Dragonfly Capital 管理合夥人 Haseeb Qureshi 認爲,交易所在交易生態中承擔「價格發現」和「交易結算」的角色,而 Paradigm 的出現則接管了「價格發現」,讓交易所轉變爲純「結算層」,所以,「這可能是交易所價值鏈條中的第一個重大轉變。」

撰文:潘致雄

在獲得 Dragonfly Capital、DCG 和多家主流交易所的戰略投資後,機構級交易通訊平臺 Paradigm 將全面鋪開產品線,加強與其他機構的合作,並擴張在亞洲的業務。

Paradigm 是一個爲數字資產交易者提供自動化工作流程的一站式平臺,它還有點像是專爲 OTC 交易商定製功能的特殊版聊天工具(比如 Telegram)。不過,它的核心價值是爲交易者提供了自動化的雙邊價格談判和結算的工作流程,還可以搜尋並管理接入平臺的其他交易對手方,並提供完整的審計跟蹤。

如果 OTC 機構交易商有交易需求,工作流至少要包含尋找交易對手、報價、交易、清算等多個環節。Paradigm 平臺把這些環節集成在同一個平臺中實現,爲機構提供完整的一站式解決方案。

Paradigm 憑什麼吸引到了多家主流衍生品交易所的戰略投資?

值得一提的是,Paradigm 在覈心產品的第二代中還實現了對於自動化的多經紀商報價交易的支持,客戶只需要一鍵即可彙總多個做市商的流動性。Paradigm 聯合創始人 Anand Gomes 表示,「總體來說,Paradigm 可以顯著增強價格發現和流動性。」

此次戰略融資的投資方除了 Dragonfly Capital、Digital Currency Group、New York Digital Investment Group (NYDIG)、歐科集團投資部、CoinShares 和 Yleana Venture Partners 之外,還有兩家交易所(直接或間接)參與了本次融資,分別是 Bybit (Bybit Fintech) 和 FTX (Alameda Research),交易所可以爲 Paradigm 提供託管設施和流動性。

Paradigm 憑什麼吸引到了多家主流衍生品交易所的戰略投資?CoinGecko 的衍生品交易所榜單,前 7 名中有 4 個已接入 Paradigm

對於交易所而言,接入 Paradigm 意味着可以爲機構客戶提供獨立的大宗交易能力,否則,如果將此類訂單放到交易所的的訂單簿執行,將會迅速消耗流動性或交易深度。

加密貨幣風投基金 Dragonfly Capital 管理合夥人 Haseeb Qureshi 認爲,交易所在交易生態中承擔「價格發現」和「交易結算」的角色,而 Paradigm 的出現則接管了「價格發現」,讓交易所轉變爲純「結算層」,所以,「這可能是交易所價值鏈條中的第一個重大轉變。

不過 Paradigm 的目標和野心不僅限於加密貨幣,隨着平臺的演進,他們會涉足其他資產類別。畢竟加密貨幣是原生的數字化資產,對於 Paradigm 而言更容易實現全工作流的數字化。Anand Gomes 表示,之後平臺將會擴展到傳統的資產類別,比如支持歐元或者一些指數產品。

產品:第二代 RFQ,提升 100 倍

報價請求(RFQ)是 Paradigm 平臺業務流程中重要的一環,在此次第二代產品發佈之後,用戶可以使用 RFQ 實現自動化的多經紀商報價交易。

這也就意味着用戶可以在單次工作流中,聚合來自多個做市商的流動性,並訂製 RFQ 的結構。Anand Gomes 認爲這是行業遊戲規則的改變者,使得 Paradigm 可以與傳統資本市場的產品(TradeWeb 或 MarketAxxes)相提並論,「它比當前手動的單經紀商 RFQ 模型帶來了 100 倍的提升。」

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另外還需要解決的一個問題是流動性不匹配。Paradigm 表示大多數做市商位於歐洲和北美,因此大宗交易的流動性在亞洲時間的白天時段最差。但 Paradigm 平臺的喫單方(taker)卻以亞洲客戶爲主,這種「時差」就導致了流動性錯位的產生,而第二代 RFQ 可以有效提升用戶體驗。

合作:除了交易所,還新增了分析工具

加密貨幣衍生品交易所 Deribit 早在去年 8 月就宣佈和 Paradigm 進行合作,雙方合作推出加密貨幣衍生品大宗交易解決方案,該解決方案可以通過 Paradigm 的交易工具使用。

Deribit 擁有行業中流動性最佳的加密貨幣期權產品,此次加入戰略合作的兩家交易所也有各自在業內的知名度和拳頭產品:Bybit 的永續合約、FTX 的另類衍生品。

再加上美國合規且老牌的衍生品交易所芝商所(CME),這 4 家交易所可以爲 Paradigm 帶來豐富的加密貨幣衍生品支持,也可以作爲用戶實際資產的託管基礎設施,Paradigm 則可以爲交易所解決大宗交易流動性的問題,爲機構提供更佳的價格發現工具。

Paradigm 憑什麼吸引到了多家主流衍生品交易所的戰略投資?

另外,Paradigm 還在與其他類型的產品合作,爲用戶提供更全面的整合服務。此次 Paradigm 接入了期權分析平臺 Genesis Volatility (GV),可以幫助專業的衍生品交易者分析隱含波動率和實際波動率的關係。

Paradigm 表示,「我們在交易執行方面的專業知識,再加上 GV 豐富的分析套件,可以幫助客戶更好的管理投資中的組合風險,提升用戶在平臺的參與程度。」

市場:更關注亞洲

Paradigm 擁有全球化的客戶,這是由加密貨幣這類資產所帶來的特點:跨國界且無需許可。但在上一次的採訪中,Anand Gomes 就告訴我們,平臺大部分的交易量其實來自於亞洲。

此次他又強調了這個數據,並且提供了一些更全面的概覽和更新,在 Paradigm 上線的前 9 個月,已積累了 180 個機構客戶,在此前僅支持 Deribit 和 CME 的情況下,期權、期貨的大宗交易總交易額已經突破了 15 億美元。

Paradigm 表示,雖然大多數做市商位於歐洲和北美,但是喫單方(taker),也就是交易量產生的主導方,以亞洲客戶爲主。

所以,爲了更好的服務中國的客戶,Paradigm 還專門強調了已新增一名位於北京的員工,畢竟對於一個全新且專門面向機構級客戶的平臺而言,加強與中文客戶的直接溝通是一個比較基礎的支持性服務。