山雨欲來風滿樓

MKR 宣佈上線 Coinbase 之前價格 340 刀,如今回落至 456 刀,如果保持 HOLD 的策略,那麼你的收益將會是 34%,在這波 DeFi 行情中大幅跑輸持有其他 DeFi 幣種。

很多人說,Maker 現在處於低谷狀態,作爲 DeFi 龍頭,它今後表現一定不會差。這裏的問題就是 Maker 究竟還是不是 DeFi 的龍頭。

過去 2-3 個月內,在數據上異軍突起的反而都是 DeFi 後浪項目,譬如 Compound 和 Balancer。反而 Maker 這樣的老牌項目,在數據上處於停滯的狀態。客觀理性的說,目前誰都無法判斷哪個項目是 DeFi 的龍頭項目。籠統說 MKR 是龍頭項目,是有些刻舟求劍了。

最近線下見了幾個 DeFi 的從業者,都一直看空 Maker。一是目前 DAI 的處境很尷尬,二是 Maker 其實是 Compound 的子集,三是 Maker 系統是持幣者要倒過來貼錢給系統,而現在的 DeFi 項目則是貼錢給用戶。

結論就是如果 Maker 今後不重構代幣經濟以及增加功能的話,那麼基本不值得投。

COMP 在上線 Uniswap 交易三天後,Coinbase 立馬宣佈上線的這波操作應該讓大多數 COMP 的潛在投資者打得措手不及。有很多像我一樣的人,還在想着伺機以較低價格接盤 COMP,但是 Coinbase 這波騷操作卻沒給大多數人機會。

COMP 大致和 MKR 有同樣的問題,估值過大,同時代幣經濟需要改變,否則 COMP 代幣就是單純的被擼羊毛。

修改代幣經濟,無外乎三種:回購,銷燬,分紅。這點其實我覺得問題不大,只需要團隊主導,然後投票表決一下就行。令投資者望而卻步的,更多是高估值問題,太貴了。LEND 可能是在借貸類 DeFi 中賠率更高的一個選擇。LEND 團隊的創新能力很強,不斷推出新玩法,譬如昨日公佈的信用貸,以及之前推出的閃電貸,之後也可以期待它的流動性挖礦激勵。鎖倉量數據也是穩步增長。圈內核心小範圍玩家對 LEND 的一個共識是估值趕上 COMP 問題不大。雖然底部已經漲了 70 倍看上去有些恐怖。

當然如果 COMP 和 MKR 二選一的話,毫不猶豫應該選擇 COMP。

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如上圖所示,在經過 2 個月左右的時間,SNX/KNC/LEND/0x 的估值已經逐步逼近 COMP 和 MKR。這說明在估值上衍生品類 /DEX 類是不輸借貸類的,而並非借貸類的估值天生就高人一等。如果這個觀點是正確的話,那麼 SNX/KNC/LEND 等頭部項目會進一步逼近 COMP 的估值,這是從中期來說。而從長期來說,所有 DeFi 頭部項目都會向 10 億美金獨角獸的估值前進。

KNC 在 KyberDAO 上線之前上漲了 50%,昨日在 KyberDAO 上線後價格繼續下跌。從短期來說,價格已經衝頂,需要一段時間消化。但是長期來說,進入 10 億美元估值級別沒問題。

SNX 和 LEND 應該是這波行情中表現最好的,一個月內價格漲了 3 倍。

強勢總有強勢的道理。這句話放到 SNX 身上一點沒錯。團隊的超強執行力,拿最近新出的二元期權產品來說,這個產品相當於搶了 Augur 的飯碗,在交易量上也有不俗表現。CEO 對市場和產品的深刻理解,在 DeFi 這個領域是一流。豐厚的流動性激勵措施加上自抵押代幣合成衍生代幣的代幣濟經濟,是讓 SNX 幣價如此堅挺的主要原因。以及 SNX 強大的社區力量,和 Chainlink Army 一樣,SNX 也有自己的斯巴達勇士喊單組織,SNX Spartan。

因爲 SNX 沒有上大所的原因,雖然價格不斷破新高,但是卻沒有到頂的跡象,可能上線 Coinbase 或者幣安會是價格到達短期頂部的一個時刻。

目前的 UMA 和 SNX 相比,基本是完敗。當然 UMA 項目還很早期,不能給它判死刑。但是缺點也是顯而易見:團隊專業素質很強但是過於高冷,項目整體沒有找到 PMF,用戶體驗也做的有點糟糕,代幣經濟也想的不是很明白。合成代幣有到期日反而是一個敗筆,因爲幣圈賭狗賭博不需要到期日,最好賭到天荒地老。

ZRX 這一輪行情表現只能說平均水平。估值倒是不低,已經和 KNC/SNX 同爲 3 億美元估值。按理說 ZRX 生態的 DEX 交易量也不低,和 KNC 幾乎是齊平,但是代幣價格的表現爲什麼就不是很出色呢。我想原因可能和這一輪 DeFi 的大主題有關。很明顯諸如 Uniswap 和 Balancer 的 AMM 類 DEX 纔是未來 DEX 的趨勢,而訂單簿類 DEX 更多是上個時代 DEX 的主旋律。根據這個觀點,我會優先選擇 AMM 類的相關項目,而不是 ZRX/IDEX/LRC。

0x 團隊這次推出的聚合類 DEX Matcha,則更像是團隊爲了努力迎合趨勢潮流所做出的一次自救,也許他們也明白 AMM 類 DEX 纔是未來。同時 ZRX 的代幣經濟也一直爲人所詬病,團隊對於代幣經濟也過於佛系。

關於 BAL。如下圖,從 Balancer 的交易量來說,是穩步上升的。增速在近期可能還快過 Uniswap。交易量,用戶數,鎖倉量這三個指標都在穩步上升。唯一忌憚的是每週 14 萬 BAL 的羊毛砸盤。不過團隊有在不斷迭代分配方法,爲的就是防止純粹擼羊毛的人拿到更多的代幣。

目前 BAL 在 10 刀價格位置橫盤,可以觀察接下去的 2-3 周,是否會跌破 10 刀。如果接下去的一個月內一直沒有跌破 10 刀,我個人會果斷加倉。

Mstable 這個項目剛纔宣佈代幣上線,選擇的首發地是 Balancer。我們可以預測未來會有更多的代幣首發 Balancer 而非 Uniswap。總體來說,Balancer 的成長非常快。

Balancer 的可能性和想象空間遠遠大於 Uniswap。如果 Uniswap 是牛頓力學,那麼 Balancer 就是相對論。

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今天這篇文章,一是對頭部 DeFi 項目的一次覆盤,二是對近日火遍外網的一篇 DeFi 分析報告的總結,作者是 Maple Leaf Capital。詳細內容可以閱讀鏈聞的中文翻譯版本:解讀以太坊 DeFi 價值鏈:誰能捕獲價值?

或者看如下圖的總結:

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在這風起雲涌之際,希望我們都能勇敢的作出自己的押注。

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