Defi 思維

Overview 概述

使用更先進的技術,提高金融行業的生產效率是去中心化金融(DeFi)的核心。金融領域一直是區塊鏈從業者想要進入的領域,無論使用哪種方法進入。除各種隱匿在不同角落的各種盤項目,區塊鏈在金融領域發揮的作用還有哪些?本文以區塊鏈技術,探討一些可能的應用。

Report 報告

在描述金融領域的相關解決方案之前,先看看全球整體金融資產概況。

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從這個統計可以看出:

  • 數字資產的總量已經遠超曾經是世界重要流通貨幣的白銀,僅次於全球的軍費開支;

  • 即便數字資產已經超過白銀但和總量第一的衍生品規模仍差 4098 倍;

  • 債,這一類金融資產規模僅次於衍生品,但考慮到流動性的因素,它是最重要的金融資產;

大衆經常聽到的並做無謂擔心的貨幣超發,在這個統計面前也不值一提。

廣義貨幣供應僅是全球債務的 38% ,並且只是全球地產的 34%。看到這個統計數據你還在擔心貨幣超發嗎?或者說還只是擔心貨幣超發嗎?

很明顯從統計數據和上面做的初步講解來看,我們將要以「債」爲主要討論對象。當然衍生品這個體量最大的這類金融資產也是我們關注的,但這部分內容我們陸續在其它報告中進行展開。

金融資產 「債」

百科對債的解釋是這樣:「債是按照合同的約定或者依照法律的規定,在當事人之間產生的特定的權利和義務關係。通說認爲,債是特定當事人之間請求爲一定給付的民事法律關係」。很明顯這個解釋,框架方面是正確的,但對於主語和賓語的範圍限制,表明這個解釋只適用於國內法律範圍內的事件。這個解釋表明,「債」是有約定了利息和償還義務並且是經常發生在我們生活中。

我們用金融領域對於債券的定義,將本文所提到「債」抽象爲如下表示:

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關於「債」最核心的部分,價格、利息、期限之間的關係簡單表示爲下圖:

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上面兩張示意圖比較抽象,這裏做個這兩張示意圖的小結,讓讀者理解我們想表達的意思。

小結:

  • 債是發行方或借款(借入)人和投資人或債務持有人之間的合同。

  • 合同約定的內容是發行方承諾未來某時刻給債務持有人或投資人本金和利息(利息是合同約定的重點內容)。

  • 債具備流動性,可以在不同持有者之間進行交易,並且因爲外部市場利率的變化導致債的交易價格變化。價格和市場利率的變化成反比。

我們將金融資產基本概況和「債」的基本定義作爲背景講述完成後,將開始討論區塊鏈技術在「債」這個金融資產上可能會產生積極影響。

基於「債」的區塊鏈思路

對於大衆,區塊鏈等同於比特幣,聽說過以太坊的就可以說是幣圈韭菜了。確實目前能讓大衆感知到的應用也只有比特幣。以太坊以具備快速發幣的功能而被幣圈人士熟知。幣圈的混亂和無序恐怕是大衆對區塊鏈初步認識。在這樣的混亂和無序的現象下卻掩蓋了真正的價值。

我們從最被詬病的 IC0 說起。無論這個工具是否是個騙局,它都隱含着一個非常明顯但又非常容易被忽視的真相:它的籌資效率極其高。

以太坊 2014 年中期開始,到現在經歷了 6 年左右,目前市值是 $43,723,781,770 。這個公鏈項目擁有的最大功能就是爲各類人羣提供了一個便捷發幣的平臺。在這裏我們認爲是其本質就是爲各類人羣提供了一個高效的融資平臺。當然負面的人也可以認爲是高效的韭菜收割機。

爲了說明它的高效率融資,我們對比傳統融資工具的成本:民間借貸,利率高,並且額度有限。銀行借貸,借貸利率低並且籌資規模較大,但考慮到其它籌資成本(權利尋租、籌資週期)其籌資成本高於民間借貸。債券發行,以 BB 級債券爲樣本利率普遍在 15-20% 並且對發行規模和資質要求頗爲嚴格,再加上路演承銷等發行費用,然後就不用再講這個籌資方式了。上市 IPO,這個就不用繼續分析了吧,最近打新有打到的不?

而以太坊的融資門檻是什麼?撰寫一份智能合約。能融到什麼規模,那就是八仙過海各顯神通。也正是這樣的特性,才引得各類黑暗人羣都在以太坊進行各類融資行爲。這樣的混亂和無序的現象,完全證明了它的融資高效的特性!

到這裏可以給出我們的結論:融資效率是最核心的。

在融資效率這個核心原則下展開區塊鏈的金融解決思路。

以供應鏈金融爲例:一般行業中的最有影響力的企業信用評級高於同行業其它企業。也就是說,該企業向銀行等金融機構借錢將支付比其它企業更少的利息。行業中這樣有影響力的企業爲了保證經營穩定通常與它的供應商和客戶保持長期合作關係。比如供給中石油、中石化加油機、收銀機等等通常只是固定的幾家企業,而大衆通常也只到中石油和中石化加油。顯而易見,如果中石化這樣的企業向銀行借款,它的借款利率就明顯低於賣給它加油機的那個公司。羊毛出在羊身上,賣給中石化加油機的公司融資成本變高了,賣給中石化加油機的價格勢必要變高。也就是說,最終上浮的融資成本都會轉嫁到中石化身上。再推進一步,汽油價格也將上升,最終所有消費者買單。

到這裏有必要梳理一下成本關係:加油機生產企業借款成本升高 -> 加油機價格升高 -> 中石化運營成本升高 -> 汽油價格升高 -> 大衆 / 消費者買單

解決上述的困境,需要解決如下問題:

  • 銀行如何信任加油機生產企業,給它的借款利率等於中石化的借款利率(二者信用評級不同);

  • 銀行如何確信借出的錢被正確使用(很可能加油機生產企業以中石化供應商拿到該筆借款後用在其它地方);

  • 銀行是最低的融資方嗎,其它更低的融資方如何參與(畢竟大衆消費者是最後的買單者,爲啥不能自己動手降低成本呢)

區塊鏈技術可以解決一些問題,通過智能合約可以有效管理合同,並且由於是鏈上數據各參與方都可以查看並監督合同以及相關的賬戶流轉。但這裏就牽扯到一個關鍵問題,賬戶流轉。目前賬戶流轉都是由代幣生成和劃轉控制,而法律限制尚未突破。假設法律已經有了有效解決方法的情況,我們認爲該方案的框架是這樣:

  • 任何消費者或投資人都可以通過錢包等終端獲取真實的合同和相應身份信息;

  • 投資人用持有的數字代幣按照合同約定打入到相應的賬戶管理智能合約;

  • 智能合約根據合同約定放款給借款人並監控和管理每個數字代幣的使用;

  • 智能合約根據合同約定進行利息計算並根據約定條件分發利息到投資人錢包;

  • 投資可以自由交易數字代幣,也就是我們說的「債」

Conclusion 結語

當前各種解決方案都能看到,良莠不齊。我們認爲最關鍵的是,也就是本文我們的結論:融資效率是最核心的。

風險提示:

  • 警惕打着區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動,標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、IC0 及各種變種、傳播不良信息等各類違法行爲。

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