作爲專門圍繞 Curve 的傻瓜式「周邊服務」,誕生尚不足一個月的 Convex,表現相當驚豔。

撰文:一棵楊樹

無論加密市場如何劇烈波動,就穩定幣賽道而言,卻是始終一路向上的「單邊主義」。The Block 數據顯示,截至 6 月 10 日全網穩定幣總市值高達 1055 億美元,相比 2020 年同期僅 110 億美元的市場體量,一年內激增近 10 倍。

與此同時,穩定幣兌換賽道的龍頭項目 Curve,總鎖倉量也一路水漲船高達 100 億美元量級,尤其是「5·19」以來,即便二級市場波動明顯,Curve 的鎖倉量波幅卻小於其它 DeFi 龍頭協議,並在市場企穩後迅速收復失地。

不過 Curve 也並非盡善盡美,長期以來,Curve 審美復古的 UI 以及其「反人類」的質押操作邏輯讓不少用戶望而卻步。而今年 5 月 17 日正式上線的 Convex Finance,即致力於彌補 Curve 在用戶體驗方面的短板。

Convex Finance 是什麼?

一句話概括,Convex Finance 就是一個專門致力於簡化 Curve 使用流程的「CRV 質押和流動性挖礦一站式平臺」。

作爲以太坊鏈上的又一收益聚合器,Convex Finance 旨在藉助 CVX 代幣,通過簡單易用的界面,簡化 Curve 和 CRV 鎖定、質押的過程,並提高 CRV 持幣者、流動性提供者的報酬,以此促進 CRV 生態系統發展

如果曾做過 Curve LP,可能就會知道存放 / 維護 veCRV 餘額最大化收益並不是一件容易的事。從一協議三代幣(Curve 協議代幣 CRV、專門用於投票而鎖定的 CRV 代幣 veCRV 和 DAI/USDC/USDT 三個穩定幣的 Curve 流動性池代幣 3Crv)的設計,到複雜的收益計算(鎖定時間越長,投票權重越大,目前鎖倉四年才能 1:1 獲得 veCRV),Curve 的上手門檻明顯高於大多數主流 DeFi 產品。

五分鐘讀懂 Convex:CRV 質押和流動性挖礦的一站式平臺

而 Convex Finance 允許流動性提供者通過自身的入口參與 Curve,也即用戶可以在 Convex 上進行質押 CRV、認領 CRV 獎勵等操作,且不同於直接在 Curve 上需要鎖倉且根據時間長短權重不同的操作限制,用戶無需鎖定 CRV 便可獲取收益獎勵

目前官方並未披露過多詳細解讀,不過筆者理解應該是相當於傳統銀行借貸業務中常見的「期限錯配」設計——所有用戶通過 Convex 進行 Curve 投注操作的 CRV,匯聚成一個總資金池,而 Convex 通過自定的安全邊際,將該總資金池分割成一個個長期鎖定、短期鎖定、不鎖定的互相梯度錯配的資金池組合,從而在「鎖定期限」和「收益獎勵」之間實現均衡

這樣雖然用戶的 CRV 都不用鎖定,可以隨時取出,但用戶提取的期限和收益直接掛鉤,也即越早提取收益越低,越晚提取收益越高。理論上通過早提取者對晚提取者的收益補貼,Convex 有望實現超越 Curve 本身回報區間的高「槓桿」收益率,目前 USDT pool 在 Convex 的收益率爲 11%,就大幅高於 Curve 的 4.2% 收益率。

勢頭迅猛直逼,增長迅速

不同於 Yearn Finance 這樣服務整個 DeFi 生態的「泛資產管理協議」, Convex Finance 本質上只是專門針對 Curve 的「垂直資產管理協議」,但在表現上卻絲毫不輸 Yearn Finance。

五分鐘讀懂 Convex:CRV 質押和流動性挖礦的一站式平臺Curve Market Cap 數據

截至 2021 年 6 月 10 日,CRV 質押和流動性挖礦一站式平臺 Convex Finance (CVX)中質押的 veCRV 目前已達到 3100 萬枚,遠超在 Yearn Finance 中質押的 1790 萬枚 veCRV

最直觀的對比就是 Convex 自從上線以來的不足一個月時間,鎖倉量從零飆升至如今的 34.7 億美元(官網 6 月 10 日數據)。而作爲「資管老炮」的 Yearn Finance,同期鎖倉量也才 44.2 億美元,二者已經站在同一量級,且 Convex 追趕勢頭明顯迅猛,給 Yearn Finance 帶來的壓力是顯而易見的。

有意思的是,在 5 月 17 日 Convex 上線當天,Yearn Finance 對應鎖倉量的大幅下滑,與 Sushiswap 最初對 Uniswap 的「吸血鬼」攻擊類似——畢竟目前 Curve 每天已有超過 50% 的交易量都是在 Convex Finance 上進行。

經濟模型

CRV 的映射—cvxCRV

cvxCRV 是 CRV 在 Convex 中的映射,由每枚鎖定在 Convex 的 CRV 按 1:1 鑄造而成。

通過在 Convex 中投注 cvxCRV,用戶可以從 veCRV (來自 Curve + 任何空投的 3crv 治理費分配)中獲得通常的獎勵,再加上 Convex LPs 提升 CRV 收益的 10% 份額,以及 CVX 代幣。

需要格外注意的是,將 CRV 轉換爲 cvxCRV 是不可逆轉的,也即後續如果從 Convex 中撤出 cvxCRV 的流動性,無法將其直接轉換回 CRV 。不過可以在二級市場上通過交易對將 cvxCRV 兌換爲 CRV (這意味着可能無法按照當初 1:1 的鑄造比例換回同等數量的 CRV)。

用戶在 Convex 中持有 cvxCRV,即可獲得 Curve 平臺費用 ( CRV 形式)、CVX 和 veCRV 獎勵 (3Crv) 的份額。

原生代幣 CVX

CVX 是 Convex 的原生代幣,最大供應量爲 1 億枚,用於捕獲 Convex 的平臺費用收入(將有 16% 的總平臺費用,10% 給 cvxCRV 質押者,5% 給 CVX 持有者,1% 將用於歸集收益獎勵的操作——用於調用合約以收集和分配獎勵的 Gas 費用。)

而 CVX 具體分發安排如下:

  • 50%(5000 萬枚)是 Curve LP 獎勵,按比例直接分發;
  • 25%(2500 萬枚)用於流動性挖礦獎勵,支持 CVX/ETH 和 cvxCRV/CRV 交易池,分發期爲 4 年;
  • 10% (1000 萬枚)是 Convex 創始團隊激勵,在產品上線後鎖定一年 ;
  • 9.7%(970 萬枚)作爲國庫儲備,鎖定一年,用於未來的社區激勵或其他社區活動;
  • 3.3%(330 萬枚)分發給投資者,全部鎖定一年(此部分 CVX 沒有 cvxCRV 鑄造) ;
  • 1%(100 萬枚)的 CVX 被空投給 veCRV 代幣持有者;
  • 1%(100 萬枚)的 CVX 獎勵給參與 Curve.fi 治理投票(即支持將 Convex 列入 Curve.fi 白名單)的用戶;

五分鐘讀懂 Convex:CRV 質押和流動性挖礦的一站式平臺

Curve LP 獎勵的這部分 cvxCRV 按確定比率索賠的 CRV 鑄造,而隨着總供給的增加,這一比率會降低。

同時爲了引導 CVX 和 cxvCRV 早期的流動性,如果在 SushiSwap 的 cvxCRV/CRV 和 CVX/ETH 交易對提供流動性,則可將對應的 LP 令牌存放在 Convex 上,並獲得對應的 CVX 獎勵。

截至 6 月 10 日的官網最新收益數據, cvxCRV/CRV 和 CVX/ETH 的 APY 收益分別爲 86.18%、130.39%,TVL 分別爲 3640 萬美元、1680 萬美元。
五分鐘讀懂 Convex:CRV 質押和流動性挖礦的一站式平臺

一點觀察感想

DeFi 在過去一年的爆炸式增長中,Uniswap、Cruve 等歷經時間和市場考驗、體量和受衆龐大的底層協議,已經成爲 DeFi 後續進化歷程中不可或缺的核心基礎設施,幾乎所有的 DeFi 項目都主要建立在這些基礎設施類的加密資產之上。與此同時,除了扮演底層組件的角色外,以這些協議層的 DeFi 龍頭爲圓心,圍繞着它們的工具類和應用層的 DeFi 項目也開始不斷衍生,更豐富的高級功能不斷強化

明眼可見的是,越來越多的 DeFi「工具式應用」,圍繞着單個底層的「超級 DeFi 協議」,通過輔助其完善更爲豐富的高級衍生功能,從而依託這些個底層的「超級 DeFi 協議」發展壯大,並最終反哺底層的「超級 DeFi 協議」實現更大賦能,逐步生髮出一個個獨具特色而又自成體系的「小生態」。正如 Uniswap+ dextools\Unitrade 之於資產自由交易,Curve+Convex 之於穩定幣兌換等等,有趣的是,這些一個個小生態之間現在又正在發生着更進一步的「合縱連橫」。

仍是以 Curve 和 Uniswap 爲例。衆所周知,在穩定幣兌換尤其是大額穩定幣兌換賽道,Curve 手續費、交易滑點和無常損失均遠低於諸如 Uniswap 或 Sushiswap 等一衆 AMM DEX,是當之無愧的行業龍頭。

但在飽受關注的 Uniswap V3 關於「聚合流動性的粒度控制」的全新機制推出後,其提供集中流動性的設計就明顯與 Curve 的「stableswap invariant」內核有異曲同工之妙,也即 Uniswap V3 很可能也在通用資產交易的範疇之外,有意染指當下 Curve 佔據絕對優勢的穩定資產兌換的大蛋糕

同樣的,今年 1 月 18 日,Curve 宣佈與合成資產協議 Synthetix 合作推出跨資產兌換交易服務,而 6 月 10 日最新消息,Curve Finance V2 已正式上線,該最新版本利用新算法提供通用資產(如 ETH/WBTC 交易對)的交易功能,新的資金池依靠由指數移動平均線(EMA)並結合聯合曲線等模塊實現的內部預言機來進行通用資產間兌換

這意味着原先 Uniswap、Curve 等不同 DeFi 龍頭之間相對「平安無事」的平衡狀態可能被打破,雙方都在出圈,都在「入侵」對方領域上邁出了試探性的第一步。

DeFi 世界的龍頭們,也已然成爲一個個生機勃勃、不設邊界的新世界了。