DeFi 流動性挖礦掀起了浪潮,但是浪潮之後呢?

原文標題:《觀點丨流動性挖礦是否已成爲 DeFi 新趨勢?》
撰文:Citadel.One
編譯:Liam

去中心化金融 (DeFi) 在過去幾周成爲了一個熱門話題,有人猜測我們會看到類似 2017 年 ICO 的漲勢。DeFi 市場的用戶和交易量都在快速增長,尤其是借貸領域。出現了一個新的趨勢——「流動性挖礦(yiedl farming)」——在 DeFi 協議上出借代幣,或者成爲做市池的一部分,以賺取高額回報,往往比一般的商業銀行儲蓄賬戶的利率高出許多倍。這一趨勢吸引了很多人的關注,已經有一些指南指導如何在不同平臺上「出租」不同資產,例如,Maker, Compound, Curve, Ren Protocol, Curve, Synthetix, Balancer 等等。DeFi 流動性挖礦通過利用多個協議的槓桿,通過平臺原生代幣的借貸獲得獎勵,從而進行復利。

在某些項目的代幣增長迅速的情況下,DeFi 領域的利率看起來非常有吸引力,有的情況下,用戶可以參與多個 DeFi 平臺,進一步提高自己的 APY (年利率)。當然,我們現在看到的利率是市場不成熟的結果,隨着市場規模和體量的增長,利率會隨着時間的推移而下降。

我們現在看到的 DeFi 市場的快速增長可以歸因於以下幾個因素:

  • 3 月中旬以來,DeFi 市場的穩定增長。
  • Coinbase 宣佈未來支持許多 DeFi 項目。
  • Compound (COMP)代幣發行。

市場成長

過去幾年,去中心化金融(DeFi)已經成爲區塊鏈社區中一個重要且備受重視的方向。根據 DeFi pulse,2 月份 DeFi 項目的總鎖定價值(TVL)首次突破 10 億美元,但在比特幣暴跌後,價值在次月回落。然而,在過去的一個月裏,DeFi TVL 打破了之前的記錄,如今達到 16.7 億美元。雖然以傳統金融行業和加密市場的標準來看,這是一個相對較小的數額,但這也清楚地表明,市場看到了 DeFi 行業的潛力。

DeFi 市場迅猛發展,會是 ICO 一樣的泡沫嗎?

以太坊繼續在 DeFi 領域佔據主導地位,大多數主要的 DeFi 協議都是建立在以太坊上的,而且新的項目一直在推出。此外,與 DeFi 相關的複雜交易在過去兩年中增加了 5 倍。以太坊分析公司 Covalent 預測會發生「動盪(flippening)」事件,即 DeFi 交易超過普通的 ETH 轉賬。

市場業績

DeFi 市場迅猛發展,會是 ICO 一樣的泡沫嗎?source:coinmarketcap.com

從上表可以看出,Kyber Network、0x、Synthetix、Aave、Loopring、Bancor 等 DeFi 項目在周度、月度和 3 個月時間段的表現都大幅優於以太坊和比特幣。

DeFi 一直是加密世界發展快速的領域,雖然 DeFi 生態系統的市場份額遠不及一般的加密市場,但新的借貸和盈利方式讓他們備受關注。人們的興趣體現在這一領域的幾個新舊項目的爆發式增長上。

Coinbase 公告

6 月 10 日,Coinbase 透露,他們正在探索增加 18 種新加密貨幣的可能性。Aave(LEND)、Bancor(BNT)、Compound(COMP)、Numeraire(NMR)、Keep Network(KEEP)、Ren(REN) 和 Synthetix(SNX),這些都是去中心化金融領域的一部分。

雖然交易所的公告中說他們只是在評估是否上線那些代幣,但在該公告發布後,上述資產都經歷了上漲。僅在公告當天,部分代幣就上漲了 10%,交易量快速增長。

這些代幣受益於衆所周知的「Coinbase 效應」——被交易所提及或上市的幣種,暫時上漲(因爲在 Coinbase 的上市往往會帶來交易量的增長),這也反映了市場上投資者的「情緒」。雖然 Coinbase 上市或提及的幣種在炒作風波停息後,其交易量會與行業其他幣種接軌,並出現回調,但這仍是市場的刺激因素之一。

Compound (COMP)代幣發行

幾天後,在 Coinbase 給 DeFi 提供了一個小小的助力後,基於以太坊的 Compound 和 Balancer 公開發布了他們的原生代幣。而此次發佈活動產生了相當大的交易量,並進一步進行了圍繞 DeFi 項目的宣傳。投資者們積極搭上宣稱的「列車」,開始參與協議,試圖從這個蓬勃發展的市場中獲取儘可能多的利潤。

DeFi 市場迅猛發展,會是 ICO 一樣的泡沫嗎?

Compound 成爲了最受歡迎的 DeFi 借貸協議,並在總鎖定價值上超過了 MakerDAO,總鎖定價值超過了 1 億美元(20 年 7 月 3 日,Compound 的 TVL 爲 6.245 億美元,Maker 爲 5.104 億美元)。到 6 月 16 日協議的治理和獎勵代幣 COMP 推出時,Compound 的 TVL 急劇上升。6 月 23 日,該代幣價格在 Coinbase Pro 上從 90 美元迅速爆漲到 400 多美元,不過目前已經回調到 180 美元左右。

Compound 的流通供應量約佔其總供應量的 25%,即使如此,也足以在市值上也超過 MakerDAO (分別爲 4.64 億美元和 4.5 億美元)。

與 2017 年的差異

現在有大量業內人士表示擔心,這次 DeFi 的炒作與 2017 年的「ICO 泡沫」一樣。我們認爲,有必要概述一些明顯的差異。

  • 大多數 DeFi 項目都是傳統企業的去中心化對標項目,它們所迎合的市場存在已久,而且它們相對於加密領域的比例是巨大的。我們有理由認爲,DeFi 項目可以搶佔該現有市場的一部分,因爲它們提供的是類似的服務(只是工作原理不同)。另一方面,許多 ICO 都在試圖創造新的市場,他們的用例並不那麼簡單。
  • DeFi 協議中涉及到了真實的資產,雖然它們是數字資產,但它們仍然被鎖定在智能合約中,代表着貸款的抵押品,與鎖定資產提供流動性一樣。它們並不是純粹靠投機性的激勵來產生收益,但它們是項目運作的必要「齒輪」。
  • DeFi 產品通常不會吸引不合格的投資者,因爲它們中的大多數都有實用代幣,一般不會被視爲投機性資產類型。

以太坊

我們可以從目前的情況中學到什麼?

在以太坊上推出的 DeFi 項目越多,我們就越明白 PoW 可能會成爲此類項目的障礙。

在過去的一個月裏,我們看到交易成本急劇上升,這是區塊鏈行業的原生條件。隨着用戶及其交易量的增長,交易成本也在增長,這可能會大大減緩採用的速度。低價值的交易變得實在是太貴了。從下圖可以看出,6 月 10 日和 11 日就是異常昂貴的日子。

DeFi 市場迅猛發展,會是 ICO 一樣的泡沫嗎?

而再次,以太坊 ~13 秒的區塊時間的限制,使得區塊鏈開發者無法構建需要高 tps 的 DApp。對於 DApps 來說是一個潛在的瓶頸。

以太坊 2.0 將能夠解決這些問題,使面向金融的 DApps 能力更強,消除區塊時間和高 Gas Price 的限制。

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從 2020 年開始,全網 Gas 量穩步上升,6 月份更是出現大幅增長。

DeFi 市場迅猛發展,會是 ICO 一樣的泡沫嗎?

儘管 DeFi 的炒作大多涉及 ETH 類項目,但交易量也在穩步增長,不過仍未達到 1,349,890 的 ATH。6 月份交易量的大幅增長,主要歸功於 DeFi 用戶數量的增長。

加密魔力

市場上有一些不尋常的使用案例:可以用一種資產作爲抵押品,借出另一種資產,交換後再次借入該資產,實際收益率爲負,但同時由於 COMP 的急劇增長而獲得正收益價格。這是一種相當詭異的情況,用戶可以創造出具有一定風險的複雜方案來賺錢,因爲「高風險高回報」的全球心態與加密行業持久相連。這在任何傳統的銀行背景下都是行不通的。只是因爲 COMP 的投機性太高,纔會奏效。

財務吸引力

如果加密技術應用的趨勢繼續下去,貨幣到加密技術的網關將進一步發展,那麼與傳統金融市場相比,DeFi 項目將極具吸引力。像 Compound 這樣的借貸平臺在提供相同服務的同時,其利率比大多數一線銀行高得多(甚至在某種程度上更好,考慮到借款人是超額抵押的)。

Balancer 漏洞

據 Coindesk 報道,DeFi 流動性提供商 Balancer Pool 在 6 月 29 日凌晨承認,它已經成爲一個黑客攻擊的受害者,該黑客利用一個漏洞,欺騙釋放了價值 50 萬美元的代幣。

在一篇博客文章中,Balancer CTO Mike McDonald 表示,攻擊者從 dYdX 閃借了價值 2300 萬美元的 WETH 代幣,這是一種適合 DeFi 交易的以太坊支持代幣。然後,他們與 Statera (STA)進行交易,這是一種使用通行費模型的投資代幣,每次交易都消耗其價值的 1%。

攻擊者在 WETH 和 STA 之間進行了 24 次交易,耗盡了 STA 的流動性池,直到餘額幾乎爲零。因爲 Balancer 認爲它有相同數量的 STA,所以它釋放了相當於原始餘額的 WETH,讓攻擊者每完成一次交易都可以獲得更大的保證金。

除了 WETH,攻擊者還使用 WBTC、LINK 和 SNX 進行了同樣的攻擊,都是針對 Statera 代幣。

黑客的身份仍然是個謎,但去中心化交易所聚合商 1inch exchange 的分析師表示,黑客已經很好地掩蓋了他們的蹤跡。用於支付交易費用和部署智能合約的以太幣是通過 Tornado Cash (一個基於 Ethereum 的混合器服務)進行洗錢的。

1inch 在其關於此次違規事件的博客文章中表示,「這次攻擊的幕後黑手是一位非常老練的智能合約工程師,他對領先的 DeFi 協議有着廣泛的知識和理解。」

接下來是什麼?

DeFi 的炒作會如何發展,炒作週期結束後 DeFi 市場會有多大的回調,這將是一個有趣的問題。很難說這一時期究竟會對全球加密市場產生怎樣的影響。會不會像「ICO 泡沫」一樣,導致開發者爲了創建 DeFi 項目而創建?

我們會不會看到 DeFi「流動性挖礦」帶來的一些負面後果?黑客的系統性風險威脅比以往任何時候都要高,我們可能會看到類似於 DAO 破壞性後果的情況。如果一個借貸平臺的智能合約遭到重大黑客攻擊或利用,可能會引發連鎖反應,造成不同 DeFi 協議的一系列倉位清算,導致市場情緒對 DeFi 高度嫉恨和謹慎。

另一個有趣的話題是 DeFi 部門將如何與 Stake 部門競爭,因爲 DeFi 的一部分是以被動收益率爲中心,它主要涉及 Ethereum 2.0 計劃,因爲大多數項目都是基於 ETH 的。這一切都將取決於項目提供的激勵措施,因爲大多數投資者會追隨更高的 APY,這讓我懷疑 DeFi 的「流動性挖礦」是否會影響 ETH 2.0 的經濟模式。

此外,是否會有主要的 DeFi 項目建立在以太坊以外的網絡上,也是令人好奇的。

來源鏈接:medium.com