歷史的選擇,讀懂幣安算力幣 BTCST 的投資邏輯和方法

算力,可能是人類通往更高文明的一種有效手段,也是與熵增對抗的最有效方式。

——吳忌寒

算力文明變遷史

比特幣突破 5.5 萬美元,市值破萬億美元。

財富神話再度創造奇蹟,透析比特幣的財富神話史,本質也是算力迭代與切割的變遷史。

2009 年 1 月 3 號,比特幣創世區塊誕生,全世界只有兩個礦工,除了中本聰之外,另一個是成名已久的密碼圈大牛哈爾芬尼,第一筆比特幣轉賬的接收者。

早期,他們用簡單的 IBM 電腦挖礦,10 分鐘能挖出 50 個比特幣。

當比特幣開始有了價格,爭奪算力的挖礦開始變成了一門有利可圖生意。

第一代「礦機」,CPU,算力大概是 20MHash/s。

隨後,有人發現用 GPU (顯卡)運算 SHA-256 算法,算力可達 400MHash/s,效率大增,於是有極客把多張顯卡安裝到了一個集成電路板上,這就是早期比特幣礦機的雛形。

不過,GPU 礦機並未繁榮太久,FPGA 礦機的短暫崛起將 GPU 打入冷宮,直到 ASIC 一統比特幣礦機江湖。

ASIC 礦機翻譯過來是,專用集成電路礦機,通俗來講就是隻用於挖礦。

2013 年 1 月,阿瓦隆礦機團隊成功推出世界上第一個 ASIC 超算芯片 A3256 及相應的礦機產品 Avalon1 代。

ASIC 礦機的問世,將比特幣的算力格局提升到了一個新的維度。

從中國四川西部的山谷,廣袤的新疆到凍土覆蓋的西伯利亞,衆多大型廠房內,都運行着 ASIC 礦機,共同守護着比特幣網絡。

此後,在 ASIC 芯片不斷迭代,算力不斷飆升的同時,算力開始被切割,歷史上兩次算力的飛躍與變遷,深刻影響着比特幣網絡。

第一次算力變遷,熊市,雲算力的誕生。

2014 年,一場突然襲來的熊市狂風掀翻了比特幣財富餐桌,一場延續 2 年的熊市悄然而至,比特幣從 8000 元一路下跌,最低跌至 900 元。

絕境求生存,9 月初,比特大陸率先宣佈,上線雲算力平臺「算力巢」,提振了萎靡的業績,奠定了比特大陸礦圈一哥的地位。

雲算力是廠商部署,然後將算力拆分賣給客戶,對於投資者來說,免除了挖礦一系列繁瑣的流程,降低了投資者門檻。

對於礦機廠商而言,雲算力可以把重資產的成本轉嫁出去、快速回籠現金流,同時又保持着對算力的話語權。

第二次算力變遷,牛市,算力幣的興起與繁榮。

2021 年 1 月 7 日,幣安新幣挖礦宣佈上線比特幣標準算力 Bitcoin Standard Hashrate (BTCST)—— 錨定真實世界算力的比特幣槓桿幣。

每枚 BTCST 通證錨定 0.1 TH/s、功耗比爲 60 W/TH 的比特幣算力,在幣安智能鏈上 dApp 質押 BTCST,持有者即可參與比特幣挖礦。

自 BTCST 開始,市場中掀起一股跟風發行算力 Token 的浪潮。

FIL 開始出現錨定算力的算力代幣,Bithumb 家族旗下算力平臺 Bmining 宣佈推出算力代幣……

據星球日報報道,美股上市公司 500.COM 收購 BTC.COM 後,也計劃依託現有算力,進行算力 Token 化,發行算力幣。

算力幣的風越來越盛,它的投資邏輯和價值究竟在哪兒?

礦圈需要新「灰度」

「礦圈也需要一個灰度,提高我們的流動性」,看着媒體上關於灰度投資琳琅滿目的報道,礦工李羣在社羣中如此說道。

礦工在羨慕什麼?

一方面,灰度比特幣信託基金作爲合規的資金通道,吸引了大量機構參與投資其中,爲比特幣上漲供了源源不斷的資金動力。

更重要的是,GBTC 在流動性氾濫的美股市場獲得了流動性溢價,且常年維持在 10%—30% 之間,流動性溢價的存在也催生了更大規模的套利空間:鎖倉 BTC,獲得 GBTC,等待六個月後解鎖,在美股市場完成套利。

灰度投資,相當於是加密市場和美股市場之間的流動性搬運工,他賺取管理費,一級投資者獲得流動性溢價,二級投資者獲得合規參與比特幣投資的路徑,大家皆大歡喜。

這正是相對封閉,缺乏流動性的算力江湖所缺失的。

作爲重資產投資,礦機缺乏流動性,回本週期較長,一旦入局其中便很難抽身,往往會陷入一種,「外面的人想進來,裏面的人想出去」的圍城,散戶找不到投資算力的低門檻的路徑,礦工找不到快速退出通道。

搭建一座算力與二級市場的橋樑,提高算力的流動性,降低投資者投資算力的門檻,增加礦工的退出通道,這是真實存在的需求,也是算力代幣的價值所在。

以比特幣算力幣龍頭 BTCST 爲例,一方面他對礦工開放,任何符合要求的礦工都可以將自己的算力嫁接過去,從而鑄造 BTCST (有鎖定期,每週線性釋放),流程如下:

歷史的選擇,讀懂幣安算力幣 BTCST 的投資邏輯和方法

對於散戶來說,BTCST 是將比特幣算力抽象成標準化的、可自由流通的通證,任何人都可通過持有 BTCST 參與到比特幣挖礦中,同時又可隨時在二級交易市場上交易 BTCST ,從而退出挖礦。

在 BTCST 的各種公關稿件中,一直將自己包裝成「礦圈灰度」,目前來看,底層邏輯確有相同之處,它扮演的角色同樣是一個流動性中介,是產品的設計和發行方,主要參與者是礦工以及利用 BTCST 參與挖礦並在二級市場獲利的散戶。

無論是礦圈還是幣圈都需要一個這樣的角色。

算力幣的投資邏輯和方法

投資算力幣,究竟是在投資什麼?

是投資算力本身嗎?如果你只這樣想,那麼你並沒有看懂算力幣的投資邏輯。

以 BTCST 爲例,其錨定的是 0.1TH/s 的算力,能效比爲 60W/TH,在礦機市場類比爲二手的神馬 M21S-54T、M21S-56T 礦機,1 TH/s 算力價格爲 180~210 元人民幣,算力成本遠遠低於 BTCST。

投資 BTCST 的真正核心在於流動性溢價,正如同一隻股票,A 股股價往往比香港 H 股高 20%,而在礦機算力這樣一個原本幾乎封閉市場,一旦獲得流動性,那麼將獲得數倍的溢價。

如果把礦機看作是比特幣的看漲期權,那麼算力幣就是再加了槓桿的資產證券化,在牛市可以獲得更高的倍數回報。

但如果到了熊市,那麼算力幣的流動性溢價理論上必然大打折扣,但算力幣的好處在於,在流動性充足的情況下,可以及時套現,而對於長期投資者而言,這個「槓桿」不會爆倉,並且始終有現金流(BTC)產出。

因此,投資者可以視 BTCST 爲永不爆倉的比特幣槓桿,牛市有更大的收益,熊市有現金流。

參與算力幣的投資除了直接購買,享受二級市場的價格上漲以外,正確的姿勢是參與到與 DeFi 結合的挖礦中去。

以 BTCST 爲例,投資者可以在幣安智能鏈上實現「質押挖礦」——質押 BTCST,挖 BTC。

值得注意的是,BTCST 每日挖礦收益發放遵循「60% 滿倉收益」保障機制。

當每日 dApp 裏質押的 BTCST 數量低於流通總量的 60%,每日產生挖礦收益的 60% 將被轉入 dApp,全部分發給當日有效質押者。比如,如果只有 20% 的 BTCST 通證被質押,那麼 60% 的收益由這 20% 的質押者平分,單個 BTCST 通證獲得的挖礦收益將是理論值的 3 倍。

2 月 18 日,據官方網站統計,當日收益增加指數爲 7.56 倍,預計年化收益率 36%。

歷史的選擇,讀懂幣安算力幣 BTCST 的投資邏輯和方法

因此,BTCST 的投資價值來源於三部分:算力本身的價值產出、流動性溢價、DeFi 質押率帶來的額外倍數收益,這也是有別於其他模仿者的關鍵。

另一個比特幣算力幣 pBTC35A 則將實體挖礦和鏈上流動性挖礦結合起來。

在官網的 USDT+pBTC35A、pBTC35A 這兩個池子中注入流動性,可以獲得對應算力的比特幣(wBTC)產出,還能獲得專門的協議治理代幣 MARS。

除了牛熊轉換的市場風險,算力幣最大的風險在於道德風險,類似於以前的雲算力騙局。

正如雲算力經常被曝光騙局一樣,算力幣本質上也是一個非常中心化的產品,需要強大的信用背書,BTCST 的信用背書來自於幣安交易所,以及 BTCST 發行方簽約了全球最大的三家礦池…… 投資算力幣的關鍵在於選擇強信用背書的標的。

隨着算力幣的風口敞開,我們接下來還會看到更多種類的算力幣以及創新機制出現,比如更加緊密的與 DeFi\NFT 進行融合,大家可以給予期待。