Synthetix 是否成功也取決於 Optimism Ethereum 在 DeFi 生態的採用。

原文標題:《DeFi 之道丨一文細說 Synthetix 將成敗寄託於 Optimism 是否是正確的選擇
撰文:Messari Research
編譯:Kyle

Synthetix 是以太坊平臺上最大的合成資產平臺之一,但以太坊高昂的 gas 費使用戶在 Synthetix 上交易合成資產變得極其昂貴,並壓縮了 SNX 的質押收益。 創建,兌換和交易合成資產都是複雜的交易,因此 Synthetix 本身是一個 gas 消耗大戶。

幸運的是,隨着進入以太坊 Layer2,Optimism Ethereum (OE)擴展解決方案可以將幫助 Synthetix 在 gas 費用方面減少幾個數量級。 節省 gas 將爲爲質押者創造了發展合成資產基礎的機會,也爲資產管理協議創造了代表投資者賺取交易合成資產的費用的機會。 Synthetix 收入模型創建了一個積極的反饋循環,而 OE 帶來的性能改進和成本降低將使收益複合。如果 Synthetix 能夠管理 L2 遷移等執行風險和 Optimism 採用等系統性風險,那麼 Synthetix 將被定位爲 L2 的最大受益者之一。

Synthetix 的飛輪

Synthetix 通過兩種收入來源獎勵 SNX 質押者——SNX 通貨膨脹和 sUSD 交易費用。通貨膨脹是程序性的,由 Synthetix DAO 控制。鑑於合成資產的總供應量是 SNX 作爲抵押品被質押的數量的函數,其目的是激勵 Synthetix 的流動性。 質押者會根據通貨膨脹時間表和 Synthetix 上 SNX 池的質押者比例,每週一次獲得 SNX 獎勵。 質押者可以在每個時期結束時收取他們的獎勵,並且必須在協議中將其新的 SNX 託管一年。交易費用獎勵也由 DAO 控制,去年 Synthetix.Exchange 上平均每筆交易 41 bps。在每個時期,質押者會根據其 SNX 池份額賺取 sUSD 交易費,而無需第三方託管。

SNX 質押者目前的 APY 爲 31.2%,其中包括 30.3%的 SNX 通貨膨脹收益和 0.9%的 sUSD 交易費。通貨膨脹收益需要 DAO 決定才能改變,因此它們保持穩定。但是,交易費收益率需要更多的 Synthetix.Exchange 交易才能增長。

交易獎勵模型旨在推動積極的 SNX 質押反饋循環,從而增加平臺的抵押或創造更多合成資產的容量。隨着質押的 SNX 總價值的增加,Synthetix 質押物也隨之增加。更多的合成資產交易產生了更多的交易費,獎勵給 SNX 質押者。隨着 SNX 質押變得越來越有吸引力,SNX 需求增加,這也增加了 Synthetix 質押率,並增加了合成資產容量。合成資產交易爲 SNX 價值創造了以下動力:

Optimism 能降低 Synthetix 的 Gas 成本,但仍有風險需要關注

Optimism 上的 Synthetix

每筆交易的以太坊 gas 需求取決於交易複雜性和優先級,而不是經濟價值,因此,交易價值下降時,gas 成本會相應增加。 在協議級別,下表顯示了 Synthetix 的 gas 成本不到協議交易費的一半。

Optimism 能降低 Synthetix 的 Gas 成本,但仍有風險需要關注

Optimism 大大降低了 gas 成本。根據平均交易量,當 ETH 2,391 美元和 Gas 價格 125 Gwei 的時候,OE 可以在所有合成資產交易中節省超過 99%的 gas 成本。按目前的交易量,這代表合成資產交易商可增加的價值 630 萬美元。 dHedge,1inch 和 Zapper.fi 等應用程序通過彙總整個 DeFI 的投資和交易機會來管理用戶資產。這些一站式商店制定了複雜的策略,這些策略也需要沉重的 gas 成本。 OE 上的 gas 節省量隨着交易頻率而不是交易量的增加而增加,因此資產管理者可以隨着用戶和交易的增長而增加其份額。

在幾種以太坊 Layer 2 擴展解決方案中,Optimism Ethereum (OE)是當前的最愛。OE 使用與以太坊主鏈平行工作的側鏈。在完成一批事務之後,Rollup 會向主網提出一個新狀態。打個比方,他們總結並公證了交易。 Rollup 使用 Solidity 編程語言使其與以太坊虛擬機(EVM)兼容,從而簡化了將 Layer1 項目移植到 Layer 2 的過程。

2020 年 10 月,針對 OE 的 Synthetix 交易競賽測試在近 104,000 筆交易中節省了超過 1000 萬美元的 gas 費用。到目前爲止,OE 可以處理近 300 倍的智能合約調用,或每秒近 2,000 次基本傳輸。OE 同時提供了 Synthetix 價值,吞吐量和成本效益的來源。

Synthetic 資產管理

通過 Synthetix.Exchange 進行路由時,合成資產之間的交易將對交易者和 SNX 質押者均有利。 首先,交易者獲得零滑點價格。 Synthetix 定價公式允許基於預言機提供的價格在合成資產之間直接轉換。 由於滑點通常隨交易量的增加而增加,因此零滑點對較大的交易的好處大於對較小的交易的好處。 其次,SNX 質押者從 Synthetix.Exchange 上進行的合成資產交易中賺取費用。 可以通過使用 Synthetix「交換(exchange)」功能通過 Synthetix.Exchange 路由合成資產交易的 dapp 可以在 Synthetix 之外訂購合成資產交易。 零滑點將吸引大量交易,這將鼓勵交易 dapp 使用 Synthetix.Exchange 進行合成資產之間的交易。 Synthetix 上更多的合成資產數量將增加向 SNX 質押者提供的交易費回報。

2020 年 9 月,Synthetix 開始了他們的「交易量計劃」,以激勵開發人員在其平臺中建立合成資產到合成資產的交易。 獲得批准的計劃申請人可以在計劃期間按 0.3%的 Synthetix 協議交易費用的 75%賺取返利。

該計劃的成功促使 Synthetix 在 2020 年 12 月對該計劃進行了擴展,並有可能無限期地對其進行擴展。 到 2020 年 4 月 6 日,Synthetix Twitter 帳戶宣佈 2021 年 3 月的交易量計劃參與者可獲得 24,000 美元的回扣。 Curve 以 118,000 美元的交易量領先,其次是 dHedge,1Inch 和 Enzyme 平臺。

Synthetix 在其平臺統計信息頁面上添加了「交易量計劃」報告,該頁面顯示當前和將來的參與者都有擴展的空間。 在撰寫本報告前的一個月,交易所交易平臺產生了 140 萬美元的合成資產交易費用。 排除 Synthetix.Exchange 和 Kwenta,這兩個本地平臺均不符合參與該交易量計劃,參與者產生了 701,000 美元的交易費。 在這段時間內,不到一半的合成資產交易是直接在 Synthetix 平臺上完成的。 這代表着資產管理協議可以從 Synthetix 獲得的合成交易市場份額的近 50%。 這將使 Synthetix 針對資產管理交易實現進行優化,而不是針對平臺用戶和個人用戶進行優化。

風險性

遷移到 OE 會對 Synthetix 帶來執行風險。 社區必須在用戶體驗與平臺複雜性帶來的不穩定的技術要求之間取得平衡。 Synthetix 的創始人 Kain Warwick 在 2020 年 10 月的博客文章中指出,OE 通過使用 Solidity 進行構建簡化了此過程。 無需大量重寫智能合約,Synthetix 即可爲協議穩定性和用戶體驗分配資源。 儘管是互補的,但 SNX 質押和合成資產交易的核心功能使用不同的經濟學原理,因此用戶在遷移期間需要不同的激勵來使用 Synthetix。 Synthetix 計劃在 2021 年 7 月之前在 OE Mainnet 上啓動交易。Layer 2 SNX 質押已在 OE 上全面運行,這將把質押分裂在 L1 和 L2 之間。協議團隊通過合併抵押物和債務池來降低風險。 當用戶及其資產從 L1 遷移到 L2 時,這可以增強協議的經濟穩定性。

Synthetix 還必須降低 OE 採用的風險。 幾種 L2 擴展解決方案將於 2021 年上線,隨着 dapp 在這些產品上的推出,它們將爭奪用戶。 Synthetix 的創始人 Kain Warwick 在 OE 更新文章中承認了其中的風險:「僅選擇正確的設計和權衡是不夠的——我們還必須針對其他人最有可能選擇的解決方案進行優化。」 幸運的是,對於 Synthetix,它們並不孤單。 在 2021 年 3 月,Uniswap 宣佈 V3 將於 2021 年 7 月在 OE 上發佈。作爲領先的以太坊 DEX,Uniswap 的決定可能會將 L2 的採用方向推向 OE。 Synthetix 開發人員選擇 OE 以最低的單位成本和最低的技術複雜性來提高交易吞吐量。 Synthetix 完全致力於 OE,因此其成功取決於 OE 的採用。

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