在牛市的繁華背後,BTC 真實的鏈上數據又描繪了怎樣一幅上漲的圖景?

原文標題:《BTC 鏈上數據透視:78% 的巨鯨地址無支出 日活地址半年增長 40%》
文字及數據:Carol
設計:Tina
編輯:Tong
數據支持:Chain.info

在經過短短半年的熊市後,今年,BTC 以一路上漲的姿態打開了加密貨幣的小牛行情。1 月 1 日,BTC 的幣價還在 4000 美元附近徘徊,但 177 天后的 6 月 27 日,BTC 的幣價已經衝高至 14000 美元附近,目前穩定在 9500 美元上方,最高漲幅達到約 256%,成爲今年以來全球表現最好的資產標的。

誰是本輪牛市的幕後推手?市場上的主流觀點認爲大型投資機構,比如量化對衝基金的參與推高了動了本輪 BTC 的快速上漲。那麼,在牛市的繁華背後,BTC 真實的鏈上數據又描繪了怎樣一幅上漲的圖景?PAData 聯手比特幣網絡一站式數據服務平臺 Chain.info 回顧上半年 BTC 鏈上交易地址及餘額分佈,試圖一窺究竟。

PAData Inghts

  1. 50% 的 BTC 地址餘額少於 10 美元,BTC 籌碼有向千萬美元級「中間層」匯聚的趨勢。
  2. 上半年 BTC 新增地址和活躍地址持續增多,6 月平均每日新增地址約爲 40.22 萬個,半年漲幅約 31.67%,6 月平均每日活躍地址約爲 61.82 萬個,半年漲幅約 39.33%。
  3. 新增地址和活躍地址變化都與當天的收盤價成微弱的正相關。
  4. 幣價高低纔是影響既有持幣者操作的因素,每日振幅基本不影響他們的參與意願。
  5. 幣價與地址活躍度之間的影響能量是基本穩定的,幣價上漲帶動的活躍度,會進一步作用於幣價。
  6. 截至 7 月 30 日,TOP 50 地址的總餘額約爲 203 萬個 BTC,約佔當時流通總量的 11.39%,集中度低於同期 ETH 和 USDT。
  7. 50% 的巨鯨地址平均 59 天發生一次鏈上交易行爲。
  8. 78.31% 的地址沒有歷史支出記錄,只有歷史收入記錄。

50% 地址餘額少於 10 美元 找零餘額或成「死錢」

根據比特幣網絡一站式數據服務平臺 Chain.info 的統計,截至 6 月 30 日,BTC 鏈上共有 2590 萬個地址有餘額,相較今年 1 月 30 日環比上漲了 13.42%。雖然總地址數增幅較爲明顯,但各個餘額量級的地址則增減不一。

若將地址餘額分爲 10 個量級(幣本位),從低到高依次爲 0-0.001、0.001-0.01、0.01-0.1、0.1-1、1-10、10-100、100-1000、1000-10000、10000-100000、100000-1000000,可以發現,前三個低量級地址半年環比增幅超過總體水平,分別達到 14.49%、14.62% 和 13.87%。環比增幅最顯著的量級是 10000-100000 餘額的地址,半年漲幅達到 21.28%。另外,100-1000 和 100000-1000000 這兩個量級的地址在上半年有所減少,環比降幅分別爲-0.42% 和-40%。

但從地址佔比來看,各量級地址基本保持穩定,而且量級越小的地址,總數越多,佔比越高。

比特幣上半年鏈上數據總結:日活地址數增長四成,半數巨鯨每兩個月交易一次

其中餘額量級最小的 0-0.001 的總地址數佔比最高,截至 6 月 30 日已達到總地址數的 50% 左右。如果按 1 萬美元的幣價折算,那這個量級的單個地址餘額也不會超過 10 美元。爲什麼這麼多地址會有如此少的餘額呢?這可能與 BTC 的 UTXO 找零機制有關,因爲系統默認將找零餘額打入一個新地址。地址數量變化的原因十分複雜,上半年這個量級的地址增長顯著,或與 BTC 幣價上漲引發的頻繁交易有關,也可能是投資者自主拆分賬戶或有新投資者入場。

這些疑似找零餘額的地址還可能會引發一個問題,即如果地址持有人足夠分散的話,那麼這些地址內的餘額成爲「死錢」的可能性也越大。按照換算,這個量級的單個地址平均餘額約爲 0.00022BTC,低於 BTC 十年來的平均交易手續費 0.00053BTC,如果個人不是持有多個小額地址的話,連支付交易手續費都不夠,這些餘額可能就此沉沒。根據 Chain.info 的統計,餘額爲 0-0.001BTC 的地址,其總餘額在上半年持續上升,6 月 30 日已經達到約 2810 個 BTC,按照當天收盤價折算,約爲 3037 萬美元。

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上半年籌碼分佈趨向千萬美金級別

不過 2810 個 BTC 依然只在總量中佔據很小的比重,從上半年各量級餘額地址的總餘額佔比來看,截至 6 月 30 日其大約只佔 0.016%。整體而言,餘額量級越高,所屬地址的總餘額佔比就越高。但今年上半年,有幾個量級的地址總餘額佔比變動值得關注。

今年 4 月,1000-10000 量級的地址總餘額佔比首次超越 10-100 量級的地址總餘額,成爲總量中佔比最高的一類地址,4 月 30 日的佔比約爲 26.09%,並且從半年趨勢來看,1000-10000 (按 1 萬美元幣價折算相當於千萬美金級別)級餘額地址的總餘額佔比依然呈上升狀態,而 10-100 量級的地址總餘額佔比則有下降趨勢。

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如果聯動其他餘額量級的地址總餘額佔比變化來看的話,可以看到 100-1000 級的地址總餘額佔比穩居第三位,截至 6 月 30 日約佔 19.29%,但半年趨勢爲下降形態。上半年總餘額佔比同樣爲下降趨勢的還有 100000-1000000 級的地址,截止 6 月 30 日約佔 2.10%,相較 1 月 30 日環比下降約 1.28 個百分點。但是 10000-100000 級的地址總餘額佔比在上半年爲上升趨勢,6 月 30 日約佔 14.58%,較 1 月 30 日環比上升約 2.27 個百分點。

從半年趨勢上來看,餘額小於 10 的地址總餘額佔比基本沒有變化,但除此之外,BTC 籌碼有向中間層(100-100000BTC)匯聚的趨勢,但很難說明這是小量級餘額的地址廣泛增持或頭部巨鯨地址拆分造成的結果還是新資金更多地進入「中間層」的地址。

新增地址和活躍地址持續增多 與幣價弱相關

今年 1-5 月,BTC 每月日均新增地址 [1] 持續增多,但 6 月出現小幅下降。根據統計,今年 1 月 BTC 平均每日新增地址約達爲 30.55 萬個,6 月平均每日新增地址約爲 40.22 萬個,半年漲幅約 31.67%,月均漲幅約 5.28%。

比特幣上半年鏈上數據總結:日活地址數增長四成,半數巨鯨每兩個月交易一次

上半年,BTC 的活躍地址數 [2] 也持續增多。根據統計,今年 1 月平均每日活躍地址約爲 44.37 萬個,6 月平均每日活躍地址約爲 61.82 萬個,半年漲幅約 39.33%,月均漲幅 6.55%。如果不包括新增地址,那麼今年上半年,BTC 每月活躍地址漲幅約爲 56.25%,月均 9.37%,遠高於新增地址。

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這在一定程度上意味着,在本輪 BTC 上漲過程中,老地址更活躍。但是反過來,新增地址和活躍地址的持續增多,是促使本輪 BTC 大漲的原因嗎?

PAData 分析了新增地址數 / 活躍地址數 [3] 與過去一週、過去三天、過去一天、未來一天、未來三天和未來一週幣價、振幅及鏈上交易額之間的關係後發現,新增地址與活躍地址與前後一週內的鏈上交易額都無關。這可能是因爲用戶在交易所裏的即時交易並沒有即時發生在鏈上,只有當用戶提現時才需要進行鏈上結算,這就造成了鏈上交易額與二級市場行情的幣價脫鉤。

從當天的維度來看,新增地址和活躍地址都與當天的收盤價成微弱的正相關,即當日新增和活躍的地址越多,收盤幣價就越高。

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將時間維度放大至前後一週還可以觀察新增地址 / 活躍地址與幣價之間的互動關係。比如,此輪上漲行情吸引更多新人入場或喚活更多老用戶嗎?

從過去一週、過去三天和過去一天的幣價與新增地址和活躍地址數來看,過去一週內的收盤價與新增地址數呈微弱相關關係,即過去一週幣價高,確實能吸引一部分新用戶,但吸引力並不大,反而對老用戶更有吸引力一些,不包括新增地址的活躍地址與過去一週的幣價相關性更顯著。

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那麼這些新增地址和活躍地址對未來一週的幣價有影響嗎?從相關性分析來看,這種影響與過去一週對新增地址和活躍地址的影響相似,這意味着,幣價與地址活躍度之間的影響作用是基本穩定的,幣價上漲帶動的活躍度,會進一步作用於幣價。

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但值得注意和進一步觀察的是,活躍地址數對未來一週幣價振幅的影響大於過去一週幣價振幅對活躍地址的影響,也即,這些被喚活的投資者可能影響未來一週的振幅,投資者人數(視爲與地址數成正比)越多,未來一週的波動性會越大。

78% 的巨鯨地址無歷史支出 BTC 籌碼較分散

根據 Chain.info 的統計,截至 7 月 30 日,餘額 TOP 10000 的地址總餘額已經達到 1030 個 BTC。TOP50 的總餘額約爲 203 萬個 BTC,約佔當時流通總量(17846612.5 個 BTC)的 11.39%,而根據 Etherscan 的數據顯示,ETH 餘額 TOP 50 的總量約佔總流通量的 24.39%,根據 Rich List|Tether 的數據顯示,USDT 餘額 TOP50 的總量約佔總流通量的 35.39%。從橫向對比來看,BTC 目前的籌碼分佈是相對分散的。

比特幣上半年鏈上數據總結:日活地址數增長四成,半數巨鯨每兩個月交易一次

BTC 的巨鯨地址平均存續時間並不長,TOP 10000 的地址從最早出現到最後一次交易時間之間的平均間隔約爲 682.79 天,相當於 1 年零 8 個月。超過一半的地址存續時間約爲 396 天,相當於 1 年零 1 個月。其中個別地址的存續時間已經將近 9 年,而且存續時間的長短與餘額多少並沒有相關關係。

比特幣上半年鏈上數據總結:日活地址數增長四成,半數巨鯨每兩個月交易一次

這些巨鯨地址的交易頻次並不高,平均 123 天發生 1 次鏈上交易行爲,50% 的地址平均 59 天發生一次鏈上交易行爲。總交易次數少於 10 次的有 7739 個地址,大於 100 次的只有 694 個地址。而且巨鯨地址排名越靠後,餘額越少,交易頻次越長,越不活躍。

比特幣上半年鏈上數據總結:日活地址數增長四成,半數巨鯨每兩個月交易一次

巨鯨地址不止交易頻次低,而且很多地址根本沒有歷史支出記錄。根據 Chain.info 的統計,截至 7 月 30 日,TOP10000 的地址中有 78.31% 的地址沒有歷史支出記錄,只有歷史收入記錄。

比特幣上半年鏈上數據總結:日活地址數增長四成,半數巨鯨每兩個月交易一次

交易頻次低且大部分沒有歷史支出記錄有可能與部分巨鯨地址實爲交易所冷錢包有關,比如排名前四的分別是火幣、幣安、Bittrex 和 Bitstamp 的冷錢包。另一種可能則是這些巨鯨地址在比特幣低迷期持續屯幣,但目前尚未有更進一步的數據予以佐證。

數據說明:
[1] 新增地址:當天 0:00-24:00 期間第一次發生交易行爲的地址數。
[2] 活躍地址:當天 0:00-24:00 期間發生交易行爲的地址數(包含第一次)。
[3] 這裏的活躍地址不包括新增地址。

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