在有可能推出美元穩定幣的各類公司當中,美國商業銀行是最有可能率先推出美元穩定幣的。

撰文:谷燕西,美國力研諮詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者

最近的美國總統金融市場工作小組和美國貨幣監理署的關於穩定幣的聲明都表明美國政府在近期內不會開發美元 CBDC,而是會由創新行業提供美元穩定幣。鑑於目前市場對美元穩定幣的強烈的需求以及穩定幣會帶來的巨大的改變,預計在 2021 年,美元數字穩定幣會有加快的發展。在有可能推出美元穩定幣的各類公司當中,美國商業銀行是最有可能率先推出美元穩定幣的。

不只是另外一個支付工具

對於美國商業銀行來說,美元穩定幣並不僅僅是另外一個支付手段(見我的文章“美國貨幣監理署的政策影響的不只是美元數字貨幣”)。支持美元穩定幣運行的金融市場基礎設施對美國商業銀行的影響更加重要。這個新型的金融市場基礎設施會是依據分佈式記賬技術而建設。在這個基礎設施之上,會有數字穩定幣,也會有其它的種類更加豐富的數字金融產品,同樣也會有數字穩定幣同這些數字金融產品之間的交易。因此對於美國商業銀行來說,必須首先進入這樣的加密數字金融生態,然後才能在這個生態中開展業務。而且未來可能開展的業務絕不僅限於銀行目前開展的業務。

批發與零售美元穩定幣

貨幣的批發應用領域是機構之間的貨幣往來。這個領域本身就一直受到高度的監管,支持這個領域的技術體系也非常發展,這個領域中的各個機構之間的合作也是長期和密切的,因此對於貨幣的批發應用領域,在一個新的技術體系之上,使用貨幣的一個新的形式來爲它們之間的業務提供更加便捷的方式,這樣的推進就可以是非常有計劃和規範的。而且這個領域也已經在區塊鏈和加密數字金融的應用方面很早就開始此方面的工作,譬如 JP Morgan 推出的 JPM Coin。所以在美元穩定幣的批發應用領域,商業銀行之間會有比較有秩序的發展。

在美元穩定幣的零售應用領域,可供的選項很多,因此就會存在着更多的創新的空間。

發行方很有可能是聯盟

現有的美元穩定幣發行的組織類型包括獨家經營和聯盟推進兩種方式。JPM Coin,PAX 和 GUSD 都是一家公司獨自推進的。USDC 是由一個聯盟來推進的。即將推出的 Diem 美元穩定幣是由一個協會推進的。在區塊鏈時代,聯盟性質的組織更適合於商業的發展(見我的相關文章“從蘋果和公司談數字金融生態的經營組織形式”和“下一個基於區塊鏈的跨國界的金融聯盟”)。對於新推出的數字美元穩定幣,其推進的組織形式很有可能是一個聯盟,而不是一家單獨的公司。只有聯盟才能使得新推出的數字美元穩定幣得到廣泛的支持和應用。而獨家經營的方式很難在當前推進一個穩定幣的流通了,即使對於亞馬遜這樣體量的公司來說也是如此。

一定會同應用場景聯繫更加緊密

商業銀行的一個劣勢是金融應用同場景聯繫不夠緊密,在使用的便捷性方面也有很大的改進空間。這就是爲什麼第三方支付工具以及數字美元穩定幣得到市場歡迎的主要原因。現在商業銀行推出數字美元穩定幣,其最佳的策略就是同應用場景實現更加緊密的結合。也就是說,在支持數字美元穩定幣的公司當中應該有迫切需要數字美元的應用方,如電商,加密數字貨幣交易,遊戲和社交網絡等等(見我的文章“Amazon 應該發行自己的數字美元穩定幣嗎?”和“爲什麼說 Google Pay 的戰略選擇是錯誤的?”)。對數字美元最迫切需求的場景是在跨境交易。如果在這些領域中提供服務的公司共同支持一個數字美元穩定幣,其成功的概率就大很多。

底層的技術

對於商業銀行來說,控制和管理風險是其業務的基本準則。這體現在銀行業務的各個方面。在技術底層的選擇方面同樣如此。

發行美元穩定幣首先需要選擇底層技術。我認爲新的數字美元穩定幣沒有可能在公鏈上發行。公鏈的匿名加入,自由使用數據公開的特點不可能使它作爲美元穩定幣的支持基礎。現有的在以太坊等公鏈上發行流通的美元穩定幣或許在合規的前提下能應用於一些場景。但對於美國商業銀行來說,沒有可能會選擇在公鏈之上開展業務。對於市場中現有的一些聯盟鏈技術底層來說,如果其中的一些在合規方面有風險,也肯定不會作爲新的美元穩定幣的技術底層。我認爲市場中可選的技術底層包括 R3 的 Corda 和即將推出的 Dime 區塊鏈底層。但是對於美國商業銀行來說,它們新發行的穩定幣會是 Diem 穩定幣的競爭對手。因此發行方不會選擇 Diem 區塊鏈發行自己品牌的數字美元穩定幣。由於 Corda 本身從一開始就是作爲支持金融行業業務的而設計的,因此新的數字美元穩定幣很有可能採用 Corda 作爲底層技術。