去中心化存儲戰爭,Filecoin 與 Arweave 誰會勝出?

原文標題:《去中心化儲存之戰:Filecoin 與 Arweave 的對決》
撰文: Tushar Jain 與 Spencer Applebaum,分別爲 Multicoin Capital 聯合創始人與分析師

本文由 Multicoin Capital 聯合創始人兼管理合夥人 Tushar Jain 和 Multicoin Capital 分析師 Spencer Applebaum 合著。Multicoin Capital 是一家理論驅動的的投資公司,投資於加密貨幣、代幣和區塊鏈公司。

過去十年,出現了這樣一種商業趨勢,即通過增加資本密集型資產的利用率來釋放價值:Airbnb 提高了空置房屋的利用率,引發了酒店業的震動;Uber 提高了閒置車輛的利用率,顛覆了出租車行業。按照這一邏輯,去中心化儲存的推廣文案也可以是:它們將提升閒置計算機的利用率,從而顛覆雲儲存行業

雲存儲是一個值得挑戰的市場。過去十年,我們見證了從內部服務器到雲計算的技術範式轉變,新的科技巨頭也隨之誕生,如亞馬遜雲 (AWS)、阿里雲、谷歌雲 (GCP) 等。據市場研究公司估算,到 2025 年,全球雲存儲市場規模將達到 1373 億美元,2020 年至 2025 年的複合年增長率爲 22.3%。這個市場是巨大的。

嗅到了機遇的味道,一大批開源網絡在 2016 年底和 2017 年初湧入,想要分一杯羹。首批項目包括 Filecoin、Storj、Sia、SAFE 等。2018 年,Arweave 發佈主網,它帶來了一個市場上前所未有的想法:永久存儲。

中國掀起了 Filecoin 挖礦的熱潮,Fil 的價格目前爲 28 美元,這意味着完全稀釋後的網絡估值爲 560 億美元。主網上線前後,市場興奮不已,炒作情緒空前高漲。同樣的,Arweave 最近也從知名投資方那裏籌集了資金,包括 Andreessen Horowitz、Union Square Ventures 和 Coinbase Ventures。2020 年 4 月下旬,Arweave(2.0) 成功上市,先於 Filecoin 進入市場,並保持持續增長。

當投資者對即將到來的儲存大戰進行評估時,一些重大問題開始顯現。在 Filecoin 和 Arweave 之間,開發者會選擇哪個網絡?去中心化儲存網絡能否同亞馬遜、阿里巴巴這樣的 Web2 巨頭分庭抗禮?如何比較這兩種去中心化儲存方式?

本文針對以上這些問題進行了探討,並給出了我們對去中心化儲存市場的評估框架,並不構成任何投資建議。在這種背景下,我們第一步需要了解的就是這兩個儲存項目之間的差異和取捨。

基於合約 vs. 永久儲存

Filecoin 和 Arweave 都使得數據能夠以去中心化,去信任,抗審查的方式進行存儲。兩個項目都採用了基於區塊鏈的解決方案。而且這兩種網絡都可以用於長時間存儲數據,要麼作爲參考,要麼作爲網絡託管。乍一看,它們非常相似。因此,與其去評估 Filecoin 和 Arweave 各自的區塊鏈網絡,不如選一個更好的切入點——它們打算如何向終端用戶提供存儲服務。

Filecoin 遵循 AWS 和其他雲服務供應商的做法:基於合約的存儲我們最好將基於合約的存儲概括爲即付即用模式。客戶付費的節點網絡將在 Y 的時間段內存儲 X 字節的數據,並保證 Z 的可恢復性。這也是 Storj,Sia 和 SAFE 等協議採用的方法。

另一方面,Arweave 向市場推出了一種全新的模式:永久儲存。這在加密手段出現前是不可能實現的。使用永久存儲,用戶只需一次性預付費用,網絡就可以永久存儲數據。永久存儲既可以服務於可尋址的雲存儲市場,又可以創造一個全新的市場(我們稍後會介紹)。Arweave 協議通過利用加密經濟博弈論來實現這一點,並創建一個捐贈基金來補償礦工,確保數據的可用性、可靠性和持久性。

Filecoin 的主張

Filecoin 和其他基於合約的去中心化存儲協議(Sia,Storj)強調的主要「功能」是成本更低。他們聲稱能夠提供較低的成本,因爲他們利用了空閒的硬盤空間。Filecoin 還具有高度的抗審查能力。

鑑於 Filecoin 的早期發展勢頭,我們有理由期待它會在 Web3 存儲市場中佔據一定份額。不過事實上,它不可能持續以低於亞馬遜的價格提供服務。Filecoin 在早期會通過發行 FIL 來有效地補貼儲存服務購買者的成本,但(1)發幣補貼勢必會影響幣價,它是不能永遠持續的,並且(2)亞馬遜、阿里巴巴、騰訊和谷歌顯然比 Filecoin 的資本更雄厚,如果價格戰真的打響,巨頭的彈藥更多

亞馬遜的整個商業模式正在使供應鏈垂直化,並大幅削減成本。儲存客戶將從這些規模經濟中受益(如下圖所示),但同時要承擔平臺風險。

Multicoin:簡析去中心化存儲項目 Filecoin 與 Arweave 的差異和取捨來源 : Thomas Vachon

亞馬遜實現規模經濟的一個例子是 : 他們可以通過談判達成批量購買協議,從而獲得更便宜的電力。根據 Ponemon Institute LLC 進行的一項名爲《支持計算能力的成本》的研究,超過 5 萬平方英尺的數據中心的平均年成本 / 千瓦爲 5,467 美元,而 500 - 5,000 平方英尺的數據中心的年成本爲 26,495 美元。

回到 Filecoin,對於一個擁有空閒硬件空間的個體來說,要參與到網絡的供應端是相當困難的。因此,該網絡 (在啓動時) 很可能是由那些在功能強大的礦機上投入了大量資金的礦商所主導。我們從 Filecoin 的測試網 Space Race 得知,至少 230 個 PiB 存儲空間將用於支持其網絡發佈。由此看來,排名前十的礦工驅動着 145 PiB。亞馬遜運行着世界上最大數據中心,這些中等規模挖礦設施的數據中心成本不大可能比亞馬遜還要低。

按照這種邏輯,Filecoin 的主要「特性」不是低成本,而是意識形態和和對審查的強烈抵制

Arweave 的主張

如上所述,Arweave 協議提供永久存儲的服務。它不是通過在用戶和存儲提供商之間建立合同來實現的,而是通過鼓勵礦工複製儘可能多的存儲數據的加密經濟激勵措施。永久數據存儲是 Amazon,Google 和其他公司尚未開發的全新市場。

爲了能在 Arweave 上存儲文件,開發人員會創建一個交易,支付一定數量的 AR 代幣作爲網絡費用 (目前價格爲 0.005 美元 /MB) 就可以永久存儲數據。而 Amazon S3 的低端套餐每月收費 0.000023 美元 /MB。這意味着每個 Arweave 用戶要在 18 年後才能實現收支平衡。Arweave 並沒說過想在成本上與 Amazon 競爭。很顯然,Arweave 的用戶顯然爲永久儲存支付了溢價

我們認爲,目前有兩個細分市場將會馬上採用 Arweave。它們的價格敏感度較低,對永久儲存空間則有較大需求。

數據可用性的區塊鏈

區塊鏈常用於永久儲存交易網絡的歷史記錄。Arweave 可以讓 Layer 1 和 Layer 2 的團隊永久儲存其賬本的副本。這是可審覈性和冗餘性的關鍵。一些著名的團隊,如 Solana 和 SKALE 正在探索使用 Arweave 實現這一目的。

互聯網存檔

Arweave 最近與 Internet Archive(著名的 Wayback Machine 項目下的一個非盈利組織) 達成合作,以使這一大衆化檔案庫的訪問通道實現永久容錯。「鏈接腐爛」雖然還不廣爲人知,但目前這一問題已經非常嚴峻。舉個例子,美國最高法院裁決結果中,超過 49% 的鏈接已經損壞。互聯網正在飛速消耗數據,而越多的數據被丟棄,越多的鏈接隨之損壞。

雖然我們尚不清楚永久儲存空間的市場到底有多大,但我們知道,大衆區塊鏈一旦達到網絡規模,就需要存儲海量的數據。我們也深知,人類創造出的這些海量數據就相當於人類的歷史,一些組織正在積極尋求以容錯的方式來記錄它們。

另外,還有其他幾個市場,我們可以合理地預期,它們也會重視數據存儲的持久性,並願意爲此支付溢價 :

  1. 希望自己的報道可以永久保留以印證真相的記者羣體。
  2. 從事個人財產或信託業務的律師羣體。
  3. 希望永久保存事業記錄的非政府組織或基金會。
  4. 想儲存個人記憶供後代閱覽的個人。

Multicoin:簡析去中心化存儲項目 Filecoin 與 Arweave 的差異和取捨圖片來源 : ViewBlock

相關網絡估值和代幣經濟學

Filecoin 的原生代幣 FIL,作爲一種效用支付代幣,應使用費雪公式 MV=PQ 進行估值。對於一個簡單的模型,我們可以採用 Filecoin 自己的估值——到 2021 年市場規模 750 億美元,M1 美元的流通速度爲 3.9(考慮到 FIL 受流通速度的影響,這是很大的)。我們謹慎地使用 3.9 的速度,因爲存在一個小的速度下沉,在這個下沉中存儲節點必須抵押 FIL 來獲得以 FIL 計價的獎勵。以 3.9 的速度,如果 Filecoin 能夠佔領包括亞馬遜和阿里巴巴在內的整個雲存儲市場,FIL 的市值達到 190 億美元 (750 億美元 / 3.9) 將會很合理,比今天的價格要低 66%(28 美元每 FIL 或 560 億美元的完全稀釋後的網絡估值)。

Filecoin 潛在的網絡估值在完全稀釋後似乎已經超過了基本面,尤其是當你把它當做一個預發佈網絡時。

另一方面,Arweave 的原生代幣 AR,也是 Layer1 代幣,在本文撰寫過程中定價爲 2.69 美元,完全稀釋後估值爲 1.78 億美元。值得注意的是,AR 受制於一個強大的代幣速度接收器 (比 FIL 的循環支付結構更重要,在該結構中存儲節點通過託管 FIL 來接收…FIL)。當用戶付費在 Arweave 網絡上存儲數據時,他們不只要向礦工預付全部的存儲費用。相反,超過 83% 的費用進入了資金池。在將來的某個時間點需要用到該區塊以達成共識時,該資金池的一部分將支付給礦工,後者將參考舊區塊來挖新區塊。挖掘引用舊塊的新塊的挖掘者。代幣流通速度下降減少了 AR 的循環供應,我們認爲這是一個比高流通速度的 FIL 代幣更好的系統。

換句話說,Arweave 作爲一個完全發佈且功能齊全的網絡,具有更好的代幣經濟,目前的價值是 Filecoin 的 0.31%。數字很難理解,我們藉助圖表來看一看,下圖中 Filecoin 是紅線。Arweave 是藍線。

Multicoin:簡析去中心化存儲項目 Filecoin 與 Arweave 的差異和取捨來源:CoinMarketCap

儲存戰爭

很難說這兩家網絡的估值是會增長還是縮水,Filecoin 能否實現吞併亞馬遜雲和阿里雲的願景,或者 Arweave 能否在 20 年後繼續爲用戶提供文件付費儲存服務,目前都不得而知。

我們知道的是,Filecoin 擁有一個繁榮的社區,有很多早期投資者參與了 2017 年那場 2.57 億美元的 ICO。衆所周知,Filecoin 在過去的三年裏一直處於開發階段,Juan Benet 是一位非常出色的工程師。Filecoin 團隊已經創建了星際文件系統 (IPFS) 和 CoinList。與 Filecoin 配合使用的 IPFS 展示出了團隊在創建大規模數字基礎設施方面的能力,而 CoinList 則展示了他們創建功能良好的用戶嚮應用程序的能力。這兩點對成功至關重要。

另一方面,Arweave 也很有趣,因爲它服務於一個全新的市場,唯一一個由區塊鏈技術支持的市場。它既可以滿足現有存儲市場,又可以滿足這一新市場。該網絡正在運行並且正在發展。最近,SushiSwap,Uniswap V2 和 Yearn.Finance 等去中心化應用程序的接口也移植到了該網絡上,而且 Arweave 的 Permaweb 中存儲的數據正在迅速增長

我們也清楚,Filecoin 在某些時候會遇到流通速度問題,而 Arweave 代幣受制於協議的固有設計,會出現流通速度下降。

總之,仔細考量以下四點後:(1)Filecoin 和 Arweave 的技術和經濟設計,(2) 當前的雲存儲市場的動態,(3)Arweave 打開了一個新的市場,並在價格以外的功能性上脫穎而出(且價格遠低於 Filecoin)。(4)AR 的估值約爲 FIL 的 0.31%。我們預期未來二者的競爭將會相當精彩。

信息披露:Multicoin 已建立、維持和執行合理設計的書面政策和程序,以識別和有效管理與其投資活動有關的利益衝突。本報告公開發布後 3 天 (「無交易期」) 內,Multicoin 將遵守本報告所列資產的「無交易政策」。在本文發表時,Multicoin Capital 持有 Arweave ($AR) 代幣。