3 月 24 日,FTX 首席運營官 Constance 做客金色財經公開課第 52 期擔任講師,爲大家講解槓桿代幣與波動率合約。

以下爲課程詳情:

大家好,我是 Constance。大家一般叫我康康、小康。我現在在 FTX 擔任首席運營官,主要負責 FTX 的市場宣發、交易所整體運營、用戶增長等工作。

我從新加坡國立大學金融系畢業後,進入投行瑞信,從事投資風控及合規相關的工作。2018 年加入幣圈,在火幣亞太區負責機構業務。2019 年初加入 FTX 團隊。我的微博是 @Constance 康康康師傅。
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約簡單介紹一下 FTX,FTX 是一家數字資產衍生品交易所,現位居衍生品交易所排名第五位。擁有約 70 個合約交易對以及 6 種指數合約,不爆倉槓桿代幣,平臺獨創波動率(MOVE)合約以及期權產品,在今年 2 月,我們還推出了美國 2020 年總統大選合約。(FTX 網址:ftx.com,微博:@FTX 官方微博)
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約
同時,我們致力建立一個可爲專業交易公司以及首次用戶直觀使用的強大平臺,並把安全和創新作爲我們的準則。

我們的平臺幣 FTT 是 FTX 生態的應用代幣,流通市值約爲 2.22 億美元,在第 34 周的回購銷燬中,完成高達 58 萬美金的 FTT 回購銷燬。作爲 FTX 交易平臺幣,FTT 可作爲合約保證金,持幣人同時可享高達 60% 的交易手續費折扣。FTX 已上線 FTT 現貨交易區,同時 FTT 也已上線幣安,火幣,BitMax,Bitfinex,CoinEx 等多家交易所。

今天跟大家分享的主題是 FTX 平臺獨創的兩款爆款產品:槓桿代幣和波動率合約。

槓桿代幣

首先我們來講一下槓桿代幣

這次公開課我們會進行有獎互動,希望大家積極參與!

先問一下各位小夥伴,在對市場綜合性風險以及自己的收益預期有清醒認識後,你想不想嘗試這樣一款交易產品(1)它可以用更少的本金開更高的槓桿(2)它不需要動用保證金(3)它不會爆倉(4)你可以隨時從交易所提走它,像提走任何代幣一樣簡單。

說到這裏有沒有一點點小心動?

沒錯了,這個就是 FTX 平臺的王牌產品之一:FTX 槓桿代幣(Leveraged Token)。

使用 FTX 槓桿代幣,可以不存入保證金來做槓桿交易,讓用戶可以持有空頭倉位(空倉)和槓桿頭寸。相當於把衍生品和槓桿交易代幣化,FTX 現已上線包括 BTC/ETH/EOS/XRP 在內的 32 個幣種的槓桿代幣交易對。戳這裏,進入槓桿代幣首頁 https://ftx.com/tokens

在場的小夥伴有人能夠用一句話精準的告訴我 FTX 槓桿代幣是什麼?語音或者文字都可以,第一位答對的小夥伴可以到客服(ftexchange)那裏領 2FTT!

大家注意了,我們會不時有提問環節,答對及網速最快的朋友就可以領到 FTT!所以不要走開,大家要認真聽課哦!

我來講一下 FTX 槓桿代幣具體是什麼。

FTX 槓桿代幣是爲滿足一些交易策略的需求所創造提供的一種工具,它會追蹤標的數字貨幣的表現,併產生 3 倍回報。比如 ETHBULL 就是 3 倍槓桿做多 ETH。相反,ETHBEAR 就是 3 倍做空 ETH。在日內,槓桿代幣可以達到底層資產的 3 倍回報。

爲什麼說 FTX 槓桿代幣可以讓用戶使用更少的本金開更高的槓桿?

我現在用分別在現貨市場,合約市場及買入 3 倍 BTC 槓桿代幣,直觀的讓大家感受一下槓桿代幣的優勢。

假設我們現在要做多 BTC,我們去現貨市場買一個 BTC (假設 BTC 現價爲 6330),BTC 上漲 10% 後,收益 633 美元。
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約如果我們堅定地看好比特幣爲上行趨勢,我們想買 3 個 BTC,那麼這個時候我就要花費 6330*3=20889,BTC 上漲 10% 後,收益 1899 美元。
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約現在,如果使用普通三倍槓桿,在合約市場買入,需要使用資金 6330 美元,漲 10%,賺同樣的 1899 美元。但是你需要承擔 BTC 下跌 33.33% 被爆倉的風險。
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約而如果使用 FTX 槓桿代幣,買入 BULL (3 倍做多 BTC),BULL 交易界面:https://ftx.com/trade/BULL/USD

FTX 已經給用戶配好了 BULL 槓桿代幣籃子,每一個 BULL 槓桿代幣的價值可在 https://ftx.com/tokens/BULL 查到,以下面截圖爲例:
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約
圖中,BULL (三倍做多 BTC)的份額爲:0.6476401 個在 FTX 交易平臺上的 BTC 永續合約+ -2,657.760 美元,這個籃子總值(一個 BULL 的價格)爲 1441.8 美元。那麼我們把在現貨及合約市場買入 BTC 的本金和風險統一來做對比:
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約
這裏便體現出了 FTX 槓桿代幣的第一個優勢:相比於在現貨花更多本金購買(18990 美金)及合約市場承擔更大風險購買(一旦爆倉就會歸零)。通過 FTX 爲用戶提供的槓桿代幣這一交易工具,用戶可以使用更少的本金(1441.8 美金),享受 3 倍槓桿,同時降低風險並獲得高的收益。

以上三種購買 BTC 的途徑,我們可以分別看做:

第一種,現貨購買。可以看作是交易世界 1.0 時代:你想買一樣東西,只能直接 1:1 買。

第二種,期貨市場開槓杆購買。交易市場 2.0 時代:借貸市場產生,可以 1:3 買甚至更多比例。

第三種,購買 FTX 槓桿代幣。交易市場 3.0 時代:組合市場產生,可以購買專業機構打包的更豐富和更科學的衍生品工具包,做到精細化貼合策略購買。

總結一下就是 FTX 槓桿代幣適合:小資金成本、想要收穫高收益、不願意承擔下行導致的爆倉風險的投資者。有了這個產品之後可以實施更多可行的策略。

我們還提到槓桿代幣是不需要使用保證金,也可以在平臺間劃轉。

買賣槓桿代幣不用繳納合約保證金就可以達到放大槓桿的作用,只需要像現貨交易那樣買進賣出即可。因爲槓桿代幣本身是 ERC20 代幣,可直接在現貨市場進行買賣。

同時,因爲槓桿代幣的代幣是基於以太坊 2.0 智能合約發行的,所以可以隨時將槓桿代幣提至任何以太坊錢包,還可以將槓桿代幣轉到任何已上線槓桿代幣的平臺。

那麼我們現在進行第二次有獎問答!

告訴我 FTX 槓桿代幣現在除了 FTX 有,還上線了那幾個交易所?第一個答對 3 個的小夥伴可以領 2FTT!

現在 FTX 槓桿代幣已經上線了幣安、幣安 DEX、gate.io、Gopax、BitMax、ZBG、BKEX、BitKan 和 ZT 交易所。如果你在交易所看到了‘LT’專區,沒錯了,那就是 FTX 獨創槓桿代幣交易專區,幾乎所有主流交易幣種都在那裏,看看哪一款是你的菜!

那麼槓桿代幣的價格是如何變動並受哪些因素影響呢?

槓桿代幣的風險敞口來是從永續合約得來,這也意味着槓桿代幣會受永續合約的價格變動、溢價、資金費率等因素影響。

永續合約上漲的話,+3x 槓桿代幣將獲得三倍對應收益。

反之,永續合約下跌的話,-3x 槓桿代幣將獲得三倍對應收益。

假設 ETH 永續合約第一天漲 5%,那麼底層倉位的盈利即 $6005%=$30,這個時候 ETHBULL 的淨值由於收到盈利會變爲 $200+$30=$230。
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約那麼這個時候槓桿代幣的倍數就會變爲:$600
105%/$230=2.74 倍,已經不再是 3 倍槓桿了。

這個時候就需要提到 FTX 槓桿代幣的調倉機制。

爲了保證第二天槓桿代幣還能夠維持在 3 倍槓桿,FTX 會在每日協調世界時間(UTC) 00:02:00,也就是香港時間早上 08:02:00 進行調倉。調倉過後,ETH 永續合約的倉位應該增長爲 $230*3=$690。

在不考慮費率的情況下,底層倉位的增加,並不會影響到槓桿代幣的淨值,也不會影響槓桿代幣的價格。調倉的目的,是爲了讓槓桿代幣的實際槓桿倍數和目標槓桿倍數保持一致。

說到這裏,小夥伴可能會問,怎麼理解槓桿代幣不爆倉,原理是怎樣的?

首先槓桿代幣就是現貨,不管槓桿代幣價格跌多少,用戶手中的槓桿代幣的數量是不變的。

然後,當出現劇烈波動時,若底層永續合約相較於上一個調倉點波動幅度超過給定閾值(大約爲 10%),則槓桿代幣也會臨時調倉以恢復至目標槓桿水平。

只有當底層合約變動 1/3 (33.33%)的時候,纔有可能讓 3 倍槓桿代幣歸 0,但槓桿代幣在底層合約變動 10% 時系統就已經自動進行緊急調倉,提前減少風險並降至 3 倍槓桿。

在這裏,我可以簡單說一下 FTX 槓桿代幣在 3 月 12 日超出市場預期的表現。

3 月 12 日全天,槓桿代幣根據調倉機制,價格波動如下,且此波動屬於正常波動:
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約從上面表格中我們可以看到,3 倍熊證槓桿代幣(BEAR)的價格對標了 BTC 永續合約價格的-3 倍,3 倍牛證槓桿代幣(BULL)的跌幅遠遠小於普通的 3 倍做空 BTC 永續合約。進一步來說,一個 ETH 的普通 3 倍做多永續合約在此波動下,會被爆倉,但是 BULL 由於跌幅小於 100%,代幣仍有價值存在。

以上所講的調倉應該是槓桿代幣最難懂的地方了,但其實這種調倉機制在傳統金融的槓桿 ETF 基金產品中比比皆是,只是目前幣圈還沒有太多類似產品。

我再來講一下,FTX 槓桿代幣最適用的市場行情。

第三次有獎問答!

有了解槓桿代幣的小夥伴可以告訴我,槓桿代幣使用單邊還是震盪行情嗎?最快給出正確答案的小朋友可以找客服領 2FTT!

在連續單邊行情中,槓桿代幣收益是超越普通槓桿倉位的,但是請注意,在震盪行情中槓桿代幣的表現會不盡人意,這是由於槓桿代幣的調倉所導致。

假設用戶買入了 ETHBULL,同時用普通槓桿 3 倍做多 ETH,假設 ETH 當天行情上漲,兩邊的倉位都在盈利,而 ETHBULL 盈利後會加倉,使得槓桿代幣頭寸增加。

若第二天 ETH 持續上漲,頭寸更多的 ETHBULL,其盈利自然高於普通 3 倍槓桿做多的 ETH 頭寸。

若第二天 ETH 沒有接着漲,反而回落下跌,相較而言,ETHBULL 的虧損也會更多。

簡單總結一下,相較於初始倉位相同的普通槓桿交易,單邊行情出現時,槓桿代幣(牛熊證)優勢是非常明顯的。然而,在雙邊大幅震盪行情下,槓桿代幣產生的磨損會更多。

最後說一下大家最關注的買賣槓桿代幣需要的費用。

我又要考考大家啦,告訴我 FTX 收取的每日倉位管理費是多少?答對的可以找客服領 2FTT!

槓桿代幣每日的倉位管理費是 0.03%。例如購買價值 1 萬美元的槓桿代幣,需要收取 3 美元日管理費。該費用會直接在調倉的同時從槓桿代幣的淨值中扣除,所以投資者不會在其他欄目裏看到這一筆持倉管理費。

請注意,無論在任何交易所交易 FTX 槓桿代幣還是存放在 ERC20 的錢包中,FTX 都會每天收取萬三的持倉管理費。

悄悄說一句:FTX 槓桿代幣持倉管理費是同類競品的 1/10 哦~

槓桿代幣的交易手續費與 FTX 交易所的現貨及合約手續費相同,詳情可點擊:https://help.ftx.com/hc/zh-cn/articles/360027937931-%E4%BA%A4%E6%98%93%E6%89%8B%E7%BB%AD%E8%B4%B9%E7%8E%87

有很多剛瞭解槓桿代幣的用戶會不是很清楚槓桿代幣的手續費、調倉等機制,針對用戶的這些疑惑,我們準備了用戶新手入門教學視頻及文字資料,可以添加 FTX 官方微信客服(ftexchange)進行了解。

我們之前做過兩期關於槓桿代幣新手入門和實操的直播教學內容:

金牌導師幾木老師的槓桿代幣新手入門:https://www.bilibili.com/video/BV1J7411M7vp

AKG 學院院長倉公子實操直播回放:http://t.cn/A6zttNdY

我們也在安排更多的直播教學,讓大家直觀感受槓桿代幣的玩法。有興趣的朋友歡迎觀看和關注我們的 B 站呀!https://space.bilibili.com/487486779

我們希望槓桿代幣能夠被幣圈越來越多的朋友所瞭解和熟知,因爲槓桿代幣是 ERC20 代幣,它也可以在其他沒有槓桿的交易所進行交易,這樣用戶可以進行跨平臺對沖,這也帶來了更多的流動性,可謂是非常方便。最後,我們也歡迎對 FTX 槓桿代幣上比感興趣的交易所來諮詢上幣事宜。

波動率(MOVE)合約

說完了槓桿代幣,有的用戶可能會說,那在雙邊震盪的行情下,槓桿代幣會有較高磨損,而且如果我無法預判今天、明天、這一週或者這一個季度市場的大方向。這個時候還有其他產品可以嘗試嗎?

這就說到了 FTX 平臺的另一款爆款產品波動率(MOVE)合約。

那麼有沒有小夥伴能一句話告訴我 MOVE 合約是啥,語音文字都可以,最快給出正確答案的有 2FTT 領!

波動率(MOVE)合約追蹤 BTC 一天內價格波動的絕對值,也就是說,BTC-MOVE 合約的價格取決於 BTC 價格變化的絕對值大小,而不是其價格變化的方向。

例如:一天裏(從 UTC 時間 00:00 到 23:59),BTC 價格波動的絕對值爲 $125,那麼不論 BTC 價格是上漲還是回落,BTC-MOVE 合約都將以 $125 進行交割。

MOVE 合約做多的盈利來自於 BTC 的單邊大幅波動,而做空的盈利來自於相對穩定的價格,或者說是橫盤。

FTX 平臺現有當日、次日、當週及季度 MOVE 合約。當日 MOVE 合約主要價格取決於標的幣種當日價格變化的絕對值大小。次日 MOVE 合約取決於大家對於次日幣價浮動的預期。

其實這個產品很簡單,大家不要把它想得太複雜。實戰交易的話,用一句話總結就是:如果我覺得今天 BTC 的波動會大於 $200 美金,那麼我就做多 MOVE。如果我覺得今天會橫盤,沒什麼波動,就做空它。

這裏插播一個 FTX 關於 MOVE 合約的新手入門視頻教學,感興趣的小夥伴可以觀看哦:https://www.bilibili.com/video/av80704338

現在我就結合一下實戰案例,講講 MOVE 合約的賺錢思路。

前面我們說到了:MOVE 合約的價格取決於標的價格變化的絕對值大小,而不是其價格變化的方向。這裏我來舉一個簡單的例子:

以“BTC-MOVE 2020-03-22”合約爲例,用戶可以在 03 月 21 日交易“BTC-MOVE 2020-03-11”合約,該合約會以 03 月 22 日 UTC 00:00 至 23:59 的價格變化的絕對值,進行交割。

假如 3 月 22 日,BTC 價格由 8200 跌至 8000,如圖所示:
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約那麼這一天,MOVE 合約會以 $200 價格進行交割。

又假如,這一天 BTC 價格有較大波動,由 8200 漲至約 8500,卻在最後以 7800 進行交割,如圖所示:
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約那麼在這一天的震盪行情中,BTC 會以 $400 價格進行交割,如果你以 8200 買入,並持有至交割價,您將獲利 $400。

當然 BTC-MOVE 也受市場交易行爲的影響,也就是如果有很多人買入,價格會變高,這代表大家對於 BTC 今天的波動幅度預期是高的。如果有很多人做空,價格會變低,這代表大家都覺得 BTC 今天橫盤的概率更高。

這裏需要說明一下,MOVE 合約最後的交割價格取決於 UTC 時區交割日的第一個小時的時間加權平均幣價(TWAP)與 UTC 最後一個小時的時間加權平均幣價(TWAP)之差的絕對值。

現在我用交易頁面截圖來給大家做一個實操講解:
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約圖中是 3 月 23 日的當日 MOVE 合約,可以看到總共有 3 天的 k 線,22 日至 24 日。

BTC-MOVE-0324 合約會從香港時間 23 日早上 8 點作爲 BTC-MOVE 次日合約開放交易。24 日交易時,BTC-MOVE-0324 次日合約,會在 24 日轉爲當日 MOVE 合約。

我們再來看一下 23 日的 BTC 走勢:我們可以看到 BTC 永續合約從早上 8 點到下午 7:45 這接近 12 小時內,在 5800-6000 區間小幅震盪。
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約現在我們來看這一時間段的 MOVE 合約:
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約在 450-250 區間小幅震盪。

之後我們看到 BTC 永續合約在晚上 8-9 間有一個大幅拉伸行情。
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約這個時候對比同一時段 MOVE 合約,同樣出現了一個大幅拉昇,適合做多 MOVE。
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約這個是 BTC 上漲時的案例,我們另外來舉一個 BTC 下跌時的案例,做多 MOVE 合約也可以獲得不錯收益,因爲 MOVE 合約是追蹤 BTC 走勢的絕對值。

在 3 月 22 日晚上 8:15 左右,BTC 跌至 5921,如圖所示:
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約
同一時間點的 MOVE 合約,從 440 左右拉伸至 470 左右。
金色公開課第 52 期:Constance 詳解 FTX 槓桿代幣與波動率合約因爲 MOVE 合約追蹤 BTC 走勢的絕對值,所以在做多 MOVE 的情況下,無論上漲還是下跌行情,都能賺錢。

MOVE 合約的盈虧也是很容易計算的。

在 MOVE 合約交割前,該 MOVE 合約盈虧以市價作爲其標記價格,以美元正向計價和結算,盈虧的計算公式如下:盈虧 PnL=(持有的 MOVE 合約數量)*(標記價格 - 買入價格)

如果用戶持有一個 MOVE 合約直到交割,那該合約倉位會以交割價,持有 MOVE 合約至交割價結算不收取手續費用。

這裏再講一下 MOVE 合約所需要的保證金。

提問環節又到了,有沒有 FTX 的老粉可以告訴我,BTC-MOVE 合約所需要的保證金和什麼合約相同?最快給出正確答案的朋友,可以領 2FTT!

BTC-MOVE 合約保證金要求大致與 1 個 BTC 永續合約所需的保證金相同。

比如,當用戶選擇了 20 倍的槓桿倍數,在 BTC-MOVE 價格爲 $150,BTC 價格爲 $10,000 時,賣出 1 張 BTC-MOVE 合約,此時所需的保證金爲 $500。這意味着 MOVE 合約的保證金要求取決於其標的的指數價格,而非 MOVE 合約本身。

例如 BTC-MOVE 合約的高槓杆限價、初始保證金係數等與 BTC-PERP 合約的高槓杆限價、初始保證金係數相同,均標記至 BTC 指數價格。

這是因爲 MOVE 合約價格變動金額與相關指數變動的金額一致,因此風險情況相似。

舉個例子:假設 BTC 某日以 10,000 開始交易,但 20 小時內未有任何變動(處於橫盤狀態)。此時,當日交割的 BTC-MOVE 合約可能按接近 0 美元(或 50 美元左右)進行交割。

若 BTC 在 MOVE 最後收盤的 4 小時內上漲 3%,則 BTC-MOVE 合約將會以 10,000*3%=300 美元交割。因爲 MOVE 合約在收盤前的 4 小時內的變化爲 300 美元。同樣,BTC 的價格變化也爲 300 美元。所以說,持有一張 BTC-MOVE 合約的風險與持有 BTC 風險一致,因此保證金的金額相同。

如果還有不太明白的小朋友,別擔心!可以看看我們的 MOVE 合約新手上手視頻 https://www.bilibili.com/video/av80704338

總結

很開心今天爲大家普及了在 FTX 平臺上的兩種有意思的衍生品產品,也恭喜上面互動中獎的小夥伴!

所以除了在產品上新外,我們也會加大對用戶教育的籌備及推廣力度,希望能夠通過用戶教育讓大家看到 FTX 更多有趣的平臺產品!

如果對今天所講的槓桿代幣及波動率(MOVE)合約還有任何疑問,歡迎添加 FTX 官方微信客服(ftexchange),後臺回覆關鍵字,瞭解不同產品的有趣玩法。

明天我將會繼續爲大家帶來,FTX 平臺的另外兩款產品:期權及指數合!

問答環節

Q: 槓桿 ETF 在幣圈使用會不會長期歸零?

A: FTX 的槓桿代幣是 ERC20 代幣,雖然它的設計機制跟傳統槓桿 ETF 一樣,但是並不是 ETF。槓桿代幣因爲調倉機制的存在,在震盪行情下會產生磨損。行情振幅越大,磨損也就越大,所以長期持有會有趨近於零的可能。每個產品都有它適用的場景,就好比你想要低風險就去存款。槓桿代幣更適合的是短線單邊行情。