與 dYdX 等衍生品協議不同,dFuture 採用 QCAMM 模式,優化滑點和提升資金效率。

撰文:Zombit

流動性挖礦(Liquidity Mining)在 2020 年夏天引爆了 DeFi 熱潮,形成了資金黑洞的虹吸效應。據 DeFi Pulse 數據,目前已有 230 億美元的資產抵押在以太坊的 DeFi 之中。儘管 DeFi 目前還只是一瓶尚未發酵成熟的葡萄酒,但傳統金融已經注意到一個以密碼學資產運作的高效去中心化金融世界。

從生態系統的角度看來,DeFi 生態已逐漸完備。 MakerDAO 很好地扮演了去中心化央行的角色;Yearn 等聚合挖礦協議,可以有效提高資金利用率;Nexus Mutual 等保險項目可以提升資金安全性,而 Uniswap 等 DEX 則已經有效地承擔起了代幣的兌換服務。

不過除此以外,去中心化衍生品交易所其實才是 DeFi 生態系中最重要的拼圖之一。

因爲對於目前仍然具有較強投機屬性的加密貨幣市場來說,市場參與者其實並不會單純滿足於貨幣間的兌換這類現貨交易,衍生品交易中雙向以及可添加槓桿放大資金利用率,以及潛在的風險對沖能力等,對於一個深度的市場參與者來說,都是極具吸引力,甚至可以說是不可或缺的。也正因如此,在傳統金融中,衍生品交易量遠高於現貨。據 Statista 數據,2018 年,現貨金融商品總值爲 4,710 億美元,而國際結算銀行(BIS) 2019 年的數據顯示,衍生性商品總值爲 11.5 兆美元,相差近 20 倍。

在 DeFi 中,提供流動性的做市商角色將由用戶充當,意味着閒置資金有了出口,整體 DeFi 的資金運用效率就會提高,但又不至於像組合型 DeFi 一樣,在高報酬的同時,必須要承擔所有組件疊加的潛在高風險。

此外,從交易量看來,DeFi 似乎急需衍生品交易協議。據 CoinGecko 數據,目前 Uniswap 和 SushiSwap 各有 7.7 億美元、2.9 億美元的日交易量,Compound 則約爲 3.4 億美元;相較於中心化的加密交易所,量級矮了不只一截。

現有衍生品協議不夠好嗎?

事實上,DeFi 生態系早有如 dYdX、opium、MCDex 等衍生品交易所,然而這些交易所或多或少存在問題,比如說 dYdX 同時需要依靠的是出借人的出借代幣,想要做多或做空的用戶再到訂單簿上選擇自己想要的訂單,但這樣的運作系統效率不免令人質疑。同時,報價系統和滑價造成的踩踏效應,也是令人擔憂的一大問題。

目前的 DeFi 似乎還欠缺一個有效的衍生品交易所,而去中心化衍生品交易協議 dFuture 的出現,從某種意義上來說,較好地補足了 DeFi 生態系統。

和上述衍生品交易所不同,dFuture 並非採用訂單制,而是利用 QCAMM 協議,擷取外部報價,徹底解決滑價問題,再透過流動性挖礦的獎勵機制,提高整體流動性,從而提高整體交易效率,開拓衍生品賽道。

dFuture 的四大優勢

dFuture 是由 MIX 集團旗下 Mix Labs 打造的去中心化衍生品交易協議,其並非如其它去中心化交易所一樣,使用以「算法決定價格」的 AMM (自動做市商協議) ,而是採外部報價,因此實現了「無滑點」的交易。

不同於 Uniswap 的 AMM 報價形式,dFutrue 的 QCAMM 協議通過多個外部預言機和去中心化交易所獲得交易品類的當前綜合報價,也就是交易者下單的價格就是成交價,並不會像 AMM 協議的交易所,深度不足時可能會有 10% 以上的滑點。

dFuture 的深度要大大優於其他的去中心化衍生品交易所,這是因爲平臺深度除了有多單持倉和空單持倉加總外,dFuture 還導入了流動性挖礦的機制,這就讓深度變成:交易深度由 LP 抵押總額加上平臺總持倉。

此外,由於 dFuture 的 LP 只需抵押單一結算貨幣 USDT,因此,也不會出現無常損失。無風險的抵押也可望增加 LP 總抵押量,在大部分情況下,該交易深度遠遠好於中心化交易所的交易深度。

總體而言,QCAMM 協議的主要特點包括:

  • 外部報價:交易價格並不是像 AMM 一樣由算法決定,而是取自多個外部去中心化數據源,包括預言機和去中心化交易所等;
  • 零滑點:交易者在平臺允許開倉金額範圍內,以當前報價直接喫單成交,不存在價格滑點;
  • 交易深度深:交易者交易深度將取決於 LP 抵押金額和平臺持倉大小;
  • LP 沒有無常損失: LP 只需要抵押單一的結算貨幣,目前爲 USDT。通過僅抵押 USDT,dFuture 中不存在無常損失;QCAMM 的設計確保 LP 從較長投資週期看可以獲得無風險獲利。

在項目初期,dFuture 是一個基於以太坊開發的去中心化衍生品交易協議,由於市場行情急劇變化,以太坊鏈上手續費激增,用戶體驗不佳,現在 dFuture 已經切換至火幣生態鏈 Heco 和幣安智能鏈 BSC 上。

Heco 和 BSC 都具備較快的出塊速度和較短的確認時間,dFuture 平臺可以藉助該特點,實現快速更新平臺價格,有效的避免 front-running 攻擊;同時,Heco 和 BSC 的 Gas Fee 都遠遠低於以太坊目前的 Gas Fee,讓交易者可以以更低的成本在 dFuture 平臺進行開倉交易,有利於 dFuture 平臺建立良性的交易生態,爲用戶帶來更優質的交易體驗和更絲滑的用戶感受。

不僅是優於現在的 DeFi 衍生品交易所,由於 dFuture 所有操作都部署在鏈上,所以交易規則透明,且不會變動。過去時常可以看到,部分中心化交易所在最後一刻更改交易規則,變動保證金比例,但由於 dFuture 是去中心化,因此,所有交易規則、收費規則都記錄在以太坊智能合約內,所有人可見。

此外,所有交易數據記錄在區塊鏈中,不會有黑箱作業的情況;在資產保護方面,LP 的抵押資產鎖定在智能合約中,只能通過公開的智能合約進行操作;交易者只有在開倉時,纔會將開倉保證金打入智能合約。相當於自我託管,無需第三方中介,也就不會有交易所資金被黑,結果是用戶遭殃的情況。

更重要的是:無需許可制。由於是去中心化交易,只要用加密錢包就可以和平臺連結,不需要 KYC、財產證明,讓一般的散戶也可以資金運用極大化,從而實現普惠金融。

延伸閱讀:五分鐘瞭解 DeFi 衍生品 AMM dFuture 設計亮點

治理代幣 DFT 經濟模型

除了上述優勢之外,dFuture 爲了能加速早期發展,也推出了 DFT 治理代幣,交易者可以夠過交易獲得 DFT 代幣,而流動性提供者則可抵押 USDT 獲得 DFT 代幣。

dFuture 的平臺代幣 DFT 的總供應量爲 4 億,其中 10% 作爲團隊獎勵,用於團隊運營、技術研發等,爲上線後 24 個月線性解鎖;10% 作爲早期投資者份額,爲 dFuture 的發展提供更充足有利的資金與資源,爲上線後 12 個月線性解鎖;6% 提供給在 MDEX 和 PancakeSwap 上爲 DFT 提供流動性的用戶,即 LP Token 挖礦;1% 用於 FOMO 獎勵;以上兩部分伴隨出塊產出;2% 用於空投;1% 用於社區建設。剩餘的 70% 用於 Heco 和 BSC 上的流動性挖礦和交易挖礦。

其中 Heco 和 BSC 上各發行 2 億 DFT,Heco 和 BSC 的每個區塊挖礦獎勵爲 7.7DFT,其中 dFuture 平臺流動性挖礦獲得 3.5 個 DFT,dFuture 合約交易挖礦獲得 3.5 個 DFT,第三方平臺 DFT 交易對 LP Token 挖礦獲得 0.6 個 DFT,fomo 池獲得 0.1 個 DFT。

目前交易者主要有兩種方式獲得 DFT 代幣:

  • 交易挖礦:交易挖礦獎勵根據用戶前一日有效交易量佔當天平臺全部有效交易量比例,按比例分得 DFT 挖礦獎勵;
  • dFuture FOMO 獎勵池:如果超過(包含) 150 個區塊時間段沒有用戶在平臺交易,則 FOMO 池中的所有 DFT 獎勵給無交易之前的最後一位交易者;

另外,爲鼓勵交易向減少裸頭寸的方向傾斜,交易者可以通過反裸頭寸方向交易的方法額外獲得 USDT 獎勵;爲鼓勵持倉向降低裸頭寸的方向傾斜,交易者可以通過反裸頭寸方向持倉的方法額外獲得 USDT 獎勵。

而流動性提供者可以藉由抵押代幣至交易池內,獲得部分交易手續費以及 DFT 代幣。

有趣的是,由於持有 DFT 代幣則可以減免手續費,再加上未來若是越來越多交易者至 dFuture 平臺交易,DFT 代幣就會越值錢,也就是說,交易不僅不會花到手續費,甚至有可能達成「交易賺手續費」。

dFuture 希望借這個代幣經濟模型,加速平臺初期發展,與其同時,由於 DFT 持有者可以提出治理方案,以及投票。未來,dFuture 如何營運,開放何種資產抵押、交易,又或者平臺手續費是否回購 DFT 代幣等事情,都將交由用戶決定,實現真正的爲交易者而生、交易者創建的衍生品交易平臺。

延伸閱讀:《dFuture 經濟模型更新詳解和空投活動總結

dFuture 的出現讓 DeFi 資金效率運用更大化

資金運用效率一直都是金融領域最大的關注點,也是機構投資人和一般投資人最大的差別。

在金融機構中,機構投資人往往可以將證券、資產等商品抵押換取更大的流通性,從而加大獲利,或是避險,而 DeFi 的可組合性和無需許可制,讓加密投資人也能享用這樣的服務。

但就如上述所說,目前 DeFi 尚未出現一個有效率的去中心化衍生品交易所,這讓 DeFi 金融樂高在無論是避險,或是資金運用效率都無法極大化,而 dFuture 的出現就補足了這一點。

有了 dFuture,用戶除了可以將 ETH 抵押在 MakerDAO 或是 Compound 賺取利息或是加大現貨槓桿外,現在也可以在購買現貨的同時,到 dFuture 上開空單套保,從而避險,不僅如此也可以將部分資金抵押在 dFuture 中,賺取被動收益。

dFuture 的出現,除了彌補衍生品交易所的空缺外,還提高了 DeFi 上的資金效率,再加上衍生品的交易市場遠大於現貨市場,DeFi 的整體交易量也有望進一步提升,可以說,dFuture 的出現補足了 DeFi 的空缺,是 DeFi 相當重要的一塊拼圖。