DeFi 成爲比特幣進入以太坊的驅動者,隨着成本的降低和摩擦點的消除,這種趨勢將會加速。

原文標題:《爲什麼以太坊上的比特幣纔剛剛起步》
撰文:Lucas Outumuro,IntoTheBlock 分析師
翻譯:等風的小胖

自 11 年前成立以來,比特幣的用例以及對它的描述已經發生了巨大變化,從點對點現金、匿名暗網貨幣到數字黃金等等。在整個旅程中,可以說一個核心部分沒有改變:它的去中心化金融方法。正如中本聰(Satoshi Nakamoto)在原始比特幣白皮書的介紹中所提到的那樣。

互聯網上的商務幾乎已經完全依賴可信賴第三方的金融機構來處理電子支付。儘管該系統對於大多數事務而言運行良好,但仍然遭受基於信任的模型固有弱點的困擾。

白皮書繼續提出了去中心化電子交易系統,介紹了區塊鏈的概念和工作證明。自那時以來,儘管比特幣取得了顯著進步,但作爲一種無需信任的金融服務工具,它仍然無法獲得吸引力。蘇黎世大學的一份研究報告表明,閃電網絡的採用率低且中心化程度高,其中 10%的節點持有比特幣的 80%,這就可以證明這一點。同樣,比特幣 Omni 層上的 Tether (USDT)交易和供應下降,突顯了在比特幣區塊鏈中開展金融服務可能存在的問題。這並不是在貶損比特幣(我個人認爲比特幣具有很高的價值存儲潛力),只是想要強調還有機會將其強大的去中心化和安全性擴展到當前用例之外。

同時,以太坊和其他智能合約協議圍繞可編程貨幣的概念發展了生態系統。受比特幣原教精神鼓舞,一波新的去中心化服務正讓比特幣往打破金融服務更進一步。以太坊是開源且未經許可的,它讓去中心化應用程序生態系統得以蓬勃發展。儘管 DeFi 這個詞可能是相對較新的詞,但我認爲這個領域是由加密貨幣主導的,沒有比特幣就不可能實現。隨着這些協議重塑金融,比特幣在其中的作用有可能以共生關係發展,從而推動加密技術向前發展。

比特幣在以太坊上的旅程始於激勵

由於比特幣無法輕鬆地跨鏈移動,因此以太坊區塊鏈上提供了代幣化版本的比特幣。這些 ERC-20 的價格與等量的比特幣價格錨定爲 1:1。最早推出的公認的比特幣 ERC-20 是 wBTC,於 2019 年 1 月發佈。wBTC 由類似於 USDC 的 Circle 財團領導。雖然使用 wBTC 確實需要信任代幣的保管人,但無信任的替代方案正在出現並迅速發展,例如 renBTC 和 tBTC。

2020 年初,儘管已推出一年,wBTC 的市值仍不到 500 萬美元。第一年的採用率低可能是由於缺乏集成和功能,因此當時沒有明顯的優勢超過比特幣。隨着 DeFi 協議集成了代幣化比特幣 ERC-20 並在其之上提供用戶服務,這種情況開始改變。MakerDAO 在五月份接受 wBTC 作爲 DAI 貸款的抵押品,這是以太坊上比特幣的一項突破,一些協議開始在代幣化的比特幣上提供金融服務。這些集成互惠互利,因爲它們增加了 DeFi 協議的流動性,同時鎖定了比特幣的供應。

雖然能夠用比特幣獲得貸款推動了對 wBTC 的需求,但能夠在其中獲得複利纔是促進過去幾個月來拋物線型增長的原因。特別是 sBTC、 renBTC、wBTC 曲線池將大量比特幣帶入了以太坊,尤其是在 CRV 代幣發行之後。在四天內,提供給 Curve 的比特幣從 4,500 萬美元翻了兩番,超過了 2 億美元。

IntoTheBlock 分析:以太坊上的比特幣纔剛剛起步

不過需要注意的是,代幣化比特幣存款的增長速度快於存儲在 Curve 中的穩定幣的增長速度。由於這一舉措和其他類似的激勵措施,鎖定在以太坊上的代幣化比特幣的金額已達到 8 億美元,約佔流通供應量的 0.38%。

儘管 Curve 代幣化比特幣上 50%以上 APY 的可持續性尚有爭議,但該協議已成功產生了積極的反饋循環。首先是提供流動資金的用戶利用 CRV 進行流性挖礦的獎勵,這增加了 Curve 中鎖定的價值。通過這樣做,CRV 治理代幣所累積的潛在價值增加,從而激勵了更多的流動性被提供。另外,從理論上講,這推動了對獲得這種收益的資產的需求。因此,隨着追求這些回報的投資者也鎖定了其代幣化的比特幣,使比特幣的出售可能性降低,比特幣也應該能從中受益。

在鯨魚和早期採用者之外擴展代幣化的比特幣

通過分析 IntoTheBlock 的關鍵鏈上指標,我們可以確定代幣化比特幣的增長很大程度上是由鯨魚和機構投資者推動的。 wBTC 和 renBTC 持有者的平均餘額分別達到 95,000 美元和 217,000 美元,這反映了這一點。

IntoTheBlock 分析:以太坊上的比特幣纔剛剛起步

鑑於用戶爲將比特幣代幣化並存入 DeFi 協議而必須支付高額 Gas 費,普遍爲大戶採用的情況也就不足爲奇。部分原因是,持有這些代幣的地址總數並未顯著增長,分別只有 4,600 和 750 個地址持有 wBTC 和 renBTC。另一個潛在的原因是,除了早期採用者以外,一般的散戶用戶通常需要更長的時間來信任和學習如何使用這些產生收益的比特幣替代方案。

隨着以太坊 2.0 的方法和 DeFi 協議開始集成 2 層解決方案,Gas 成本可能會降低,從而使用戶能夠標記少量的比特幣。此外,新的 USDC「元交易」功能(允許用戶無需擁有 ETH 即可轉讓 ERC-20 代幣)等創新有望減少新用戶的摩擦點。雖然尚不清楚這兩個將要花多長時間才能實現,但它們肯定會簡化將比特幣引入以太坊的過程。

隨着加密貨幣領域越來越多地將其重點轉移到高收益機會上,我懷疑很大一部分比特幣交易者將加入這一趨勢。通過查看 Hodlers 指標,我們可以觀察到超過 2069 萬個地址在一年多的時間裏共持有 1170 萬個比特幣。由於計息 DeFi 和 CeFi 解決方案仍是相對較新的技術,因此大多數此類產品不太可能賺錢。

IntoTheBlock 分析:以太坊上的比特幣纔剛剛起步

這表明,流通供應的所有比特幣持有者中近三分之二的人一年都沒有交易。我預計,隨着越來越多的長期代幣持有人被 DeFi 的高收益率所吸引,這一數字將減少。當然,還有一些風險和學習曲線與這些協議相關,因此我預計,大多數比特幣用戶將在接下來的幾年中徘徊。 但是,隨着行業及其比特幣用例的發展,這可能是一個多年趨勢。

未來趨勢的最終思考

除了現有的 DeFi 協議,鑑於創新的快速發展,未來十年對代幣化比特幣的需求可能來自尚未存在的項目。由於 DeFi 的未經許可的性質,協議將更容易提供支持比特幣 ERC-20 的金融服務。但是,與此同時,短期內在以太坊上使用比特幣的風險可能會增加,尤其是繼續出現協議部署未經審計的智能合約,而這些合約能夠在一夜之間吸引數百萬資金的情況的話。不幸的是,我傾向於相信遲早會有黑客利用代幣化比特幣的訪問漏洞,這可能會使其進展至少停止幾個月。

除 DeFi 之外,我希望以太坊內的其他部門能夠提出不同的獎勵計劃,以啓動像我們目前正在經歷的流動性挖礦那樣的超增長週期。在這些協議中,代幣化的比特幣應成爲一種潛在的激勵機制,獎勵用戶提供理想地爲這些協議建立積極反饋迴路的增值服務。如前所述,這將是互惠互利的,帶來了比特幣需求,同時鼓勵以太坊協議的採用。

總體而言,自中本聰(Satoshi)撰寫原始白皮書以來,比特幣已經走了很長一段路,並湧現出許多以前無法想象的用例。隨着 DeFi 成爲以太坊上比特幣的驅動者,我預計隨着成本的降低和摩擦點的消除,這種趨勢將會加速。由於以太坊(Ethereum)率先成爲構建這些協議的主要平臺,所以我建議比特幣社區應該接受它們,而不是堅持零和部落主義。畢竟,自比特幣誕生以來,去中心化金融一直是主要目標。