解讀美國加密數字金融市場發展趨勢。

撰文:谷燕西,美國力研諮詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者

美國的加密數字金融在 2020 年第 4 個季度出現了快速的發展。這方面最有代表性的趨勢是美國機構對比特幣的大幅買入。同樣在 12 月,Diem 協會宣佈,它已經向瑞士 FINMA 提出了申請,現在正在等待 FINMA 的批准決定。最早在 2021 年 1 月就有可能率先發行基於美元的 Diem 穩定幣。美國的銀行業在 2020 年也出現了加密數字金融與傳統金融的快速融合(見我的文章「監管驅動下,美國銀行業中加密金融與主流金融正在加速融合」)。基於目前發展的趨勢,可以預判美國的加密數字金融市場在 2021 年會有以下的發展趨勢。

第一,比特幣會保持持續的價格增長。現在比特幣已經得到美國機構投資者的認可。金融機構也在不斷地提供相關的基礎設施服務。這些基礎設施服務包括數字穩定幣,託管,交易和結算服務。鑑於市場對比特幣的需求,預計美國市場中的需求會進一步推動比特幣價格在 2021 年的增長(見我的文章「比特幣 2 萬美元,加密數字金融發展的‘引爆點’」)。

第二,會出現更多的數字美元穩定幣。在 2020 年的最後一個月,美國總統金融市場工作小組(President’s Working Group on Financial Markets,PWG)就一些穩定幣的關鍵的監管和監督問題發表聲明。聲明的主題內容就是強調對穩定幣的監管。這個工作小組是由財務部長,美聯儲主席,SEC 主席,CFTC 主席或他們的代表組成。PWG 同樣徵詢並考慮監督美國銀行行業的貨幣監理署(OCC)代理署長的觀點。因此 PWG 的觀點實質上就是美國金融監管的觀點。PWG 的這個聲明一方面在強調此類數字穩定幣必須合規,同時也是對數字穩定幣的進一步認可。鑑於穩定幣相對於現有支付體系的優勢,預期美國市場中因此會出現更多的穩定幣(見我的文章「Amazon 該發行自己的數字美元穩定幣嗎?」)。

在目前市場中的各種美元穩定幣當中,Diem 數字美元穩定幣的推出是個大概率事件。在美國市場中,它會率先應用於跨境領域。這些業務應用包括跨境轉賬,電商購物,加密數字貨幣交易以及打車這樣的零售應用。另外,在 Diem 被瑞士 FINAM 批准之後,預期 Diem 成員增長的速度也會加快。相應地,這會進一步推廣 Diem 數字美元穩定幣的應用以及擴大 Diem 底層區塊鏈的應用範圍。

第三,會有美國商業銀行開始提供加密數字貨幣交易服務。在美國市場中,加密數字貨幣交易服務提供方 Kraken 已經獲得一個銀行牌照。在國際市場上,新加坡的最大商業銀行星展銀行也已經開始提供加密數字貨幣交易服務(見我的文章「爲什麼星展銀行推出比特幣交易?」)。在銀行業領域,傳統的銀行服務已經開始同加密數字金融業務相融合(見我的文章「不需要銀行的銀行業務」)。所以很有可能美國的商業銀行同樣會開始提供加密數字貨幣交易服務。在已經被美國監管認可的加密數字貨幣品種當中,目前只有比特幣和以太坊兩種。但是基於分佈式方式產生的數字資產絕對不會只限於兩種。會有更多的這樣的數字資產需要相應的交易服務。因此對美國商業銀行來說,加密數字貨幣的交易業務有可能成爲一項長期固定的業務。

第四,很有可能推出支付銀行牌照。現在美國貨幣監理署正在計劃推出一個新型的支付銀行牌照。如果這個牌照推出,那麼像 Coinbase 和 PayPal 這樣的公司就很有可能進行申請。因此會出現更多的基於美元穩定幣的支付服務。而且,這會在現有的美國銀行清算體系之外出現另外一個支付清算結算體系。這會對美國銀行業帶來範式性的改變。

第五,美國金融監管很有可能發起幾例像 Ripple 這樣級別的監管訴訟。在市場中目前的各種加密數字貨幣當中,美國金融監管只認可比特幣和以太坊屬於非證券型產品。此前市值比特幣和以太坊之後,排名第三的 Ripple 現在正在被美國 SEC 起訴。預計美國金融監管會對市場中的各種加密數字貨幣逐個定性,或者發起訴訟或者像對 EOS 那樣進行庭外和解(見我的文章「影響 SEC 採取監管措施的因素」)。此外,比特幣的市場價格被操縱的可能性還沒有從根本上進行解決,美國金融監管也一定會在此方面採取措施。這個問題不解決,基於比特幣的 ETF 就很難被 SEC 批准設立。

第六,基於比特幣的 ETF 申請會再次提出。比特幣最近的最高價格已經超過 28,000 美元。這樣的價格很難使它成爲普通投資者的可購買的交易產品。而市場中現在已經開始出現對比特幣的強烈的需求,因此市場中就需要有合適的交易產品供普通投資者持有比特幣。而此方面最合適產品就是 ETF。 ETF 能在美國主流的證券交易所進行交易,能爲普通的投資者購買持有。因此在美國市場中已經有數次努力來嘗試建立基於比特幣的 ETF,但都被 SEC 所拒絕。SEC 主要的理由是 ETF 的申請方無法保證比特幣價格的不被市場操縱,另外比特幣也沒有合適的託管機制。現在美國市場中的託管機制已經開始健全,所以比特幣 ETF 的申請設立通過的概率就比以前要高。

第七,比特幣期權產品的交易量會顯著增長。從股權期權產品的發展情況來看,期權產品交易量會出現大量的增長。而且目前比特幣期權產品的交易量和持倉量都已經開始出現大幅增長的趨勢。在 2021 年,比特幣期權產品同樣會保持持續的增長。

第八,很有可能出現國家級的數字資產交易所申請。目前正在申請成立的波士頓證券型通證交易所 BSTX 已經被 SEC 推遲做出決定。我認爲,SEC 推遲做出決定的部分原因是 BSTX 的設計(見我的文章「從技術底層到組織模式,美國瑞士兩大數字資產交易所比較」)。BSTX 的設計並沒有充分發揮出區塊鏈技術帶來的各種優勢。相比之下,新成立的瑞士數字資產交易所 SDX 則在技術和業務方面都做出正確的決定。所以 SDX 得到了瑞士金融行業的支持。預計在 2021 年,美國市場中會有更合理的數字資產交易所設計,並向 SEC 申請成立國家層面的數字資產交易所。

第九,DeFi 依然會限制在加密數字貨幣領域。最純粹的 DeFi 支持匿名用戶之間的直接交易。但這樣的交易方式不可能被應用於實際的貨幣和資產。若要將 DeFi 應用於實際的貨幣和資產,最基本的要求是在許可鏈或分佈式記賬技術支持的基礎之上運行。另外的兩個基本條件是數字貨幣和數字資產。現在數字穩定幣已經出現,但是市場中還沒有出現被普遍採用的分佈式記賬技術,更不用說在其之上產生的數字資產了。這些基本的要求在 2021 年看來不會實現,因此 DeFi 的應用範圍依然會是在加密數字貨幣領域。

第十,美元 CBDC 肯定不會推出。美元 CBDC 不僅不會在 2021 年推出,在未來的兩三年都不太可能推出。