無論是對波動性進行對沖,利用槓桿敞口進行投機,還是通過賣出合約賺取權利金,投資者都可利用期權來發揮自己的優勢。

原文標題:《讓交易員來告訴你如何玩期權》
撰文:Ryan Sean Adams
編譯:律動 0x49

本文在《DeFi Options Strategies for Traders》原文的基礎上稍作調整,本文所講述的 4 種 DeFi 期權策略不僅適用於 DeFi 市場,還可用於大多數提供期權衍生品的市場。

期權是經驗老道投資者的趁手工具,它們以不同的方式爲不同資產提供多樣化的風險敞口。

無論是對波動性進行對沖,利用槓桿敞口進行投機,還是通過賣出合約賺取權利金。投資者都可利用期權來發揮自己的優勢。

差價期權策略

一般來說,差價是降低風險和保證金要求的常見方式,以下是四種最常見的期權點差。

策略 1:牛市看漲價差(Call Debit Spread)

牛市看漲價差,這表示以特定的行權價買入看漲期權,並以較高的行權價賣出相同數量的期權,兩種期權的到期日和標的相同。看漲期權價差降低了看漲期權的成本,但它同時也限制了策略的收益。

交易場景:如果交易者認爲某項資產的價值會上升至某一價格範圍,他們通常會使用該策略。這種情況最常發生在高波動性時期。

最大收益:看漲借貸價差的潛在利潤僅限於行權價減去價差淨成本的差額。如果股票價格在到期時達到或高於空頭認購的行權價,則可實現最大利潤。

最大損失:如果持倉至到期,標的價格低於兩個看漲期權行權價,最大損失等於兩個期權的買入價。

持倉詳情:

  • 買入一個看漲期權,行權價高於當前市場 , 並有特定的到期日。

  • 賣出一份與第一份看漲期權完全相同到期日,但更高的行權價看漲期權。

如何玩轉 DeFi 期權?瞭解四種交易策略

策略 2:熊市看漲價差(Call Credit Spread)

熊市看漲價差,是一種通過購買特定行權價的看漲期權,同時也賣出相同數量、相同到期日但行權價較低的看漲期權來實現的期權策略。採用這種策略,投資者應該預期標的資產的價格會下跌。

這種策略的主要優勢是通過買入行權價較高的看漲期權和賣出行權價較低的看漲期權來降低交易風險。在正常情況下,該策略的風險比做空股票小,因爲最大損失存在上限。

交易場景:交易者預計該標的價格將會下跌。

最大收益:最大收益等於發起交易時收到的權利金,即賣出期權收到權利金-買入期權花費的權利金。

最大損失:最大虧損相當於兩個看漲期權的價差-(賣出期權收到權利金-買入期權花費的權利金)。熊市看漲價差被視爲一種有限風險和有限回報的策略。盈利和虧損的限度由特定的看漲期權的行權價格決定。

倉位詳情:

  • 買入一個行權價較高特定到期日的看漲期權,並支付溢價。

  • 賣出相同數量相同到期日但行權價較低的看漲期權。

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策略 3:熊市看跌價差(Put Debit Spread)

熊市看跌價差是一種購買看跌期權,同時賣出相同數量、相同到期日的同一資產但行權價更低的看跌期權。這一策略似乎類似於購買普通的看跌期權,但是不同之處在於,該策略犧牲了一部分潛在利潤從而降低了看跌期權的買入成本。

交易場景:如果交易者認爲某項資產的價值會下跌至某一價格範圍,他們通常會使用該策略。

最大收益:兩個期權行權價價差-(賣出期權收到權利金-買入期權花費的權利金)。

最大虧損:賣出期權收到權利金-買入期權花費的權利金。

倉位詳情:

  • 買入一個行權價較高的特定到期日的看跌期權,並支付溢價。

  • 賣出相同數量相同到期日但行權價較低的看跌期權。

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策略 4:牛市看跌價差(Put Credit Spread)

牛市看跌價差是通過賣出行權價更高的看跌期權,同時買入相同數量相同到期日但行權價較低的看跌期權的一種策略。

交易場景:交易者預計標的資產價格將緩慢上漲時,他們通常會使用該策略。

最大收益:當標的價格在期權到期時收盤價高於較高的行權價時,出現最大收益。

最大損失:最大虧損爲賣出看跌期權收到權利金-買入看跌期權收到的權利金,盈利和虧損的上限由特定看漲期權的行權價決定。

倉位詳情:

  • 買入一個行權價較低的特定到期日看跌期權,並支付溢價。

  • 賣出相同數量和相同到期日但行權價較高的看跌期權。

如何玩轉 DeFi 期權?瞭解四種交易策略

在傳統期權市場中,需要中心化交易平臺提供交易場所。然而隨着 DeFi 興起和應用,如今期權也可在去中心話平臺上交易了。

Opyn 是一個 DeFi 期權協議,他們於近期發佈了 V2 版本,該版本協議能夠提出了一個更節省資金的解決方案和新功能,爲所有閱讀本文的交易者提供了更好的交易機會。下文將探討 Opyn 的新功能以及一些更高級的期權策略。

Opyn V2 簡介

Opyn V2 是基於 Gamma 協議構建的 DeFi 期權協議,用戶可以購買、出售、創建 ERC20 標準的期權。DeFi 用戶和產品可以使用 Opyn 的智能合約和頁面來對沖 DeFi 風險或者多種加密資產頭寸。

目前,Opyn 與其他 DeFi 期權協議有 7 點不同:

  1. 允許更有資金效率的期權交易策略,比如差價期權(Spread);
  2. 可閃電鑄幣,即在無抵押情況下鑄造期權代幣,只要在交易結束之前被銷燬即可;
  3. 具有更有競爭性的價格,因爲出價和要價皆有市場供需決定;
  4. 允許用戶在期權到期前出售持有期權;
  5. 可自動履約實值期權;
  6. 如果產品被列入白名單,那麼任何人都可創建新的期權產品;
  7. 允許 operator 代表用戶進行操作或交易。

Gamma 協議使 DeFi 期權交易的資金使用效率提高主要體現在幾方面:改善保證金、歐式期權、現金結算期權和閃購鑄幣。

改善保證金

從差價期權開始,Gamma 協議提供了更高資金使用效率的期權。基於 Opyn 的差價允許做多 oToken 用於質押做空 oToken,從而使用戶結構(structure)最大損失能夠作爲抵押品發佈。

如何玩轉 DeFi 期權?瞭解四種交易策略

歐式期權以及現金結算期權

以現金結算的歐式期權可通過構造安全的差價期權來改善保證金。

歐式期權意味着期權持有人只能在到期日行使期權。現金結算意味着期權持有人無需提供標的資產而是直接使用抵押資產進行行權。期權持有者在行權時將獲得現金收益(行權價與標的資產價格的差額,以行權資產爲單位)。

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