從 DeFi 到 Web3.0,以太坊和那些競爭對手們的必由之路

作者 | Andrew Bakst
從 DeFi 到 Web3.0,以太坊和那些競爭對手們的必由之路
雖然 ETH 很可能成爲加密技術的最大贏家,在這個過程中取代黃金,但它的競爭對手基於區塊鏈的商品將扮演數字銀、數字青銅等角色。像 ETH 一樣,這些新商品將基於它們相應區塊鏈的有用性來實現它們的發展。 現在公開預測哪些競爭對手將成爲哪些商品還爲時過早。現在確定加密貨幣的帕累託分佈有多陡也還爲時過早,但是基於流動性和安全性的網絡效應,曲線應該是陡峭的。儘管如此,這些相互競爭的公鏈仍在繼續向他們的協議發送技術更新,同時試圖發展他們的社區。 然而,部署代碼要比在代碼之上開發社區容易得多。因此,大多數以太坊的競爭對手都在努力獲得有意義的社區採用,但某些公鏈已經成功地在特定行業或地區獲得了採用: Provenance 在房屋淨值信貸額度 (HELOC) 市場中增長非常快;Nodle 是未來的 Polkadot parachain (Polkadot 尚未推出),目前每天在其物聯網 (IoT) 中繼網絡中處理超過 100 萬筆交易;Icon 的 Loopchain 很快在韓國的許多垂直市場上被採用。 即使以太坊佔據了所有基於區塊鏈商品價值的 95%,基於這些新商品的未來市場規模,以太的競爭對手仍有數萬億美元的資金。其中一些競爭對手甚至可能比 Ether 本身帶來更好的風險調整回報。 衡量區塊鏈的價值 : 智能合約的有用性 區塊鏈是一種編碼協議,其上存在一個智能合約網絡,區塊鏈協議概述了這些智能合約所遵循的規則。 以流動性衡量,區塊鏈的市值與建立在其上的智能合約的使用情況直接相關。 這些智能合約在各種各樣的用例 (如貨幣市場、擔保不足的貸款、保險支出、貿易融資等等) 中對價值轉移條件進行編碼,並與其他智能合約和位於智能合約之上的應用程序進行交互。這些應用程序的用戶只需要信任智能合約的代碼;區塊鏈的價值轉移不需要任何中間人。 到目前爲止,智能合約在以太坊上的使用最爲廣泛。下面是以太坊最常用的智能合約(術語“智能合約”和“第二層協議”可互換使用,因爲所有第二層協議都是一組智能合約。區塊鏈本身被稱爲第一層協議。)從 DeFi 到 Web3.0,以太坊和那些競爭對手們的必由之路
圖 1: 以太坊和它最常用的智能合約 用戶應用程序必須向以太坊的智能合約寫入(如發送事務)和讀取(如接收事務已被接收的更新)信息。智能合約的讀寫過程可以稱爲“查詢”(querying)。因此,完整的以太坊棧目前看起來如下:從 DeFi 到 Web3.0,以太坊和那些競爭對手們的必由之路
圖 2:Web 3.0 堆棧(以太坊) 其他公鏈可以嘗試從以太坊最常用的智能合約中複製代碼,但其他公鏈不能複製以太坊智能合約中鎖定的流動性。然而,最近以太坊的智能合約的流動性被證明是一把雙刃劍: 隨着以太坊的 block space 需求越來越大,以太坊的效率受到了阻礙。沒有比 3 月 12 日市場崩盤更好的例子了,當以太坊缺乏主流的可擴展性加劇了 ETH 的價格崩潰時:用戶無法迅速向他們的債務頭寸添加額外的抵押品,導致他們的債務頭寸變得擔保不足,從而導致清算 (進一步降低 ETH 的價格,導致更多的清算)。 通過側鏈進行拓展 因此,大量的以太坊第二層協議正在通過側鏈 (即 rollups) 來擴展以太坊,並專門針對其第二層協議進行優化。 部署在單獨 rollups 上的第二層協議失去了當前以太坊 1.0 鏈(儘管擁擠)的嚴格可組合性優勢。嚴格可組合性是指一個合約在一個區塊內與另一個合約通信的能力。弱可組合性是指一個合約在三個區塊內進行通信的能力。大多數應用程序不需要嚴格的可組合性,弱可組合性比現有的金融系統充分且仍然有效幾個數量級。 決定(對於第二層協議,要麼有自己的 rollups,要麼與其他第二層共享 rollup,要麼保持在基礎層上)將遵循邊際需求和邊際成本經濟學,正如大多數自由市場所做的那樣:智能合約將在合約運營成本的範圍內,使合約的效用 / 需求最佳化。隨着 rollups/ 側鏈的部署,以太坊將開始形成以 rollups 爲輻條、以太坊 1.0 主鏈爲中心的中心輪輻模式。從 DeFi 到 Web3.0,以太坊和那些競爭對手們的必由之路
圖 3:以太坊及其 rollup 側鏈 以太坊的競爭對手也將有他們自己的區塊鏈內標準,允許他們自己的版本的輪輻模型。然而,這些以太坊的競爭對手將越來越需要與以太坊進行互操作,因爲以太坊在 DeFi 領域日益佔據主導地位 ; 不與以太坊互動將會大大降低這些以太坊競爭者的效用。 以太坊的競爭對手將如何進入 爲了與以太坊交互,以太坊的競爭對手將需要遵循某種互操作性標準。 以太坊可能會啓動一個廣泛的互操作性標準 , 作爲以太坊競爭者必須遵守以太坊的規則挖掘以太坊的流動性(除非競爭鏈能夠在其智能合約中獲得足夠的流動性,迫使以太坊與之建立橋樑,否則這是一個低概率事件)。 此外,互操作性是一項高成本的工作 : 每個區塊鏈必須在它所連接的區塊鏈上將一個輕量級客戶機構建爲一個智能合約 (就像目前在 Ethereum 1.0 主鏈上所做的 rollups 一樣)。 部署和操作這些輕型客戶端的成本由不太安全的鏈的用戶支付給更安全的鏈的驗證器(通常是以太坊的驗證器)。因此,鏈只會連接到少數其他鏈,在效用 / 流動性方面的收益彌補了互操作性的成本。除了以太坊之外,那些獲得足夠利用率、使互操作性成爲值得努力的產業鏈將是那些針對特定行業和地區進行優化的產業鏈;這些產業鏈將是以太坊最成功的競爭對手,其本土資產成爲高價值數字商品的概率最高。 產業鏈 某些明智的公鏈正在優化一個單一的用例,這個用例將成爲 DeFi 和去中心化網絡的關鍵,而其他鏈的優化用例,只有對 DeFi 至關重要。由於去中心化網絡目前的巨大性能缺陷,採用去中心化網絡要比採用 DeFi 花費的時間要長得多 (因此討論較少)。儘管如此,傑出的 Web 2.0 領導者已經開始認可這種範式轉變。 存在某些協議,這些協議對更廣泛的 Web 3.0 領域的兩派都很重要;無論從近期還是長期來看,最重要的去中心化 web 協議將是那些也服務於 DeFi 的協議 (這不是一個巧合,只是協議的一個特性 : 最好的協議可以在廣泛的應用程序中使用)。從 DeFi 到 Web3.0,以太坊和那些競爭對手們的必由之路
圖 4:Web 3.0 的前景,分爲 DeFi 和去中心化網絡 文件存儲和計算 DeFi 應用程序和去中心化網絡應用程序都將依賴於分散的文件存儲。 Filecoin 優化了它的文件存儲鏈,使之比以太坊的解決方案好一個數量級。儘管 Filecoin 是預發佈的,但是支持 Filecoin 的協議 IPFS 已經被以太坊上的協議和專門在 IPFS 上構建工具的第三方開發人員大量採用。 在未來幾個月發佈之後,Filecoin 本身可能會得到大量採用,因爲已經有大量開發人員對 IPFS 感興趣。文件存儲是一個非常大的市場 (預計到 2024 年將達到 1060 億美元),Filecoin 很可能會顯著增長這個市場。然而,即使 FIlecoin 最終在未來 10 年主導這個市場 (目前的市值爲 100 億美元),FIlecoin 的風險回報比率也不會像 ETH 那樣高。 DeFi 應用程序和去中心化網絡應用程序都將依賴於分散的計算服務。 由於安全 enclave 的漏洞以及安全多方計算和完全同態加密背後的數學缺陷,分散計算比分散存儲落後多年。現在有許多專注於分散計算的鏈,儘管還沒有一個明確的領導者,但很可能一個優化分散計算的鏈會遵循類似於 Filecoin 的成功故事。 專注金融 其他以太坊的競爭對手只專注於金融行業的特定部分 (忽略了去中心化網絡),他們的用例執行情況比以太坊好一個數量級。 在其來源鏈上,Figure Technologies 已經發行了超過 1.5 億美元的 HELOCs,專門優化其鏈以提高 HELOC 證券化過程的效率。去年,HELOCs 在全球發行了 3 萬億美元。 如果 Provenance 能夠主導市場的發行過程,它的價值將達到數百億美元。如果 Figure 可以將資金來源從 HELOC 的發行擴展到其他高交易量的金融產品;Provenance 的估值可能達到數千億美元。然而,以目前 12 億美元的估值,Provenance 的風險回報不如以太坊那樣誘人。 其他金融驅動的企業已經成功地優化了自己的貿易融資。E&Y; 與財富 50 強(Fortune 50s)的基線協議(Baseline protocol)剛剛推出,該協議已經充分利用了以太坊(Ethereum)主鏈,但在該領域已顯示出巨大的前景。花旗銀行的貿易融資鏈 komgo (以太坊的一個分支)也顯示出巨大的前景。 跨地域 除了針對特定的行業,以太坊競爭者的另一個可行選擇是針對特定的地區 / 國家。在一個民族主義情緒日益高漲的世界裏,這種方法很管用。區域鏈的兩個最相關的例子是 Icon 和 Conflux。 Icon 的 Loopchains(Icon 的側鏈版本) 已經被韓國各大市政當局、金融服務公司和公立大學採用。鑑於韓國的國內生產總值 (GDP) 約爲 1.5 萬億美元,如果 Icon 能夠確保哪怕只是該國經濟的一小部分,它的價值也將至少達到數百億美元。以目前 1 億美元的估值,根據 Icon 在韓國市場的接受程度的預測,其風險調整後的回報率可能會超過 ETH。 Conflux 是由圖靈獎獲得者姚期智在內的學者和研究人員發起的公鏈。該鏈已與上海市正式合作,孵化改善上海交通、金融和醫療行業的項目。如果成功,你可以想象中國其他城市也會採用 Conflux 爲開發的解決方案。然而,由於中國經濟的普遍不透明,以及當前中國政府很可能不會公開支持公開的區塊鏈技術 (而是專注於私有的區塊鏈技術),因此很難評估投資匯流的風險回報比。 Icon 和 Conflux 都試圖擴展到他們所主導的地區以外。然而,由於以太坊不斷加劇的網絡效應,它將繼續聚集大量的獨立開發者,因此它們可能會在其區域之外遭遇挫折。以太坊甚至在韓國和中國獲得了比 Icon 和 Conflux 更多的第三方應用(以太坊的創始人 Vitalik Buterin 幾年前爲了在該地區發展以太坊,在三個月內學會了普通話)。 區域鏈之所以成功,與產業鏈的成功原因相同:由於其創始人的強大機構關係,這些鏈在吸引機構方面具有更高的能力,因此可以爲它們的客戶機構定製它們的鏈。 缺乏方向甚至會傷害到最具技術創新性的公司 還有其他一些區塊鏈企業在技術上比上述大多數行業和地區公鏈更具創新性。然而,這些更具創新性的項目缺乏制度上的採納,這可能會成爲一個不可逾越的錯誤。在這方面,沒有比 Polkadot 更好的例子了,他擁有該領域技術最完善的團隊之一,但可能會失敗,因爲作爲一個沒有行業或區域重點的以太坊競爭對手實在太難了。 未來的 parachains (Polkadot 的側鏈) 沒有獲得企業或社區的廣泛採用。目前,只有一家 Polkadot 公司的 parachains 有望被採用,原因是該公司推出了將物聯網設備聯網的創新解決方案 Nodle Inc。 然而,即使 Nodle 成爲全球物聯網市場的主導者 (價值達到數百億美元,甚至數千億美元),Polkadot 的其他 parachains 也需要被大量採用,才能讓 Nodle 留在 Polkadot 網絡中。如果其他 parachains 很少被採用,Nodle 就不需要向 Polkadot 的驗證者支付租金,使其成爲更廣泛的 Polkadot 網絡的一部分 ; 對於 Nodle 來說,只使用自己的驗證器來保護自己的鏈會更具成本效益。 儘管 Polkadot 是以太坊在第三方開發者中最大的競爭對手 (由於其創始人、Ethereum 前首席技術官的聲譽以及團隊其他成員的技術能力),但它未能專注於一個特定的行業可能是其失敗的最終原因。它不可能取代以太坊成爲市場領導者,而且可能會被夾在中間,因爲它的技術很好,但它的應用卻很少。 以目前 12 億美元的估值,如果有人認爲它成爲數字黃金的可能性只有以太的 10%,那麼它經風險調整後的回報率將與以太相當。然而,極有可能的是,Polkadot 超越以太坊的概率不到 10%。無論以太坊的競爭對手在技術上有多強大,區塊鏈的價值只相當於其上的社區。 區塊鏈網絡 現在,我們已經確定哪些以太坊競爭對手可以通過行業 / 地區採用或在不太可能發生的情況下奪取以太坊的市場份額,我們可以展示我們的區塊鏈網絡。 這個網絡由以太坊和以太坊的側鏈,以及這些以太坊競爭對手及其相應的側鏈(如果他們實施側鏈的話)組成。 由於互操作性的巨大成本以及圍繞安全性、流動性和社區增長的網絡效應,區塊鏈生態系統很可能在短期內會如下所示(圓圈大小是對所持價值的粗略估計,而不是爲了衡量)。從 DeFi 到 Web3.0,以太坊和那些競爭對手們的必由之路
圖 5: 區塊鏈網絡 (Eth 2.0 之前) 以太坊正在從 1.0 升級到 2.0 的過程中。以太坊 2.0 有三個確定的階段:階段 0、階段 1 和階段 2,每個階段都將逐步改變我們的預測網絡。 以太坊 2.0 階段 0 當以太坊在今年夏天過渡到以太坊 2.0 的 0 階段時,我們對區塊鏈網絡的預測將不會演進,因爲在 0 階段,以太坊 2.0 的信標鏈將不會與以太坊 1.0 主鏈之外的任何其他鏈互操作。從 DeFi 到 Web3.0,以太坊和那些競爭對手們的必由之路
圖 6: 區塊鏈網絡 (Eth 2.0 階段 0) 以太坊 2.0 第 1 階段 一旦以太坊 2.0 進入其開發的第 1 階段,以太坊 2.0 的信標鏈將與一組稱爲分片(shard)的以太坊新側鏈實現互操作 (Ethereum 1.0 將成爲 Ethereum 2.0 的分片 0。Rollups 將存在於分片之上)。 最初,分片將無法與以太系統之外的鏈進行互操作,因爲它們的表達能力將僅限於驗證以太系統側鏈的其他子類別 (rollups) 和簡單的傳輸,比如發送 Ether。在第 1 階段完成時,可能會有大量的 Rollups 從以太坊 1.0 分片轉移到其他分片,因爲操作這些分片的費用可能會比 Eth 1.0 的低很多 (由於對 Eth 1.0 塊空間的需求仍然很大)。從 DeFi 到 Web3.0,以太坊和那些競爭對手們的必由之路
圖 7: 區塊鏈網絡 (Eth 2.0 第 1 階段) 以太坊 2.0 第 2 階段 一旦 Ethereum 2.0 進入其開發的第 2 階段,以太坊的分片將能夠與 Ethereum 的競爭對手進行互操作,這將結束以太坊 1.0 作爲最常用的以太坊分片的負擔,將工作負載分散到多個分片上。 隨着以太坊的發展,一個健壯的輪轂和輪輻模型將逐漸形成,以太坊中的一箇中心輪轂將保護整個系統。這個系統將支撐數字金融,以及後來的去中心化網絡(由於缺乏明確的贏家,沒有繪製分散計算鏈。爲了簡單起見,省略了許多鏈)
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圖 8: 區塊鏈網絡 (Eth 2.0 第 2 階段) 結論 以太坊在開發商之間的網絡效應及其智能合約的流動性繼續加劇。其他公鏈越來越難以取代以太坊成爲市場領導者,使得以太成爲數字黃金的最明顯的寵兒。 然而,如果以太坊遭遇一場特殊的“黑天鵝事件”,其它代幣仍可競爭成爲第二和第三代數字商品,準備好扮演行業領袖的角色。Ether 的絕大多數 (如果不是全部的話) 成功的競爭者將是那些能夠集中並控制特定用例或區域的公鏈。
作爲一個積極的投資者,這些競爭對手中的一些可能會帶來比 Ether 更好的風險調整回報,儘管這些將是精選的少數幾個。作爲一個被動的投資者,Ether 是接觸公共區塊鏈技術的最佳方式。 以太坊和以太坊競爭對手的側鏈將形成一個越來越強大的輪輻模型,優化以降低支持去中心化金融的必要成本,並最終支持去中心化網絡。

從 DeFi 到 Web3.0,以太坊和那些競爭對手們的必由之路

Andrew Bakst 作者共享財經 Neo 編輯

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本文轉自“區塊鏈新金融”

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