專注於創造性的治理解決方案和長期發展定位的 DeFi 項目纔有機會成爲最終贏家。

整理:@Akshay BD
編譯:盧江飛
中文版首發於鏈聞 ChainNews.com

本文是對 DeFiance Capital 負責人 Arthur Cheong 和 Three Arrows Capital 首席執行官 Su Zhu 最近一場 播客內容 的摘要,兩人闡述了對 DeFi 項目發展的看法和觀點。

首先,讓我們快速瀏覽一下本次播客的幾個要點:

  1. 構建 UI/UX 非常重要,做好 DeFi 項目不能僅僅考慮技術和代幣經濟,其實構建好用戶界面和用戶體驗比你想的更重要。具體的反面教材可以看看 Balancer (用戶體驗和界面不太好,導致表現平平);
  2. 社區參與很重要,社區可以做很多事情,比你想的要重要的多。具體的正面案例可以參考 Sushiswap;
  3. 專注於創造性的治理解決方案和長期發展定位的 DeFi 項目纔有機會成爲最終贏家。具體的正面案例可以參考 SNX。

就讓我們來看看兩人對一些具體 DeFi 項目有何看法吧。

第一部分,讓我們從去中心化交易所開始。

去中心化交易所 Uniswap (UNI)

  • Arthur 認爲 Uniswap 是最好、使用率最高的去中心化交易所;
  • 但與專業做市商相比,Uniswap 滑點較高,當然它已經算是非常成功了 ;
  • Uniswap 投資方 Paradigm 擁有頂尖的研究人員,可以爲 Uniswap v3 版本提供更多支持和幫助 ;
  • Uniswap 存在一些治理問題,比如提案會陷入僵局——大概是出於法律原因,該團隊一直對此放手不管;
  • Su Zhu 認爲 Uniswap 需要關注的關鍵問題是在沒有團隊主導的情況下如何發揮治理作用,社區需要推動並確定優先順序,而且還要平衡流動性提供者、代幣持有者和其他利益相關者之間的利益。

Sushiswap

  • Sushiswap 的發佈意圖曾被詬病,他們選擇在 Uniswap 之前發行代幣,這麼做可能是希望最大化利潤;
  • 不過,Arthur 後來對 Sushiswap 的看法出現了一些改變。當 Sushiswap 在底部調整的時候,他意識到 Sushiswap 的交易額其實還不錯(按交易額排名前 5 位),尤其是在市場炒作已經消失之後,這樣的成績表現已經足夠好了;
  • Sushiswap 的代幣分發數量在下降,但該平臺鎖定的流動性價值約爲 12 億美元(鏈聞注:目前鎖定流動性約 35 億美元),說明該項目正在有機增長。在過去的兩個月中,SUSHI 代幣年化收益率超過 10-20%(這個數字是真實的,因爲他們從公開市場購買 SUSHI 代幣來分配獎勵),於此對應的背景是,Sushiswap 的流動性挖礦獎勵已經大大減少,而且代幣獎勵還會按照一定百分比被鎖定;
  • 是草根式的民主,但有點混亂;
  • Sushiswap 其實源於 Uniswap,但又有一定技術突破,雖然 SushiSwap 更像是一個草根版本,但也能滿足社區的需求(例如保證金交易),並且實現了快速迭代,BentoBox 的發佈也是樂觀的。
  • Su Zhu 認爲 Sushiswap 是由社區底層推動的,因此它可以引領跨鏈(例如 Solana、Serum、Polkadot、Moonbeam 等)等趨勢,並可以不用考慮太多原則,只關爲社區創造最大利益。

0x

  • Arthur:0x 究竟是什麼?它不是一個去中心化交易所,而是一個不同 DEX 可以在上面創建並共享流動性的 DeFi 協議,它還是一個請求報價(RFQ)平臺,基於 0x 協議的 DEX 可以發起詢價。
  • 雖然有鏈下訂單簿(通過中繼器獲取最佳報價),但是交易卻是在鏈上執行的;
  • 0x 協議的採用速度比較緩慢。更有希望的基於 0x 的中繼器 Paradex 已被 Coinbase 收購,但如今也日薄西山。0x 的問題可能在於激勵措施,而且 0x 協議上中繼器的交易額表現也不太好。就目前的市場環境來看,中繼器的日子都不太好過。
  • 最近,0x 開始出現一些復甦,他們優化了經濟措施來激勵中繼器(通過分配費用),還爲用戶提供實用型代幣獎勵,但總體來看交易額還是小。
  • imToken 錢包是中國最大的以太坊錢包之一,他們使用 0x 協議構建了去中心化交易平臺 Tokenlon,現在 Tokenlon 驅動了超過 90% 的 0x 中繼器交易額。
  • 基於 AMM 的去中心化交易所 vs. 基於訂單簿的去中心化交易所?基於 AMM 的去中心化交易所更像是一種投資策略,此時的去中心化交易所更像是一種副產品——對於投資者來說,他們可以利用市場波動性進行交易,然後通過固定權重重新平衡資產,這其實與交易所交易基金(ETF)有些相似。

Bancor

  • Bancor 可能是 DeFi 行業裏最古老的去中心化加密貨幣交易所之一,也是以太坊歷史上 ICO 融資最多的項目之一(共獲得 1 億美元的融資),他們確實推出過一款產品,貌似也獲得了認可;
  • Bancor 流動性主要集中在 BNT 代幣上,他們無法直接進行 ETH 到 USD 的交易,這意味着用戶不得不先把 ETH 兌換成 BNT,然後再用 BNT 兌換 USD,這顯然造成了很大的不便,因爲人們不想持有自己不信任的代幣(大多數用戶更信任 ETH 或穩定幣);
  • 臨時損失可以通過 BNT 代幣補償;
  • Bancor V3 最近已正式發佈,過去 24 小時有 700 萬交易量;
  • Bancor 自動化做市商模型類似於 Uniswap,但與 Uniswap 不同的是,Bancor 增加了對永久損失的補償;
    -到目前爲止,我們仍不清楚 Bancor 爲什麼沒有獲得較大成功,問題可能與用戶體驗有關,也可能與以太坊社區對 Bancor 的 ICO 非常不滿有關。

Kyber Network

  • Su Zhu 認爲,Kyber Network 在質押模式上極具創新,可以獲得真正的現金流,而不是簡單地進行代幣回購和代幣銷燬,這算是一種更高級的業務模式——但可能對納稅的人來說不是很友好。通常來說,我們知道那些從事 DeFi 交易的人應該不用納稅(蒼天啊,還有王法嗎?)。這樣可以吸引用戶更好地參與交易並瞭解回報情況。
  • Kyber Network 模式可以說是領先於這個時代的,Kyber 上的一切都在鏈上進行。舉個例子,如果你是 Kyber 上的做市商,那麼每筆報價都是在鏈上交易完成的。
  • Kyber Network 有被動市場模式和主動市場模式,舉個例子,你可以通過 Synthetix 實現被動流動性,當然 Kyber Network 也爲專業做市商提供定製解決方案;
  • 資本效率是 Kyber Network 的運營核心,在 2019 年末期間,他們的交易額規模幾乎與 Uniswap 相當,但是在鎖倉量方面,Kyber 只有 Uniswap 的十分之一。雖然 Kyber Network 也有不少什麼優勢,但他們可能沒有預見到兩個市場方向:
    1. 如何解決對散戶服務不足的問題
    2. 如何讓社區願意提供更多流動性來支持他們喜歡的項目。
  • 雖然 Khyber Network 規模增長了十倍,表現看似不錯,但與 Uniswap 相比至少有一個數量級的差距,所以他們應該在下一次迭代時實實在在去做些什麼了!

2021 年應該關注 DEX 賽道哪些方向?

  • Arthur 認爲 DEX 的市場份額將會繼續增長,去中心化加密貨幣交易所的日交易額可以達到 5 億到 10 億美元規模,尤其是 L2 獲得成功的情況下
  • Su Zhu 認爲中心化交易所和去中心化交易所交易額都會增長,尤其是像幣安這樣的加密貨幣交易所(以及其他不在美國運營的加密貨幣交易所),他們可能扮演了一個跨鏈二層網絡的角色(基本上,用戶都是直接在幣安存放代幣,然後幣安可以給用戶提供其他代幣提款服務);
  • 這些加密貨幣交易所不僅能提供中心化金融服務,又能提供去中心化金融服務,因此可以從中抽成一定比例的流動性獎勵,這種混合模式有助於讓用戶獲得更熟悉的使用體驗,同時又完美整合了 DeFi 的高效率;
  • 但是,中心化交易所可能會繼續面臨壓力,因爲他們現在不得不需要以更快的速度上線 DeFi 代幣。如今,當某個 DeFi 代幣推出之後,他們可以在 Uniswap 和 Sushiswap 上立即上線,這顯然給中心化交易所帶來了一定競爭壓力,因此中心化加密貨幣交易所可能也需要提供類似的服務,以便用戶也能快速訪問 DeFi 代幣並防止資金從自己的平臺流出。
  • 一些核心體會:社區仍是最重要的,你需要精心服務社區,而不是僅僅專注技術或經濟模型。社區比你想象的更重要,要讓社區用戶參與其中,他們會做出許多超出你預期的事情。

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