瞭解 Terra 實現原理、生態項目與代幣經濟。

原文標題:《Terra-穩定幣協議平臺爲何受到市場的青睞 |Damo 精選》
撰文:Token Damo

貨幣作爲交換媒介的價值主要由它的網絡效應驅動,因此成功的新加密貨幣需要最大限度地採用,才能變得實用。Terra 通過穩定的採礦激勵措施以及彈性的貨幣供應來實現價格穩定。它還將其鑄幣業務產生的鑄幣稅用於交易刺激,從而促進採用。在法定貨幣和區塊鏈經濟體中都需要一種去中心化且價格穩定的貨幣協議。而 Terra 就是這樣的協議。

Terra-穩定幣協議平臺爲何受到市場的青睞 |Damo 精選

簡介

Terra 由韓國企業家 Danial Shin 創建的穩定幣平臺。

Terra 建立了一個用戶保持持續增長的遍佈全球的電子商務聯盟,將區塊鏈交易的低成本優勢,帶給商家及消費者。Terra 的目標是將數字貨幣和實際應用聯繫在一起,成長爲一個創新型的金融去中心化應用程序(dApp)的開放平臺,實現區塊鏈經濟的實際增長。

其聯合創始人 Daniel Shin 是韓國領先的電子商務平臺 TMON 的創始人兼董事長。包括 Woowa Brothers、Qoo10、Carousell、Pomelo、TIKI 等亞洲發展最快的電子商務公司與 TMON 一起加入 Terra 聯盟,其可以成爲 Terra 大規模交易媒介的舞臺。

上市相關

原生代幣 LUNA 已上線幣安、火幣、Bithumb、Upbit、KuCoin、Bittrex、Gate、BKEX、MXC、CoinEx 等交易所。

實現原理

現有加密資產,如比特幣價格的極端波動是它被用作交換或存儲價值手段的最大障礙。

在現實中,沒有人願意用一種可能在幾天之內價值翻倍的貨幣付款,也不想用如果其貨幣在交易結算前會大幅貶值的情況下使用該貨幣付款。當交易過程中需要更多時間(如交易時間),這些問題會變得更加嚴重。對於諸如抵押或僱傭合同之類的延期付款,由於波動性將嚴重不利於合同的一側,從而使得在這些環境中使用現有加密貨幣的成本過高。

Terra 從價格穩定性和推動採用兩個方面着手解決上述問題,通過彈性的貨幣來保持穩定的價格,通過有效的財政激勵政策來推動採用。

實現機制

Terra 設計的基礎原理:穩定性和採用性。

它是基於 Cosmos 框架搭建的 Tendermint 上的獨立權益證明區塊鏈,在鏈上搭建了一個穩定幣網絡,併發行了多種法定貨幣的錨定幣。

LUNA (協議原生通證)是礦工需要參與到權益證明共識的代幣。它代表 Terra 網絡中的採礦能力。礦工收購 LUNA 併入股以參與共識機制並因此保護網絡。它們也是抵禦 Terra 波動的第一道防線。

獎勵礦工以吸收 Terra 的波動性

Terra 穩定性的基本原理是:根據需求變化調整其供應以保持其價格穩定(例如 1SDR),並以分散和算法的方式進行。更確切地說:

  • 當 Terra 的價格高於目標價格時,協議需要擴大其供應

  • 當其價格低於目標價格時,協議需要與供應商簽訂合同

LUNA 的供應會根據 Terra 需求的變化而減少或增加。當然,這會通過燃燒或稀釋採礦能力來影響礦工。在此過程中,採礦能力變得有價值,因而實際上 礦工就是那些吸收 Terra 即時波動的人。

礦工有兩種獎勵方式:交易費用和鑄幣稅。

  • 交易費用:每次 Terra 交易都向礦工支付一小筆費用。費用會隨着時間的流逝而變化,以消除採礦獎勵。如果採礦獎勵下降,則費用增加可以扭轉這一趨勢,反之亦然。

  • 鑄幣稅:每當該協議鑄造 Terra 並賺取 LUNA 回報時,它都會產生「鑄幣稅」(鑄幣收益)。只要 LUNA 的供應量超過 10 億的目標,就將一部分 LUNA 的收入燒掉,以此來獎勵礦工。與交易費用一樣,獎勵礦工的鑄幣稅部分會隨着時間的流逝而調整,以消除波動。剩餘的鑄幣稅將分配給財政部以刺激經濟增長。

增長驅動的財政政策

Terra 協議利用鑄幣稅來實現其穩定性和採用性的雙重目標。

分配給採礦獎勵的鑄幣稅是資金穩定的一種手段----它創造了對採礦的更穩定需求,因此對 Terra 的動盪具有更強的防禦力。剩下的鑄幣稅則集中在財政部,財政部的任務是刺激 Terra 的成長和採用。各國政府使用擴張性財政支出的目的是對所花費的金錢產生乘數效應,從而刺激增長。財政部的任務是爲 Terra 的經濟做同樣的事情,其方式應更加集中並且希望更加有效。

更多詳細的細則,請參考白皮書。

熱度分析

Terra 作爲 18 年立項的老項目,社交媒體積累較久,當前 Twitter 關注粉絲已經突破 2.6W。

Terra-穩定幣協議平臺爲何受到市場的青睞 |Damo 精選Terra 粉絲數 來源:Twitter

從近一個月的社交媒體數據來看,Terra 的活躍度一直呈穩步攀升態勢。

Terra-穩定幣協議平臺爲何受到市場的青睞 |Damo 精選Terra 社交數據 來源:icoholder

可以看出,整體的社交數據呈現攀升態勢。

Terra 生態

Terra 生態主要有三個產品:以 LUNA 爲基礎的穩定幣協議、合成資產交易平臺 Mirror 協議、DeFi 存儲協議 Anchor。

LUNA 穩定幣協議:目前可在 Terra Alliance 支付聯盟內流通,穩定幣支付主要通過 CHAI 和 Meme Pay 支付工具來實現。CHAI 是 Terra 穩定幣生態的重點產品,爲 Terra 帶來了巨大的交易量和用戶。

Terra-穩定幣協議平臺爲何受到市場的青睞 |Damo 精選CHAI 用戶數據 來源:chaiscan

上圖表明, CHAI 目前擁有超 226 萬用戶數,其中日活用戶數爲 69201 人,日交易量爲 20 億韓元。

Mirror 合成資產平臺:通過該協議可鑄造和交易諸如股票、期貨、黃金、交易所基金等資產的合成代幣。用戶可在其上直接交易全球各種頭部資產,目前已上線 21 個合成資產。

Mirror 協議和多個 DeFi 協議達成合作,擴展了合成資產的流通範圍。此外,Mirror 協議構建了以太坊橋和幣安智能鏈橋接,使得以太坊和幣安智能鏈上的用戶可以使用 Mirror 的服務,而 Mirror 的合成資產也可以在他們鏈上流通。

Anchor 存儲協議:由 Cosmos,Polkadot、Terra 以及 Solana 聯合公佈的新型 DeFi 儲蓄產品,旨在爲穩定幣存款提供安全可靠的利率。該協議將提供一款本金保護的穩定幣儲蓄產品,可接受 Terra 存款並支付穩定的利息。

各協議各有分工,且在 Terra 系統中相互合作,具備生態的組合效應。

經濟模型

LUNA 是 Terra 平臺上流通的總量通縮的原生代幣。

  • LUNA 是總量限定的通證。上限爲 10 億枚。

  • LUNA 是 Terra 平臺的原生通證,用於穩定幣 (TerraSDRs) 的發行,價格穩定機制,以及網絡治理。

  • LUNA 充當 Terra 的穩定幣引擎 , 通過算法在生態中維持穩定幣的代幣抵押品,系統手續費收益歸 LUNA 代幣持有者所有;

  • LUNA 可在整個 Terra 生態中作爲交易媒介流通。

代幣分配

Terra-穩定幣協議平臺爲何受到市場的青睞 |Damo 精選LUNA 分配來源:官網

Terraform Labs 10%:用於促進 Terra 項目的研究與開發。

員工和貢獻者池 20%:用於補償項目的員工和貢獻者。

Terra 聯盟 20%:Terra 聯盟對於推動 Terra 的早期採用和使用至關重要。使用該池設置激勵機制,主要是市場折扣計劃(例如,用戶優惠券)和聯盟合作伙伴的批量激勵機制。Terraform Labs 將爲此池管理人員,從社區中獲取意見以最好地從該池中分配資源。

穩定儲備 20%:穩定性儲備將用於管理網絡接近起源的早期穩定性。

創世流動性 4%:LUNA 的 4%將在接近創世的市場上出售,以允許日常用戶使用和與之互動。

投資者 26%:爲了資助 Terra 項目的開發,Terraform Labs 進行了三筆代幣銷售:

種子輪:單價 0.16U,約 1.92 億枚代幣。鎖倉 10-18 個月,初期流動資金爲 30%。

私募輪:單價 0.80U,約 1800 萬枚代幣。鎖倉 3 個月,之後停放 6 個月的線性釋放。

經濟規則

Terra 包含多個與法定貨幣錨定的穩定幣,可用於挖礦理財和電子商務支付。

以電子商務支付場景爲例,Terra 網絡付款可在 6 秒內發佈到商家帳戶,使用 Terra 的費用爲 0.6%。

相比之下,目前的信用卡網絡有 7 天的結算期,並且收取 2.8%或更高的費用。從這方面來說,Terra 非常有優勢。

實現價格穩定

Terra 的穩定資產通過依據需求波動調整供應來實現價格穩定。

因此,當需求激增導致 Terra 穩定幣價格激增時,系統將開始執行平衡操作以確保資產不會偏離其錨定匯率。在需求增加的情況下,令牌的供應也需要增加以抵消該需求。這就是所謂的財政擴張。該協議通過鑄造和出售 Terra 來增加令牌的市場供應,從而解決了這一問題。

Terra 只是利用了有效的市場力量,套利者通過購買新鑄造的 TerraSDR 來獲得 1 LUN SDR 的無風險利潤,然後立即出售以獲利。LUNA 基本上是抵押新鑄造的 Terra,然後重新獲得該值。這種機制被稱爲鑄幣稅,代表鑄造 Terra 所獲得的利潤(鑄造成本幾乎爲零!)。

如果 Terra 的價格低於錨定價格,則需要減少 Terra 的供應以維持錨定價格。這稱爲收縮,由協議處理,方法是鑄造 LUNA,並在 Terra 的價值小於 1 SDR 時爲 1 個 TerraSDR 提供 LUNA 的 1 SDR。下降的價值因此被 LUNA 持有人吸收,並且隨着 Luna 供應被稀釋,該價值從 Luna 抵押品轉移來提高 Terra 的價格。

Terra 通過在貨幣和抵押品之間來回交換價值來保持固定匯率。

礦工激勵穩定

Terra 的價格穩定性需要令牌的基本需求水平,以便在任何劇烈波動的情況下都能夠持續存在。這是因爲,如果所有 LUNA 的總值下降而導致無法固定 Terra 錨定,則整個系統將發生故障。

而採礦需求的穩定,使得 Terra 保持了價格穩定,因爲礦工通過 LUNA 的價格變化來吸收波動。這意味着,在所有市場條件下,礦工都必須繼續激勵他們購買 LUNA。抵押必須是維持經濟的長期承諾。但由於採礦獎勵與 Terra 經濟的經濟週期直接相關,因此單位採礦獎勵存在固有的波動性----交易越多,賺取的交易費用就越多。

當採礦獎勵的波動性增加時,礦工變得更加不願保留自己的股份,因爲越來越難以確定股份是否仍將保持盈利,因爲股份需要 LUNA 長時間保持鎖定狀態,並且解除綁定過程需要 21 天。

消除礦工不確定性的方法是確保採礦獎勵保持穩定,不受市場狀況的影響。因此,除了價格穩定機制外,LUNA 還需要穩定需求,以幫助抵消 Terra 經濟中宏觀經濟趨勢引起的任何波動。如果礦工知道存在可預見的,穩定的利潤而不是不穩定的報酬,他們會更長期地進行抵押。

推動貨幣創新

Terra 生態系統通過將法定貨幣轉換爲 LUNA 來收集價值。

反過來,LUNA 抵押了 Terra,因爲 1 個 TerraSDR 總是可以換成 1 個 LUNA 的 SDR。LUNA 還通過套利者的行爲來穩定 Terra,套利者在採取行動以獲取利潤時解決價格差異。這是因爲提取的利潤始終在 Terra 和 LUNA 中。

平衡法涉及在貨幣和抵押品之間交換價值。那些投資抵押品的人(礦工 / LUNA 持有者)正在對網絡進行長期投資,並同意吸收短期波動,以換取可預測的採礦利潤和穩定的增長。Terra 持有人爲礦工承擔價格變動而向礦工支付交易費。如果 Terra 或 LUNA 中有足夠的值來繼續平衡動作的動力,則該系統將繼續工作。

Terra-穩定幣協議平臺爲何受到市場的青睞 |Damo 精選Terra 合作伙伴 來源:Terra 博客

隨着越來越多的企業接受 Terra 穩定幣,整個網絡的價值將會增長。隨着時間的流逝,費用也會提高。LUNA 的價值是通過鼓勵進行穩定的採礦獎勵並確保增長的權益來保持的。

新的經濟規則

爲滿足鏡像協議 Mirror Protocol 對穩定幣 TerraUSD(UST) 需求的增長,TerraMoney 將執行 JumpTrading 爲鑄造 UST 提出的新經濟學修改提案。

新提案可使 UST 的鑄造效率達到之前的 20 倍,每天可投入 1000 萬美元進行鑄造。從新提案生效開始,用戶看到 UST 的交易價格爲 1+a 美元時,即可購買並銷燬 LUNA 來鑄造 UST。考慮到當前需求,官方預計將在 2 月份鑄造約 2 億美元的 UST,新的代幣經濟學預計將在 2 月底消耗 11% 的 LUNA 供應量。

Terra 治理

Terra 的治理模塊繼承自 Cosmos 的 SDK 治理模塊。

在 Terra 內部,治理是一個過程,網絡中的參與者可以通過該過程通過提交稱爲提案的請願書來影響協議的更改,並在達到閾值的支持量時達成共識。該提議結構是通用的,並且允許 LUNA 令牌的持有者就區塊鏈參數更新以及 Terra 協議的未來發展發表意見。

有 5 種建議類型:文本建議,參數更改建議,社區池支出建議,稅率 / 獎勵權重更新建議和軟件升級建議。

  • 文字提案:用於創建通用請願書,例如要求 Core 團隊實施特定功能。社區可以向核心開發人員引用傳遞的文本提案,以表明對功能(可能需要軟叉或硬叉)的需求很大。

  • 參數更改建議:是一種特殊的建議,一旦通過,將通過直接更改指定的網絡參數自動生效。對於每個模塊,可以通過瀏覽到模塊規範的「參數」部分來找到與之關聯的參數。

  • 社區池支出提案:定義了一項特殊提案,該提案在通過後,將使用社區池中的資金將金額中指定的硬幣支付給收件人帳戶。

  • 稅率 / 獎勵更新提議:定義了特殊提議,這些提議允許對稅率和獎勵權重值進行投票並根據策略約束進行相應更改。

  • 由於尚未實施軟件升級建議,因此目前認爲它們不可用。因此,它們具有與簡單的文本提案相同的語義。

團隊背景

TerraForm Labs 是一家 2018 年成立的,總部位於韓國首爾的區塊鏈公司。

Terra-穩定幣協議平臺爲何受到市場的青睞 |Damo 精選Terraform Labs 團隊 部分成員

核心團隊

Daniel Hyunsung Shin,Founder &CEO

Daniel 畢業於沃頓商學院的經濟學學士,他是韓國電子商務平臺 TicketMonster 的聯合創始人和前 CEO。他還是 Fast Track Asia 的聯合創始人,該公司是一家建築商。Daniel 具備廣泛的專業知識和深厚的電子商務網絡經驗。

Do Kwon,聯合創始人

Kwon 畢業於斯坦福大學計算機系。他創立了 Anyfi,也是該公司的前 CEO。在 Anyfi 任職期間,Kwon 團隊發明了公司的多項關鍵專利。

Nichola Platias,研究主管

Nicholas 在斯坦福大學學習了數學和計算機科學,並在數學奧林匹克競賽上曾獲得許多獎牌。他在 Nest 和 RelatelQ 開發了算法和分佈式系統,在此之後,創建了 Guru Labs。

融資情況

Terra-穩定幣協議平臺爲何受到市場的青睞 |Damo 精選融資輪次 來源:crunchbase

Terra-穩定幣協議平臺爲何受到市場的青睞 |Damo 精選Flow 融資數據 來源:ICOHolder

Terra 項目經歷了 14 輪融資,總共募集 5800 萬美元。

投資機構

Terra-穩定幣協議平臺爲何受到市場的青睞 |Damo 精選部分投資機構 來源:icohigh

Terra 項目獲得了包括 Binance Labs、Huobi Capital、Okex 以及 Polychain Capital、FBG 資本等機構的投資。

優勢與風險

團隊優勢

Terra 團隊執行力強,創始人和團隊成員有豐富的電子商務和支付領域的經驗。

Terra 的聯合創始人 Daniel Shin 是韓國領先的電子商務平臺 TMON 的創始人兼董事長,包括 Woowa Brothers、Qoo10、Carousell、Pomelo、TIKI 等亞洲發展最快的電子商務公司與 TMON 一起加入 Terra 聯盟,其可以成爲 Terra 大規模交易媒介的舞臺。

目前,Terra 已經和地的 25 家電商平臺合作,其目標是成爲亞洲的 PayPal 或者是下一個支付寶。

市場優勢

穩定幣項目一直是連接法幣與加密資產的剛需。

Terra-穩定幣協議平臺爲何受到市場的青睞 |Damo 精選穩定幣市場規模 來源:Messari

隨着 DeFi 的爆發以及加密資產規模的擴張,穩定幣市場也是整體呈現明顯的上升趨勢。如此來看,Terra 抓住了穩定幣的風口。

此外,Terra 將商業市場中的資源整合起來,組成 Terra Alliance 支付聯盟。目前加入 Terra Alliance 的公司共有 19 家,包括:

  • 電子商務平臺 TMON;

  • 韓國音樂媒體公司 Bugs;

  • 韓國社交巨頭 Kakao 旗下的區塊鏈公司 Ground X;

  • 韓國主流 B2B 時裝批發平臺 SinSang Market;

  • 新加坡最大的電子商務平臺 Carousell 等。

根據 Terra 官方網站,當前 Terra Alliance 支付聯盟的成交總額超過 500 多億美元,總用戶超過 5000 萬。而聯盟內的會員都可以使用 Terra 進行支付或其他業務。

致力於在法定和區塊鏈經濟體中實現去中心化,價格穩定的 Terra 協議,無疑具備巨大的市場潛力空間。

潛在風險

基於監管格局在不斷變化,Terra 鏈上發行的 LUNA 和其他穩定幣在某些地區或面臨政策風險較高

商業風險主要包括國際擴張失敗和將新產品成功推向市場的失敗。

此外,來自穩定幣賽道競爭者的挑戰,如 Paypal 和 Facebook 將發行的穩定幣項目。

而從短期來看,Terra 原生代幣面臨價格波動的風險。

總結

Terra 採用算法穩定機制結合代幣抵押的混合機制,不僅能提供穩定的交易機制,而且還使用戶可通過持有抵押代幣來賺取收益。這樣的設計具備創新性。Terra 選擇以電商爲切入點,爲現有電商和消費者帶來實際的優惠,因此,它比其他穩定幣協議更爲落地。

Terra 團隊的目標之一是爲 Terra 和以太坊鏈上的用戶提高可用性。團隊自身定位爲區塊鏈上的「支付寶」,實際中,也是仿照支付寶在電子商務中落地和推廣。這樣爲後期快速推廣階段明確了方向指導。

Terra 目前已通過 CHAI 捕獲 260 多萬的用戶,該協議有較堅實的基礎。

而作爲 Terra 生態之一的 Mirror 協議,正在積極改進和簡化在協議上添加新資產的現有流程。近期,Mirror 協議不斷有新的資產品種上線。

此外,旨在爲 Terra 提供低揮發性基準利率的存儲協議 Anchor 預計將在 2021 年的第一季度啓動。Anchor 解決了 DeFi 市場目前面臨的諸多問題,特別是投機性收益農業帶來的可變利率收益完善清算模型,以及在市場劇烈波動期間保護借款人的抵押品。

他們都能推動 Terra 穩定幣和 LUNA 通證的需求,從而助益於生態系統。

從生態發展來看,Terra 的生態擴展還是相對緩慢,而這其實給了我們潛在的埋伏機會。目前,Terra 生態的 MIR 挖礦收益也是比較客觀,另一方面,Terra 應用於電子商務具備巨大的市場潛力。

綜上來看,Terra 本身是個不錯的項目,其生態還屬於早期擴展階段。

操作上,可以適當定投 LUNA,或者參與 MIR 的挖礦理財(目前收益還比較客觀)。估計,將上線的 Anchor 代幣或將給早期參與挖礦者給予空投。