比特幣作爲體現全世界水位的標記在放水時迅速上漲,在缺水的時候,它會跌的比其他標的更慘。

原文標題:《大放水時代,我們該如何應對? | X-Order 內部分享》
撰文:陶榮祺,X-Order 創始人,NGC Ventures 合夥人

近期,我們內部分享了一些對當下大放水時代的一些看法,並對幾種有避險屬性的資產進行了分析,有興趣的可以看看。

大放水時代,我們該如何應對? | X-Order 內部分享

今年到現在是大放水的一種狀態,我個人認爲這種狀態會持續下去,然後可能迎來一個拐點,停止放水,或者是即使放了水,世界經濟還是走向蕭條。這兩種狀態什麼時候會出現暫時不做考慮。因爲現在看起來,半年甚至一年之內還是大放水時代。

在這個時代,資產價格的波動會非常的劇烈,如果投資者不做一些逢高出貨的操作,可能收益會是比較差的,甚至是虧損的情況。所以,我們可能需要用一些投機的方式做投資,來降低價格波動對資產價值產生的影響。

用投機的方式來做投資,是什麼意思呢?舉一個最典型例子,在今年兩月份的時候,A 股下跌,三月份比特幣下跌,如果用投機的方式去做投資的話,在暴跌的時候是應該買進的。

在三月份的時候,尤其是三月中下旬,很多人包括我在內,把今年和 1930 年做類比。有人提出來今年和 1930 年的區別在於,1930 年的美聯儲做了一件事情,導致了市場的二次崩塌。

具體來講,在 1929 年和 1933 年,美聯儲出於一種市場原教旨主義者的做法和思路,收緊銀根腳踏市場,讓那些應該被市場淘汰的企業或者說市場上的壞賬徹底爛掉,於是市場二次崩塌。當然,這也可能和當時的金本位也有一定的關係。

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到 1973 年後,佈雷頓森林體系崩塌,實際上是將金本位廢除了。自此之後,我們走的都是「印」本位,也就是法幣本位的道路。在這種金融體系裏,極端情況下,政府可以無限地利用自己的信用,超發貨幣來解決市場的流動性問題。

在之前的金融危機中,這種手段被廣泛使用,而且也取得了成功。但每一次通過這種方式來救市都帶來一些後遺症,就是通貨膨脹,其負面影響越來越大。

在今年,美聯儲用了非常狠的一招,無限 QE 來託底市場,對應的是在 2008 年,那時的美聯儲 QE 還是很有節制的。而現在美聯儲採取的無限 QE 政策,往市場投放了非常多的錢,基本可以認爲投入了超過市場流動性需求十倍左右的錢用來救市。

這會導致一個問題:如果下次再加十倍的話,以美元爲主體的國際結算貨幣體系還能維繫嘛?會不會坍塌?

當然,這是一個過程,會持續一定的時間。但在無限 QE 的影響下,市場上貨幣超發,我們爲了保住自己的財富不過度貶值,是需要採取一定的手段來應對的,比如購買資產。

爲什麼非要去購買資產?

有人可能會問,爲什麼非要去買呢?爲什麼不能持有現金?我個人覺得不太應該,我相信每人都會有種感覺,持有現金其實不太好。尤其是在大放水、無限 QE 的時代,貨幣都在貶值,大家總想把錢放到股市或者其他有可能使資產增值的地方。

這種狀態也體現在國家印出來的鈔票很可能不是直接投放到市場裏面去的,而是通過各種各樣的渠道流到市場裏面去。比如說通過企業的低息貸款,企業再把錢投到市場裏去做投機。這種事情已經很多,而且似乎很難去把它杜絕掉。

這種時代,如果你拿了錢不去買東西的話,我覺得是有問題的。因爲錢本身越來越不值錢的,問題只是在於什麼時候你不應該再去買了。

所以,還是要去購買資產,這是我的第一個結論。

「大放水」時代應該買什麼?

要去買最好的,最有共識的資產。

在經濟不好的時候,投資難的原因之一是市場裏沒有那麼多好的投資標的可以買,其二則是你想要去 hype 某個標的的難度比經濟好的時候要高得多。我相信現在很多人都不會去參與 hype 郵幣卡之類的了,大家更追求一種更安穩、更具確定性的東西。我認爲,這幾種資產的確定性在現在的市場環境中,會比較強。

黃金

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最典型的是黃金。我認爲黃金是最好的,最有共識的一個投資品,或者說是一個投機品。但是三月份黃金跟着美股一起崩塌,跌幅達到 30% 左右,並沒有體現出其所具備的避險屬性。

爲什麼?如果說黃金作爲避險資產,是不是應該在股票跌的時候錢轉移到黃金裏面去?爲什麼三月份的時候相反了?

第二個問題是,假如說股市美股第二次再下跌,那請問黃金是不是會像三月份複製行情一樣再跌一次?

我給出的答案是不會。黃金是一個在流動性充沛的市場裏的避險資產。 當整個市場流動性都出現危機的時候,沒有任何資產標的是安全的。在三月份的整個市場的流動性是嚴重匱乏的,這也是爲什麼那時黃金的價格也下跌。

但是當市場流動性充分的時候,黃金的價格還是會往上走的,前提是不出現流動性枯竭的黑天鵝。而黑天鵝今年剛剛出現過一次,下次什麼時候出現,我不知道。所以我認爲在最近,如果美股下跌的話,黃金不但不會跟跌,反而會上漲。當然,這些判斷最後都要讓市場來驗證。

中國股票市場

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除了黃金之外,中國的股票市場也是當前最好且最有共識的投資方向之一。因爲中國代表的是帶動世界經濟增長的力量,它也有一定的避險屬性,但是它增長的屬性更強一點。

而整個市場是偏好避險還是進攻其實並不是關鍵,因爲市場裏的錢太多了,再加上宏觀局勢的不確定性,將導致我們對未來的預期不斷左右橫跳。而在放水週期中,資產價格的上漲是波段式的,可能當下某個行業方向的標的上漲了,然後橫盤一段時間,但由於市場中流動性實在太多了,就會推動另一個板塊的標的上漲。這樣情況在上半年的 A 股市場中,已經出現了很多次。

這其中的關鍵在於,獲得更多人的共識。

簡單來說,我認爲 A 股也是當下很好的投資方向。它與黃金的區別在於黃金是貴金屬裏面最好的,但 A 股有很多又好又具備共識的標的,這是需要通過深入研究,精挑細選的。

糧食

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除了黃金和 A 股之外,我認爲糧食也是最好的,最有共識的標的之一。當整個世界處在動盪不安的局勢下面的時候,人們很「容易」對糧食產生共識。這裏的「容易」,並不是說它一定會發生,但是當某件事情可能性發生的時候,人們的共識會迅速統一,聚焦在糧食上,比如說蝗蟲災害,饑荒。

但在這個時代,最重要的並不是你看好哪一個方向,重要的是這些可能性背後存在的共識。在當下這種宏觀環境不確定性極強的時代,這些共識所導致的可能性往往會發生。這也是爲什麼我會覺得糧食也是這個時代最好的,最具共識的投資方向之一,相關的標的可以是一些糧食行業的優質股票。當然,如何篩選,何時買入賣出,這都是需要進行很多細緻的研究才能決定的。

但假如這個市場是採用一種橫跳的形式,也不用太過擔心,最好的標的會進入一種牛市狀態,不斷的往上漲。

比特幣

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接下來要說的是最有爭議的品類之一,比特幣。

比特幣在三月份的時候跌破了月線的支撐,在四五月又不斷的上漲,漲到讓投資者都快懷疑人生了,甚至在減半之後都沒有跌下去。

那我們到底該怎麼看待比特幣?它還有沒有共識?它到底是不是最好的投資標的呢?如果按照之前的邏輯來分析,比特幣明顯並不是所有人眼中最好的標的,黃金纔是。

但比特幣會不會是某部分人眼中最好的標的呢?或者說,你是會把一部分的錢來配置一些比特幣呢?最近我周圍越來越多的人都會持有一點比特幣,來做資產配置。這其中的邏輯很簡單:現在的錢越來越不值錢了,需要配置各種資產來保存財富,而比特幣也在這些資產的範疇內。

所以,很可能比特幣的共識並不是在今天價格上漲的時候形成的,而是在過去的十多年裏面,不斷的上漲下跌,各種各樣的宣傳,留下了一種印象,它是在某個領域裏面很有趣的,也是未來的東西之一。

結語

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如果說用投機的方式去做投資的話,會發現這樣一些邏輯。

第一,投機的意思是你要高拋低吸,第二,波動性很大的東西會有盡頭的。資金追逐很關鍵,由於現在全世界的水很多,只能放到市場裏去做投機。

我認爲將來會有越來越多的錢大部分會進入到市場裏面去,吸引投機,而這其中有兩點是需要注意的。

第一,是稀缺性的價值重估。關鍵在於波動率,比如在低波動率時買入。因爲如果你需要高位出手賺取收益,肯定要先買入標的。而低波動率的時候是買進的標誌之一。

第二,抓住波動率加大時,抄底或是逃頂的機會。這種操作的前提是,市場裏面「水」足夠多,同時,要找到好的標的。在波動巨大的時代,能夠做到這兩點,是有可能有超額收益的。比如在今年的三月份,在美聯儲說無限 QE 的時候衝進去抄底的話,是能夠獲得部分收益的。

比特幣在今年三月份的那場暴跌過程,其實是一個很典型的資本市場:流動性驟降時,也就是市場中錢變少了,資產價格時很容易崩盤的。但是美聯儲無限 QE 之後,比特幣從 6000 關口開始回升,說明市場對無限 QE 產生了反應。

這其實就能看出,比特幣作爲體現全世界水位的標記體現出了它的作用,全世界缺水的時候,它會跌的比其他標的更慘。全世界水多的時候,它會漲的比其他標的更猛。

以上。