美國大選與 COVID-19 將會如何影響加密市場?

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2020 年是 BTC 與標普 500 指數達到最高相關性的一年。

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本文__謹代表作者個人觀點,不代表火星財經立場,該內容旨在傳遞更多市場信息,不構成任何投資建議。

文 | Derbit

翻譯 | 李翰博

來源 | 加密谷 Live

BTC 達到了最近一年的最高價格,終於突破了 12000 美元的價格阻力位 ! 這是在 9 月價格暴跌近兩個月後,當時 BTC 在創下當時的價格紀錄後回調至 10000 美元水平。自那時以來,價格一直呈緩慢上升趨勢,月度波動率從週三的 33% 增加到 43%--之前在 7 月底觀察到的三個月低點。ETH 市場也遵循了類似的模式。

BTC 的穩定增長是在全球 Covid-19 危機期間出現的,部分原因是更多機構投資者進入加密市場。然而,這也帶來了新的風險。2020 年是 BTC 與標普 500 指數達到最高相關性的一年。週三,一個月的 BTC 與標普 500 指數的相關性僅爲 7%。然而,年度相關性一直保持在 45% 的中間水平。由於近期全球第四季度前景仍無定論,市場回調或加速復甦可能會再次考驗加密資產避險的論點。

當股票市場出現重大意外價格下跌時,投資者往往會平倉表現最好的資產,以彌補其他資產的損失。BTC 今年的表現一直優於大多數資產,因此在市場再次下滑的情況下,BTC 可能會受到類似 3 月份的影響。因此,股市下跌可能引發 BTC 的獲利盤出逃。這表明在加密貨幣波動性和股市的相關性的較低的時候存在着較大的機會。

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*標準普爾 500 指數和 BTC 相關性(1 個月和 1 年)

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宏觀展望

即將到來的幾個月可能會給目前的 COVID-19 恢復週期帶來重大變化。離討論最多的事件--美國總統大選只有兩週時間。然而,其對全球經濟的影響可能是相對短暫的,而科技行業的增長停滯、COVID-19 疫苗的延遲、對於 COVID-19 人們救助的進一步推遲,可能會對全球經濟造成更持久的衝擊。

從十一月的標普 500VIX 也可以觀察到美國大選結果預期變化的影響,該指數從 9 月 3 日的收盤值 36.15 下降到 10 月 20 日的 29.85。對不確定的選舉結果的擔憂以及這種不確定性可能會持續多久,可能是選舉日之後預期波動率飆升的原因。儘管如此,隨着更多的民調數據,這種擔憂已經減少,但整體波動率水平仍然很高,標普 500 指數 VIX12 月未來指數爲 29.1,1 月未來指數爲 28.6。過去十年的平均 VIX 指數在 15 至 20 個波動點之間。

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全球市場的預期波動性顯示,未來可能會有更多動盪的月份,由於 2020 年與加密技術的相關性增加,加密交易者應注意風險。美國大選總會讓波動性增加。因此,大選後幾天到期的期權總是比到期日較長的期權有溢價交易,以補償波動率,使賣方承擔更顯著的價格波動和剩餘的低時間價值。

在 10 月的第一週,12 月 18 日期權的交易價格比 11 月 4 日期權高 2 個波動率點,這對於選舉期間來說是不尋常的定價。然而,這些預期在過去兩週發生了變化,現在只有 11 月 9 日期權的交易價格比 11 月 4 日期權溢價 0.5 個波動點。溢價結構的變化表明,本次大選預計對市場的影響類似,而較長日期的預期波動率則表明未來會有更多有影響的事件發生。

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對加密技術的影響

下表顯示了 2020 年按收益率劃分的 10 個最好和最差的標普 500 交易日,以及 BTC 和 ETH 在相應交易日的收益情況。

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*標普 500 指數--按收益率劃分的 10 個最佳和最差交易日

BTC 和 ETH 最差的交易日有下跌了 30%,最好的交易日上漲了 20%,這與標普 500 指數重合,這表明市場震盪會對加密市場產生相應的影響,價格下跌比上漲更明顯。7 月中旬,BTC 和標普 500 指數一個月的相關性增加到 79%。由於這個原因,這可能影響你的加密投資組合。

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什麼會影響市場 ?

科技股——一直是 Covid-19 危機期間股市復甦的主要推動力。然而,過度依賴某一行業,如果該行業的增長下降,可能會導致市場大幅回調。十多年來,科技板塊的表現一直優於大盤,而這種快速增長可能不再是可持續的。尤其是個人電腦行業在過去 3 個季度表現優異,儘管其他方面增長緩慢,以及 230 條款 (保護言論自由) 針對 IT 公司的嚴厲批評。更嚴格的監管措施和恢復到 covid 前的增長率之前,可能會導致預期收益的大幅下降,並對整個指數造成下行的價格壓力。最近幾周,更多的對沖基金開始做空該行業,引發了市場情緒的轉變。

生物技術——Covid-19 疫苗可能最終讓世界回到正常的生活方式。因此,在 11 月底左右,第三階段試驗的第一個預期結果的消息傳出後,市場反彈也就不足爲奇了。然而,強生和阿斯利康這兩家 Covid-19 疫苗的主要開發商此前曾面臨試驗挫折。如果出現更多問題,更多的延遲可能會導致市場整體看跌。

美國——儘管各方仍未就刺激方案達成一致,但自 5 月份以來,在沒有向經濟注入任何大規模流動性的情況下,市場已經開始復甦。目前,美國財政部的一般賬戶已經積累了超過 1.68 萬億美元,準備注入美國經濟。這可能會對市場整體復甦產生積極的推動和加速作用,比特幣由於潛在的通脹擔憂也會受益。

美國大選與 COVID-19 將會如何影響加密市場?對 BTC 的預期

活躍的期權市場可以揭示很多關於標的市場的信息,並且可以爲如何調整你的交易策略,提供有價值的見解和市場預期。隱含波動率可以讓我們分析加密交易者的市場前景,因爲它是一種從期權的市場價格中得出的前瞻性衡量標準。它展示了對市場不確定性的預期,並隨着時間的推移和特定事件的潛在市場影響變化。這被稱爲波動率的期限結構,可以與各期限的債券利率的期限結構相比較。

下圖爲 Deribit BTC 期權的期限結構。由於期權的時間價值,期限結構傾向於向上傾斜。然而,駝峯顯示了預期在特定時間段內的價格急劇波動。與傳統市場類似,BTC 市場已將 10 月 30 日至 11 月 6 日選舉周的潛在波動性定價。預計波動性增加至少會持續到第四季度末。

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*BTC Orderbook Term Structure by Genesis Volatility.

隱含波動率可以作爲對未來已實現波動率的無偏估計量,並可以作爲您交易策略的基礎。

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波動趨勢

本週開始,BTC 日隱含波動率達到了 YTD 的最低值--2.9%。而雖然很快就反彈了,但由於過去市場的橫盤,它仍然比年均值低 15%。ETH 隱含波動率也遵循了類似的模式,然而,由於 DeFi 的炒作在初秋時節放緩,其隱含波動率甚至跌破了其變現波動率。

由於衆所周知,波動率的均值是在緩慢恢復的(在加密市場中已經觀察到的趨勢--低波動期之後是顯著的波動率峯值),當前的波動率顯示出加密期權市場的良好切入點。

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*比特幣和以太坊的隱含波動率

在最新的價格飆升之後,加密市場看漲,顯示出-9.1% 的 25-delta 傾斜溢價。與一個月前 9.6% 的 25-delta 傾斜溢價相比,有很大的轉變。雖然衆所周知,加密交易員的風險承受能力更強,但這與 SPY 9.8% 的 25-delta skew 溢價形成鮮明對比,隨着大選的臨近和不確定性的增加,市場情緒已經轉爲更加看跌。在潛在動盪的宏觀事件中--比如即將到來的大選,那些更傾向於規避風險的加密交易員可以通過使用期權來對沖市場風險,從中獲益。並根據市場情緒的變化來改變持倉,以最大限度地降低長期期權的高溢價成本。

那些對價格方向沒有意見,但相信波動性增加的人可以從多種波動性交易策略中獲益。更有經驗的交易者可以從動態對沖、gamma scalping 以及 ETH 和 BTC 等高度相關資產之間的波動率套利中獲益。而首次進行波動率交易的交易者可以通過使用跨式和絞殺策略來押注大的價格走勢,這些策略風險有限,但卻有顯著的上漲潛力。

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