方舟投資 Cathie Wood 認爲,隨着越來越多機構採用比特幣,政府的態度應該是「監管後積極發展」,而不是禁止。

撰文:James Chiu

避險基金大佬瓊斯(Paul Jones)創辦的羅賓漢基金會(Robin Hood Fundation)和最大投行摩根大通於前(16)日舉行了《Robin Hood Investment Conference 2021》。這場投資會議邀請了許多產業龍頭,包括全球最大避險基金橋水基金創辦人達里奧,方舟投資的女股神、FTX 創辦人 SBF、聯準會前委員華許等一衆大咖。以下是筆者的整理。

這場投資會議從央行貨幣政策、總體經濟、大宗商品、投行思維、未來產業趨勢,由上至下解析未來的金融局勢,加密金融和區塊鏈產業也在討論的範圍之內。講者包括橋水基金創辦人達里奧(Ray Dalio)、方舟投資女股神伍德(Cathie Wood)、FTX 創辦人 Sam Bankman-Fried 等產業領袖。

筆者整理了三場和總體經濟、加密市場訊息較爲相關的三場座談,分別是達里奧的《美股是泡沫嗎? 》、女股神伍德的《投資哲學和加密預測》及 FTX 創辦人 SBF 的《數字化未來》。

美股是泡沫嗎?

美國聯準會(Fed)的 FOMC 會議於昨(17)落幕,據會後聲明,目前的貨幣政策仍未改變,基準利率和購債規模都不變,看起來 Fed 依舊認爲通膨僅是短期現象,真的嗎?

根據利率點狀圖,18 位決策官員中,有 13 位預期在 2023 年會加息,其中 7 位更是認爲會加息兩次,這代表 Fed 已經從鴿派逐漸轉爲鷹派。而從經濟數據來看,Fed 也不得不這樣做。五月份生產者物價指數(PPI)和消費者物價指數(CPI)都超過經濟學家預期,通膨過熱已經變成 Fed 不得不處理的問題。

對一般投資人來說,不管是通膨升溫導致的停滯性通膨,或是縮錶帶來的熱錢退場,都很可能導致資產泡沫,其中,美股就是龍頭指標。

那,美股現在會是泡沫嗎?

橋水基金創辦人達里奧在投資會議中表示,在過去 50 年的投資生涯,他看過了許多資產泡沫,而從這些經驗中,他得出了「六項泡沫指標」,包括:

  1. 以傳統指標衡量,資產價格過高
  2. 資產價格波動高,且持續下降
  3. 新買家已經進場
  4. 牛市情緒明顯
  5. 買家以高槓杆融資方式購買資產
  6. 買家 / 交易經常會延遲支付

達里奧指出,資產價格過高是指用傳統估價指標來看,資產價格明顯高於估值,但他也表示,資產價格過高僅是泡沫爲必要條件之一,不意味泡沫會立即破掉。

從過去經驗來看,資產價格過高(每年配息和股價不匹配)可能會維持一段時間,直到泡沫被戳破的時間到來。接下來就是依據其它指標判斷。包括資產價格波動高(籌碼換手劇烈),擦鞋童理論(是否連酒吧的陌生人都開始談論起股票),投資人是不是開始以高槓杆撬動投資,獲得最大利益等。

以目前狀況來說,達里奧認爲,美股並不到泡沫的階段,但有些科技股(成長股)確實已經符合第 3、4、5 項了。

另外,達里奧也指出,現在某些科技股的泡沫雖然不到 1929 年、2000 年那種程度,但已經遠遠超過 2008 年的次貸危機。

羅賓漢投資會議 2021:達里奧、女股神、SBF 如何看美股和加密貨幣發展?圖片來源:橋水基金

女股神的投資哲學和「加密展望」

衆所周知,方舟投資的投資哲學就是找到「破壞式創新」的企業,而女股神伍德在會議中進一步闡述了較詳細的概念。

伍德總結了五大創新平臺、十四項新科技。

五大平臺包括 DNA 定序、機器人技術、能源儲存、人工智慧、區塊鏈。

十四項技術則包括深度學習、虛擬技術、電動車、自駕技術、癌症篩檢、細胞治療、基因科學、3D 列印、雲端運算、大數據、比特幣、數字錢包、無人機、航天科技。

她認爲,這些平臺和技術將會在未來開始整合,進而創造跨界優勢。

以特斯拉爲例,電動車帶來能源革命,而從電動車衍生的自駕車運用了人工智慧,再加上大數據收集和雲端運算,輔助了自動駕駛技術,而接下來就會改變運輸業的結構。

在討論到區塊鏈產業時,伍德將比特幣定義成加密市場中的「儲備貨幣」(Reserved currency),這是因爲比特幣是所有加密貨幣網路中最安全的,即使近來比特幣價格受到了能源議題干擾,導致許多企業都暫停購買比特幣,但這對比特幣來說未必是壞事。

伍德表示,比特幣的高價值會讓更多投資人開始投資太陽能等綠能產業,而挖礦活動和再生能源將因此互利成長。

事實上,在方舟投資的試證模型中(下圖),他們認爲比特幣的挖礦模型可以將間歇性電力資源轉化成具有一定負荷能力的發電站,所以,電力商或許可以將比特幣挖礦變成服務項目之一,這樣就可以更有效地利用再生能源。

另外,近來許多投資人會擔心政府是否會嘗試關掉比特幣網路,對此,伍德則認爲不太可能。她認爲,區塊鏈產業已經是未來趨勢,而且有越來越多的機構都已經採用比特幣,所以政府的態度應該是「監管後積極發展」,而不是禁止比特幣。

羅賓漢投資會議 2021:達里奧、女股神、SBF 如何看美股和加密貨幣發展?圖片來源:Ark Investment

SBF 對於區塊鏈產業的預測

談完比特幣後,是該來談談資產數字化和區塊鏈產業未來發展了。

該場投資會議的主辦瓊斯(Paul Jones)本身在資產配置中,就持有 5% 的加密貨幣,因此也對產業發展格外重視。

對於 DeFi 未來發展,FTX 創辦人 Sam Bankman-Fried 坦承自己無法預測,但他確實瞭解到,許多的商品、資產正在數字化,世界確實在試着打造新的數字應用體驗,這包括了價值儲存或是支付功能,

「如果你跟我說,未來全世界的商品都將數字化,並放到區塊鏈上交易,那我會感到很訝異,但我確實認爲,如果區塊鏈技術持續進步,那這個產業的數字化應用發展是很有潛力的。」

SBF 舉例,如果將社羣平臺搬到區塊鏈上,因爲區塊鏈上的應用都可以互相串接,這樣就可以將所有個人常用平臺整合在一起。這樣就不需要時時刻刻檢查各種社羣平臺,也不需要擔心個資、對話受到濫用。

另外,他也提到 DeFi 的最大優勢:可組合性。由於 DeFi 或是其他應用程式都是公開透明的開源程式,這讓工程師可以串連可種應用,就像樂高一樣,區塊鏈應用程式可組合性極高,而 DeFi 更是如此,很容易串接後就形成了新的功能、新的生態,過去一年也證明 DeFi 的可塑性極高。

這種可組合性在 DeFi 以外的世界幾乎很難存在。(在傳統金融裏)每次雙方應用要整合時,過程都很漫長、繁瑣,這不是一個好的使用者體驗。

不過 SBF 認爲要真正走到那一步,還有一段時間。目前要克服的問題就是區塊鏈的「可擴展性」。

SBF 表示,只要是大型企業,像是推特、Facebook、VISA、Master Card、紐約證交所、CME 等等,都需要巨量的交易吞吐量,每秒鐘可能會需要上百萬的交易吞吐量,很顯然目前的區塊鏈效能還做不到,比較接近可能就是 Solana。

如果將全世界 1% 左右或超過 1% 的產業,搬到區塊鏈上,那麼每秒鐘可能會需要數百萬次的交易。而目前的區塊鏈的每秒交易量就是無法達到要求。

而 Solana 可能是目前最接近這個要求的區塊鏈。目前 Solana 的 TPS 峯值爲 50,000 (每秒可容量 5 萬筆交易),而這個峯值還會不斷增加。