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還不來關注?美聯儲:支付和貨幣的數字化---若干值得思考的問題

數字化使企業和消費者實現瞬時的價值轉移,新的數字貨幣能夠促進電子支付,數字化能夠以更低的成本傳遞更大的價值。但數字化也有風險,比如一些新參與者不在金融體系的監管範圍內,他們的新型貨幣可能給金融非法行爲、個人隱私保護、金融穩定和貨幣政策傳導等領域帶來挑戰。

因此鑑於以上利害關係,公共部門必須參與到數字化的過程中來,以確保支付基礎設施的安全、高效、快速,評估監管範圍、保護消費者數據、規範身份實名認證,並探討中央銀行數字貨幣對確保主權貨幣在各國金融體系保持中心地位方面有何作用。這些問題既複雜又十分重要,下文作者將從數字化參與者、實時支付系統基礎設施建設、貨幣數字化和中央銀行數字貨幣四個方面進行論述。

數字化參與者

1)大型科技公司與金融科技公司

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從大型科技公司到金融科技公司正在推動支付的數字化轉型,他們不僅推動了 B to C 和 P to P 之間的的支付方式帶來了創新,而且還帶來了新的商業模式,即把支付和其他活動聯繫在一起,比如社交參與、移動應用程序到搜索引擎等其他核心非金融服務。

他們往往是擁有龐大用戶網絡的成熟平臺,利用雲平臺和計算能力,通過移動應用程序來提供不同的服務組合,並增強用戶體驗。在中國,大多數消費者和企業都參與了支付寶和微信支付這兩個移動支付網絡,僅 2018 年支付和微信就處理了超過 37 萬億美元的移動支付。科技類公司會受益於網絡效應:擁有的用戶越多,從新用戶的加入中獲得的便利和利益就越多。這種網絡效應會被用戶數據的規模經濟和用戶數據規模放大,從而實現一系列除支付之外的其他目標,如按照優先級向客戶推送信息,信用的分配和定價和審查環節的共享。

2)科技公司帶來的風險和收益

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大型科技公司和金融科技公司進入支付領域會推動競爭,增加相關產品供應,降低交易成本。它可以通過擴大人們獲得金融服務途徑的數量來增強金融包容性,並提供更多對消費者友好的服務。

但大型技術網絡進入支付領域同樣帶來風險。美國在法律和監管層面對傳統銀行賬戶進行,如存款保險制度、嚴格數據安全標準和相關信息的標準化披露。但上述非銀行金融服務提供商可能不會爲消費者提供同樣的保護。此外,這類支付與依賴用戶數據的各種消費服務相結合,如何客戶數據安全、如何使用消費者金融數據以及如何向第三方披露數據等問題亟待解決。

3)美國支付監管系統

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與許多外國中央銀行不同,美聯儲對支付系統的監管沒有完全的權力。美聯儲對特許的實體支付系統擁有廣泛的權力,包括兩個大額銀行間支付系統,但至今美聯儲權力範圍沒有涵蓋零售支付系統。雖然銀行機構可根據《銀行服務公司法》或《聯邦存款保險法》對非銀行支付系統的某些方面進行監督,但這種監督將非常有限。考慮到非銀行技術參與者在支付領域的作用日益增強,重新審查美國零售支付系統監管框架有助於幫我們找到監管漏洞。

實時支付系統基礎設施建設

1)支付系統基礎設施建設的必要性

目光轉向與美國國民息息相關的零售支付體系基礎設施,雖然新的參與者爲支付的數字化轉型做出了重要貢獻,但更重要的是讓消費者和企業能夠在安全和保障下,使用他們信任的存款賬戶提供商,實現同樣速度和效率的支付。爲了實現這一目標,就必須投資於全國範圍內的實時零售支付基礎設施。

如今,美國居民可能需要幾天才能拿到你的資金,而一個實時的零售支付基礎設施將確保資金可以立即轉賬,企業可以實現即刻從銷售中獲得資金去支付供應商,家庭和個人可以立即獲得資金,不必增加透支費或滯納金的支出,以上交易環節的加速可能會改變經濟系統遊戲規則。

2)支付系統建設最新發展

目前美國支付基礎設施的已經實現快速支付,即支付信息在銀行之間傳輸和資金結算可以實時(接近實時地)提供給收款人。美國同樣正在致力於縮小數字經濟中交易能力和結算能力之間存在的差距。此外美聯儲宣佈將建設第一條新的“支付鐵路” the-FedNow-service。FedNow 將提供端到端更快的支付服務,並確保全國範圍內所有規模的銀行都能獲得公平和普遍的服務。清算所的 RTP 和 FedNow 將一起把美國銀行系統轉移到實時零售支付系統中,這些系統將使消費者和企業能在任何時候實時結算零售交易,並允許他們更靈活地管理自己的資金。RTP 和 FedNow 將顯著提高美國支付系統的速度和效率。美聯儲在支付系統中一直扮演着至關重要的角色,在壓力時刻提供流動性和維持運營的連續,FedNow 將美聯儲在支付系統提供流動性和維持運營的連續把這一角色擴展到實時零售支付市場。

貨幣數字化

1)貨幣數字化發展現狀

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支付的數字化轉型不僅限於到系統和參與者,還擴展到交換媒介。現有的支付體系結合了中央銀行貨幣、商業銀行貨幣和某些非銀行私人貨幣,以及加密貨幣和穩定幣。

非銀行私人貨幣提供以美元爲記賬單位的交換媒介,這種非銀行私人貨幣規模較小,可供多種消費者使用,特別是在預付卡和數字錢包等閉環支付系統中。在一般情況下此類非銀行私人資產可能僅在該網絡內具有價值,但在某些情況下,發行人承諾可兌換爲主權貨幣,因此這就成爲該發行主體的一項負債。由於沒有受到與銀行同種程度的監管,消費者可能面臨發行人無法履行其債務的風險。從規模看,截至 2019 年 9 月 30 日,PayPal Holdings Inc. 的客戶賬戶總額爲 225 億美元;截至 2019 年 10 月 31 日,沃爾瑪的遞延禮品卡收入約爲 19 億美元;截至 2018 年 9 月,星巴克的儲值卡負債爲 16 億美元,高於許多銀行的存款。

(但是,一些科技公司的支付系統是基於他們自己的數字貨幣而不是主權貨幣。基於私人數字貨幣的支付系統可能帶來對非法活動和客戶風險的擔憂,同時可能對公共部門保障金融穩定和利用貨幣政策緩衝經濟的能力造成挑戰。)

加密貨幣,如比特幣則採用單獨的記賬單位,使用分佈式賬本技術構建的加密貨幣允許點對點支付,無需金融中介參與。加密貨幣因多種屬性而異,包括該是否對所有人開放或僅對經批准的羣體開放,以及它們是用於特定用途還是用於大規模用途。10 年前,比特幣被譽爲一種新型的數字貨幣,它將作爲價值存儲、交換手段和賬戶單位,與任何主權貨幣脫鉤,且無需集中治理。但比特幣由於其極端波動性,以及有限的供應量、不可預測的交易成本、有限的治理和低透明度等特點,尚未獲得廣泛的接受。

穩定幣是專門爲克服第一代加密貨幣的波動性而設計的,它將數字貨幣與一項資產或一籃子資產聯繫起來,如商業銀行存款或政府發行的債券。與第一代加密貨幣不同,它們可能由中央實體發行,但在支付和交易記錄方面依賴第三方機構。

2)貨幣數字化帶來的風險與挑戰

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Facebook 提出的 Libra 全球穩定幣項目使得關於金錢可以採取何種形式、由誰發行或發行什麼以及如何記錄和結算付款的爭論變得更加緊迫。任何具有全球規模和範圍的穩定幣項目都面臨一系列核心法律和監管挑戰。某些加密貨幣已經構成了與欺詐活動、消費者損失和非法活動相關的風險,而這些風險可能被廣泛接受的通用穩定幣放大。目前我們尚不清楚消費者對擁有的穩定幣有什麼樣的保護或追索權,也不清楚消費者在對穩定幣的標的資產沒有追索權的情況下將面臨多大的價格風險。如果不能有效管理,流動性、信貸、市場或操作風險,單獨或合併發生可能會影響金融穩定,引發信心喪失和系統性金融風險。

中央銀行數字貨幣(CBCD)

1) CBCD 發展現狀

在全球穩定支付系統加快應用的前景下,加大了各國央行發行數字貨幣的呼聲,以保持主權貨幣作爲國家支付系統的支柱。國際清算銀行(Bank for International Settlements)對 66 家央行進行的一項調查顯示,超過 80% 的央行報告稱正在從事某種形式的央行數字貨幣(CBDC)工作。而開展 CBCD 項目的目的從發達經濟體對支付安全性和穩健性需求,到新興經濟體想要提高支付效率不等。

目前美聯儲正在進行與分佈式賬本技術以及該技術在數字貨幣潛在應用相關的研究和實驗,包括研究建立央行數字貨幣的可能性。美聯儲正與其他央行合作,以增進對央行數字貨幣的瞭解。

2)建立 CBCD 的相關思考

一是我們需要評估思考一種新型的數字中央銀行債務是否可以改善支付系統,同時還要考慮增加一種新形式的央行債務,是否會從安全和恢復力的角度減少操作漏洞。另一個考慮因素是 CBDC 是否會降低支付的複雜性,以及在跨境支付方面如何做才能與他國在發行央行數字貨幣發行方面加強合作,以解決當前的摩擦和降低成本。

二是要考慮發行央行數字貨幣對金融體系的影響。數字貨幣未來以傳統商業銀行中介機構提供服務,或是建立新中介類型爲消費者提供交易賬戶。以商業銀行爲中介,但另一些提議則提出建立新中介類型,在發展時可能會專注於支付的某一領域;新中介的產生則又需要新類型的記賬和新形式的監督。與此相關,CBDC 的設計需要解決圍繞金融穩定的重要問題。

三是一些重要的法律考慮,即美聯儲關於貨幣發行的現有法律和規定如何適用於 CBDC,還需要考慮 CBDC 是否具有法定貨幣的地位。在現行制度下,美聯儲票據的權利和保護的法律框架已經確立,但對於 CBDC 等新工具,以及更普遍的其他數字貨幣,這一法律框架尚未經過測試。

後言

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貨幣和支付的數字化是由技術參與者推動的,他們爲這一領域帶來新的商業模式的同時也帶來了對傳統問題的新關注。雖然數字支付的無縫集成和低成本交易帶來了許多的好處,但數字化也帶來了風險。在美國和其他主要經濟體,公共部門需要與私營部門和研究界積極合作,考慮是否需要建立新的控制框架,是否需要重新劃定現有的監管邊界,以及中央銀行數字貨幣的建立是否會給支付網絡帶來好處。

本文由區塊鏈研究中心實習生郭融編譯

本文僅代表作者個人觀點,不代表_區塊科技研究與監管_的立場,不構成投資建議,內容僅供參考。

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