簡單分析 Lido、Alchemix 和 Liquity 的運行機制和投資邏輯。

原文標題:《守正出奇》
撰文:匹馬,Continue Capital 聯合創始人

暴富是第一需求。狗啊 shi 啊豬啊之類,圖一樂,不管有沒有,沒什麼太多可研究的,也沒什麼好去 Fomo 或者鄙視的,並且這種出圈效應其實是能帶來大量新人的,包括我也被圈外的人諮詢過此類項目。新人對去中心化 / 無許可這些理念不可能有自己的認知,你要感受水池的溫度最好的辦法就是下水試一下,隔岸觀水,是看不出溫度的,我相信隨着時間的推移,這部分新人總會有些沉澱下來並在下一個週期散發醇香,足夠了。

明顯能感受到市場近期對新上線的一些項目的疲倦狀態,就是一個新項目上市,比如說私募漲了 10 倍 20 倍,如果是去年你可能會說臥槽厲害,什麼東西我研究下,今年就是上線了,漲了,可能只是簡單說一句,哦。轉頭就忘記了,不會再去認真打開網站研究下,因爲套路都熟悉了,就是通過控制流通盤保持一個高估值,剩下的路子,要麼就是需要一個時間消化期再憑藉後期業務起色,慢慢把項目做起來;要麼就是後續在行業裏慢慢喪失競爭力,剩下的就是各種解鎖各種砸盤,慢慢的看項目你要學會看整盤估值,不要僅僅看流通盤,拋開估值只談流通就是騙子,爲什麼有的項目越漲估值會越低越便宜,爲什麼有的項目上線就是頂峯:成長決定一切。市場項目進入迸發期,很多都是在融資新聞裏看到,然後就沒有然後了,雷同項目太多,又沒有太大的新意,這種其實反而是利好各個賽道龍頭。沒有競爭力的項目只活在對標的世界裏,做出來的東西很難讓人記住,更別說使用了。

接下來言歸正傳還是說下幾個相對看上去不錯的。

Lido:Paradigm 的重磅介入成了 Lido 起勢的導火索。其實隨着 ETH 轉 POS 的漸行漸近,Staking 市場會逐漸浮出水面,並且不僅 ETH2.0,衆多 POS 項目比如 Dot,Ada,Atom 等等耳熟能詳的重磅項目都會面臨 Staking 新經濟模型的大爆發,這裏面解鎖萬億 Staking 市場的流動性就成了勢在必行之勢。

Lido 是基於 ETH2.0 Beacon Chain 建造,用戶無需鎖定 ETH 的同時獲得 Staking 收益,可以 1:1 獲得 stETH。項目的關鍵在於生態的搭建,就是兌換出來的 stETH 是需要其他項目認可並自由使用(如 stETH 可以在 MakerDAO 中鑄造 DAI)現在有 Curve 中 ETH-stETH 池,Tearn 中 crvstETH 池,接下來 AAVE Makr 等生態項目都可順勢擴展,這正是 Lido 的先發優勢,從各項數據看發展勢頭很好,當然項目本身整盤估值也比較高,並且私募和團隊份額較大。

匹馬談加密貨幣項目投資邏輯: Lido、Alchemix 與 Liquity

Alchemix:未來的現金流拿到今天來用,這個有時候想想是挺神奇的,一個生息資產 / 抵押品站在時間這邊就變成了現金。用戶通過將 DAI 存入 Alchemix 智能合約(也就是 Vaults 中)以 1:1 鑄造 alUSD,最多可借 50%的 DAI 存入量,沒有清倉風險,貸款是通過 ydai 產生的利息償還。

我舉個例子你就好明白了,比如我現在挖礦交電費或者想買輛車需要一筆錢,大概需要 5 萬 Dai,但是我又不想出售我的任何資產,包括穩定幣,那現在可以通過 Alcx 實現:我把 10W Dai 存到 Alcx 的 vaults 中,這樣我就可以借出來 5W alUSD,我這 5W alUSD 可以用來繳電費或者買車,立馬可用,按照現在的收益情況我只需要等待 3 年左右,就可以靠 yDai 收益自動償還貸款,3 年後債務償還我的 10W Dai 就可以取回來了,當然這個期間你都可以隨時償還。

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創始人 Scoopy 也做過一個解釋

  1. 本質上講,Alchemix 是建立於 YFI 之上的客戶數據平臺(CDP system)。用戶將 DAI (及其他穩定幣)存入 Alchemix 以獲取 alUSD。alUSD 是一種以流動性挖礦收益爲基礎的貨幣。
  2. 與衆不同的是 Alchemix 非常靈活。沒有最短的鎖定時間和到期日期。可以隨時用 alUSD 或 DAI 償還 alUSD 債務以退出頭寸。
    3.YFI 產生的收益會自動歸還債務。

Alchemix 將 YFI 收益以合成資產 alUSD (同時也是債務)的形式釋放出來,釋放了存在 YFI 中挖礦穩定幣的流動性並可以在任何時間贖回。

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當然 Alchemix 還有其他一些不確定因素,比如收益能力穩定性,團隊匿名,alUSD 的是否長期穩定 1 美金,alUSD 使用場景的豐富程度,以及合約本身的安全問題等等,我們用動態的發展眼光看待問題好了,畢竟目前的 DeFi 體系內做創新也很不容易,代幣整盤估值是比較高的,但是好處是未來大量的代幣(80%)還是給到社區,單幣 APR 都有 166%。這是跟 Lido 不同的地方。

Alchemix 代幣分配:

  1. 60% 的代幣給到社區,這部分主要通過四種 Staking 方式來獲取
  2. Alchemix DAO 組織:20% ,其中 5% 的代幣會用於 Bug 懸賞,15% 會在 3 年後獲取,並由社區決定這部分代幣的用途
  3. 20% 代幣分給開發團隊專屬的池子,項目方解釋這一行爲主要是爲了吸引更多開發人員加入到 Alchemix 生態系統,開發人員可以提交潛在 DApp 或生態系統 / 基礎設施應用的提案,如果獲得批准,將獲得資金幫助,同時所有的代幣都是三年非線性產出。

匹馬談加密貨幣項目投資邏輯: Lido、Alchemix 與 Liquity

Liquity:改良版 MKR 吧,更低的抵押率,也就是 ETH 釋放更多的生產能力,跟 MKR 還有不一樣的是貸款是無息的,取而代之的是用戶在借款時用一筆 0.5% 的費率代替,我們現在對這種項目理解起來都比較容易,因爲有了 MKR,COMP,AAVE 的市場教育,並且產品也簡單,項目整體需要一定的時間消化上線的高估值以及在行業內拓展邊際,目前收益率 30% 左右,考慮到 200% 的抵押率,單幣 ETH 收益率就是 15%,可以跟 stETH 收益率做比較,不過這個相對簡單些。

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還有幾個 Pendle,Degate,Trubit 也關注下等更多產品出來,想到哪寫到哪吧,enjoy it。