比特幣與 Filecoin 等跨鏈資產轉移到以太坊,槓桿變大或引發市場風險。

原文標題:《胡安贊 HFIL 火幣大量發幣 HTokens 欲成 DeFi 央行?》
撰文:miaohash

火幣剛剛上線了基於以太坊的 Filecoin 代幣 HFIL。這已經不是火幣第一次將公鏈代幣轉換爲 ERC-20 標準的代幣了。早在今年 2 月,火幣就推出了 HBTC。在 8 月份以前,HBTC 鑄幣量僅爲 700 餘個,然而,自 8 月開始,DeFi 市場爆發,火幣接連鑄造了大量的 H-Tokens 系列幣,包括:HBTC、HBCH、HDOT 和 HFIL。其中,僅 HBTC 就鎖倉超過 6000 個 BTC,價值 5600 萬美元。

火幣接連發行 HBTC 與 HFIL,以太坊資產擴表對 DeFi 有何影響?

Filecoin 創始人 Juan Benet 也在 twitter 上盛讚 HFIL,認爲使用 HFIL 和 DeFi,任何人都可以將 FIL 遷移到以太坊,並利用智能合約處理各種事情,礦工可以依靠 DeFi 的基礎設施和貸款市場,非常感謝火幣。不過目前來看 HFIL 使用者不會太多,因爲 FIL 本身處於嚴重緊缺中,後續沉澱下來纔會有轉入 DeFi 生態的需求。

據悉,火幣內部對「H-Tokens」計劃極爲重視,而這些幣流向以太坊,對市場意味着什麼?

以太坊生態槓桿變大,系統性風險增加

大部分投資者將比特幣和 Filecoin 等跨鏈資產轉移到以太坊,主要是將其作爲抵押品,這使得鑄幣方扮演了央行的角色,相當於在以太坊上發鈔擴表,讓抵押這些代幣的投資者能換出更多 USDT、USDC 和 DAI 等,買入其它加密資產,變相實現拉盤。

DeFi Pulse 的數據顯示,目前,鎖定在 DeFi 中的以太幣價值 32 億美元,佔以太坊總市值的 7.6%,BTC 鎖定的金額爲 18 億美元,佔比特幣總市值的 0.85%。

自 6 月以來,鎖定在 DeFi 協議中的 ETH 增加了 222%,從 270 萬 ETH 增長到 870 萬 ETH,而 BTC 的鎖倉量則從 5000 BTC 增長到目前約 159700 BTC,暴增 3000%以上。DeFi 吸收的這些 BTC,佔到了以太坊 DeFi 生態鎖定總價值(TVL)的 16.25% 以上。

火幣接連發行 HBTC 與 HFIL,以太坊資產擴表對 DeFi 有何影響?

如果繼續將比特幣等跨鏈資產,向以太坊體系遷移,可能會導致哪些現象?

1. 以太系資產繼續擴張。假設將 5% 的比特幣遷移到以太坊鏈上,就能使 DeFi 生態市值增長近百億美元。如果再考慮到其它體系的代幣,如 XRP、BCH 和 DOT 等,那麼這種轉移爲以太坊帶來的價值不可估量。

目前,WBTC 作爲第一大鑄幣資產,已經擁有 12 億美元流通市值,相當於通過加大槓桿,將比特幣的市值虛增了 12 億。整個加密貨幣市場,市值「膨脹」了,但是其實什麼也沒有變。

2. 除以太坊外的公鏈代幣流通量減小,價格波動幅度將增大,部分項目更容易引來資本拉盤,暴漲暴跌現象更加顯著。

3. 盤活一些殭屍幣,驅使風險資本流向新興項目,提升資金利用率。同時,通過抵押,將老幣的風險轉嫁給其它投資者。

然而,跨鏈抵押的最危險之處在於,整個 DeFi 體系的槓桿越來越大,可能會在某一時點,由於系統性風險引發全網的「金融危機」,造成幣價閃崩和一連串的擠兌。

持幣者喪失治理權,鑄幣是否有被操縱的可能?

類似火幣之類的發行方,通過利用智能合約鑄幣,可以將這部分資金鎖定在自己的生態體系內,以達到增強用戶粘性的目的。因爲 HBTC 和 HFIL 等資產如果要換回相應的 BTC 或 Filecoin,需要在發行人或代理人平臺上兌現。

但是,就像很少有炒幣者,會拿 USDT 去向 Tether 兌換美元一樣,這些因抵押而虛增的資金最終會在幣圈沉澱下來。這樣,鑄幣方在行業內的話語權將會加大,並可以通過收取鑄幣費、承兌費等方式盈利。

然而,將公鏈代幣轉換爲 ERC-20 後,代幣是否會存在被操縱的可能?這種行爲對治理幣的影響最大。我們首先想到的是潛在治理權益的喪失。ERC-20 幣只能依靠以太坊的規則運行,而原本的幣,則被鎖在了鑄幣方的地址上,這樣一來,一些治理幣就喪失了原本的功能,可參與治理方案投票的地址和持幣數減少,被市場操縱可能性也就增大。

這種做法,似於股票中的「同股不同權」,削弱了小型投資者的聲音,使得資本更加集中化,變相將原本的去中心化項目割裂,轉換成了由中心化資本進行決策的項目。

最終我們將看到,公鏈原生代幣流通量的減小,疊加潛在治理權的喪失,可能會非常不利於生態的穩定。小到幣價操縱,大到網絡操縱,均會爲跨鏈資產帶來難以估量的風險。

設想一下這種情景:一名投資者將自己持有的 1 BTC 進行鑄幣後,轉到 Compound 抵押,以 60% 的抵押率借出 6000 USDT,再在公開市場按 30USDT 的價格買入 200 Filecoin,並再次進行鑄幣後,將其轉入借貸平臺,同樣按 60% 的抵押率借出 3600 USDT,買入 BCH。問:如果所有幣都突然下跌 40% 或是上漲 40% 以上,整個加密貨幣市場,會看到怎樣的劇本?

來源鏈接:mp.weixin.qq.com