets,而 bLUNA 則是 Terra 區塊鏈原生資產 LUNA 的一級衍生品。

借款人的質押收益會「轉嫁」給儲戶,此外,由於貸款都需要超額抵押,因此質押回報也會被進一步放大,所有這些收益都會在借款人和貸款人之間進行分配,從而產生相對較高的收益率。Terra 聯合創始人兼首席執行官 Do Kwon 在推特上發表了一篇 主題帖,直觀地介紹了 Anchor 如何實現高達 20% 年化收益率,而且該收益率波動極低,幾乎相當於固定收益。

有趣的是,其他 DeFi 協議(特別是貨幣市場)的收益率波動較爲頻繁,相比之下,質押衍生品不會受短期債務週期和加密市場投機投資的限制。這是因爲在大多數主要權益證明(PoS)區塊鏈上所達成的共識都是基於兩個方面:

  1. 原生代幣供應量釋放(即網絡通貨膨脹)
  2. 跨網絡交易費用(將會作爲保護網絡安全的獎勵分配給質押人)

質押衍生品使 Anchor 能夠在需求側調整存款利率,同時確保存款利率穩定,不受投機性需求週期的影響——有些 DeFi 協議的收益率會因爲質押代幣價格大幅下跌而出現大幅下降,畢竟投資者不太可能要求信貸方使用保證金交易來獲得更大的回報。

作爲一個無槓桿的收益來源,Anchor 高達 20% 的年化收益率可以作爲 DeFi 新興收益曲線的基本要素之一。實際上,大多數「TradFi」利率都與聯邦基金利率有一定關聯,因爲該利率都是由聯邦基金利率衍生出來的,Anchor 利率可以被看作是去中心化的聯邦基金利率(DFR),相當於 DeFi 的基準利率。

該協議已將初始 「Anchor Rate」設定爲 20%,但後續可以隨着 Anchor 的治理系統進行調整。由於貸款人和借款人比例通常會有所變化,這一利率有時會略有波動,另外 ANC 代幣中針對借方的激勵機制也會根據實際借貸需求進行調整。不過,到目前爲止,Anchor 的穩定機制已經成功地將收益率保持在 20% 這個水平上。

如何使用它?

The Defiant 此前在其 YouTube 官方賬號上發佈過一段介紹設置 Anchor 的 視頻,我建議大家可以先看下。根據我的經驗,你可以在不到 30 分鐘的時間裏掌握如何使用 Anchor,就算你現在還沒有 Terra 錢包或任何 UST,只要觀看這段視頻仔細學習,很快就有機會獲得 20% 年化收益率的高額回報了。

設置好之後,你可以通過各種方式使用 Anchor:

  • 存入 UST 獲取 20% 的年化收益率回報。
  • 借入資金並獲得高於利息的激勵(淨貸款年利率目前約爲 110%,獎勵將以 ANC 代幣形式分配)。
  • 購買 Anchor 治理代幣 ANC,然後就能在日常使用平臺的過程中獲益,還能賺取質押獎勵,並參與協議的未來發展。供給側(借款人)的剩餘收益將會被用於在公開市場上購買 ANC 代幣,並將收益分配給 ANC 代幣持有人,從而根據協議的資產管理規模線性調整 ANC 代幣價格。。

Anchor 的下一步發展方向?

Anchor 協議上線後短短兩週便獲得了超過 1.6 億美元存款和 1.1 億美元借款,充分說明 20% 的年化收益率的確極具吸引力,越來越多人認可 Anchor 的技術彈性優勢,而且對區塊鏈上「儲蓄即服務」產品需求很高。

Anchor 團隊的願景,是希望在去中心化世界裏打造一款具備 「黃金標準」DeFi 利率的主流儲蓄產品。不過,Anchor 能否實現這個雄心勃勃的目標呢?或許只有時間能告訴我們答案,但幾乎可以肯定的是,Anchor 已經成爲開放金融生態系統裏不可或缺的組成部分。

來源鏈接:www.veradiverdict.com