文 |陳聰 張全國 聯繫人:李金哲

國常會決定階段性減免企業社保費,這極大減輕行業因爲抗擊疫情所額外增加的成本負擔,運作規範的企業則更爲受益。此次政策是一次性的,但支持穩就業的現代服務業態度預計是一貫的。

國務院常務會議決定階段性減免企業社保費和實施企業緩繳住房公積金政策,多措並舉穩企業穩就業。除湖北以外,從 2 月到 6 月可對中小微企業免徵養老、失業和工傷保險,從 2 月到 4 月可對大型企業減半徵收;湖北省從 2 月到 6 月可對各類參保企業實行免徵。同時,6 月底前,企業可申請緩繳住房公積金。

▍ 減免社保繳費率對行業頗具正面意義,極大消解疫情衝擊帶來一次性成本負擔。

我們認爲業內上市公司將有 3%-10% 不等的一次性利潤增厚,基本對衝抗擊疫情所導致的額外成本開支對利潤侵蝕(如員工加班津貼,消殺等)。結構上看,我們認爲員工成本佔比高,外包比例低,社保繳納規範,毛利率較低,區域子公司被認定爲中小企業的企業,減免社保費對利潤正面影響更大。公積金是可以緩繳但不是減免,預計對物管企業影響不大。

▍ 行業成爲吸納就業的海綿,也積極參與基層治理,正外部性顯著。

行業是現代服務業的一部分,大量解決就業。疫情當前,萬科物業宣佈當即啓動 20000 人招聘計劃。我們相信,抗擊疫情的大考中,行業不僅有效參與基層治理,更成爲宏觀經濟吸納就業的海綿。

▍ 政策加大支持力度,物管行業完全獨立。

歷史上,物業管理被視爲是房地產開發行業的成本中心和售後部門,不具備獨立地位,社會形象受房地產調控影響。此次應對“大考”,促成行業徹底擺脫房地產的負面標籤。深圳、杭州等地積極推廣財政補貼,其他地方紛紛點贊優秀公司。我們深信,行業未來將更受政策青睞,在財政補貼,科技應用獎勵(所得稅優惠),增值稅返還,銀行資金支持等多個方面受中央和地方多層次的支持。。

▍ 風險提示:

部分企業外包較大,社保繳納不規範,實際受益政策幅度較小的風險。

▍ 政策加速行業趨勢,看好全行業投資機遇。

我們認爲,行業處於龍頭市佔率低,科技應用和管理創新擴散階段,戰略併購(如萬科併購戴德樑行,招商併購中航善達)也剛剛起步,相關政策幾乎惠及所有上市公司。我們建議投資者關注政策紅利,週期向上的房屋交付,企業外拓能力強化,從量變到質變的科技應用等積極因素。我們看好全行業投資機會,推薦招商積餘,保利物業,綠城服務,中海物業,新大正,永升生活服務,也建議關注濱江服務,碧桂園服務,新城悅服務,奧園健康和藍光嘉寶服務。

物業|政策紅利不斷釋放,營商環境大幅改善
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