如果從比特幣算起,區塊鏈發展已有十餘年。除了比特幣的石破天驚之外,區塊鏈最新的真正意義上的轉折點是智能合約平臺的誕生。智能合約平臺帶來了新物種,目前最重要的是金融和遊戲方面。

遊戲方面主要以非同質代幣爲主,這個方面藍狐筆記之前也有過很多論述,未來會圍繞非同質代幣的生成和交易形成較大的價值領域,目前還處於初級階段,不過交易市場已經穩住腳跟。而金融方面以 DeFi 爲主。最近有不少“藍狐筆記”的讀者反饋,DeFi 有些複雜,但又很希望瞭解什麼是 DeFi。今天,藍狐筆記簡要解讀一下 DeFi。

什麼是 DeFi?

在理解 DeFi 的重要性之前,我們先來理解什麼是 DeFi。它來源於英文中的 decentralized finance,DeFi 是這個詞組的縮寫,如果直譯是“去中心化金融”。但實際上,稱爲“分佈式金融”或者“開放金融”更合適,因爲,從本質上,還不存在完全的“去中心化”金融,大多數都是不同程度的中心化和去中心化的結合。不過 DeFi 已經約定俗成,更適合傳播。

那麼具體來說,DeFi 是什麼?它一般是指基於智能合約平臺(例如以太坊)構建的加密資產、金融類智能合約以及協議。這些資產、智能合約以及協議能夠像樂高一些組合起來,因此,也被稱爲“貨幣樂高”。

DeFi 是加密史上第二個突破

加密歷史上的第一個突破是比特幣,它通過對密碼學、共識機制、點對點網絡、激勵機制等恰如其分的運用,完成了無須第三方參與的價值轉移。從目前看,基本上實現了價值存儲和轉移的初級階段,是加密歷史上最耀眼也是最成功的第一個突破。

而 DeFi 可以算得上第二個突破,雖然它還沒有達到比特幣的高度,但它已經初具規模,且有成長的潛質。

DeFi 爲什麼會是加密史上的第二個突破

想要理解 DeFi,首先要理解它爲什麼會存在。它的存在是因爲它能滿足一些人的金融需求,而這些金融需求是傳統金融無法滿足的。

  • 不透明的金融和經濟危機

金融的核心對象是貨幣。而貨幣是人類社會在發展過程中自發產生的,並非與生俱來。人類一開始的交換是物物交換,但物物交換最大的問題是效率低下,因爲要找到兩個剛好都有物品匹配需求的人很難,一位需要鞋子的漁夫和一位需要穀物的鞋匠之間很難達成交易。

即使需求匹配,一雙鞋子可以換多少斤魚?怎麼計價又是一個問題。所以,貨幣的需求出現了,人們需要一個通貨在不同的物品之間實現交換,這個通貨成爲交換媒介,而且還能存儲價值,不能今天能買 10 條魚的貨幣明天就只能買 1 條魚了。

人類歷史上有過貝殼、貴金屬、金銀等通貨,發展到了今天,就是法幣。傳統金融通過中介機構的整合和運作,提高了市場的效率,實現了更好的資源配置。但同時,也由於中介機構的存在,傳統金融體系也產生了很多問題,比如不透明、濫發等。這導致過度的債務和過度的通脹,一旦經濟發展停滯或者經濟分配存在過度不均,且債務結構沒有及時消化,就很容易爆發經濟危機。

而在當前中介化爲主導的金融結構中,經濟危機似乎很難避免,周而復始。而區塊鏈的核心是透明化和分佈式,這導致它有機會改變當前的金融結構的現狀。這就是 DeFi 爲什麼未來可以發揮作用的關鍵所在。

  • DeFi 的不一樣

迄今爲止,DeFi 還遠遠談不上成功,甚至跟比特幣所取得的突破相比,都還很初級。其量級跟傳統金融相比,連九牛一毛都算不上。但爲什麼它會很重要?

DeFi 的目標是構建透明化的金融系統,向所有人開放,且無須許可,不用依賴於第三方機構即可完成金融的需求。例如借貸、交易、支付以及衍生品等。

它是開放金融,這也是區塊鏈的基礎設施所帶來的,也是來源於比特幣的靈感。它最重要的特點,就是可驗證和透明。通過區塊鏈,人們可以驗證在上面發生的每個交易,這也帶來了透明化。

  • DeFi 是貨幣樂高

有了基本的樂高模塊,每個人都可以根據自己的需求組裝出不同的東西。DeFi 中的智能合約也是這樣。通過各種不同的資產、合約以及協議,可以組裝出新的項目,給用戶提供新的產品和服務。

例如 Compound 是基於以太坊的借貸市場。在這個市場上,可以借貸 ETH,也可以借貸由 MakerDAO 生成的穩定幣 Dai,還可以借貸由美元抵押生成的穩定幣 USDC。當用戶向 Compound 提供 Dai,用戶可以收到 cDai 代幣。cDai 代表了用戶的 Dai 以及由此產生的利息。

cDai 本身也是代幣,這意味着兩個事情,一是 cDai 可以在市場中流通,持有者可以獲得收益。例如,如果你通過 Dex 例如 Uniswap 用 ETH 交易 cDai 並持有 cDai,那麼你就可以獲得 cDai 的收益。二是,它可以被其他的智能合約使用,例如 cDai 可以被 Uniswap 使用。MakerDAO 上抵押 ETH 或 BAT 可以生成 Dai 代幣,而將 Dai 放入 Compound,可以產生 cDai,而 cDai 可以在 uniswap 上跟其他代幣進行交換。這是貨幣樂高的簡單例子。

  • DeFi 是傳統金融的平行世界

傳統金融有其中介的優勢,通過服務獲得了很多人的信任。這能滿足現實世界中很大部分人的需求。而這個世界上,還有一部分人希望自己來掌控金融服務。這也是 DeFi 存在的關鍵。爲了服務於這部分人,DeFi 正在構建一個跟傳統金融平行的世界。

例如 Compound、Dharma、Maker 等在提供加密資產的借貸服務,這就類似於傳統銀行的加密版本,也就是 DeFi 銀行。像 Uniswap、Kyber、Bancor 等項目提供資產的兌換服務,類似傳統金融世界的納斯達克、紐交所等交易所,它們是 DeFi 版本的交易所,只要擁有加密資產和錢包就可以進行兌換。

  • DeFi 不僅僅是傳統金融的平行世界

DeFi 不單是傳統金融在加密世界的映射,它還呈現出新的特徵。例如,它通過資金池實現快速兌換;它的借貸利率可以實現即時調整,可以隨時加入或退出,沒有傳統借貸的借貸期限等。又例如,其借貸收益是通過其代幣來體現,而如果用戶購買了該代幣,本質上也可以享受到該代幣的借貸收益,相當於將債權代幣化並實現了流通,這些都大大加速了資產的流動性。DeFi 的無須許可和透明性這也是傳統金融無法企及的。

由於 DeFi 是用戶跟區塊鏈上的一系列智能合約進行交互,人們可以利用它的透明和無須許可特性獲利,比如通過 DEX 的聚合實現最優價格的交易;通過借貸協議的聚合實現最好的利息收益。

借貸業務看,DeFi 當前的借貸需要超額抵押才能實現借貸。由於所有的借貸和清算過程都由協議來強制執行,所以,不用擔心違約,也無需第三方參與。同時,由於省去中間環節,出借人可以獲得更高的收益,借入人可以獲得更好的利率。

當然 DeFi 並非沒有風險,這也是它相對於傳統金融的不足。雖然傳統銀行也有破產風險,但相對來說,它具有穩定性和可預測性。而 DeFi 的項目可能會面臨黑天鵝事件,例如加密資產在短時間內極速下跌,導致來不及清算產生崩潰風險;此外如果代碼存在漏洞,可能會導致黑客攻擊的風險等。

  • DeFi 和傳統金融的融合

目前看,DeFi 是一部分人的需求,並不是所有人的需求。並不是所有人都具有管理加密資產的能力和意願。更有可能的情形是 DeFi 和傳統金融形成融合,各自都有用戶羣體,傳統金融可以利用 DeFi 的特性實現流動性,DeFi 可以利用傳統金融的資產、合規等來實現規模的擴展。

USDC 就是 DeFi 和傳統金融結合的一個案例。當前 USDC 在 DeFi 中借貸業務量僅次於 ETH,甚至超過了 Dai。USDC 將傳統世界的貨幣輸入到 DeFi 中,形成一種穩定幣,然後通過 DeFi 的無須許可、快速流通、透明等特性來發揮其作用。

傳統金融需求有其歷史慣性,從今天來看,DeFi 如果沒有傳統金融的參與還很難擴展,雖然這是很多理想主義者和極客們不願意看到的,但現實世界中能夠讓 DeFi 發揮最大作用的地方就是幫助傳統金融通過區塊鏈的無須許可和快速流通實現資產的更快流動,從而讓很多原來固化的資產獲得新生。

即使是 Dai 也無法做到純度 100% 的去中心化,因爲它的安全需要 MKR 代幣持有人的治理,需要防止對它的預言機攻擊等,這些都需要一定程度上的中心化來維持安全。

DeFi 本身是開放金融,是新的形態,它可以充分利用區塊鏈透明、開放和不可篡改和無須中介的特性,而不必排斥傳統金融世界,如果兩者能夠找到融合方式,會產生全新物種。

隨着現實世界資產在 DeFi 上流通,這一點會越來越明顯。比如,如果你購買了某個房子的 100% 的代幣,但房子涉及到現實中的很多法律權利和義務,無法僅僅通過代幣轉移就自動獲得所有的權益,這需要藉助於傳統的法律執行來解決爭議。

  • DeFi 與智能合約平臺

當前的 DeFi 項目絕大多數都是基於以太坊公鏈構建的,其中最重要的原因是基於以太坊區塊鏈構建具有一定的安全性、底層資產價值以及開發者生態支持。

DeFi 項目是貨幣樂高,它需要有一個很好的基石。比特幣雖然市值最高,但它無法做到像以太坊這麼靈活,無法構建複雜邏輯的智能合約。

以太坊的市值賦予其安全性,加上它是智能合約平臺,這導致 DeFi 在以太坊上有了發展的土壤。這一點從當前 DeFi 的主要項目也能看出來。

當然,這意味着其他的公鏈沒有機會嗎?不一定,事在人爲。這裏的核心邏輯並不是 tps,而是安全。所以,其他的公鏈如果要達到甚至超過以太坊的 DeFi,首先要做的事情是實現公鏈的安全性,其核心的前提之一就是鏈的價值規模的提升。期待百花齊放的 DeFi。

  • DeFi 的參與和用戶習慣

由於 DeFi 是無須許可的,它意味着任何人擁有加密資產都可以參與 DeFi。例如,如果一個用戶擁有 Dai、USDC、ETH 等資產,可以將加密資產存入 DeFi 項目,獲得利息收益。這些通常是通過鏈上的操作完成,無須第三方參與,用戶擁有很大的參與自由度、便利性以及速度。

目前通過 DeFi,人們可以實現借貸、交易、支付和期貨等業務,但對於大多數沒有加密錢包使用經驗的普通用來說,它存在一定的門檻。它需要用戶具有一定的管理資產的能力和經驗。

不過,隨着越來越多的 DeFi 項目簡化其操作流程,使用越來越簡單,一旦人們使用了 DeFi 產品,使用的難度會逐步降低。一旦形成使用習慣,會有越來越多的人進入到 DeFi 領域。

DeFi 項目現狀

  • 從借貸、DEX 到衍生品

當前的 DeFi 項目涉及到借貸、DEX、金融衍生品等業務,按照撰稿時鎖定的加密資產規模來看,鎖定的加密資產一共達到 6.86 億美元,其中鎖定的 ETH 近 270 萬個,BTC1400 個,DAI 2200 多萬美元,已經運行的項目近百個,鎖定資產超過 100 萬美元的項目達到 16 個。

這 16 個項目也是當前 DeFi 的主要項目,包括 MakerDAO、Synthetix、Compound、InstaDApp、Uniswap、dYdX、Nuo Network、Lightning Network、Bancor、WBTC、Kyber、bZx、Nexus Mutual、Set Protocol、DDEX、Dharma。

  • DeFi 三小巨頭

如果按照當前鎖定資產的價值看,MakerDAO、Synthetix 以及 Compound 當前(藍狐筆記撰稿時)鎖定的資產分別達到 3.29 億美元、1.76 億美元以及 9960 萬美元,是當前 DeFi 的三小巨頭,剩餘的項目跟前三差距較大。

但是 DeFi 格局遠未確定,還有新的智能合約平臺加入,還有新的項目誕生,這個領域纔剛剛開始。因此所謂的“三小巨頭”也只是當前的暫時領先者,未來會有更多的項目脫穎而出。

結語

DeFi 會載入加密史冊,因爲它真正實現了產品和市場的匹配。迄今爲止,加密歷史上有兩次產品和市場的匹配,一是比特幣,二是 DeFi。雖然 DeFi 還很小,但按照目前它“貨幣樂高”的發展趨勢,它既試圖構建一個跟傳統金融平行的領域,也試圖跟傳統金融結合實現新的特性,這是一個非常有趣且值得深入探索的領域。

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