3 月 6 日,FTX 首席運營官 Constance 做客「幣看-大咖來了」第七期直播訪談節目!獨家分享了牛熊槓桿代幣的詳細信息:相比合約和現貨有哪些優勢、影響槓桿代幣價格的因素、怎麼理解槓桿代幣不爆倉、什麼時候應該持有槓桿代幣,以及接下來比特幣減半後的走勢等問題。

Constance 的分享乾貨滿滿,韭爺整理了訪談的精華內容供大家回顧!
對話 FTX 首席運營官:無抵押、不爆倉,現貨也能玩轉 3 倍槓桿問題一:很多小夥伴對 FTX 平臺及 FTX 平臺首創的牛熊槓桿代幣不是很瞭解,可以大致給大家介紹下嗎?
Constance:FTX 是一家數字資產衍生品交易所,現擁有約 70 個合約交易對以及 6 種指數合約,不爆倉槓桿代幣,平臺獨創波動率(MOVE)合約以及期權產品,最近推出了美國 2020 年總統大選合約。

同時,我們致力建立一個可爲專業交易公司以及首次用戶直觀使用的強大平臺,並把安全和創新作爲我們的準則。

那麼我們今天談到的槓桿代幣便是 FTX 創新推出的一種代幣,使用這種代幣,用戶可以不存入保證金來做槓桿交易,讓交易者可以持有空頭倉位(空倉)和槓桿頭寸。相當於把衍生品和槓桿交易代幣化。

槓桿代幣類似傳統金融中的槓桿 ETF,它會追蹤某些數字貨幣的表現,並衍生出了多倍回報。比如 ETHBULL 就是 3 倍槓桿做多 ETH 的代幣。相反,ETHBEAR 就是 3 倍做空 ETH 的代幣。在日內,槓桿代幣可以達到底層資產的 3 倍回報。

問題二:最近新聞說,FTX CEO 在 Bitfinex 賬面浮虧 1200 萬美金,FTX 有解釋說明了這是平臺的對衝套利交易策略。可以給大家簡要介紹下嗎?
Constance:對於最近的事情,我們也做出了官方迴應。FTX 是由 Alameda 孵化的,但是兩家是獨立運營的公司。Alameda 不僅是 FTX 的做市商,也是很多頭部數字資產交易所上最大的做市商之一。FTX 和 Alameda 不是一家公司,請大家分清這個事實。

Alameda 進行無風對衝險套利與 FTX 沒有任何關係,何況這還是一筆賺錢的交易。這一筆套利策略是所有專業化團隊前一陣都在做的:在 Bitfinex 上做多現貨,然後在其他的交易所上做空期貨,平均每天從資金費率中套利 20 個基點。事件一出,我們便在 FTX 的幫助中心發佈了關於對衝策略的教育文檔。大家有興趣的話可以去了解一下。

專業人士其實一眼就看出那一則 FTX CEO 的浮虧新聞僅僅是在盲人摸象,並沒有瞭解全局。對此我們也做了官方聲明。幣圈也有比較專業的分析師去剖析了數字背後的意義。

問題三:請問 FTX 設計牛熊槓桿代幣的初衷是什麼,推出的目的是爲了滿足哪些用戶的需求?
Constance:推出槓桿代幣的很大關鍵在於 FTX 是一家數字資產的衍生品交易所,這使得團隊成員對於交易所產品的設計會聯繫到衍生品交易的性質之上。如何使得槓桿交易更爲簡單直接,同時爲客戶創造更大的經濟價值是推出槓桿代幣的初衷。FTX 用這種槓桿代幣代替了保證金的使用,讓交易者直接持有空頭倉位和槓桿頭寸。

由於槓桿代幣是 ERC20 代幣,它也可以在其他沒有槓桿的交易所進行交易,這樣用戶可以進行跨平臺對衝,同時,這也帶來了更多的流動性,可謂是非常方便。

問題四:牛熊槓桿代幣的價格是怎麼變動的?受哪些因素的影響?
Constance:槓桿代幣的風險敞口來是從永續合約得來,這也意味着槓桿代幣會受永續合約的價格變動、溢價、資金費率等因素影響。

永續合約上漲的話,+3x 槓桿代幣將獲得三倍對應收益。反之亦然,永續合約下跌的話,-3x 槓桿代幣將獲得三倍對應收益。

問題五:牛熊槓桿代幣的調倉機制是怎樣的?牛熊槓桿代幣的淨值變動一定是底層倉位變動的 3 倍嗎?
Constance:這個問題複雜了。請小夥伴們準備好計算器。

舉例來說,價值 $200 一份的 ETHBULL (3x 做多 ETH 槓桿代幣),其底層持有的是價值 $600 的 ETH-PERP (ETH 永續合約)倉位。$200 就是這一份 ETHBULL 的淨值(NAV),而價值 $600 的 ETH-PERP 是這一份 ETHBULL 的底層倉位。

如果 ETH 永續上漲 5%, 那麼現在槓桿代幣槓桿倍數現在變成了($600*105%/$230=) 2.74 倍,已經不再是 3 倍槓桿。

200×3=600;600_105%-2_200=230

所以,從調倉結束後算起,到下一個調倉點,槓桿代幣變動纔是底層倉位變動的 3 倍。在調倉結束之前,實際槓桿會跟目標槓桿有微小偏差。所以每日的常規調倉就非常重要了。

問題六:怎麼理解牛熊槓桿代幣不爆倉,原理是怎樣的?
Constance:首先槓桿代幣就是現貨,不管槓桿代幣價格跌多少,用戶手中的槓桿代幣的數量是不變的。然後,當出現劇烈波動時,若底層永續合約相較於上一個調倉點波動幅度超過給定閾值(大約爲 10%),則槓桿代幣也會臨時調倉以恢復至目標槓桿水平。

只有當底層合約變動 1/3 纔有可能讓 3 倍槓桿代幣歸 0,但槓桿代幣在底層合約變動 10% 時系統就已經自動進行調倉,提前減少風險並降至 3 倍槓桿。但其實我們很少看到 BTC 在一天內波動 30% 的。所以槓桿代幣的價值永遠不會消失。

問題七:牛熊槓桿代幣最適用的市場情況是怎樣的?是單邊行情還是大幅震盪行情?
Constance:這是用戶們最關心的一個問題了。我什麼時候應該做槓桿代幣呢?

在連續單邊行情中,槓桿代幣收益是超越普通槓桿倉位的。但是請注意,在震盪行情中槓桿代幣會表現會不盡人意。這是由於槓桿代幣的調倉所導致的。

假設用戶買入了 ETHBULL,同時用普通槓桿 3 倍做多 ETH,假設 ETH 當天行情上漲,兩邊的倉位都在盈利,而 ETHBULL 盈利後會加倉,使得槓桿代幣頭寸增加。

若第二天 ETH 持續上漲,頭寸更多的 ETHBULL,其盈利自然高於普通 3 倍槓桿做多的 ETH 頭寸。若第二天 ETH 沒有接着漲,反而回落下跌,相較而言,ETHBULL 的虧損也會更多。

在上面舉例中,相較於初始倉位相同的普通槓桿交易,單邊行情出現時,槓桿代幣優勢是非常明顯的。然而,在雙邊大幅震盪行情下,槓桿代幣產生的磨損會更多。大家可以參考我們製作的兩個教育長圖。圖上都有詳細的計算。

問題八:牛熊槓桿代幣相比平時的合約和現貨有哪些優勢?和 3 倍永續合約相比有何不同及獨特優點呢?
Constance:關於槓桿代幣的優勢和劣勢還是比較明顯的。

第一、不會爆倉,槓桿代幣本質上還是代幣,你買了 100 個槓桿代幣,哪怕這個槓桿代幣幣價從 100 元跌到了 1 分,你還是有 100 個。

第二、買賣槓桿代幣不用像炒期貨那樣繳納保證金就可以達到放大槓桿的作用,只需要像現貨交易那樣買進賣出即可。

第三、槓桿代幣是基於以太坊 2.0 智能合約發行的,所以可以隨時將槓桿代幣提至任何以太坊錢包,還可以將槓桿代幣提至任何已上線槓桿代幣的平臺。

第四、像上一問裏所說的,單邊行情裏由於槓桿代幣自動加槓桿或者降槓桿,槓桿代幣收益是會超過持有 3 倍永續合約的。

所以槓桿代幣是非常適合對槓桿交易不熟悉的小白用戶入門交易的。

問題九:購買牛熊槓桿代幣,是否也跟合約一樣收取交易手續費或管理費,什麼時候收取?具體是怎樣的呢?
Constance:首先,槓桿代幣目前大多是以交易對的形式呈現出來的。那麼,不管是在哪個交易所交易槓桿代幣,都會產生相應的手續費,這個是根據交易所而變的。如果是在 FTX 上交易槓桿代幣,我們收取的是統一的一個交易手續費(現貨和合約一樣)。

但是請注意,不管你在哪個交易所上交易 FTX 的槓桿代幣還是存放在 ERC20 的錢包中,FTX 都會每天收取萬三的持倉管理費,此管理費會在槓桿代幣的淨值中反應出來。該費用會直接在調倉的同時從槓桿代幣的淨值中扣除,所以投資者不會在其他欄目裏看到這一筆持倉管理費。值得注意的是,FTX 槓桿代幣持倉管理費是同類競品的 1/10,大家可以瞭解一下!

問題十:最後一個問題,您怎麼看最近的行情,以及接下來比特幣減半後的走勢?
Constance:減半行情一直是大家最近幾個月討論的熱點,但是我覺得不管看漲或者看跌也好,投資者們一定要做好合理的資產配置做好風控。減半行情更多的是一種信仰充值。我個人認爲,只要有波動,就有賺錢的機會。希望大家不管做什麼方向的交易,都要做好風控管理,注意止盈止損。更專業的小夥伴可以做好對衝,將風險敞口縮小。這是我對這件事情的看法。謝謝大家。

來源鏈接:bitkan.com