APWine 這類收益權分離的協議,提供了一種更豐富的 DeFi 金融衍生品,它本身具有交易價值,還可以作爲 DeFi 樂高的積木,被組合成其他更爲複雜的金融產品。

撰文:Donnager

APWine 是一個可以將用戶資產的「收益權」分離並代幣化的新型去中心化金融(DeFi)協議,用戶可以在無需關心底層資產的前提下,將未來某期限內的收益權提前賣掉。這可能會提供投機、利率交易市場、對沖、固定利率收益產品結構等很多場景的用途。

比如某用戶預測未來 1 年市場可能會比較慘淡,那他就可以通過 APWine 將某類資產的儲蓄利率的收益權提前賣給市場。然後,無論市場未來如何波動都和他沒有關係,他已經提前獲得了收益。

其實項目名本身也很有意思,APWine 是 APY (年利率)的諧音,Wine 和 Y 讀音類似。另一方面,選擇 Wine 這個詞也可能是因爲紅酒是需要「時間」發酵的,就像協議的利潤收益也是需要付出時間成本的。

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APWine 近日在主網推出了 Beta 測試版,用戶可以通過質押 Aave 或 Yearn 這類借貸或資產管理協議中的生息代幣(如 aDAI、yUSD 等),將未來某一段時間內的收益權進行代幣化並出售。

APWine 有啥用?

舉個例子,aDAI 是用戶將 DAI 抵押在 Aave 平臺中的生息代幣,其收益率是根據 DAI 在該市場的需求不斷變化的。爲了降低這個收益率的不確定性,用戶就可以使用 APWine 將收益權剝離爲獨立的代幣,然後進行交易或賣出。

用戶可以將 aDAI 存入 APWine,鑄造出一種名爲 FYT 的憑證代幣,代表 aDAI 資產未來 X 天的收益權。其中 FYT 是 APWine 系統內的特定術語:「未來收益權代幣」(Future Yield Tokens)。

然後用戶就可以將 FYT 以市場價格賣出,鎖定確定性的收益。X 天到期後,用戶就可以取回此前存入 APWine 的 aDAI,這些 aDAI 的所對應的 DAI 數量應該等同於初期存入 aDAI 所對應的 DAI 數量(因爲 aDAI 和 DAI 之間是通過匯率變化體現出收益的)。

當然,用戶也可能會因爲各種原因想提前贖回抵押在 APWine 的 aDAI,協議也提供了這樣的機會,用戶需要先買回對應數量的 FYT 代幣,還需要支付一部分的罰款,然後纔可以取回 aDAI。目前測試階段中,協議不會收取額外的罰款。

APWine 還基於 0x 協議搭建了一個去中心化交易所,用戶可以將收益權代幣 FYT 在該市場內進行交易。該市場提供了限價單和市價單功能,所以用起來和普通交易所類似。

或許用戶也可以將這些 FYT 放到基於自動做市商的去中心化交易所提供流動性,利用 AMM 進一步降低交易摩擦。無論用哪種方式,只要可以單獨交易這些收益權,就可以促進收益權本身的定價。

APWine 如何操作?

由於目前 APWine 的主網測試版中首期產品將於 2 月 15 日上線,所以截圖部分來自於官方。以下以 aDAI 資產爲例:

  1. 獲得 aDAI:用戶可以先登錄 Aave 網站,將 DAI 進行存款,換得生息代幣 aDAI,或通過別的方式交易獲得 aDAI。

  2. 充值 aDAI:登錄 APWine,選擇特定的資產和資金池,選擇開始時間和持續時間(比如 7 天)。在這個期限內,aDAI 將被鎖定在 APWine 的智能合約中。同時用戶將獲得該資金池的 FYT 憑證代幣。

將資產「收益權」代幣化,APWine 可以爲 DeFi 樂高提供哪些價值?

  1. 提前贖回 aDAI:當該資金池開啓後,提前贖回 aDAI 就比較麻煩,用戶需要將對應的 FYT 憑證返還並付出違約金,纔可以提前取回 aDAI。

將資產「收益權」代幣化,APWine 可以爲 DeFi 樂高提供哪些價值?

  1. 交易 FYT:用戶可以在 APWine 交易所中,針對各種 FYT 進行交易。

將資產「收益權」代幣化,APWine 可以爲 DeFi 樂高提供哪些價值?

  1. 到期贖回 aDAI:用戶可以在資金池到期後,取回 aDAI。

APWine 還有哪些想象空間?

APWine 這類收益權分離的協議,提供了一種更豐富的 DeFi 金融衍生品,它本身具有交易價值,還可以作爲 DeFi 樂高的積木,被組合成其他更爲複雜的金融產品,比如利率互換市場、固定利率收益產品。

同類的 DeFi 協議還有 Benchmark (已改名爲 Pendle),他們設計了全新的 AMM 機制,引入了時間作爲變量,因爲這類資產的價格和時間相關。

另外,APWine 其實還有協議原生代幣 APW,但暫未公開太多關於 APW 的細節。後續他們將推出流動性激勵計劃,也會發布 APW 的代幣經濟學設計。

不過受制於以太坊近期持續的高 Gas 問題,這類協議是否能高效運作,也依賴於以太坊本身。就連 Uniswap 的交易成本都要接近 100 美元的水平,其他更復雜的應用可能就遠不止了。所以期待各種擴容方案可以快速推出,降低以太坊網絡的壓力,爲新型的 DeFi 應用提供更低摩擦的沙盒實驗場地。