美聯儲狂買垃圾企業債,債務崩潰會將比特幣拖入泥潭?

  • 這是 OKEx 情報局的第 307 篇推送 -

受疫情影響,大量投資級別的美國企業債被降級爲垃圾債券,這些被降級的企業債券被稱爲“Fallen Angel”,即墜落天使。

按照此前計劃,美聯儲將在 5 月 12 日開始購買被降級的企業垃圾債券,以刺激二級市場的信貸融資,美聯儲遇見“墜落天使”,會進一步導致企業負債加重,這是否會導致美國企業債再次陷入債務循環的怪圈?

這種債務循環是否會將包括比特幣在內的金融市場拖入泥潭?

美聯儲狂買垃圾企業債,債務崩潰會將比特幣拖入泥潭?美聯儲回購垃圾債,遇見“墜落天使”

5 月 12 日,美聯儲開始正式買入美國企業債,這是美聯儲此前出臺的衆多提振經濟計劃中最受市場關注的行動,意圖推動二級市場的信貸融資。

美聯儲的具體做法是通過購買追蹤企業債的 ETF 基金,特別是近來受疫情影響而被降級的企業債券們,這類債券有一個專屬名稱:“Fallen Angel”,即墜落天使,也就是此前被評爲投資級別,但近來由於疫情影響而被降級爲垃圾債券的公司債。

不過,這只是美聯儲直接涉足美債的第一步,根據美聯儲此前計劃,最遲數週之後美聯儲就要開始正式開始直接購買企業債。

美聯儲買買買,最爲直接的影響就是,美國企業債務飆升。截止 4 月份,美國 2020 年企業債規模達到 8300 億美金,比去年同期大幅增加了 69%,而 3 月與 4 月的債券發行量更是創下了歷史新高,僅 5 月 11 日當天就有 271 億美元進入市場,因此無論是垃圾債中的垃圾還是垃圾債中的“墜落天使”,美國企業債確實正處於飆升狀態。

按照美聯儲政策,此次最多可購買 5250 億 “墮落天使”。

你可能要問,爲什麼美國企業會如此債臺高築。這是因爲,在 2008 年以來的量化寬鬆,導致企業融資十分容易。對企業而言,上市公司的董事們用期權激勵的方式讓高管們擡高股價,高管們爲了讓自己的期權值錢,利用上述量化寬鬆帶來的低息環境,發行了大量企業債籌資,拿了錢主要不是搞實業或者研發,而是回購自己公司的股票然後註銷,從而拉高股價。

這就爲什麼美股從 6700 點漲到 27000 點,十年間沒有像樣的回調,這其中超過 60% 的上漲都是因爲發債回購導致。

在這個利益鏈條上,每個人都都動力借錢推高股價,但是借來的錢都是要還的。7 月份起,美國企業債的集中兌付期到來,也就是說,還錢的日子到了。

但在新冠疫情影像下,再融資以滾動債務的成本就會變得相當貴,這可能會導致美股遇到新冠疫情背景下更加嚴重的問題,如果沒錢還債,就不僅僅是幾千萬人失業的問題,而是數百萬美國企業倒閉,並導致美股二次崩盤。

不過也有聲音認爲,3 月份美股崩盤是由於場面資金不夠,但當下資金充裕,美股指數早已與實體經濟拉開巨大的距離,在美聯儲無底限的託底下,美股二次下探可能性不大。但是金融市場變幻莫測,普通人根本無法預測。

如果最壞的情況發生,加密貨幣市場又會遇到怎樣的挑戰?比特幣是否會再次跌入谷底?

美聯儲狂買垃圾企業債,債務崩潰會將比特幣拖入泥潭?機構買比特幣,迎接“希望之神”

“在當前全球主要央行大肆印鈔背景下,持有比特幣就像 1970 年代購買黃金一樣可以對衝通脹。”

華爾街傳奇操盤手、知名宏觀對衝基金經理保羅·都鐸·瓊斯 (Paul Tudor Jones)5 月 7 日表示,“我們正在目睹大貨幣通脹 (the Great Monetary Inflation),這是任何形式的貨幣都前所未有的擴張,與發達國家以往的任何經歷都不一樣,”瓊斯在一份市場展望報告中稱。

在這樣的背景下,瓊斯認爲最佳獲利最大化策略就是“擁有跑得最快的戰馬”,並稱如果必需要預測一個,那他打賭將是比特幣。

據彭博社報道,瓊斯曾在 2017 年首次涉足比特幣,並且在資金翻了一番後以近 2 萬美元的高位退出交易。這一次,他將比特幣視爲一種保值工具,並稱持有該加密貨幣最有說服力的論據是,貨幣數字化將無處不在,而新冠肺炎加快了這一進程。

瓊斯還透露,旗下基金 Tudor BVI 所持比特幣期貨配比不到 10%。

同時,不少機構投資者此時也選擇加持比特幣,數字資產管理公司灰度(Grayscale)和 Square 的 Cash App 分別購買了 2020 年第一季度新挖比特幣的 29.41% 和 23.15%,合計佔新挖比特幣總量的 52.56%。

近期,銀河數字 (Digital Galaxy)創始人邁克·諾沃格拉茨(Mike Novogratz)指出,對衝基金等機構投資者都在涌向比特幣。這其中就包括文藝復興科技與摩根大通等。

今年 4 月 18 日,對衝基金公司 Renaissance Technologies (文藝復興科技)在一份提交給監管機構的文檔中表示,旗下大獎章基金(The Medallion Funds)被允許進行比特幣期貨交易,將限於芝商所(CME)的現金交割期貨合約。

該文件提示到,與傳統的金融工具相比,這些工具涉及的風險和損失可能更大,與比特幣相關的風險包括:無政府承認是法定貨幣、缺乏發行的中央機構、容易被惡意行爲操縱、易於分叉、價格波動較大等近 12 項,這些因素中的任何一個都可能對基金的投資價值產生重大不利影響。

文藝復興科技公司由詹姆斯·西蒙斯於 1982 年成立,詹姆斯·西蒙斯是一位屢獲殊榮的數學家和前冷戰時代的密碼破解者,大獎章基金以投資歷史上最佳紀錄之一而聞名,在 20 年的時間裏,其投資年回報率超過 35%,管理資金規模約 750 億美元。相信這樣一家金融機構入場,必然會對加密市場產生巨大的積極的影響。

而一直對加密市場“指指點點”的摩根大通也開始正式佈局加密貨幣,據華爾街日報 5 月 12 日消息,摩根大通目前正在爲加密交易所提供服務,其首批客戶是 Coinbase 和 Gemini。

消息人士稱,這兩家交易所都被要求接受嚴格的審查程序,表明各大銀行長期以來不願與加密相關企業建立關係。Coinbase 和 Gemini 的賬戶已於上月獲得批准,交易現已開始處理。

據悉,摩根大通並不代表交易所處理比特幣或其他加密貨幣交易,但面向美國客戶提供現金管理服務和處理美元交易服務。該銀行將通過自動清算所(Automated Clearing House)網絡處理所有電匯和美元存取款。

而灰度近期的一份報告,則直接將加密世界與現實金融世界做了對立。

在這份名爲《量化緊縮》的文件中,灰度警告稱,無限的法定貨幣供應可能導致美元“貶值”。報告總結稱:“難以維持的債務水平和對普遍違約的擔憂,正在推動比特幣誕生以來最激進的貨幣政策。法定貨幣面臨貶值風險,政府債券反映出較低或爲負的實際收益率,而交割問題突顯出黃金作爲安全避風港的過時角色。在一個以不確定性爲特徵的環境中,對衝選擇是有限的。”

各國央行目前正在實施無限制的量化寬鬆 (QE),而比特幣的供應量卻減少了一半。其他消息來源稱這種並置是“量化硬化”,指的是比特幣的地位是“硬通貨”,而法定貨幣是“寬鬆貨幣”。灰度總結道:“有跡象表明,比特幣正在成爲一個安全的避風港,同時保持着不對稱的回報。”

總 而言之,灰度這份報告在說明一件事件:在央行無限的法定貨幣供應情況之下,比特幣現在是投資者最好的選擇。

與此同時,鏈上數據也不斷向好。

   ![美聯儲狂買垃圾企業債,債務崩潰會將比特幣拖入泥潭?](https://img.chainnews.com/material/images/cd27429a430741846da396064502ba3c.jpg)

據 glassnode 最新數據,目前持有 1000 枚比特幣以上的巨鯨地址數量有 2000 餘個,超過了 2017 年牛市頂峯水平,持有 0.1 個比特幣以上的地址數量也創下歷史新高,超過 300 萬個。

不過,行爲分析平臺 Santiment 認爲,“巨鯨”正在蓄積以將價格進一步推高,然後傾銷給“菜鳥”投資者。過去幾個月,擁有 1 到 10 個比特幣的中等規模持有者仍在大量積聚,擁有 1000 到 10000 枚比特幣的大型持有者則在緩慢減少頭寸,但過去幾天這種趨勢扭轉,這正是“巨鯨”逢高拋售的跡象。

總而言之,在美國各項數據不斷變差,美國企業債越來越高的背景下,越來越多機構與個人正在將目光轉向比特幣,而這也保證了這場加密貨幣世界的健康穩定發展。

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美聯儲狂買垃圾企業債,債務崩潰會將比特幣拖入泥潭?

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