數讀加密資產、智能合約平臺、穩定幣、DeFi、交易所平臺幣、隱私幣領域市場頭部項目與現狀。

原文標題:《深度丨一文讀懂加密市場六大熱門版塊》
撰文:Lukas Wiesflecker
翻譯:Sherrie

我們不應該把所有的加密貨幣都扔進一個籃子裏,而是應該把所有的比特幣劃分爲各個市場。因此,一幅迷人的、多層次的「加密市場」圖景就被創造出來了,它講述了許多關於網絡效應的故事。

如何配置各類加密貨幣「籃子」?不妨從這六個市場圖景開始

加密貨幣市場目前常用的主導指標「被打破了」。因爲我們把所有加密貨幣相互扔在一起,然後計算哪個市場份額有哪個加密貨幣。這就像蘋果不僅和梨相比,而且和橘子相比。

如果分析師將市場劃分爲不同的細分市場——加密資產 (如比特幣) 和加密應用 (如以太坊加密貨幣鏈),然後計算具體的主導指標並確定各自的市場領導者,那麼加密行業的每個人都將是贏家

這就是我們今天所做的,這樣你就可以在交易時更容易地做出決定。分類看起來很像這樣:

加密貨幣想要成爲比特幣那樣的貨幣。穩定幣,複製一個法定貨幣,如 Tether 和 DAI,複製美元;智能合約平臺,像 Ethereum,主要執行智能合約,也就是說,他們比貨幣更像一個「去中心化的計算機」;隱私幣, 通過在協議級別實現加密貨幣和交易的混合,提供額外的隱私;DeFi Tokens,這意味着新的、自治的、或多或少去中心化的金融世界的 Token,它的大部分時間作爲以太坊上的智能合約運行;交易 Token 反映了舊的中心化的金融世界在加密貨幣的市場力量,其中包含 DeFi 項目。

當然,人們可以對這種分類進行 質疑。爲什麼 Ripple (XRP)、Stellar (XLM) 和 Cosmos (ATOM) 在「加密貨幣」列表中,而以太坊 (ETH) 不在其中?安全性和 ICO Token 怎麼樣?爲什麼智能合約平臺和貨幣相互排斥,而不是隱私幣和貨幣?爲什麼 Chainlink (LINK) 可以既是一個 DeFi Token 又是一個智能合約平臺?既然有足夠多的機制讓比特幣匿名,而且比特幣還被用於網絡犯罪,那麼把比特幣歸類爲隱私貨幣是否有意義呢?

儘管這些問題可能會被討論上幾個小時,但其結果是很重要的:它有助於更清楚地確定哪些項目在自己的領域佔據市場主導地位。總的來說,圖表展示的加密貨幣市場的情況要比 Coinmarketcap 等頁面展示的大量加密貨幣和 Token 複雜得多。

市場的領導者和他們的競爭對手

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第一個圖表顯示了加密貨幣。擁有 2500 億美元的市值,這也是「加密貨幣」最大的部分。比特幣以超過 90% 的份額佔據了這一市場的主導地位,其次是 Ripple (XRP)——它不應該在這個系列中,因爲 XRP 不是一種貨幣。在這一類別中,比特幣現金 (BCH) 將位居第二,其次是萊特幣 (Litecoin) 和隱私幣 Monero (XMR)。比特幣 SV (BSV) 不包括在這個名單中。但這不會改變整體情況:

比特幣在加密貨幣類別中沒有競爭,自 2017 年以來,其主導地位一直在增強。對於比特幣之外的第二種加密貨幣的需求似乎可以忽略不計

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智能合約平臺擁有近 700 億美元,是第二強大的部分以太坊 (ETH) 在這一領域佔據主導地位,儘管只有 66%。以太坊緊隨其後的是 Chainlink,不過有人可能會問,作爲智能合約的數據供應商,Chainlink 是否屬於這一類。然後是 Cardano (ADA),據我所知,這個項目還沒有去中心化。EOS 和 Tron 似乎是真正的智能合約平臺。在這部分中,Stellar 或 IOTA 丟失了什麼我並不完全清楚。值得一提的是,它們都沒有智能合約虛擬機。

以太坊的實際優勢可能更高——特別是如果智能合約的「主導地位」的平臺不是市值衡量,而是價值觀原則上由智能合約處理…不過,即使沒有這個,市場領導者的趨勢是擴大其主導地位。

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穩定幣價值約 220 億美元,可能是加密貨幣領域第三大重要市場。與目前提出的細分市場相比,有一個明顯的分權趨勢,即市場領導者的減少。Tether 的主導地位,現在只佔 75%。考慮到 Tether 的不確定性,這應該是一個好跡象。特別是 USDC,還有 DAI,都能夠加強他們的地位。

值得注意的是,自 2020 年春季以來,穩定幣的市值一直在快速上升。除非曲線出現戲劇性的轉折,否則這種情況將持續下去,2020 年似乎是穩定幣之年。

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最近的部分可能是 DeFi Token ,將達到 110 億美元。它們是最去中心化的部分,擁有 41 個加密貨幣或 Token,比其他任何部分包含更多的項目。

Chainlink 的 LINK Token 獲得 43% 的主導地位,但由於時間跨度短和低資本化,趨勢只能粗略地辨別出來。LINK 之後是 UniSwap、Maker、Synthetix 和 Compound 等項目。我不確定 Chainlink 是否適合在這裏;如果將其剔除,其市值將相對較低,但這部分業務將更加分散。

無論如何,圖表顯示了一個快速增長、充滿活力的生態系統,迄今爲止唯一一個在今年 8 月形成了重大泡沫的生態系統,而一個只存在了幾個月的 Token 已經落在了第二位。

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緊隨其後的是第四個細分市場,市值略低於 100 億美元 : 交易所 Token ,即中 心化 和去中心化的交易所。幣安的 BNB 令牌在這裏占主導地位,幾乎佔 50%。

接下來是 Synthetix,緊隨其後的是 Loopring 和 Balancer——它們都是去中心化的交易所。

然而,該圖表只顯示了加密交易所市值的一小部分。Binance 和 OKEx 可能是規模相對較大的參與者,但它們只是所有交易所的一小部分。

隱私幣的市場份額最小,不到 50 億美元。其中,Monero 以超過 55% 的市場份額位居榜首,Dash 和 Zcash 緊隨其後,市場份額大致相同。其他隱私幣大多是不知名的,市值不到 50%。

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自 2017 年年中以來,Monero 的主導地位一直在上升,並形成了一個明確的、強大的趨勢:開發人員、用戶和投資者都認爲 Monero 是最關鍵的隱私幣。

當然,有人可能會問,比特幣是否也應該屬於這一類。畢竟,wasabi、閃電網絡等方法可以讓比特幣變得相對匿名。然而,同樣的情況也適用於通過 Cash Shuffle 實現的比特幣現金,以及通過 Tornado.Cash 實現的以太坊。因此,問題更傾向於在協議層面實現隱私的特殊性是否證明在加密市場中成立一個單獨的項目是合理的。與加密貨幣相比,穩定幣的總資本額有些停滯不前,這一事實證實了這一點。

總而言之,圖表提供瞭如此豐富的信息,以至於最後,我們不得不記錄下我們所學到的,並懷疑投資者是否能從中獲利。

網絡效應並不是在所有領域都起作用

最重要的發現圍繞着網絡效應:

首先,在加密市場的某些領域,網絡效應顯然是至關重要的:加密貨幣、隱私幣和智能合約平臺。

一旦在這些領域出現了一個領導者,他幾乎不可能被趕下臺,他幾乎總是以犧牲競爭對手爲代價來增加自己的市場份額。幾乎不可能僅憑一己之力超越這樣的領導者——例如,通過更好的技術。即使是市場領導者的削弱——例如,由於比特幣和以太坊的可擴展性不佳——也沒有幫助競爭對手——例如比特幣現金或 EOS——取得進展。在這些市場中,「篡位」是不可能發生的事情。

從技術角度來看,值得關注的是一種與比特幣、以太坊或 Monero 功能相同、但更好、更復雜的貨幣。然而,對投資者來說,投資這樣一枚幣可能沒有多大意義。相反,讓人感興趣的是加密貨幣,它們確保了自己在某一細分市場上的領先地位。

其次,有三種加密貨幣的網絡效應不太明顯 : 穩定幣、交換 Token 和 DeFi Token。在穩定幣的例子中,這很明顯;它們有點像油或花生:產品總是一樣的,但對有限數量的供應商進行多樣化會使市場更加抗脆弱,這是市場成熟的常見標誌。這就是我們目前所看到的 Tether,它繼續失去市場份額,儘管有強大的創新優勢,也許是因爲 Tether 的信任模式不是在所有地方都受到歡迎,而 USDC 得分主要是因爲它是可靠的。

另一方面,DeFi 和市場 Token 的行爲更像市場——它們是 Token,以某種方式,有時可能只是表面上,與傳統中心化或去中心化的經濟企業的成功相關聯。這些 Token 也有網絡效應——例如,當涉及到交易所時——但它們並不像上面提到的那樣在市場中佔據主導地位。在這兩種情況下,「其他人」的市場份額至少與市場領先者相當,而後者的主導地位指數正在下降而非上升,也反映了這一點。

換句話說,雖然它顯然是首先值得依靠加密貨幣的市場領導者,智能合約平臺,和隱私加密貨幣, 對 DeFi 和 Borsentoken 來說,密切關注要約並追蹤未來極具潛力的 Token 可能是有利可圖的。